债市调整或未结束借道新债基布局反攻机会

　　郑洞宇

　　经过钱荒冲击、信用债评级大面积下调等重大利空影响，债市年中以来整体表现低迷，大类资产呈现出“股强债弱”的局面。尽管近期不少债券出现了小幅反弹，但多数机构认为，债市的调整暂未结束，对于利率债与信用债依然需要谨慎。不过，就投资的角度而言，调整往往意味着较好的买入机会。目前，市场上也浮现出不少到期收益率超过10%的高收益债。但这些债券往往评级较低，投资风险较大。因此，投资债券需借助基金专业的选债与风控能力，投资者近期可关注优质的新债基，布局未来债市反弹。

　　债市仍处调整期

　　股票型基金随股市反弹收益率继续上升，而债券基金则依然受制于债市调整，整体表现低迷。华泰证券研究报告显示，上周，全部开放式债基涨跌幅为-0.25%，普通纯债基金涨跌幅为-0.06%，信用纯债基金涨跌幅为-0.07%，普通一级债基涨跌幅为-0.23%，信用一级债基涨跌幅为-0.14%，普通二级债基涨跌幅为-0.12%，信用二级债基涨跌幅为-0.19%，可转债基金涨跌幅为-1.14%，指数债基涨跌幅为-0.08%。

　　在利率债策略方面申银万国[微博]认为，利率基本面没有出现改变，还看不到利率参与价值空间，期间市场出现一些阶段性的震荡或反复也完全正常。对于市场的主流资金，建议继续观望和谨慎；即便对于少量的投机性资金，也仅仅是建议“快进快出”方式参与，甚至不建议去参与投机。信用债策略方面申银万国指出，信用债调整的趋势还没有发生变化，目前只是下跌趋势中的短期反弹。中期内，信用债市场面临的压力包括资金利率的底部抬高的影响；海外市场波动加大后导致的流动性变局；信用风险的持续释放；信用供给的潜在压力等。在这些中期因素没有好转之前，依然对信用债谨慎。

　　有基金经理认为，债市目前仍然处于调整期，但调整很可能会在三季度末左右结束，四季度将迎来较好的投资机会，目前投资策略倾向于防守，但调整中会有较好的买债机会。

　　新债基存建仓良机

　　倘若债市在8、9月份延续调整，而四季度或迎来下一波机会，那么老债基可能需要在此期间降低债券的配置，而期间成立的新债基却能够逐步买入调整下来的债券，存在较好的建仓机会。

　　华泰证券研报显示，上周新成立债券基金11只，新发债券基金9只。上周新成立债基中。诺安稳固收益募集份额24.93亿份，拔得上周成立债基头筹，该基金属于浮动管理费设计，华泰证券认为，这体现了市场对其设计的认可。回顾华泰证券6月份代销的富国一年期目标纯债债券型基金，也是采用浮动管理费率设计，募集了35.5亿份的规模，可见市场对采取浮动管理费率设计的债券基金的热捧。

　　业内人士表示，投资者近期可关注一些长期业绩出色、有较佳内部评级能力的基金公司发行的新债基。未来从下半年以来信用债大面积下调评级可以察觉，未来信用债的投资风险会越来越大，而把握信用债投资机会，需要基金公司密切跟踪信用债各种影响因素的变化。除了跟踪外部评级，目前不少实力较强的基金公司也建立了自己的债券评级团队，会对债券在公司内部进行评级，作为投资决策依据。债市机会与风险并存，并不适合个人投资者参与，应借助基金公司强大的投研力量，选择优质债基布局未来的反弹机会。