新基点评：泰达宏利淘利(000319)(000320)

　　基金概况

基金代码	000319	发行日期	2014-7-14 至 2014-8-01
投资风格	纯债基	基金类型	契约型开放式
管理费	0.6%	托管费	0.2%
基金规模	不少于2亿元人民币	基金托管人	中国银行股份有限公司

　　投资目标

　　在有效控制风险的基础上，通过主动管理，力争创造高于业绩比较基准的投资收益。

　　投资范围

　　本基金的投资范围为具有良好流动性的债券类金融工具，包括企业债券、公司债券、短期融资券、地方政府债券、商业银行金融债券、商业银行次级债、可转换公司债券（含分离交易的可转换公司债券）、资产支持证券、逆回购、国债、中央银行票据、政策性金融债券、中期票据、银行存款等，以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)。

　　业绩比较基准

　　中债总财富总指数

　　费率结构

基金代码	认购金额（M）	认购费率
000319	M<100万元	0.6%
	100万元≤M<250万元	0.4%
	250万元≤M<500万元	0.2%
	M≥500万元	每笔1000元
000320		0%

基金代码	申购金额（M）	申购费率
000319	M<100万元	0.8%
	100万元≤M<250万元	0.5%
	250万元≤M<500万元	0.3%
	M≥500万元	每笔1000元
000320		0%

基金代码	持有期限	赎回费率
000319	T<1年	0.1%
	1年≤T<2年	0.05%
	T≥2年	0%
000320	T<30天	0.5%
	T≥30天	0%

 　　基金经理简介

　　胡振仓先生，金融学硕士； 2003年7月至2005年4月就职于乌鲁木齐市商业银行，从事债券交易与研究工作，首席研究员； 2006年3月至2006年6月就职于国联证券公司，从事债券交易工作，高级经理； 2006年7月至2008年3月就职于益民基金管理有限公司，其中2006年7月至2006年11月任益民货币市场基金基金经理助理，2006年12月至2008年3月任益民货币市场基金基金经理； 2008年4月加盟泰达宏利基金管理有限公司。2008年8月起至今担任泰达宏利货币市场基金基金经理； 2011年5月13日至今担任泰达宏利聚利分级债券型证券投资基金基金经理。 11年证券从业经验，8年基金从业经验，具有基金从业资格。

　　易天富基金投资分析决策系统（米米基金理财）对基金经理的评价

 　　基金公司简介

　　泰达宏利基金管理有限公司成立于2002年6 月6日，住所：北京市西城区金融街7号英蓝国际金融中心南楼3层；注册资本：1.8 亿元人民币；股权结构：北方国际信托股份有限公司：51％；宏利资产管理（香港）有限公司：49％；截至2014年7月16日，泰达宏利基金已经成功发行了33只基金产品，截至2014年7月16日，泰达宏利基金公募资产管理规模为471.95亿元，位列83家基金公司的第29名。

　　易天富基金投资分析决策系统（米米基金理财）对基金公司的评价

　　产品优势

　　1、泰达宏利淘利证券投资基金是一只纯债基金，该基金的投资组合比例为：投资于债券的资产占基金资产的比例不低于80%，持有现金或到期日在一年以内的政府债券占基金资产净值的比例不低于5%。该基金在投资策略上依托基金管理人自身债券评级体系和风险控制措施，通过积极主动的管理，采用自上而下和自下而上相结合的投资策略，实现风险和收益的最佳配比。今年以来，在经济弱势，流动性宽松的背景下，债券市场演绎着牛市行情。债券基金平均收益率远超股票型基金和货币型基金，成为今年以来最赚钱基金品种。当前催生债券牛市的环境依然未变。拟任基金经理胡振仓先生投资经验丰富，历史业绩优秀。我们认为，可向稳健型投资者积极推荐该基金。

　　易天富基金研究中心对该基金的评分如下：

　　2、产品设计特点：

　　1）专注信用 投资有道。在具体投资品种上，泰达宏利淘利债基主投信用债。当前，信用债收益率和利差仍处于较高水平，投资价值较为突出。在利率市场化背景下，信用债的品种和规模也将继续扩容。泰达宏利基金公司在成长股投资方面积累了丰富的经验，该类经验亦可复制为淘利债券基金在信用债投资方面的选券能力，形成挖掘信用债中"成长股"的优势，关注个券评级调升带来的投资机会，以及基于对行业的精准认知，抓住逆周期投资机遇并注重规避风险。

