易天富月评：买入稳健蓝筹型基金 阶段配置主题型基金

　　核心操作

　　一、下月核心操作提示

　　权益类产品：经济转型中，成长型基金受益，长期关注持有；三季报显示部分周期股现金流转好，可配置稳健的蓝筹型基金；在上涨的行情中，量化类基金获利能力更强；主题型基金高抛低吸，阶段配置；指数型基金选择行业指数基金，逢高减仓大盘类指数基金；分级基金与封基选择溢价率低或有折价率的基金波段操作；新基金酌情考虑，可逢高清仓中长期业绩不佳(套牢)的基金；打新股基金“食之无味，弃之可惜”；固定收益类产品：债券基金关注持有较多高等级产业债、城投债的产品，二级债基方面，可适当倾向持有可转债较多的基金；QDII类产品：海外市场关注美股，继续持有跟踪美股指数标的产品。

　　二、基金池基金市场表现

　　本月基金池中基金跑赢上证指数的有11/30只，跑赢股票型平均的股基有11/17只，跑赢混合型平均的混合基金有5/7只，跑赢债券型平均的债基有2/4只，跑赢QDII平均的有2/2只。

　　图 1：所有公募各类型基金与两市本月涨幅比较图

　　表 1：基金池基金本月表现

　　注：月涨幅从最新净值公布日往前倒推一月的涨幅。“*”：华商主题精选、银河行业优选限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额分别为5W、100W。

　　三、基金池各类型基金操作优选

　　A)主动管理型基金投资策略：从去年开始，第三产业对经济的贡献就超过了第二产业。第三产业对经济起到支撑作用，而且是未来新的发展方向。如教育、医疗卫生、公共服务等板块有望直接受益。因此，投资者可继续持有业绩良好的成长型基金，如中邮核心竞争力、汇添富民营活力、华商主题精选。而近期市场发生市场风格转换，对应三季度预增明显的部分个股多为大中市值个股。因此，可关注持有较多蓝筹股的基金，如富国天成、工银瑞信金融地产等。另外当下的市场行情，主题类产品或依然是四季度机会较大的题材，如军工装备、城镇化、信息、消费、医疗等主题，对应产品如富国医疗保健、汇添富消费等；B)被动管理型基金投资策略：大盘经过连续的上涨，短期风险有所增加，沪指在2450附近有较大的压力，深成指8200点附近有较大的压力，创业板指在前期高点附近也有较大压力。我们认为未来行情以结构性为主，因部分成长型业绩不佳，股价将出现回落或滞涨，而部分业绩稳健的周期将出现上涨。未来我们较看好的行业有核电、高铁、通信、体育、教育、物流、军工、环保、软件和医药等板块。具体指数基金如富国中证军工指数、华泰柏瑞量化增强等；C)债券型基金投资策略：对于债券型基金我们认为：四季度债券市场的牛市还会延续，主要原因是经济末有企稳，货币政策不会在短期内改变，甚至会更加的宽松。对于债券型基金可关注持有较多的中高等级产业债、城投债、可转债的基金。在股市末出现趋势性下跌之时，可关注二级债基金。可转债类基金也可适当关注，主要原因为股市向上方向不改，而转债与股市的相关度达到9成多。所以投资者可继续持有泰达宏利集利A、国投中高等级A等，市场向好的情况下可适当参与工银双利A、南方宝元等；D)货币型基金投资策略：央行对股份制银行的流动性放松将继续促使流动性保持宽松状态。未来资金将继续保持平稳偏宽松状态，依然没有太多可以讨论的内容。所以，货币基金收益长期或走低，但目前仍高于历史平均水平，可继续持有业绩稳定的货币基金如华夏现金、南方现金，类理财产品如中银薪钱包、14天理财等产品也可适当配置；E)QDII投资策略：美股近期出现大幅的震荡，但在10月末又创出了历史新高。主要原因是美元的强势，导致资金回流美股，但对商品市场形成了较大的利空，特别是黄金、原油、白银等类品种。所以我们保持着年初的看法：看空黄金、石油资源类基金，看涨美股。但因国内基金对美股研究不够彻底，所以QDII的主动管理型基金业绩远不如被动管理型基金。投资者可逢低配置大成标普500、广发纳斯达克100。

