开盘必读：估值修复逻辑未变 新风险或引调整

　　1.成都市财政局官网发布消息，四川省财政厅决定，从2014年7月1日至2014年12月31日期间，对金融机构按照国家政策规定向居民家庭在四川省行政辖区内首次购买自住普通商品房提供贷款，且贷款利率不超过(含)人民银行公布的同期贷款基准利率，按金融机构实际发放符合条件贷款金额的3%给予财政补助。

　　点评：四川以财政补助按揭一事意义重大。中国金融监管部门指导银行增加首套房按揭投放，但资金成本下行幅度有限依然限制着按揭放量，按揭对银行而言依然不是具有良好盈利效益的产品。如今四川财政补助意味着帮助银行降低了按揭的成本，有助于加快按揭投放。这一措施若被其他地方政府仿效，那么房地产市场回暖的假设条件自限购松绑后又多了一条，接下来就看楼市成交量会否回暖来验证措施的效果和市场预期。

　　2.中国国家统计局和中国物流与采购联合会发布数据显示，7月官方制造业采购经理指数（PMI）升至51.7%，比上月上升0.7个百分点，且为连续第5个月上升。

　　点评：7月中国官方PMI与汇丰PMI一致加速回升，其中汇丰PMI已达2013年年初以来最高点，说明中国制造业扩张积极。新订单指数和新出口订单指出表现较好，说明中国稳增长措施已成功拉动内需，而二季度开始全球各主要经济体经济回暖也逐步反映到中国的外需上。目前中国经济增长担忧已可初步解除，预计扩张趋势不会在年内显著回落。

　　3. 中国人民银行1日发布的二季度《中国货币政策执行报告》。《报告》认为，定向降准通过建立促进信贷结构优化的正向激励来加大对“三农”和小微企业的支持力度。当前中国货币信贷存量较大，增速也保持在较高水平，不宜依靠大幅扩张总量来解决结构性问题。定向降准等结构性措施若长期实施也会存在一些问题，如数据的真实性可能出现问题，市场决定资金流向的作用可能受到削弱，准备金工具的统一性也会受到影响。

　　点评：定向降准等措施只是为了守住不爆发系统性区域性风险这条底线，要市场化的调结构还得看价格工具的运用和引导。下半年货币总量投放料无意外变化，引导资金价格下行很可能贯穿到年末。这有利于激发中国经济的增长潜力，也有利于中国股市整体估值的提升。

　　4.新华社报道，江苏苏州昆山市开发区中荣金属制品有限公司汽车轮毂抛光车间发生爆炸，据初步统计，事故已造成68人死亡，150余人受伤。习近平对江苏昆山“8?2”爆炸事故作出重要指示，要求全力做好伤员救治，强化安全生产责任制，切实保障人民群众生命财产安全。李克强就救援和处置工作作出批示。

　　点评：中荣尘爆事故后果严重，中央做出指示或意味着粉尘安全整治将加强，这会迫使相关企业加强粉尘防治措施，利好粉尘去除设备生产企业，市场也可能因此产生一次主题投资机会。

　　5.《中国证券报》报道，记者获悉，证监会近期启动《证券公司风险控制指标管理办法》的修订工作，已向多家证券公司下发征求意见稿。征求意见稿显示，证券公司的“净资本/净资产”监管指标拟由现行的“≥40%”调整为“≥20%”，“净资本/负债”拟由现行的“≥8%”调整为“≥4%”，“净资产/负债”拟由现行的“≥20%”调整为“≥10%”。新引入“流动性覆盖率”和“净稳定资金率”两项监管指标，均为“≥100%”，旨在提升证券公司对净资产和净资本的有效利用。

　　点评：中国要调整融资结构，势必扶持券商发展，因此放松监管以提升券商的经营效率符合预期。这次多项监管指标拟下调，使券商有了加杠杆的空间，提升净资产和净资本利用，ROE的上升预期有助券商股估值继续修复。

　　6.光大银行和光大证券公告，光大集团重组改革方案已获国务院批准。根据重组改革方案，中国光大(集团)总公司由国有独资企业改制为股份制公司,并更名为“中国光大集团股份公司”,由财政部和中央汇金投资有限责任公司（以下简称“汇金公司”）发起设立。

　　点评：光大集团重组后，子公司股权关系将被理顺，从而实现光大集团金控平台。短期内光大集团重组对光大银行和光大证券影响不大，但长期看有利于推动光大集团资产整合和股份制改革，市场反应或倾向于帮助旗下资产类股估值修复。

　　7.道指周五下跌，本周累计下跌2.7%，创1月份以来最大单周跌幅。道指跌69.93点，至16493.37点，跌幅0.4%。标普500指数跌5.52点，至1925.15点，跌幅0.3%。

　　点评：上周五美国公布的非农就业数据差于预期，市场认为这可缓解加息预期，由此盘中的下跌形势曾一度反转，但最终表现仍显弱势。阿根廷债务违约和葡萄牙银行业偿付危机对欧洲市场冲击更大，美元又成为避风港。

　　综合评论：

　　外围市场因阿根廷债务违约等因素避险情绪骤升，中国股市在上周五也出现跳水。仅从交易角度看，周五卖盘趁指数拉升集中涌出后，买盘完全承接无力，或触发一波短期调整。