易天富周评：继续持有消费主题、医药保健、成长类基金

2014-01-08 11:39:36 易天富基金研究中心

　　上周市场总结

　　本周（12.30至1.03）A股市场，全周上证指数下跌0.86%,报收2083.14点；深证成指下跌0.25%，报收8028.33点；沪深300下跌0.55%，报收2290.78点；中小板上涨2.47%，报收5068.63点；创业板指上涨4.52%、报收1352.84点。新年伊始，本周大盘股和小盘股呈现跷跷板走势，创业板和中小板个股表现活跃，呈现出价升量涨的局面，而大盘股则表现不佳，出现了普遍调整势头。表现在指数上，可以看到上证综指本周先扬后抑，低迷调整。创业板指数则连续收阳，强势上行，并且成交量呈现放大趋势。板块方面，节能照明、生物质能、智慧城市等题材股涨幅居前，煤炭、汽车、家电等蓝筹板块则跌幅居前。

　　创业板与中小板个股在本周有相当力度的反弹，主要是受两个方面的影响。首先，IPO即将开闸对小股票起到带动作用，一方面按照交易所的打新规定，沪深两市市值配售打新是分别计算的，深市的新股申购只能按照深市市值进行配售摇号。而在第一批准备上市的公司中，明显属于深市创业板和中小板的企业居多，为了迎接新股的市值配售，在流动性未明显改善的环境下，资金显现出偏好深市小市值标的的倾向，市场中投资者“厚深薄沪”，有限的市场资金在场内腾挪转移，沪市失血，深市增资，直接导致沪深两市涨跌不均的局面。另一方面，为维护已有持仓市值的稳定，创造更好的打新基础，创业板和中小板的主力资金也有推升股价的动力，同时也为将来的拉高出货做好中长期准备。

　　其次，市场对2014年宏观经济面难有乐观预期，周四最新的数据显示，12月中采PMI指数录为51%，较上月回落0.4个百分点。内需无上升动力，外需也有压力，去库存还将继续，未来一个季度经济继续缓步下行的概率较大。在这种经济背景下，创业板和中小板中一些成长股在经历了杀跌后估值优势开始显现，经济转型、发展新兴产业，仍将是决定2014年股市运行方向的主导因素，这对有成长预期的创业板和中小板个股股价起到了较好的推动作用。

　　总的看，在新股上市初期，由于总体新股发行数量有限，可能会助推对新兴产业小股票的炒作热情，但随着新股的密集上市，供需关系一旦逆转，小股票的炒作就面临着极大的泡沫风险。因此，在市场小盘股火爆行情中，投资者还需保持较清醒的投资思路。在年报披露阶段，还是应把握成长预期明确，股价上涨幅度较小的创业板和中小板个股。基金投资策略上，整体保持观望态势，逢低可吸纳低位蓝筹基金及受益改革红利的优质成长型基金。

　　本周影响股市的主要信息：1、汇丰PMI降至50.5，创三个月最低；2、上交所表态加强新股承诺监管，促进投资者权益保护；3、苏州纽威阀门开始招股，登陆上海主板，成为IPO开闸后第一单，新宝电器、我武生物、全通教育、楚天科技等也已经获得批文；4、工信部确定信息消费试点市，建设宽带和4G；5、习近平出任中央全面深化改革领导小组组长。

　　图1： A股各指数本周表现

　　市场要闻点评

　　一、 2013年12月中国非制造业商务活动指数为54.6%1月3日，国家统计局公布，2013年12月中国非制造业商务活动指数为54.6%，比上月回落1.4个百分点;新订单指数为51.0%，与上月持平;中间投入价格指数为56.9%，比上月上升2.1个百分点;收费价格指数为52.0%，比上月上升2.5个百分点;业务活动预期指数为58.7%，比上月回落2.6个百分点。

　　点评：分行业看，服务业商务活动指数为52.5%，比上月回落1.6个百分点;建筑业商务活动指数为62.6%，比上月回落0.9个百分点。12月份，中国制造业采购经理指数与非制造业商务活动指数双双回落，从基本面上解释了沪指12月大幅下挫近5%。

　　二、证监会明确年度内部控制评价报告一般规定1月3日，证监会与财政部联合发布《公开发行证券的公司信息披露编报规则第21号—年度内部控制评价报告的一般规定》，旨在改进上市公司内控评价信息披露质量。

