独家策略：“融十条”强化股市上涨核心逻辑

　　市场分析　　

　　中国股市今天盘中表现振荡。沪深股指涨跌互现，创业板指回调，券商和保险等非银类股在政策刺激下领涨大盘，主题投资和成长股走势分化。

昨天中国政府提出的“融十条”从直接和间接、国内和国外多管齐下，准备改善中国当下难以解决的融资难和融资贵问题。“融十条”中提到的内容看点颇多，而且不少触及到了融资难、贵问题的根本，解决方式上也不仅仅纠缠于死结所在，所以给市场带来了良好的预期。

解决融资难题离不开金融机构，从间接融资到直接融资的过度更离不开券商保险，而资金价格下行的预期强化对资产类股是利好。银行现在给出的融资被称“价格虚高”，这也就意味着银行可能面临盈利挤压，同时融资条件的放开可能给银行带来潜在的坏账风险。相比之下，券商情况要好得多，毕竟直接融资发展空间更广阔，而且重心转移过程中风险相对较小，更多业务如资产证券化等应运而生会给券商更多的新增业务。

在推动信贷增长和降低资金价格的过程中，除非量价积累到一定程度，否则难以将货币通过融资渠道导向实体经济，因为实体经济的投资回报率是相对缺乏弹性的。然而，每一次的宽松不出意外地都会让资本市场闻风而动，这不仅是因为量价变化对资产传导更顺畅，也是资本天然逐利性使然。

“融十条”支持并强化本轮中国股市上涨的核心逻辑──资金价格下行，经过短暂的调整后中国股市可能再度活跃，而非银必然是其中最重要的主线，主题投资和其他行业会相辅相成。

　　基金投资策略

　　指数盘整，个股却表现相对活跃，市场后市不排除局部热点行情。对于基金操作而言，主题类型的基金存在一定的阶段性机会。在中航黑豹、中航重机双双临时停牌后，中航工业的重组计划逐渐深入。而军工股在前期已经经过了一轮快速调整。随着年末重组进程的加快，类似军工类的主题基金或将迎来一定幅度的反弹机会。

基金动态

1、沪港通车三日蓝筹退潮，转债杠杆基金暴跌。沪港通“通车”三日，A股市场冲高回落，三天来，沪指均以绿盘报收。而场内基金市场，则更惨烈，不少前期涨势不俗的杠杆基金出现了大幅回调，其中，尤以转债杠杆基金为甚。此前的两个交易日，3只转债B份额基金连续领跌，银华转债B(150144)更连续两日跌停，11月19日跌势才稍微舒缓，当日跌2.41%。

2、国务院连出10招缓解融资难，再释放金改提速信号。11月19日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，提出增加存贷比指标弹性，抓紧出台股票发行注册制改革方案，加快利率市场化改革等10条办法，旨在缓解融资成本高的问题。

3、市场聚焦明年一号文件，两农业概念股将是投资热点。今年中央农村工作会议召开在即，据报道，知情人士透露，规格仍将高于往常；明年中央一号文件可能仍将关注"三农"，农垦系统及集体经济改革等可能涉及。从新一届中央政府履新以来，2013、2014年中央一号文件开始由点到面、由抓重点向综合性转变。农业类基金如嘉实研究等可关注。