独家策略：打新扰动仍在 少数热点活跃

　　（一）证券市场分析

　　股市今天收跌。两市指数早盘振荡小涨，午后全面回落。打新对资金面的扰动仍在，今天交易所2天和3天债券回购利率不同程度继续上涨。

　　这次新股申购安排将有周四、周五和下周一3个交易日，共计12只新股，其中周五集中了6只，单账户新股足额申购可能需要超过180万元。从交易所回购品种GC002和 GC003涨势突出来看，新股申购导致的现金头寸调整还在继续。这个市场并不陌生的资金面扰动噪音可能还将持续一两个交易日。

　　四季度微刺激政策正在逐步落实。今天中国国家发改委批复多个机场铁路基建项目，引发铁路基建板块盘中活跃。中国三季度经济继续弱势，经济底线的防守反击已经开始。市场不必担忧四季度经济意外下滑，甚至反而可以期待微刺激和定向宽松力度的意外提升。

　　银行间资金价格近期持续下跌，但跌势有所放缓，如果四季度按揭和其他投资信贷增长乏力，资金价格需要进一步被引导下行。这一逻辑会给中国股市提供进一步的估值支撑。现在股市上涨已反应了早前的定向宽松，后续边际作用会有所减弱，然而逻辑成立和力度加大的可能性存在使得市场态势难以立刻转弱。

　　今天少数主题品种走强，除了有政策面催化剂的铁路基建外，体育相关的主题品种表现活跃。体育主题可能会成为传媒和军工之后又一个体现中国国家意志的主题投资品种。

　　图1：指数概况

　　图2：板块涨跌前5概况

　　后市展望：今日公布数据显示，三季度我国GDP同比增长7.3%，创出5年半新低,加上明日申购新股影响，大盘出现较大幅度调整，目前的市场处于比较纠结的局面，一方面利空不断，上涨动能缺乏，另一方面，每次大盘大跌都有神秘资金护盘，后市操作难度将会加大，指数可能陷入弱势震荡，操作上应降低仓位，保持适度谨慎。仓位降至5-6成左右。

　　图3：基金日涨跌前五

　　基金投资策略：目前的市场处于比较纠结的局面，后市操作难度将会加大，指数可能陷入弱势震荡，操作上应降低仓位，谨慎为上。仓位降至5-6层左右。基金选择上可以选择配置比较均衡的的品种如嘉实研究精选，长盛创新先锋等。激进投资者可以适当参与成长类基金如华商价值。

　　（二）基金要闻

　　1. 分级基金扫描：股基分化 债基折价率显著收窄

　　股票分级基金你方唱罢我登场。除了因向上折算而上演了独立行情的军工B外，医药、房地产行业指数分级基金表现也相对亮眼，而前期表现较好的宽基指数以及商品资源指数品种出现回落。

　　分级债基方面，受经济疲弱、利率下行的影响，近期债券分级基金在二级市场行情提速，尤其在上周央行再一次下调回购利率，刺激B类份额大涨。B类份额今年以来平均涨幅达到23%。10月以来，有5只债券分级基金B类份额价格涨幅超过5%，债券分级基金折价率也因此大幅收窄。

　　2．基金经理公募与社保一肩挑 投资防火墙埋隐患

　　日前，长盛基金旗下一则人事变动公告，让记者注意到了社保组合基金经理人选的一个特殊之处：包括长盛在内的4家基金公司均存在任命同一基金经理同时管理公募基金和社保组合的现象。

　　目前，仅11家基金公司具有社保组合管理资格，公募基金对于社保组合的运作也一直以管理的神秘性、风控的独立性著称。

　　由于社保组合并无信披义务，因此公众对部分基金公司的社保组合基金经理任职情况不得而知。

　　对于这一现象，外界对此知之甚少，就连业内人士也大呼不可思议，并表示这种做法应该禁止。业界一直流传基金公司有 “重社保、轻公募”的操作思路，加上基金经理同时管理公募和社保，那么问题来了，这道防火墙究竟该如何设置？