　　点评：该规定明确了内部控制评价报告构成要素，并针对核心构成要素，如重要声明、内部控制评价结论、内部控制评价工作情况等，逐一说明了需要披露的主要内容及相关要求。为了稳步向注册制过渡，监管层已经在着手于规范上市公司信息披露，有助于让我国证券市场更加透明。

　　三、证监会：中国基金公司具备上市条件和基础中国证券网报道，证监会发言人张晓军1月3日在发布会上表示，基金公司是资本市场的重要机构，经过多年发展，我国基金公司已经基本具备了上市的条件和基础，基金管理公司发行上市有利于提升基金行业的影响力，扩大证券市场覆盖面。

　　点评：目前，我国A股市场的金融板块主要是包括银行、券商和保险三大领域。而基金作为资本市场的重要组成部分，有理由加入到证券市场中来。除了扩充投资者的投资范围外，也有利于提高社会对基金业的关注，提升基金业的影响力。

　　上周基金点评

　　图2：各类型基金与两市本周涨幅比较图

　　1、开放式基金表现

　　1.1 偏股型基金表现

　　本周644只股票型基金，整体平均涨幅为0.60%。新年伊始，本周大盘股和小盘股呈现跷跷板走势，创业板和中小板个股表现活跃，呈现出价升量涨的局面，而大盘股则表现不佳，出现了普遍调整势头。表现在指数上，可以看到上证综指本周先扬后抑，低迷调整。创业板指数则连续收阳，强势上行，并且成交量呈现放大趋势。板块方面，节能照明、生物质能、智慧城市等题材股涨幅居前，煤炭、汽车、家电等蓝筹板块则跌幅居前。本周广发聚瑞领涨股票型基金，一周大涨5.67%。本周创业板大涨，其重仓的和佳股份、乐视网大涨。此外农银汇理的股票基金集体走高，农银汇理行业轮动、农银汇理行业成长、农银汇理消费主题和农银汇理中小盘分别上涨5.60%、5.46%、5.18%和5.15%。他们重仓持有的蓝色光标、华谊兄弟、华策影视等均涨幅居前。

　　图1：本周板块涨跌幅排名

　　表1：股票型基金前5名

　　本周219只混合型基金，平均涨幅0.97%。本周大盘股和小盘股呈现跷跷板走势，创业板和中小板个股表现活跃，呈现出价升量涨的局面，而大盘股则表现不佳，出现了普遍调整势头。广发聚优灵活配置混合本周夺得混合型基金周涨幅榜首位，一周强劲上涨5.56%。该基金刚上市不久，主要投资创业板为主，基金经理刘明月投资经验丰富，过往业绩优秀，后市可积极关注，本周创业板大涨，该基金表现不错。此外，华宝收益增长、兴全有机增长、泰信优势增长和易方达新兴成长配置混合本周涨势也不错，分别涨5.05%、4.57%、4.52%和4.36%，位居周涨幅榜第二、第三和第四位。

　　表2：混合型基金前5名

　　由于本周二级市场反弹，90只股票型分级子基金，平均跌幅为0.96%。本周创业板上扬，主板下挫，分级子基金中特别是一些创业板股票仓位较大，权重占比较大类基金的B类份额受到杠杆影响涨幅较大。其中富国创业板指数分级B领涨，一周涨8.4%，万家中证创业成长指数分级B其次，涨幅6.04%，诺安中证创业成长分级进取、申万菱信中小板指数分级B、易方达中小板指数分级进取涨幅幅也不小，涨幅在4%以上。

　　表3：股票型分级子基金前5名

　　1.2 固定收益类基金表现

　　本周601只债券基金，整体跌幅0.08%。本周大盘股和小盘股呈现跷跷板走势，创业板和中小板个股表现活跃，呈现出价升量涨的局面，而大盘股则表现不佳，出现了普遍调整势头。表现在指数上，可以看到上证综指本周先扬后抑，低迷调整。创业板指数则连续收阳，强势上行，并且成交量呈现放大趋势。由于主板股市下挫，可转债下跌的可能性较大。富国汇利分级进取本周领涨，涨幅为1.18%。此外，摩根士丹利华鑫多元收益A、摩根士丹利华鑫多元收益C、浦银季季添利定开债券C和信诚添金分级岁岁添金本周也涨幅居前，分别涨1.05%、0.96%、0.82%和0.81%。

　　表4：债券型基金前5名

　　本周54只保本型基金，平均上涨0.07%。从周涨幅榜上，我们看到，招商安达保本表现不错，一周涨1.01%，名列周涨幅榜第一位。诺安汇鑫保本本周涨势也不错，一周涨0.79%，名列周涨幅榜第二位。此外，国联安保本、银华永祥保本、交银荣祥保本本周表现也不错，分别涨0.52%、0.44%和0.39%，名列周涨幅榜第三、第四和第五位。

