易天富周评：逢低介入创业板类指数基金

　　上周市场总结

　　本周（1.20至1.24）A股市场，全周上证指数上涨2.47%,报收2054.39点；深证成指上涨4.12%，报收7855.146点；沪深300上涨3.08%，报收2245.68点；中小板上涨4.88%，报收5103.42点；创业板指上涨6.37%、报收1484.43点。本周，在央行天量逆回购刺激下，市场迎来技术性反弹，新股、次新股以及小盘题材股走势非常活跃，结构性反弹特征明显。周内热点方面，权重股中的房地产、有色金属表现较强，而银行相对较差，题材股中的网络传媒、医药股则表现较强。创业板指迭创历史新高，周涨幅为6.37%。周内沪深两市合计日成交金额在前两个交易日处于低迷水平，后三个交易日放大至2100亿元以上的高水平。下周为春节前最后一个交易周，没有新股发行，资金回流效应明显。随着业绩快报披露节奏加快，蓝筹股将对资金形成吸引力，预计下周大盘将延续升势，挑战2100点整数关口。

　　短期流动性有望保持相对宽松，有助于大盘延续反弹。本周央行通过逆回购和SLF两大货币工具进行了货币投放，仅周二和周四两次逆回购金额就高达3750亿元。相比之前央行的流动性干预，本次操作有三方面的特点：一是出手更及时、更果断和更具前瞻性，本次在市场利率刚出现走高的苗头的时候就提前预告将进行逆回购操作，有效地稳定了市场预期；二是调控手段多元化，7天、14天和21天逆回购和SLF组合出拳；三是投放金额创下近一年来的新高。因此，可以预期类似去年6月份钱紧的格局不会重演。另外，下周新股申购迎来空窗期，最近的申购要等到2月11日，随着巨额申购资金的解冻，部分有望流入二级市场。因此，下周资金面有望相对宽松，为红包行情提供了保障。

　　历次春节前一周行情走势，呈现明显涨多跌少的特征，1996年至2013年18年春节前一周大盘有16次上涨，仅1999年和2001年两次下跌，上涨概率达到88.89%。春节前一周之所以容易上涨，主要是因为经过持币者抛售后，空方动能短期释放充分，为多方创造了良好的反击时点。作为中长线运作的机构投资者在中小散户陆续“下车”后趁机抬高股价，不想给踏空者以低成本再次介入的机会。而目前市场经过了近一个半月的持续调整，技术上严重超跌，本周收出中阳周K线也创造了止跌反弹的条件，同时短线政策面和消息面出现利空的可能不性大，因此今年春节红包行情值得期待。

　　技术上，大盘日线MACD指标低位金叉、红柱不断变长，并收复了5日、10日和20日均线，短线转强，周线来看，KDJ低位钝化后开始往上走，同时周K线收出中阳线，完全吞没了上周的小阴线，预示在经过短兵相接后，多方逐步夺回了主导权，反弹有望延续。但短线须重点关注2080-2110点平台压力，预计指数不会有太大涨幅，但个股行情会相对精彩。在基金的操作上，建议投资者逢高减持获利较多的主投创业板的基金，逢低在2000点下方布局优质蓝筹基金。

　　本周影响股市的主要信息：1、汇丰1月PMI初值49.6，为半年来最低；2、证监会正在制定非上市公众公司并购重组监管规则；3、全面深化改革小组首次会议召开，习近平强调各项改革举措要有时间表，要落实到位，李克强任副组长；4、全国证券期货监管会议召开，肖钢作报告称精简审批，推进IPO注册制改革；5、2013年GDP增速7.7%，创14年来新低，CPI增速2.6%。

　　图1： A股各指数本周表现

　　市场要闻点评

　　一、外管局：2013年跨境资金净流入压力加大

　　在1月24日的新闻发布会上，国家外汇管理局披露，2013年，中国外汇收支状况主要呈现资金净流入压力加大等特点：第一，跨境资金净流入压力加大。第二，跨境资金流动继续保持振荡。第三，企业购汇意愿变化主导跨境资金流动。第四，银行远期签约的净结汇规模较快增长。第五，银行自身结售汇逆差增加，有助于减缓结售汇顺差的增长。

　　点评：从银行结售汇数据看，1月至4月延续了2012年底的外汇资金大量净流入态势，银行结售汇顺差月均321亿美元；5月至8月回落至月均29亿美元，个别月份还出现小幅逆差；9月至12月顺差反弹至月均326亿美元。外汇资金的流入流出对证券市场也间接构成一定影响。而当前备受关注的美联储量化宽松的退出节奏也从更大的层面上影响全球资金的流向。

