独家策略：反弹无力 关注量能变化

　　（一） 证券市场分析

　　今日多空双方在2100点一带展开激烈争夺，早盘汽车、金融、资源股表现活跃，带动股指快速反弹，同时创业板、小盘股出现回落调整，使得盘中出现两极分化的走势。随后，随着权重股的高位回落，拖动期指也出现震荡走低态势，同时创业板低位大幅反弹。截止收盘，沪指报2100.14点，跌幅0.29%，成交957亿元；深成指报8336.81点，跌幅0.31%，成交1162亿元。

　　盘面分析：盘面上，互联网金融概念涨幅第一，智能医疗、云计算、通信服务等表现可圈可点。而苹果概念、稀缺资源、脱硫脱销、造纸、特钢等陷入调整，跌幅居前。行业板块方面，通信服务、计算机应用、通信设备、贸易、物流、汽车、传媒、计算机设备等板块涨幅靠前，造纸、环保工程、有色、服装家纺、养殖业、电力、建材、钢铁等板块跌幅靠前。个股上，两市共有29只非st个股涨停，共69只个股涨幅超过5%；两市没有st个股跌停，跌幅超过7%的个股共7只。

　　近两个交易日周期股涨势明显放缓，出现了小幅的振荡回落。现在市场对经济形势判断仍有分歧，周期股和成长股之间的风格转换存在不确定性，两类股的表现也相当反复。

　　如果只是基于政策面和宏观面导致的预期改善，资金从成长股流入周期股，其性质应该是审慎的配置均衡化。宏观数据只有月度改善，现在周期品的价格反弹主要是低库存下需求反弹引起，补库存连续性有待验证，宏观经济走势企稳的性质也有待验证。如果只盯着眼前的数据过于短视，而想象力脱离现实，将重蹈年初的覆辙。

　　从盘面表现和经济现实来看，有理由相信当下周期股的上涨节奏会缓于年初那轮。市场情绪反复将是家常便饭，周期股和成长股风格切换会有清晰时，也会有混乱时。在经济趋势性变化出现前，这多数取决于经济数据和政策等催化剂。

　　今天网络股和软件股强劲反弹，创业板指逆大盘收涨，是风格转换审慎的另一面。有资金撤出成长股是事实，但未呈现趋势性和大规模性，所以创业板指何时出现拐点难以判断。鉴于现在尚处在市场环境变化初期，资金风格间转移并不坚决，但格局再度逆转的概率暂时也较低，所以预计主板指数和创业板都以振荡为主的概率较大。

　　技术分析：上证指数跌破2100点整数关口，量能并未有效放大，我们认为这属于正常的盘整以消化获利盘。而从技术指标来看，KDJ、MACD、RSI均向好，在盘整后继续反弹的概率较大。上方压力位置在2150点附近，此处前期套牢盘压力较大。

　　基金投资策略：随着经济增速下限预期的逐步明朗，周期股的底部基本确立，但短期走势更多会表现为小波段的修复行情，能否进一步深化为中期行情还有待观察。周期股是经济预期的先行指标，要启动中期行情的条件主要有三：第一是严重超跌，充分释放经济悲观预期，这点已经具备；第二是估值形成洼地效应，主要表现为针对小盘股的估值比，该指标已经创出新高，客观上也已具备；第三则是需要对经济上行周期形成一个较为明朗的预期，而目前虽然对经济下限有了预期，但能否进入上升通道的不确定性较大。从这个角度考虑，周期股底部逐步出现，但是否能快速摆脱底部震荡进入持续上升通道则有待观察。在基金选择上，继续逢低关注持有较多周期性板块（有色、煤炭、水泥、机械）的股票型基金，及持有较多业绩明确上升的成长类基金。

　　今日几条重点信息：

　　第一，温州松绑楼市限购令 为首个放宽城市；第二，工信部部长：国务院近期将出台鼓励信息消费方案；第三，地方再吹投资号角，铁公基与棚改成重点；第四，发改委印发分布式发电管理暂行办法；

　　第五，汽车流通协会称发改委正对进口汽车展开价格垄断调查；（二）基金动态

　　第一，基金淘宝店初定9月9日开张，十余家公司试运行。过去两个多星期，淘宝网方面对基金公司开设网店事宜进行了相关培训，几乎所有的基金公司都派人参加了。从培训会上传来的消息说，原计划在本月28日开业的基金公司淘宝网店，已经再度推迟到9月9日，届时会有10余家公司先期上线试运行，其余公司再逐步开业，预计到国庆节前，除了个别放弃淘宝渠道的公司外，其余数十家基金公司的旗舰店将全部亮相。

　　第二，对冲型公募基金有望推出 买入股票卖空期指。嘉实基金上报的绝对收益定期开放混合型证券投资基金近日通过证监会答辩。产品采用“市场中性投资策略”，即在主动买入股票的同时卖空股指期货，以此剥离市场波动的系统性风险，为客户提供与股市涨跌低相关的绝对收益。这意味着真正意义上的对冲基金将在中国实现公募化，将给投资者提供全新风险收益特征的理财工具。此前，此类产品只有机构客户或高端个人客户才能获得。业内人士认为，从长远看，这类产品的发展将深刻影响财富管理市场格局。

　　第三，40亿信用债券降级 12家基金公司踩雷。在宏观经济持续探底的背景下，信用降级大潮在近期愈演愈烈，呈中国债券市场诞生以来前所未有之势。债市降级潮涌测试了基金的信用分析能力，好买基金研究中心统计显示，截至二季度末，公募基金共有12家公司持有约40亿元规模“被降级”债券。业内人士指出，随着债券市场的深化，信用风险分析将是债券从业者对垒专业性的重要阵地。