　　表5：保本型基金前5名

　　本周92只债券型基金分级子基金，平均跌幅为0.15%。本周债券市场依旧疲软，一些分级债基跌幅巨大。总体来说，债券市场本周表现一般。

　　表6：债券型分级子基金后5名

　　1.3 指数类基金表现

　　本周245只指数型基金，平均跌幅0.31%。本周创业板大幅上扬，主板指数弱势下挫。下图7可以看出，涨幅前列的基金，主要都是和创业板有关。

　　表7：指数型基金前5名

　　2、QDII基金表现

　　本周94只QDII基金，平均上涨0.14%。本周外围主要股市震荡盘整，其中道琼斯下跌0.05%，纳斯达克下跌0.59%，港股本周下跌1.83%。本周QDII基金普遍有所调整，跌多涨少。

　　表8： QDII本周前五名

　　3、异动基金点评

　　本周无异动基金。

　　本周投资策略

　　1、偏股型基金（主动管理型、被动管理型）

　　本周交易跨越新年，沪深主板冲高回落，尤其是下半周节节后退，未能实现开门红。上半周大盘冲高，主要受到机构年终护盘、金融钢铁煤炭等权重股走强的影响，但随着年关过去，机构护盘动力消失，主板股指也随着权重股的走弱而走低。同时，节前因资金面紧张，对大盘形成较强制约，但随着考核时点的过去，短期内资金似乎也难有宽松。一是去年末银行揽存的增量资金需要上缴存款准备金，估计耗资约400亿元；二是新股发行在即，摇新一族估计也要囤积数千亿元；三是今年春节较早，节前需要投放资金支付农民工工资以及满足节日消费需要。此外，周四央行继续静默，没有释放流动性，稳中偏紧的信号预示监管层并无银根松动意图，因此，资金面仍对后市形成制约。

　　技术面上，大盘周K线收出中阴线，下跌0.86%，而前一周上涨0.79%，维持弱势，日均成交金额比前一周缩减一成多。周K线均线系统处于交汇状态，5周均线下穿10周和20周均线，中期走势转淡。从日K线看，周五大盘收出长阴线，跌破短期均线，考验2050点支撑。均线系统正由交汇状态转为空头排列，20日均线开始向下接近半年线，处于弱势盘整格局。摆动指标显示，大盘从中势区下探至空方强势区，空方力量增强，短期将延续调整走势。布林线上，股指处于空头市道，线口向下扭转，呈现盘跌形态。

　　a) 主动管理型基金投资策略：

　　b) 被动管理型基金投资策略：

　　1月8日新股重新开闸，短短一周时间，有15只新股密集申购。新股定价，不可避免将冲击旧有个股价格体系；随着新股大批量发行、上市，市场估值体系将被重塑。整体上看，中线弱市格局恐难改变。因此投资者暂时以回避大盘指数类基金。在新股上市初期，由于总体新股发行数量有限，可能会助推对新兴产业小股票的炒作热情，但随着新股的密集上市，供需关系一旦逆转，小股票的炒作就面临着极大的泡沫风险。因此，在市场小盘股火爆行情中，投资者还需保持较清醒的投资思路。因此投资者适当的关注TMT指数、成长性指数、消费类指数、新兴产业指数等指数基金。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　本周是2013年和2014年的交界之周，债市行情似乎在2013年末开始逐渐显现企稳迹象。国债指数平稳上升，企债指数、公司债指和分离债指都在12月31日以红盘报收，在盘面上均攻克了20日均线。本周四也即在新年开盘后，继续显现小幅上扬态势。预计交易所债券市场在经历去年熊态后，走势将慢慢修复，整个趋缓过程也将慢慢显现。