　　二、香港监管机构称与中国大陆敲定基金互认协议华尔街见闻报道，经过10个月的谈判，中国大陆与香港特别行政区的监管机构已就内地与香港基金互认协议于上周五（1月24日）达成共识，两地投资者可以任意购买内地与香港资本市场的基金，协议可能带来数亿元的股票与债券跨境投资。而一旦互认基金成行，内地居民认购“香港制造”的基金可能使现有RQFII产品面临冲击。

　　点评：在香港可供投资者选择的可以分为香港本地基金和离岸基金两种，从现有的信息来看，互认基金在内地市场销售的前提是在香港注册，即“香港制造”的基金。目前此类基金有上千只，投资标的较国内的QDII基金而言更加多样，但收益分化也更加明显，并且首次认购费相对国内的前端认购费也要高出许多，投资者在选取的时候更有必要咨询专业的机构。

　　三、证监会：将就新股配售中存在问题采取针对性措施1月24日，证监会新闻发言人邓舸表示，为防止新股配售的利益输送和暗箱操作，除了规定不得向相关关联人群进行配售外，发行人和承销商还需依法披露配售原则。新股启动发行后，配售过程中存在一些问题，证监会将根据新股配售过程中的情况，采取有针对性的措施，强化过程监管、行为监管，依法采取监管措施。

　　点评：这次IPO重启虽然采取新股密集发行，但仍然没逃过高市盈率、高换手和上市后被爆炒的结局。主承销商自主配售机制虽然符合市场化改革方向，有利于券商维系客户关系，但也留下了滋生新型腐败的温床，监管层有必要加强监管，防范新股配售过程中的利益输送和暗箱操作等违法违规行为。

　　上周基金点评

　　图2：各类型基金与两市本周涨幅比较图

　　1、开放式基金表现

　　1.1 偏股型基金表现

　　本周648只股票型基金，整体平均涨幅为4.00%。本周，在央行天量逆回购刺激下，市场迎来技术性反弹，新股、次新股以及小盘题材股走势非常活跃，结构性反弹特征明显。周内热点方面，权重股中的房地产、有色金属表现较强，而银行相对较差，题材股中的网络传媒、医药股则表现较强。创业板指迭创历史新高，周涨幅为6.37%。周内沪深两市合计日成交金额在前两个交易日处于低迷水平，后三个交易日放大至2100亿元以上的高水平。本周富安达优势成长领涨股票型基金，该基金重仓股启明星成大涨12.54%，华策影视大涨17.94%，神州泰岳大涨15.31%，整体表现十分出色，后市可积极关注。兴全轻资产投资本周再次入榜，一周涨9.71%，名列周涨幅榜第二位。此外，浦银安盛红利精选、农银汇理行业领先股票、工银瑞信信息产业表现也不错，分别涨8.74%、8.66%和8.42%，夺得周涨幅榜第三、第四和第五位。

　　图1：本周板块涨跌幅排名

　　表1：股票型基金前5名

　　本周224只混合型基金，平均涨幅3.56%。本周市场全线反弹，创业板涨幅居前，由于市场普遍上涨，股票仓位重的混合型基金涨幅较大，配置创业板较多的混合型基金涨幅相对更大。浦银基金本周再次表现强劲，其中浦银安盛消费升级混合本周上涨8.57%，夺得混合型基金涨幅榜第二位。浦银安盛战略新兴产业一周涨7.5%，夺得周涨幅榜第四位。兴全有机增长则拿下混合型基金涨幅周冠军，该基金重仓股卫宁软件一周大涨11.9%，新华医疗涨13.88%。此外泰达宏利品质生活、华富策略精选表现也不错，本周分别涨7.53%和7.11%，夺得周涨幅榜第三位和第五位。

　　表2：混合型基金前5名

　　由于本周二级市场大涨，92只股票型分级子基金，平均涨幅为4.27%。本周主板反弹，创业板涨幅居前，房地产大幅反弹，分级子基金中特别是一些创业板股票仓位较大，权重占比较大类基金的B类份额受到杠杆影响涨幅较大。其中国泰国证房地产行业指数分级B领涨，一周涨21.39%，银华锐进其次，涨幅15.27%，信诚中证500指数分级B、广发深证100指数分级B、富国创业板指数分级B涨幅也不小，涨幅在10%以上。

