开盘必读：预期落差并非主要矛盾

　　1.《华尔街日报》报道，中国央行周三公布的数据显示，7月份人民币贷款增加3,852亿元（约合626亿美元），大幅低于6月份1.08万亿元的贷款额，也远低于市场预期。7月份的贷款额为2009年12月以来最低水平。7月份社会融资总规模从6月份的人民币1.97万亿元降至人民币2,731亿元，创2008年10月以来最低增幅。

　　点评：关于7月份金融数据的分析，中国央行的解读已经足够到位。宏观需求偏弱、存款压力和银行战略收缩是贯穿年初至今的因素，7月份单月因素主要来自于6月份突击和季节性。因此，在明确宏观面不会有显著改善的前提下，6月和7月数据大起大落只是一个扰动，预计8月起会恢复原本平稳但偏弱的节奏。

　　2.中国国家统计局数据显示，中国7月规模以上工业增加值同比增长9.0%；中国1-7月城镇固定资产投资同比增长17.0%；中国7月社会消费品零售总额同比增长12.2%。

　　点评：7月份宏观数据总体较6月份呈现下滑的态势，意味着经济并未有强劲复苏。但6月份的投资增加会有一定惯性，三季度不至于出现经济势头立刻转折，预计平稳放缓概率较大。对全年经济的判断，还是应该基于弱势和稳增长，下半年需求预期能否回升要看房地产市场以及融资成本下降的情况。

　　3.中国政府网消息，国务院近日印发《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》，明确了今后较长一段时期保险业发展的总体要求、重点任务和政策措施。要求到2020年，基本建成保障全面、功能完善、安全稳健、诚信规范，具有较强服务能力、创新能力和国际竞争力，与中国经济社会发展需求相适应的现代保险服务业，努力由保险大国向保险强国转变。保险成为政府、企业、居民风险管理和财富管理的基本手段，成为提高保障水平和保障质量的重要渠道，成为政府改进公共服务、加强社会管理的有效工具。保险深度(保费收入/国内生产总值)达到5%，保险密度(保费收入/总人口)达到3500元/人。保险的社会“稳定器”和经济“助推器”作用得到有效发挥。

　　点评：意见赋予了保险业更高的社会和经济责任，既要发挥社会保障作用，又要发挥拉动投资作用，因此当局推动保险业积极发展的意图十分明显。预计未来保险业会有更多实际的政策推动和监管松绑，保险业长期发展值得期待。意见同时指出，保险公司要发挥好机构投资者作用，支持股票和债券发展，这对股市形成一个潜在利好预期。更多投资要求则体现在设立诸多资管机构和基金，并参与资产证券化进程，这意味着保险在资产端会有更多发展空间，为保险业盈利增长提供弹性。

　　4.深圳市规划和国土资源委员会官方微博称，根据分类调控精神，深圳市将继续实施限购政策，促进房地产市场平稳健康发展。同时，健全房地产市场监管机制，加强市场监测分析，一方面加强预售许可管理，引导开发企业理性定价；另一方面要求开发企业严格按照一房一价的要求，在价格部门备案销售价格，明码标价对外销售。

　　点评：在各地政府大规模松绑限购之际，市场对北上广深的限购松动近期也有所期待。而之前北上广深是明确不会松动的，所以压力会倒逼四地政府。深圳率先表态限购不会松动，其他城市可能跟进，这就会给限购松动划上一条边界。现在限购松动本身已经不用过多关注，接下来要关注的无非是按揭能否放量和金九银十会否表现较好。

　　5.《中国证券报》报道，二季度以来，受关税下调和出口转暖影响，磷酸一铵价格自5月中旬以来累计涨幅超过20%，磷酸二铵价格也于6月份进入上涨通道。进入8月，磷肥价格继续调涨，磷酸一铵、二铵涨幅在2%至5%不等，并有加速迹象。

　　点评：磷肥价格上涨更多是受到出口拉动，因为自中国大幅下调化肥关税后，磷肥出口在今年前7个月就大幅增长，海外库存减少和美国需求拉动影响积极。此外，近期北半球多高温干旱天气，可关注气候对磷肥需求的进一步拉动，因施磷肥有抗旱作用。

　　6.松辽汽车发布定增预案，公司拟向文资控股等非公开发行股份60925.92万股，发行价格为6.48元/股，募集资金总额39.48亿元，全部用于收购耀莱影城100%股权、都玩网络100%及补充流动资金等。交易完成后，公司主营业务将增加影城运营、影视投资制作、文化娱乐经纪和网络游戏的开发运营。同时公司股票将于8月14日复牌。

　　点评：松辽汽车增发收购TMT资产，标志着公司主业转型。收购标的根据披露信息营收良好，能显著改善松辽汽车的盈利能力，估值也会向TMT切换。目前松辽汽车仅16亿元市值，增发后股价有望大幅上涨。

　　7.美国股市周三收盘走高，因投资者未理会弱于预期的美国零售额数据。道指收盘上涨91.26点，至16651.80点，涨幅0.55%。标普500指数涨12.97点，至1946.72点，涨幅0.67%。纳指涨44.87点，至4434.13点，涨幅1.02%。

　　点评：道指在10日和半年线处稍作两日修整后，大幅上涨顺利回归两条均线上方，意味着短期弱势已经扭转，且仍处在长期上涨通道中。在美联储加息和地缘政治风险进一步恶化前，市场本身还存在修复动力。

　　综合评论：

　　7月份金融和经济数据公布后，市场对宏观形势的判断应该不会有太大分歧，分歧开始移向原先预期到底是过于乐观还是谨慎乐观，但这似乎又不是现阶段主要矛盾。今年以来无风险收益率是实际下降的，这一波反弹以高度和态势看，现在也只属于估值修复，因此未必包含了太多对刺激和经济的乐观预期。只要预期能够保持稳定，无风险收益率倾向下行，估值修复的基础就还在。