　　本周央行在公开市场上暂停开展逆回购操作，本周到期逆回购资金290亿元，因此本周央行实现净回笼资金290亿元。由于本周已进入2014年，市场资金面紧张态势随着年关因素的消失出现一定程度的缓解，银行间市场资金利率出现回落。不过，由于1月份进入现金走款增加和财政存款季节性上缴的月份，预计1月份资金面仍将维持中性偏紧的局面。

　　a) 债券型基金投资策略：

　　从资金面上看，2014年上半年改善的概率应该很小。货币政策肯定是不会放松，央行的调整应该仅仅是局部的，流动性上的改变可能不大，下半年将是一个逐步恢复的过程。对于企业信用债，2014年的风险很大，会成为债市风险点。现在信用债的风险没有释放，收益太高。只有信用风险完全释放，金融机构才能降低偏好，释放出无效的融资资金，资金面也会适度减压。因此激进的投资者可在目前阶段少量的介入历史业绩良好的债券型基金，稳健者可在继续观望，等待整体债券收益下降之后再介入也不迟。

　　b) 货币型基金投资策略：

　　从明年的因素分析，由于央行已传导出非常明显的政策意图，经济结构转型和过剩产能去杠杆仍将继续，货币政策也是易紧难松，即使叠加美国QE退出，国内流动性雪上加霜，央行也可能仅是局部调整，难以全面放开流动性，期待央行货币政策转向可能落空。因此，2014年上半年债券收益仍将高企，投资者可继续投资货币型基金。如易方达月月利理财、中银理财7天、南方理财14天、中银理财60天、天弘增利宝、华夏现货增利、南方现金增利、博时现金收益等。

　　3、QDII基金

　　美国股市周五收盘涨跌互现，全周收低，道指全周微跌0.05%，纳指全周跌0.6%，标普500指数全周0.6%。美联储主席伯南克称缩减QE规模并不意味着美联储改变了宽松政策立场，费城联储主席普洛瑟警告称利率存在迅速上行的风险。

　　美联储主席伯南克周五表示，虽然美联储开始了缩减购债规模，但是这并不意味着美联储不再实行高适应性的货币政策。美联储缩减购债规模是对美国就业市场取得的成绩加以确认。这可能是他在美联储主席职位上的最后一次讲话。伯南克将会在在本月末完成其美联储主席的任期，他对美国经济在未来数个季度的表现给予较大期望。但是他还表示，虽然美国房地产数据、金融和财政政策都向好，但是美国经济的复苏还“远未完成”。

　　经济数据方面，本周公布的2014年首批美国经济数据普遍向好。美国供应管理协会周中公布的数据显示，美国12月ISM制造业采购经理人指数(PMI)为57.0，预期为57.0，11月该数据为57.3。美国12月制造业活动保持扩张势头，且12月份制造业就业指数和新订单指数均创下自逾两年来新高。就业市场数据方面，美国初请失业金数据也表现良好。美国劳工部(DOL)周中公布的数据显示，受年末节假日期间数据波动性因素有所消退影响，12月28日当周季调后初请失业金人数下降0.2万人，至33.9万人，低于预期的34.4万人；该数据同时创下近一个月以来的最低水平。

　　在新年钟声敲响之际，拉脱维亚于2014年1月1日正式加入欧元区。本周五，欧股市场在之前一个交易日下跌之后出现反弹走势，英国零售商Next提高盈利预期，股价大涨，葡萄牙电信也有积极涨幅，帮助欧股指数全天交易中上涨0.56%。泛欧道琼斯指数在这个包括新年假期的短周交易中微跌0.01%。

　　经济数据方面：欧元区12月制造业采购经理人指数(PMI)终值为52.7，符合市场预期，且创31个月以来最高水平。其中，德国12月制造业采购经理人指数(PMI)终值升至54.3，创2011年6月以来最高。意大利12月制造业采购经理人指数(PMI)升至53.3，优于市场预期，且创逾两年以来的最高水平。随着生产商报告新订单、出口和未完成订单进一步增长，欧元区2014年料将呈现良好开局。制造业看起来可能会推动整体经济出现有效复苏，尽管增速仍可能比较温和。制造业的产品价格开始小幅上扬，显示定价能力有一定改善。德国、意大利和西班牙的产出增速为2011年初以来最高，受出口销售改善而有不同程度的提振效果。

　　QDII投资策略：

　　经过圣诞季及元旦的休整，亚洲(以日本为代表)及欧美交易员将集体重返市场。市况的回暖需要基本面因素的支持，1月7日当周市场也将迎来系列经济数据及风险事件。其中最引人关注的自然是周五(1月10日)公布的美国12月非农数据，投资者希望从中窥见美国经济表现是否足够令美联储在未来的一年中持续削减(甚至于完结)宽松规模。欧银及英国央行周中将公布利率决议，虽然不会即可调整利率水平，但欧银降息及英国央行未来升息的预期是否会增强是其中关键。因此，在如此重要的数据面前，欧美股市或将出现较大的波动，建议投资者积极关注市场变化，但当前环境下，可继续持有主投欧美股市的QDII。