　　表3：股票型分级子基金前5名

　　1.2 固定收益类基金表现

　　本周608只债券基金，整体涨幅0.41%。本周，在央行天量逆回购刺激下，市场迎来技术性反弹，新股、次新股以及小盘题材股走势非常活跃，结构性反弹特征明显。周内热点方面，权重股中的房地产、有色金属表现较强，而银行相对较差，题材股中的网络传媒、医药股则表现较强。由于主板股市反弹，可转债上涨的可能性较大，股票仓位较大的二级债基涨幅居前。长信可转债A本周领涨，涨幅为4.08%。此外，长信可转债C、中海可转债C、中海可转债A和中银转债增强A本周也涨幅居前，分别涨4.07%、3.45%、3.44%和3.12%。

　　表4：债券型基金前5名

　　本周56只保本型基金，平均涨幅为0.65%。从周涨幅榜上，我们看到，长城久利保本保本表现不错，一周涨4.17%，名列周涨幅榜第一位。平安大华保本本周涨势也不错，一周涨1.83%，名列周涨幅榜第二位。此外，诺安汇鑫保本、交银荣祥保本、交银荣安保本本周表现也不错，分别涨1.78%、1.68%和1.39%，名列周涨幅榜第三、第四和第五位。

　　表5：保本型基金前5名

　　本周98只债券型基金分级子基金，平均涨幅为0.30%。本周债券市场有所反弹，一些分级债基涨幅巨大。总体来说，债券市场本周表现一般。

　　表6：债券型分级子基金前5名

　　1.3 指数类基金表现

　　本周247只指数型基金，平均涨幅3.46%。本周创业板强势，主板指数也在地产的带领下大幅反弹。下图7可以看出，涨幅前列的基金，主要都是房地产和创业板有关。

　　表7：指数型基金前5名

　　2、QDII基金表现

　　本周99只QDII基金，平均下挫0.18%。本周外围主要股市有所调整，其中道琼斯下跌3.52%，纳斯达克下跌1.65%，港股本周下跌2.95%。本周QDII基金普遍有所调整，跌多涨少。

　　表8： QDII本周前五名（截止1月23日）

　　3、异动基金点评

　　本周无异动基金。

　　本周投资策略

　　1、偏股型基金（主动管理型、被动管理型）

　　本周大盘止跌回升，周一曾创出2013年7月31日以来的新低1984点，而后便步入升势，返回2000点整数关口之上。周内热点方面，权重股中的房地产、有色金属表现较强，而银行相对较差，题材股中的网络传媒、医药股则表现较强。创业板指迭创历史新高，周涨幅为6.37%。中小板指周涨幅为4.88%。周内沪深两市合计日成交金额在前两个交易日处于低迷水平，后三个交易日放大至2100亿元以上的高水平。下周为春节前最后一个交易周，没有新股发行，资金回流效应明显。随着业绩快报披露节奏加快，蓝筹股将对资金形成吸引力，预计下周大盘将延续升势，挑战2100点整数关口。

　　基本面上，年报披露期间，一些具有高送转潜力的个股以及业绩大幅预增的个股得到了市场的认可，持续走强，表明了市场投资的取向。而国家新型城镇化规划即将出炉，发展城市群、优化城市布局以及强化综合运输交通网络等，都对地产、水泥以及建材等板块构成利好，周期性板块对市场的上涨起到了推动作用。行情的演绎在“估值修复+成长性”中展开，但成长性的个股走势更加凌厉。

　　a) 主动管理型基金投资策略：

　　沪深两市对比看，深强沪弱受新股申购制度影响暂难改变。由于深圳新股面广量大、表现活跃，因此大多数投资者被迫减持沪市品种转而申购深市新股并形成循环放大，导致近期沪市A股日益边缘化，两市成交量差距也越拉越大，目前深市成交量已反超沪市50%以上，且这种趋势还将延续。在深圳市场中，创业板得益于市值小、弹性好、题材多以及新股上市后的比价效应，有望继续保持强者恒强的态势，不断向上拓展。投资者仍可继续持有，如消费主题类基金、医药保健类基金、成长类基金等。

