独家策略：放量回调加剧震荡风险 还会走牛吗？

　　（一）证券市场分析

　　盘面分析：截止收盘，沪指报2296.55点，涨幅-1.82%，成交2377亿元；深成指报7921.07点，涨幅-2.36%，成交2617亿元；创业板指报1473.13点，涨幅-3.47%，成交498.9亿元。今日开盘沪指小幅高开，开盘后快速回落，上海本地股、民航机场板块受利好消息影响大幅走高，带动沪指回升，小幅冲高。随后，军工、航天等题材股大幅回调，拖累沪指快速回落下行。但盘中中字头等权重股发力护盘，沪指探底回升。临近午间尾盘，沪指成功翻红。午后开盘，沪指小幅走高创下反弹新高2347.94点，但随后掉头反转，快速下行，权重股上冲乏力全线回调，沪指、创业板持续跳水，创业板盘中重挫失守1500点。今日，两市成交量创年内新高。

　　图1：指数概况

　　市场对中国宏观经济和宽松预期的分歧风险加剧，低价股炒作割裂主题逻辑。早盘放量重挫后反弹缩量，铺陈出午后的暴跌。有资金集中撤离显而易见，但巨量也说明不乏接盘者，后市剧烈震荡概率大于单边下挫。

　　8月份经济数据发布后，经济下行压力和宽松会否继续的预期必将博弈。这种风险的出现导致市场内部出现了多空角力。认为经济弱势且宽松概率不大的投资者会撤离，而押注另一边的避开宏观风险会选择非周期品种。这两天主题和并购类股大肆活跃可见一斑。

　　不过，另一个不稳定的市场因素出现，那就是低价股的风生水起。低价股炒作本身没有主题投资那样的顺畅逻辑，也没有并购类股那样的核心内容，纯粹是以资金博弈为主。这就把市场热点的逻辑割裂，加剧了内部风险。今天钢铁股全面启动，但是基本面和主题逻辑都不支持其作为一个板块整体上涨。

　　宏观预期风险加剧，市场内部逻辑割裂，低价股炒作是一个不稳定的热点，造成今日大盘动荡下跌。今天的量能释放十分巨大，上海市场成交2377亿元，而前几个交易日成交额都只在1800亿元左右，这一方面反映出资金的集中撤离，另一方面却又反应市场不缺接盘者。如果市场缺少接盘者，就难以造成如此巨量，这要好于无量的重挫。

　　从宏观来看，市场需要等待货币政策动向明朗化，以化解目前存在的分歧。这种分歧市场并不陌生，今年已经出现过。宽松并非不可期待，只是力度未必会导向全面降息。因此，目前来看，后市分歧加大的概率，要大于单边回落的概率。

　　图2：板块涨跌前5概况

　　今日无上涨板块

　　后市展望：今日两市放量下挫，题材股领跌市场。

　　消息面主要有：

　　1、上周末公布的8月经济数据整体奇差，导致了多空分歧加大；2、今日，农行、中行分别发布公告称，证监会审核通过了两家银行的优先股发行申请。由于发行量较大，对市场构成利空；3、11家公司获得ipo批文，短期对股市和债市资金面构成负面影响。

　　4、本周五是股指期货交割日，所以本周股市震荡也必将加大。

　　5、港沪通临近，我们始终认为构不成利好，甚至会导致国内资金外流。

　　因此在多重利空消息作用下导致了股市较大的下跌。但纵观过往行情，放量下跌之后往往仍会继续走高，才会开始漫长的调整，所以投资者不必惊慌，但后市应逢高减仓（特别是指数基金和商品类基金），将仓位下调至4到5成。

　　图3：基金日涨跌前五

　　基金投资策略：股指在多重利空消息作用下导致了股市较大的下跌。但纵观过往行情，放量下跌之后往往仍会继续走高，才会开始漫长的调整，所以投资者不必惊慌，但后市应逢高减仓（特别是指数基金和商品类基金），将仓位下调至4到5成，若回落至2150附近可再次介入，基金选择上可以选择配置比较均衡的的品种如嘉实研究精选，长盛创新先锋等。激进投资者可以适当参与成长类基金如华商价值，仓位可以保持在五成左右。

　　（二）基金要闻

　　1、华安基金高层变动：朱学华履新 李勍被免

　　身为老十家公募基金管理公司之一的华安基金近日再度迎来高层的新动荡局面。原总经理李勍在全球海选就职五年之后，因其身份问题不符合相关规定被上海市金融工委免职，而原董事长朱仲群也正式离职由朱学华接任。

　　记者获悉，早在今年6月朱学华就已经在华安基金任职，9月15日华安基金方才正式公告。而华安基金的总经理人选并未明确。知情人士透露，新任总经理将不会继续之前的全球海选模式，而是由股东方推荐产生，在新任总经理确认之前，朱学华将暂代履行总经理职责。

　　2、两周60亿资金撤离蓝筹ETF 机构依旧偏爱成长股在海外资金大规模流入RQFII ETF之际，国内的大盘蓝筹ETF却在过去两周遭遇了较大规模的赎回。近期公布一系列宏观经济数据显示，国内经济下行压力仍然较大，而蓝筹ETF遭遇大幅赎回，则“暴露”出着国内投资者对于蓝筹股的谨慎态度。

　　据统计数据显示，8月29日至9月12日的两周内，ETF净赎回超过了30亿份，如果按照每只ETF当周的成交均价估算，这意味着短短两周内，便有高达60亿元资金从ETF中撤资。

　　过去两周，金融股占比较大的华夏上证50ETF和华安上证180ETF成为资金流出重灾区，上述两只ETF净赎回份额分别达到了11.67亿份和2.93亿份。此外，嘉实沪深300ETF、南方开元沪深300ETF以及华夏沪深300ETF等基金净赎回份额均超过了1亿份，分别达到了3.087亿份、2.52亿份以及2.31亿份。

　　值得注意的是，基金公司香港子公司发行的RQFII ETF近期呈现较大规模资金流入，显然，海外资金对于蓝筹股的兴趣更为浓厚。如博时国际旗下A50ETF在过去两周净申购2.22亿份，逾8亿资金流入，南方东英A50ETF获得近1.5亿元资金流入，华夏香港旗下华夏沪深300ETF则出现逾10亿元资金净流入。