摩根士丹利华鑫基金：暴雨干旱事件或带来主题性投资机会

　　上周低估值蓝筹板块以及周期行业表现较好，在权重股带动下沪深300上涨0.79%，而创业板指数与中小板指数则分别下跌3.45%和3.13%。涨幅较好的行业有金融、交运、采掘、钢铁和房地产等传统周期行业，而医药、电子、餐饮旅游等行业表现落后。

　　尽管蓝筹板块行情有所回暖，但我们依然认为低估值品种，特别是强周期板块的上行空间有限，因为投资者对“稳增长”而非“促增长”的理性认知已经在市场实验中得以验证。我们尚未对中长期的经济走势和市场表现转为乐观，但我们也必须密切关注投资者对经济的长期问题究竟已经预期了多少。

　　短期来看，周五的光大证券“乌龙指”事件或对市场构成较大影响。影响最大的莫过于观察技术面，我们注意到在周五上午收盘前的成交量有明显放大，显示多方力量耗费较大，从而对本应持续的低估值蓝筹板块反弹带来了极大不确定因素。

　　此外，央行于8月12日重启3年期央票的发行，这对长端利率造成巨大冲击。截至8月16日，10年期国债收益率接近4%的高位，利率在短期内的飙升或对A股市场估值带来不小的压力。但是，从长期来看，央行的操作实质上体现出了中央调整经济结构的坚定决心。随着经济增速的逐渐放缓，利率水平有望逐步回落，但债券市场在短期内不可避免地将受到压制。

　　从长期看，我们仍继续看好具有核心竞争优势的医药公司以及消费品龙头公司。尽管反腐等因素或引发医药行业在短期内的调整，但医药行业仍是目前为数不多的需求有保障的行业之一，因此仍具有战略配置价值。另外，我们依然看好受益于“稳增长”预期的相关产业，国务院先后发布了《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》和《“宽带中国”战略及实施方案》，相信通信基础设施建设、物联网、金融IC卡等相关行业和公司将会实际受益。

　　从短期看，南方暴雨和部分地区高温干旱天气等事件或带来一定的主题性投资机会。