周评：年底资金面承压 关注成长与主题风格基金

　　国金证券 孙昭杨 张宇

　　基本结论：

　　年底资金面承压，关注主题投资--本周开放式基金投资建议

　　从近期市场走势及影响因素来看，临近年底，在宏观经济走势平稳、年底流动性趋紧等多重因素影响下，市场整体机会不大，而随着中央经济工作会议、全国城镇化工作会议等会议的召开，建筑建材、公用事业、机械等与之相关的主题投资机会是不容忽视的。此外，从历史上来看一季度资本市场普遍处于流动性相对充裕的境况，虽然2014 年1 月份将面临IPO 重启的冲击，但随着市场的充分预期，对A股的影响可能会相对淡化。因此在此前提下，市场的结构性行情有望继续上演，成为未来行情的主基调。特别是，在改革推动的背景之下，2014 年与改革相关的主题性投资机会值得关注。我们预计未来市场将会呈现出以“主题投资为主，延续结构分化”的格局。

　　近期推荐的成长/主题型风格权益类品种主要有：华商领先企业、农银行业成长、广发核心精选、景顺长城优选、国泰事件驱动、汇丰低碳先锋、国联安优选、汇添富民营、华宝收益、国泰小盘等。

　　固定收益类基金方面，受年末节前现金流取现、QE退出、财政投放不及预期等多重因素影响，短期内资金面将进一步承压。我们建议继续维持稳健操作策略，以持有防御型风格、投资管理能力较强的债券基金为主。此外，新股申购型债券基金值得关注。

　　QDII方面，美央行决定QE开始退出：资产购买缩减100亿，美央行的议息会议公布后，美国股市大涨，有预期兑现和不确定性消除的原因；从理论上来看，股市上涨也说明了至少在现在看来QE退出的政策选择对于美国是正确的。展望明年，风险收益配比较佳的美股仍然是目前重要的配置品种，建议品种为国泰美国房地产、嘉实美国成长、易方达标普消费品、广发纳指100和国泰纳指100等；关于“三中全会”公告明确提出放宽境内投资者对境外投资的限制，最近香港中资证券业协会称，“港股直通车”即QDII2（合格境内个人投资者）将很快出台；如果得到实施，将利好港股类QDII，建议品种为广发亚太、富国中国中小盘、华宝海外中国等。贵金属和大宗商品基金无趋势性机会，则建议回避。

　　过去一周基金市场分析

　　QE规模削减， A股走势下滑--过去一周基础市场简述

　　国内方面，周内（2013-12-13~2013-12-19）A股市场震荡下行，沪深300等大盘蓝筹股震荡收跌，创业板主要股指也表现不佳。数据方面，上证指数收于2127.79点，下跌3.4%；深证综指收于1039.39点，下跌2.27%。周内A股市场行业板块普遍下滑，其中交运、房地产、消费等板块跌幅居前。

　　海外方面，美联储在今年12月的会议上意外宣布将放缓其债券购买项目，并承诺将长期维持低利率政策，周内道指再创历史新高。受美联储宣布削减QE规模影响，黄金价格下滑。

　　基金随市下跌--股票型及混合型基金一周净值表现

　　周内A股市场走势下滑。受基础市场影响基金随之下降，总体来看医药主题投资及选股能力较强个股相对抗跌。中邮核心主题、融通医疗保健、嘉实主题混合等少数基金逆市上涨。

　　基金价格随市下行--偏股上市交易型基金一周表现n本周上市交易类的LOF基金整体价格平均下跌1.51％，ETF基金价格平均一周下跌2.37％。截至12月19日，LOF基金按规模加权平均溢价0.17％；ETF基金按规模加权平均溢价0.16%。

　　利空因素主导债市，债基收益下滑有限--固定收益基金一周表现

　　受年末节前现金流取现、QE退出、财政投放不及预期等多重因素影响，短期内资金面将进一步承压。债券市场方面，国债指数上涨0.14%；企债指数下跌0.18 %；转债指数下跌2.13%。

　　周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均下跌0.45%，价格下跌0.30%，整体简单平均折价1.34%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折价率相对较高。

　　本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均下跌1.65%。固定收益份额基金整体价格简单平均下跌0.70%。从折溢价变化来看（截至12-19），债券型杠杆份额基金整体折价0.25%。其中多利进取、互利B、德邦企债分级B溢价率分别为50.10%、21.59%、7.25%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

　　本周保本类基金平均收益下跌0.42%。132只货币基金万份单位收益平均为8.89%，7日年化收益率平均为4.69%。

　　“不动产概念”基金收益不错--QDII开放式基金一周净值表现

　　近期海外方面，美联储在今年12月的会议上意外宣布将放缓其债券购买项目，并承诺将长期维持低利率政策，周内道指再创历史新高。受美联储宣布削减QE规模影响，黄金价格下滑。周内总体来看 “不动产概念”的QDII基金收益表现靠前。

　　封基到期收益率持续上行--股票型封闭式基金一周市场表现

　　截止到2013年12月13日，传统封闭式基金整体平均折价率为10.45%。在平均剩余存续期1.37年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）16.40%。随着2014年到期高峰的临近，折价将逐步回归，传统封基的隐含到期年化收益率也将随之降低，但仍处于较好的水平。在当前股债持续震荡的市场环境中，相对其他上市交易的基金品种而言，具有一定的投资吸引力。可考虑隐含到期收益、折价边际优势与管理能力等因素选择优秀品种。

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均下跌1.84%，基金涨跌不一。固定收益份额基金本周整体价格简单平均下跌1.69%。从折溢价变化来看（截至12-19），本周股票型固定收益份额基金整体折价1.47%，其中建信央视50A、易基稳健、银华瑞吉溢价率靠前。杠杆份额基金整体溢价4.07%，其中申万进取、资源B、银华锐进溢价率靠前。