周评：买入医疗基金或蓝筹风格等防御性基金

　　国金证券 孙昭杨

　　基本结论：

　　把握结构性投资机会，增强组合防御性--开放式基金投资建议

　　权益类产品方面，随着“两会”和年报季的来临，A股市场历来会陷入“乱战”格局，我们建议投资者继续把握主题型性/结构性机会，减少成长风格品种，同时在组合中加入医疗保健基金或蓝筹风格等防御性品种，分散风险。目前推荐的产品有兴全轻资产、农银行业成长、农银中小盘、国泰小盘、银河创新成长、广发聚瑞、景顺优选、汇添富医药等。其中，汇添富医药基金作为业内首只医药行业基金，成立以来业绩优秀。在选股标准上，该基金重视在医药板块中较少受政策影响、成长性确定的个股。现任基金经理周睿在医药行业的研究、投资经验丰富，且操作风格稳健。

　　固定收益类基金方面，虽然在货币政策转向之前，债市难有大的趋势性机会，但短期来看，在市场悲观情绪缓解以及支撑下，阶段反弹行情有望延续。基金投资上，我们维持此前“提高组合信用等级”的投资思路，建议优选侧重利率债或高评级债的基金，这样既能够在一定程度上规避去杠杆和信用违约风险，也可以获取相对稳定的票息收益，同时还可以通过波段交易获取阶段性资本利得收益。推荐的产品为：南方多利、易方达稳健收益、鹏华增利、中银增利、建信增利等。

　　货币基金方面，随着年后资金需求减弱，货币基金超高收益逐步降温不可避免，但考虑到货币政策中性偏紧基调仍将延续,资金面紧平衡背景下货币市场基金收益仍有望维持在较高水平，可作为阶段重点关注品种。建议重点关注南方增利、华夏现金、广发货币、博时现金、方达货币等。

　　QDII方面，从2014年来看，历史风险收益配比较佳的美股，仍然是重要的配置品种。投资者可以全年保持对于成熟市场（以美股为主）的关注；港股类QDII中，投资者则可以抛开指数，寻找在中国内地市场化改革与释放消费等经济转型中，精选受益的中小盘品种基金。建议投资者均衡配置美股及港股类QDII产品。目前推荐的产品有广发亚太、国泰纳指100、博时标普500、富国中国中小盘、易方达标普消费品等。

　　过去一周基金市场分析

　　美股收高， A股震荡上行--过去一周基础市场简述

　　国内方面，周内（2014-2-14~2014-2-20）A股市场震荡上行。创业板指、沪深300指数均有不同幅度的上涨。数据方面，上证指数收于2138.78点，上涨1.92%；深证综指收于1139.27点，上涨1.73%。周内A股市场行业板块除金融板块外，多数上涨。

　　海外方面，美国2月制造业PMI指数创近四年来的最高水平。Facebook公司宣布的190亿美元巨额收购计划刺激了投资者对市场并购交易的乐观态度，美股主要股指收高。

　　图表1：各类基金净值增长率（2014-2-14~2014-2-20，QDII基金计算期2014-2-13~2014-2-19）

　　图表2：行业指数表现（%）（2014-2-14~2014-2-20）

　　基金收益表现强于大势--股票型及混合型基金一周净值表现

　　周内A股市场震荡上行。权益类基金整体表现强于基础市场，其中不乏一些涨幅较多的品种，国泰金鹰增长、国泰成长优选、广发聚瑞、国泰中小盘成长等基金收益涨幅均在6%以上。

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

股票型	业绩（%）	指数型	业绩（%）	混合－灵活配置	业绩（%）
国泰金鹰增长股票	6.5	华夏能源ETF	4.2	华商量化精选	4.38
国泰成长优选股票	6.33	华夏医药ETF	3.21	兴全有机增长混合	4.18
广发聚瑞股票	6.26	招商上证消费80ETF	3.16	民生加银品牌蓝筹混合	4.16
国泰中小盘成长股票(LOF)	6.11	招商上证消费80ETF联接	2.91	华富竞争力优选混合	4
广发新经济股票	5.54	海富通上证非周期ETF	2.6	汇添富优势精选混合	3.92
添富美丽30	5.06	混合－积极配置	业绩（%）	混合－保守配置	业绩（%）
兴全轻资产股票（LOF）	4.79	金鹰成份优选混合	2.16	易方达平稳增长混合	2.46
华富成长趋势股票	4.45	银河稳健混合	2.01	兴全可转债混合	2.38
融通医疗保健股票	4.21	华夏经典混合	1.62	国富中国收益混合	1.94
农银低估高增	4.09	长城久恒平衡混合	1.5	华安宝利配置混合	1.42
长信内需成长股票	4.08	富国天惠成长混合(LOF)	1.31	招商安泰平衡混合	1.21

　　基金二级市场交易活跃--偏股上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易类的LOF基金整体价格平均上涨0.2％，ETF基金价格平均一周上涨0.32％。截至2月20日，LOF基金按规模加权平均折价0.46％；ETF基金按规模加权平均溢价0.05%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率（％）（截至2014-2-20）

LOF基金折溢价率前五名	折溢价率	LOF基金折溢价率后五名	折溢价率	ETF基金折溢价率前五名	折溢价率	ETF基金折溢价率后五名	折溢价率
国投瑞银新兴市场股票(QDII－LOF)	17.94	工银资源	-2.59	大成深证成长40ETF	2.84	银华上证50等权ETF	-1.64
招商标普金砖四国指数(QDII-LOF)	10.18	华宝油气	-3.66	嘉实深证基本面120ETF	1.91	华安上证龙头ETF	-1.68
长盛沪深300指数(LOF)	6.23	中银盛利纯债	-5.56	嘉实中创400ETF	1.32	深F60ETF	-1.75
嘉实中证中期企业债指数A	5.47	南方聚利1年债	-5.93	华泰柏瑞上证中小盘ETF	0.78	海富通上证非周期ETF	-1.78
信诚周期轮动股票(LOF)	5.44	博时安丰18	-6.5	景顺长城上证180等权重ETF	0.72	中证500沪市ETF	-2.35