　　四、一月黑马基金推荐

　　本期我们推荐工银瑞信金融地产、华商主题精选、招商行业领先。

　　上月我们推荐的大摩多因子、华商主题精选、汇添富消费行业月上涨1.07%、1.46%、2.55%，表现中规中矩。十月份两市呈现“V型”走势，但盘面呈现出沪强深弱格局。沪指月中下探至60日线后快速企稳反弹且月末连续上涨并创出新高2423.60点，创业板指月中创1569高点后高位震荡回调。工银瑞信金融地产，为金融地产类主题产品，三季度显示，目前继续主配金融行业为主，我们目前较为看好券商板块，同时地产行业受益新政，基本面开始有超跌反弹继续，可重点关注该产品；华商主题精选，基金经理梁永强为华商投资总监，个人能力突出，历史业绩良好，具备明显的助涨抗跌型，上月大幅上涨后，本月在个股赚钱效应一般的情况下，依然有一定的收益表现，继续持有；招商行业领先，今年6月原国联安投资总监王忠波入驻管理下，业绩大幅提升，三季度继续大幅度调整换仓，实际效果非常明显，继续保持良好的上涨趋势，依然可继续持有，并待涨。

　　注：短期黑马基金表示未来两周至一个月大涨的机会比较大，但并不是一定会涨，理论上来说想要获得高收益对应的将要承担较高的风险，因此此类基金也可能会出现大跌情况。

　　市场优选

　　五、本月发行主要新基金及操作建议

　　六、本月主要牛基简述

　　本月大盘维持宽幅震荡，月末一周大盘出现了连续上涨，站稳2400关口；然对应中小板指、创业板指表现一般，特别是创业板指中高回落，未能突破前期1571高点，月线收阴，个股赚钱效应一般，题材主题板块，如券商、金融地产、自贸区表现火热，而与之相对前期涨幅较好的军工航天、医药、新兴产业等出现了一定回调。本月涨幅前十大股票型产品收益均在4%以上，最高的中银主题策略为5.44%，十大混合型涨幅在3.9%以上，涨幅最大为中邮核心优势5.53%。

　　股票型前十：

　　混合型前十：

　　本月债市表现非常突出，债券型产品平均涨幅超过2.5%，其中本月最后一周大盘大涨，可转债产品表现近似疯狂，目前流动性较为宽松，债市或继续呈现“慢牛”机会。然如此爆发式上涨，后期还需要依赖二级市场走势，或难以延续。本月债券前十涨幅都在8%以上，幅度最大的民生加银增强收益A高达9.14%，十大涨幅榜中，除了海富通纯债为纯债基，其余均为二级债基，其中大部分为增强型或可转债系列。

　　债券型前十：

　　注：后市操作建议多为短期，以一个月到三个月短期配置为主，参与需谨慎。

　　七、基金定投优选

　　近年来市场呈现结构性行情，整体机会有限，然阶段性、主题性产品收益表现突出，然主题类特别是新兴产业、TMT等产品波动性较大，收益率上容易大起大落，因此定投作为份额分散，定期投资，是基金投资的较好选择。我们再次截取2007年1月大牛市至今的定投产品及2013年1月结构性行情以来，定投产品的收益，列出前15大，供投资选择。（默认买入为月初1号，收益截止时间为2014-11-05。）

　　基金评级

　　八、基金池基金最新评级

　　注：短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

　　表 2：14只股票型基金最新评级

　　表 3：7只混合型基金最新评级

　　表 4：4只债券型基金最新评级

　　表 5：3只指数型基金最新评级

　　表 6：3只QDII基金最新评级

　　组合策略

　　九、易天富推荐全市场基金组合

　　注：以上组合比例仅供参考，以上配置均是满仓操作，可能不适合当前市场环境。因此，投资者应该结合当前的市场环境，以及我们在每周及月中所出的报告、短信提示做相应的调整，以获得更大的收益。

　　十、基金投资策略

　　1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

　　十月份两市呈现“V型”走势，但盘面呈现出沪强深弱格局。沪指月中下探至60日线后快速企稳反弹且创出新高2423.60点，而深成指下跌到了88天线才企稳，并且在8200点附近反弹遇阻。四中全会对依法治国各项细节较明确，未来如果加快实施，将有助于提升市场风险中长期偏好，但短线对股市影响不大。对于沪港通月中有媒体报道今年无望开通，导致了股市的下挫，但29日华尔街日报援引消息人士报道称，上海证交所将在11月1日实施沪港通试点。使得A股的权重股，特别是折价率较大的股票出现了补涨。所以未来A股仍有望继续走高，主要推动力或来自金融板块，但个股将呈现出现分化走势，其中部分成长股或有回落，业绩好转及现金流充足的周期股将有望上涨。

　　经济数据方面，三季度GDP为7.3%，较二季度回落0.2个百分点，显示经济增速小幅回落，但前三季度GDP同比增长7.4%，经济数据走弱对市场造成了一定的压力。前三季度固定资产投资同比增长16.1%，增速比上半年回落1.2个百分点，房地产开发投资前三季同比增长12.5%，增速比上半年回落1.6个百分点，其中全国房地产开发投资累计增速已经连续9个月回落，商品房销售面积和销售额累计连续8个月同比负增长。从当前各方数据看，尚无法判断房地产业增速下滑的趋势得以遏制，因此其对经济数据的负面影响短期尚难消除。但数据也有好的一面，发电量同比增速回升，工业生产有增速企稳的迹象。

