国金证券：美股高位盘整 增加新兴市场配置

　　基本结论：

　　美国经济美引导货币政策正常化预期，欧制造业扩张速度趋缓

　　近期美央行货币政策会议讨论了货币政策姿态和传导最终正常化的诸事宜。然后用大量篇幅讨论了提高利率的各种情况。这样的表达方式和内容是2007年以来每次会议纪要所仅见，这意味着现在美国央行已经进入了后QE预期引导时代。

　　经济数据方面，美国4月新屋销售环比增长6.4%至43.3万户，结束此前连续两月下滑局面。而销售同比下滑4.2%，已连续三个月保持增速下滑；欧元区制造业PMI小幅下滑，扩张速度放缓。

　　5月欧元区制造业PMI下滑0.9个百分点至52.5，为今年以来最低值。其中，德国制造业PMI下滑1.2个百分点至52.9；法国下滑2个百分点至49.3，再度进入收缩区间。

　　大宗商品方面，5月份以来，美国经济数据造好，市场预期欧元区将推宽松新举措，美元指数走强站稳在80上方。基本金属价格走高，上涨幅度均超过1%。市场避险情绪有所降温，黄金价格回落；能源需求回升，加上美国页岩油技术可采储量大幅缩水，原油价格得到支撑走强。

　　新兴经济体量增长迅速，惟印度股市一枝独秀

　　2014年一季度，中国、印尼GDP同比增速分别从上季度的7.7%、5.72%放缓至7.4%、5.21%，而墨西哥却从上季度的0.66%加快至1.84%。

　　汇率方面：2014年以来至5月26日，人民币兑美元汇率贬值1.20%，俄罗斯卢布相对美元贬值4.84%，南非兰特相对美元升值1.25%；而印度卢比相对美元升值5.35%，巴西雷亚尔相对美元升值5.20%。

　　从新兴市场股票表现看，印度股市表现靓丽。总体看，新兴市场的经济体量增长迅速。根据世界银行以购买力平价衡量的标准，2012年其他4个金砖国家国内生产总值之和相当于中国的90.27%，而中国相当于美国国内生产总值的75.52%。

　　2014年6月QDII策略：

　　前瞻6月份，从长期看在美股高位盘整和新兴市场股市处于估值底部的同时，此时宜增加在新兴市场方面基金的配置，可以选择投资“金砖四国”指数型产品，或者精选新兴市场方面投资历史业绩较好的主动型产品。大宗商品方面，由于美元指数的趋强，黄金的配置价值降低；而目前乌克兰地缘政治风险控制在有限范围内，也使黄金价格开始下跌。

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