　　市场指数小幅上涨，可转债基表现靠前--固定收益基金一周表现

　　央行20日开展600亿14天正回购操作，该操作量较周二温和放量超两成。此次央行加大回笼力度，主要是由于近期资金供给仍相对充裕，周三隔夜和7天回购利率继续下跌，同时20日还有500亿国库现金定存投放。市场方面，国债指数上涨0.03%；企债指数上涨0.21%；转债指数上涨1.34%。

　　周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨0.67%，价格上涨0.19%，整体简单平均折价1.46%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折价率相对较高。

　　本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均下跌0.03%。固定收益份额基金整体价格简单平均上涨0.58%。从折溢价变化来看（截至2-20），债券型杠杆份额基金整体折价1.07%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

　　本周保本类基金平均收益上涨0.66%。132只货币基金万份单位收益平均为9.99元，7日年化收益率平均为5.34%。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

普通债券型	业绩（%）	新股申购型	业绩（%）	完全债券	业绩（%）	可转债型	业绩（%）	指数型	业绩（%）
诺安双利债券发起	2.46	兴全磐稳增利债券	2.51	融通岁岁添利债券A	1.86	建信转债增强债券A	3.92	长盛全债指数增强债券	1.56
金元惠理丰利债券	2.25	农银信用添利债券	2.51	万家强债	1.76	建信转债增强债券C	3.85	德邦德信	1
长盛积极配置债券	1.63	汇添富信用债C	2.33	融通岁岁添利债券B	1.75	长信可转债A	2.73	融通标普可转债C	0.76
长信利丰债券	1.56	汇添富信用债A	2.31	英大纯债A	1.45	长信可转债C	2.72	融通标普可转债A	0.76
华商稳定增利债券C	1.53	博时稳定价值债券B	2.18	英大纯债C	1.45	民生转债优选C	2.41	嘉实中证中期企业债指数A	0.73

　　注：A\B\C分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所

　　图表6：表现居前固定收益份额基金

基金名称	价格涨幅（%）	折溢价（%）	是否具有配对转换
鼎利A	3.86	3.95	有
聚利A	0.47	-5.43	无
增利A	0.27	-1.33	无
浦银增A	0.27	-1.35	无
汇利A	0.00	-3.64	无

　　图表7：表现居前债券型杠杆份额基金

基金名称	价格涨幅（%）	折溢价（%）	是否具有配对转换
汇利B	4.62	5.48	无
信达利B	3.33	-4.51	有
东吴鼎利B	2.14	-7.63	无
工银瑞信增利B	1.20	-5.01	无
浦银增B	1.18	-3.72	有

　　市场热点较多--QDII开放式基金一周净值表现

　　近期海外方面，美国2月制造业PMI指数创近四年来的最高水平。Facebook公司宣布巨额收购计划刺激了投资者对市场并购交易的乐观态度，美股主要股指收高。周内总体来看仍然热点较多，投资资源类、大中华概念类的QDII基金收益表现靠前。

　　图表8：表现居前的QDII基金

基金名称	业绩（%）
信诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)	3.88
博时大中华亚太精选股票(QDII)	3.63
嘉实海外中国股票(QDII)	2.8
博时抗通胀增强回报（QDII－FOF）	2.79
华宝油气	2.75

　　固定份额溢价交易--股票型封闭式基金一周市场表现

　　截止到2014年2月14日，传统封闭式基金整体平均折价率为9.816%。在平均剩余存续期1.21年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）16.65%。随着2014年到期高峰的临近，折价将逐步回归，传统封基的隐含到期年化收益率也将随之降低，但仍处于较好的水平。

　　图表9：价格涨幅居前的传统封闭式基金

基金名称	价格涨幅（%）	折溢价（%）	到期年化收益率（%）	剩余期限（年）
基金汉兴	2.20	-10.57	13.68%	0.87
基金鸿阳	1.78	-17.10	6.88%	2.82
基金久嘉	1.63	-19.20	6.50%	3.39
基金景福	0.89	-9.46	12.08%	0.87
基金银丰	0.75	-19.02	6.22%	3.50

　　图表10：传统封基折溢价变化（截至2013-2-14）

 

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均上涨0.41%，基金涨跌不一。固定收益份额基金本周整体价格简单平均上涨0.58%。从折溢价变化来看（截至2-20），本周股票型固定收益份额基金整体折价2.46%，其中建信央视50A、易基稳健、银华瑞吉溢价率靠前。杠杆份额基金整体溢价9.18，其中申万进取、资源B、银华锐进溢价率靠前。

　　图表11：表现居前的固定收益份额基金

基金名称	价格涨幅（%）	折溢价（%）	是否具有配对转换
泰信400A	6.00	5.05	有
易基稳健	5.42	13.30	有
双力A	3.48	6.51	有
信诚500A	3.23	-4.29	有
同辉100A	3.02	2.72	有

　　图表12：表现居前的杠杆份额基金

基金名称	价格涨幅（%）	折溢价（%）	是否具有配对转换
泰信400B	7.16	-1.18	有
工银500B	6.43	-0.68	有
浙商进取	5.91	22.49	有
金鹰500B	5.08	2.17	有
银华瑞祥	4.08	1.96	有