　　b) 被动管理型基金投资策略：

　　技术上，大盘日线MACD指标低位金叉、红柱不断变长，并收复了5日、10日和20日均线，短线转强，周线来看，KDJ低位钝化后开始往上走，同时周K线收出中阳线，完全吞没了上周的小阴线，预示在经过短兵相接后，多方逐步夺回了主导权，反弹有望延续。但短线须重点关注2080-2110点平台压力，预计指数不会有太大涨幅。因此投资者不应该追涨大盘指数类基金，可逢低介入创业板类指数基金。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　本周上交所国债市场小幅上涨；本周上交所国债市场小幅上涨；国债期货小幅上行，主力合约3月品种收盘报92.198元，较上周末上涨了0.568元，短期反弹较为强势。从走势图上看，本周交易所债市维持整理格局。银行间债券市场展开了反弹，但长期走势依然不容乐观，反弹幅度有限。

　　资金面上，本周央行通过逆回购和SLF两大货币工具进行了货币投放，仅周二和周四两次逆回购金额就高达3750亿元。相比之前央行的流动性干预，本次操作有三方面的特点：一是出手更及时、更果断和更具前瞻性，本次在市场利率刚出现走高的苗头的时候就提前预告将进行逆回购操作，有效地稳定了市场预期；二是调控手段多元化，7天、14天和21天逆回购和SLF组合出拳；三是投放金额创下近一年来的新高。因此，可以预期类似去年6月份钱紧的格局不会重演。另外，下周新股申购迎来空窗期，最近的申购要等到2月11日，随着巨额申购资金的解冻，部分有望流入二级市场。因此，下周资金面有望相对宽松，为债券市场短线反弹行情提供了保障。

　　a) 债券型基金投资策略：

　　在央行派发流动性“红包”的背景下，利率债长端近日终于出现松动，加入年初以来的收益率下行阵营。周三，财政部招标的10年期国债中标利率显著走低，并带动现券价格上涨。与此同时，市场观点也由曾经的普遍谨慎，转向多空各执一词。分析人士认为，鉴于央行加大微调力度，未来资金面稳定性有望提升，短期内债市波段操作机会或将延续；中期而言，春节过后基本面、资金面、供给压力可能再度来袭，投资仍以保持观望、静待政策进一步明朗为上。因此建议稳健者继续观望，等待整体债券收益下降之后再介入也不迟。

　　b) 货币型基金投资策略：

　　本周，央行共借出3750亿元的逆回购操作补充节前流动性缺口。但是，昨日覆盖春节时点的资金利率仍然继续上扬。其中14天品种大涨82.5个基点至6.765%。总体上，目前中长期利率下行只是时点紧张预期缓和所致，并不具持续性，春节过后，利率将继续处于波折寻顶趋势中。因此投资者可继续配置货币基金，如易方达双月利理财、广发货币、天弘增利宝、华夏现金增利、南方现金增利。

　　3、QDII基金

　　美联储将于1月28日开始为期两天的货币政策会议，市场猜测美联储有可能继续扩大削减购债规模的幅度，再加上土耳其、阿根廷、乌克兰等国家的政治问题令人担忧，引发资金撤离新兴市场，恐慌情绪蔓延至全球金融市场。美联储在去年12月的货币政策例会后，宣布从今年1月起将月度资产购买规模从原来的850亿美元减至750亿美元。一周来看，道指下跌3.5%，标普指数下滑2.6%，纳斯达克指数下降1.7%。

　　本周五，新兴市场再度经历一次黑色星期五的噩梦：土耳其里拉跌至创记录的低位；阿根廷比索兑美元汇率暴跌13.2%；俄罗斯卢布以及南非兰特创下数年来新低；印度卢比和印尼盾等也无一幸免。黑色星期五再度笼罩新兴市场，2013年，对于美联储类似的担忧曾引发新兴市场的动荡，包括印度、土耳其、俄罗斯和巴西都承受了巨大的压力。

　　黄金方面，受美国纽约股市下挫和需求预期增加的提振，纽约商品交易所黄金期货合约价格24日继续前一个交易日的上行趋势，收盘价创去年11月19日以来新高。纽约黄金期价本周收涨1%。至此，纽约黄金期价已连续第5周收高。去年，纽约黄金期价下挫28%，今年至今上涨接近5.2%。

　　QDII投资策略：

　　由于市场对美国联邦储备委员会继续削减量化宽松的担忧引发新兴市场股市和货币汇率下跌，24日纽约股市三大股指连续第二个交易日大幅下跌。其中，道指创下2012年5月以来最大一周跌幅。因此建议投资者暂时回避QDII。