　　整体而言，3季度经济走弱使得市场对稳增长政策及宽松货币预期升温。4季度经济或因稳增长政策的推动，经济企稳概率较大，但定向的宽松货币政策仍将延续，所以未来股市、债市将有望继续走高。

　　2、固定收益类基金（债券型、保本型）

　　10月来债券市场稳步走高，交易所的公司债、企业债、分离债涨幅均较前几个月有所扩大，且在月线上均实现了7连涨。中证转债指数10月份强于股市，月末创出历史收盘新高，同时月线实现了7连阳，表现十分强势。目前市场环境宽松，收益率继续下行。在10月中14 天正回购利率再次调低之后，银行间资金面保持了宽松态势，质押回购利率基本稳定，隔夜维持在2.5%左右，7 天维持在3.0%附近。银行间和交易所城投债表现继续优于产业债，评级上，仍是AA 表现最好，表明市场仍在对收益和安全的平衡进行博弈。

　　最新数据表明，经济长期下行压力依然较大，政策处于衰退性宽松阶段，经济与政策的组合对债券投资依然有利，债券收益率上行风险不高。但短期内，经济四季度有企稳可能的积极信号。在经济容忍度提高、四季度经济企稳的影响下，政策放松的节奏和力度会有所减弱，债券收益率下行驱动力减弱。四季度资金价格普遍低于三季度，同时预计流动性依然充裕。

　　整体而言，10 月经济有所回暖，但复苏动能疲弱的局面未见明显改善，物价指数持续低迷宽松政策的必要性和可行性加大，基本面利好不变，流动性稳中偏松亦支持债市走强。就品种而言，可转债和城投债仍将是最好的投资标的。

　　3、QDII基金

　　10月全球主要股市呈现V型反转走势。月初因欧美经济数据不佳，让一路高歌猛进的国际股市俯身跳水的原因在于投资者对全球经济长放缓的担忧，尤其是欧洲的经济前景相当不看好。与之并起的是风险厌恶情绪升温。月中美国企业财报传来好消息，同时美国新屋开工数据表现强劲，这也在一定程度上缓解了市场的恐慌情绪。但股市上涨的大部分原因是市场认为美联储会在这里保护金融稳定。欧美股市反弹一直延续到月末。10月31日全球股市全线收涨。因当天稍早日本央行意外决定进一步强化宽松力度的状况再度推升了全球市场的流动性供给前景。GPIF将提高股票配比的消息提振股市表现。本周全球股指集体收涨，日股涨幅更是高达7.34%，收盘创近7年新高。

　　经济数据面：美国商务部10月30日公布的数据显示，美国第三季度国内生产总值(GDP)环比年率初值增长3.5%，高于预估的增长3.0%。受出口上扬和政府开支增幅创五年新高带动，美国三季度GDP增速大幅超出预期，经济增长呈现企稳迹象。数据支持了29日美联储(FED)对美国经济的积极看法，并带动了美元的买盘动能；9月消费者个人开支环比下降0.2%，美联储看重的PCE物价指数同比增长1.4%，略低于预期；美国谘商会公布的10月消费者信心指数增至94.5，高于前值89.0，创2007年末以来新高。同时，美国上周首次申请失业金人数增加3000人至28.7万，四周移动平均值28.1万，创2000年5月以来最低。

　　其他市场重要消息：

　　● 日本央行意外扩大QE：日本央行周五意外宣布扩大QQE规模，将每年基础货币的货币刺激目标加大至80万亿日元，此前目标60-70万亿日元。央行表示，将继续QQE直至通胀稳定在2%。

　　● 俄罗斯央行加息，卢布剧烈波动：俄罗斯央行意外加息150个基点，不过卢布的反弹仅持续了两分钟，当日卢布对美元跌幅达3.6%，创三年来最大跌幅。分析人士认为，这体现出俄央行误判形势，仅凭加息不能让汇率的走向有任何改变。目前，在西方制裁和油价暴跌的双重夹击下，俄罗斯经济正面临严重挑战。

　　● 超过90%的银行通过了欧洲央行的压力测试：欧洲央行公布的银行压力测试结果显示，150家银行中只有13家没有通过测试。

　　● 德国失业率和商业信心下降：10月德国共减少22000名失业人口，失业率依然保持在6.7%。不过Ifo Institute公布的商业信心指数连续六个月下跌，已经触及2012年12月以来新低。

　　整体来讲，美股经济复苏最为明确，加上美元的强势，有助于资金流向美国市场，所以短期内美股的波动基本可无视，反而可逢低加仓。对于未来欧洲、亚太主要国家经济末有明确的企稳信号，投资者可继续看涨美股。