小市值黑马股陷入孤岛危机 新兴产业基金业绩急剧分化

　　今年以来A股的轮动，已经受阻于小市值黑马股。2013 年第四季度到2014 年第一季度，资金逐渐从中盘蓝筹撤出，集中进入小市值黑马股。由于中盘蓝筹市值比小黑马股市值大，这些更小的股票涨幅更大，一度出现多只短期内翻数倍的“神股”。安信证券认为，这个过程不完全以企业和行业的盈利为引导，比如去年地产股业绩很好却暴跌，今年安防股业绩很好同样暴跌，出现这种现象的根源，主要是因为整体资金有限，资金被迫从大（市值）到小（市值）轮动。现在的风险已经全部集中到了小市值黑马股上，形成了资金撤不出的孤岛危机。

　　安信证券认为，由于当前利率水平较高，无风险收益率仍然在高位，场外资金短期内不可能进来，市场的下跌可能进入到最惨烈的小股票杀跌阶段，二季度风险可能集中于此。

　　由于市场结构的复杂化，基金业绩产生了巨大分化，即使是重仓以创业板为主的新兴产业股票的基金，也因为具体的选股和行业配置不同，出现了截然不同的业绩表现。根据海通证券截至3月14日的统计数据，今年以来14只主动型股票基金跌幅超过9%，以内需、消费、成长等命名的基金占了5只。跟踪创业板、中小板、TMT等指数的小市值成长风格ETF近一月跌幅更是全部超过5%，体现出市场风险的快速释放。相比之下，善于精选个股的主动型股票基金仍然保持了领先优势，上述统计期内，有25只主动型股票基金今年以来回报率超过10%。其中，广发聚瑞回报率15.83%，排名4/368；广发新经济回报率13.41%，排名13/368，成为少数有两只以上基金进入前20名的基金公司之一。2013年四季报显示，这两只基金重仓的和佳股份、卫宁软件、香雪制药等，今年以来录得30-70%不等的涨幅表现突出。

　　从中长期业绩看，广发聚瑞表现突出，近三年回报率42.21%，排名4/232，同期同类型基金平均回报率-9.89%；近两年回报率55.23%，排名15/286，同期同类型基金平均回报率15.98%。

　　业绩的稳健性，成为复杂市况下筛选基金的重要标准。国金最新一期基金投资周报指出，近期公布的经济数据明显弱于预期，经济下行趋势得以强化。A 股市场除食品饮料、电力、煤炭、银行等行业交易量明显放大外，其余行业几乎均呈缩量交易。目前市场环境一方面看不到强有力的稳增长的宏观政策出台，另一方面深化改革的各项举措的成效又很难短时间内兑现，再加之超日债违约可能引发的信用风险、资金外流等问题，A 股短期内难以出现趋势性反弹行情。落实到基金投资方面，建议投资者维持组合投资的稳定性，适当增配稳健价值风格。广发聚瑞获得重点推荐。