增强指数基金跑输指数融新354两年亏损近30%

　　高谈

　　量化只是一个漂亮的包装盒，里面装的产品究竟如何？

　　在量化产品中确实有一些产品有神一般的上升曲线，程序化圆满地规避了大幅的回撤，一路上升。当然也有一些量化产品显然效果不尽如人意。

　　增强指数基金反向增强

　　增强指数基金原本是想通过量化的方式找出那些在指数中表现更为强劲的品种，通过超配这些品种来达到超越指数的目的。所以它的评判标准也并非是能否取得绝对收益，而是能够比指数表现更强即可。

　　不过如果模型不够可靠，最后的结果可能不仅不能“增强指数”，反而只能让指数变弱了。

　　增强指数基金也是今年市场上较为火热的创新品种。目前市场上有25只增强指数基金。这些增强指数基金的规模从2000多万到150多个亿不等。

　　从实战业绩上看这些基金对指数的“增强效用”实在有限。目前有三年以上业绩的增强指数基金有9只，其中5只增强指数型基金3年累计业绩反而比指数更差，产生了负增强的效果。

　　融通巨潮100指数基金的业绩比较基准是巨潮100指数×95%+银行同业存款利率×5%。不过近3年来，这只产品却相对于指数产生了4.78%的亏损；类似的还有中海上证50基金，近3年以来相对指数亏损4.16%；申万菱信[微博]沪深300，近3年来相较于基准亏损3.64%；宝盈中证100近3年相对于基准跑输0.96%；中欧沪深300近3年相对于基准跑输0.47%。

　　从今年以来的情况看，东方央视财经50今年以来比指数落后了6.28%。这只产品的主动性增强部分主要采取定量分析与定性分析相结合的方法，对央视财经50指数成份股进行权重优化，适度投资于优选的非成份股上市公司股票。

　　融新354两年亏损近30%

　　“衡量量化产品的标准，简单说来就是收益差不多的时候，看谁稳定；稳定度差不多的时候，看谁收益更好。”好买基金分析师曾令华告诉第一财经日报《财商》。

　　而分析量化产品的投资业绩，本报发现，一些量化产品使用了量化工具和股指期货等对冲工具后仍然没能达到稳定的收益，其收益率和稳定性上都表现较差。

　　而融新354就是一只典型的下行风险超高，而亏损又非常严重的量化产品。融新354号成立于2011年8月，至今刚好两年有余。其基金经理履历光鲜，是复旦大学管理学士，以及北京大学经济学硕士、金融学博士，有过加拿大对冲基金从业经验。

　　这只产品的可投资品种包括A股股票以及股指期货、ETF和债券。不过这只产品成立之后几乎没有过光辉岁月，一步步扩大了其与大盘表现的差距。

　　近两年该产品亏损27.7%，今年以来亏损达到12%。与此同时，该产品的夏普比例为-0.74，意味着该产品不仅仅产生了亏损，还面临着较大的下行风险。

　　与这只产品类似亏损较为严重的量化产品还包括南方基金旗下的南方策略优化基金，该基金近两年亏损达到26.1%。茂源投资发行的茂源1号，近两年来亏损23%。