　　2）债市向好 适宜布局。今年以来，在经济弱势，流动性宽松的背景下，债券市场演绎着牛市行情。债券基金平均收益率远超股票型基金和货币型基金，成为今年以来最赚钱基金品种。当前催生债券牛市的环境依然未变。经济下行风险仍存，央行释放流动性的举动有望延续，不断定向宽松的货币政策将继续助推债市走牛。信用市场风险处在可控范围内，短期内大规模爆发信用风险的概率较低。展望未来，债市偶有波动，但趋势向好，债券基金投资机会凸显。

　　3）纯债避险，10年不败。泰达宏利淘利债券型基金作为一只纯债基金，既不参与二级市场股票交易，也不参与一级市场的新股申购，专注债券投资，适合低风险偏好的投资者。追溯债券基金过往业绩，纯债基金长期收益水平优异。数据显示，2004年-2013年，中长期纯债基金平均年化收益率为5.59%。截至6月4日，今年以来在可统计的所有658只(A、B、C类型分开计算)债券型基金中，债基整体平均收益达到3.93%，跑赢一年期存款利率。其中纯债基金今年来收益率达4.02%，这也是该类基金10年来保持不败。

　　3、基金公司和基金经理分析：

　　1）泰达宏利固定收益团队投资理念先进，研究体系完善，风控流程严谨，加上外方股东的技术支持，长期业绩非常亮眼。数据显示，截至6月12日，今年以来泰达宏利旗下5只债基集体飘红，平均复权单位净值增长率高达6.92%，远远超出开放式债基4.51%的平均水平。下图为今年以来泰达宏利旗下债券型基金的表现情况。

　　2）基金经理分析：本基金拟任基金经理胡振仓掌管的其他债券基金长短期业绩俱佳，其中泰达宏利聚利债基母基金今年以来截至6月30日净值增长8.45%，2011年成立以来累计净值增长24.5%，聚利B今年以来净值增长21.22%，成立以来净值增长48.5%。此外，胡振仓管理的泰达宏利信用合利债基A类份额今年以来截至6月30日的净值增长率也达到8.43%。

　　4、债券市场整体分析：上周交易所债券市场震荡上涨，虽然震荡加大，但均创出历史新高。国债指数、企业债指、公司债指、分离债指分别较上周上扬：0.08%、0.14%、0.15%、0.09%；中证转债指数跟随A股震荡向下，暂时得到60周线的支撑，全周下跌0.60%。周四，受准备金补交等因素影响，早盘资金面依然稍显紧张，下午略有缓解。隔夜回购加权平均利率下降5BP，7天品种上涨1BP。周五流动性渐恢复平稳，但消息面过于淡静令现券缺乏方向。早盘收益率仅窄幅波动，市场仍在等待2季度GDP等数据发布情况。与此同时，银行间资金市场隔夜和七天回购权利率早盘小降，14天略涨。场内资金除隔夜品种拆借仍相对不易外，各期限资金供给则较为平衡，资金面稍紧态势逐步有所改善，机构多关注月中缴税及央行未来流动性调控动向。市场人士预计短期流动性仍将保持相对平稳态势，回购利率或将维持在一定区间运行，但是市场谨慎心态仍存。

　　目前从公布的贸易数据来看，贸易顺差315.6亿，低于预期及前值，出口同比增长7.2%，进口同比增长5.5%，进出口均环比改善，对经济的拉动有所增强。经济数据虽有所好转，但李克强总理和楼继伟部长近期也在不同场合强调经济依然存在下行压力，要注重结构调整。按目前的政策导向以及温和的通胀预期，预计三季度的资金压力不大，维持中性政策、定向发力、调整经济结构应为主线。此外，值得注意的是，本月一级市场发行量较大，会产生一定压力。所以未来债市市场牛市行情有望延续，投资者可逢低继续配置业绩良好的债券基金。综合来看，稳健型投资者可积极认购该基金。