独家策略：A股似乎开始进入反身性正反馈阶段

　　（一）证券市场分析

　　图1：指数概况

　　沪深股市今天继续强势上涨。非银和地产继续领涨大盘，水利建设、银行等板块紧随其后，工业4.0主题活跃，各种风格齐头并进，中国股市似乎进入了反身性正反馈阶段。

　　非银和地产继续循着货币宽松的逻辑上涨，两者只是经过了昨天的短暂调整。今天盘中券商股一度回落，但从午后成交情况看，市场承接能力充分，不但能以银行作为推涨指数的核心替代，还能继续稳住券商股，强势特征十分明显。

　　不仅资产类股大涨，工业4.0这样的新瓶装旧酒的主题也能大肆活跃，说明市场风格虽然切换至大盘蓝筹，创业板指和中小盘指跑输，但主题投资热度仍得以持续。

　　调整强势、主流热点持续以及非主流热点频出，可能令中国股市开始进入反身性正反馈阶段，一旦确认该阶段形成，如果叠加宽松预期的深化透支，场内投资者亢奋的交易行为和市场表现将能吸引场外资金纷纷进场。

　　图2：所有行业涨跌幅前十

　　后市展望：大盘再创新高，金融股再度成为市场多头利器，保险股平均涨幅超过8%，中国人寿尾盘封于涨停。正是在保险股的尾盘攻势下，沪指快速站上2600点。四连阳之后，指数大涨超过150点。但热点主要还是集中于金融类板块，金融股已经沦为指数不断创新高的工具。随着指数的不断上行，单靠单一板块的上涨显然难以维继，不排除短期市场存在技术上冲高调整的可能。而周三盘中一度酿酒、电力等板块走强，防守性热点轮动预期强烈。预计后市大盘仍将保持强势特征，但板块轮动也将有序展开。

　　图3：基金日涨跌前五

　　基金投资策略：股指在快速突破2600点后技术上有强烈的调整要求，而场内热点也不可能让券商类个股一枝独秀，后市热点轮动随时可能展开，从而引发对主题类基金的阶段性机会。特别是在创业板面临冲击历史高点的背景下，一些中小盘成长性个股为重仓品种的主题基金净值面临短期上扬的机会。但一旦创业板创出高点，个股的分化必然显现，因此对于创业板为主题的基金而言，冲高也将成为调整仓位的契机。中线角度而言，蓝筹主题依然是场内主力资金的关注焦点。

　　今日几点重要信息：

　　1、李克强视察水利部要求加快重大水利工程建设；2、沪港通倒逼监管转型，定增停复牌标准公开；3、中石油混改大动作，拟出让油田35%股份引入民资；4、国务院印发《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》；5、国务院原则同意修订后的乌鲁木齐城市总体规划。

　　（二）基金动态

　　1、申万证券B触发上折,资金蜂拥杠杆基金。由降息引发的杠杆基金炒作潮进入高潮。11月25日，申万菱信发布公告称，当申万证券份额的基金份额净值大于或等于1.5000元时，该基金将进行不定期份额折算。截至2014年11月24日，申万证券份额的基金份额净值为1.5476元，达到基金合同规定的不定期份额折算条件。该基金将以2014年11月25日为基准日办理不定期份额折算业务。

　　2、流动性推升A股估值，蓝筹股盈利增长确定。从历史上看，在流动性宽松的过程中，总市值较小的股票对流动性波动最为敏感，也常常存在超额收益。当然，2015年仍然只是中国经济的转型年之一，哪些企业最终将成为新一轮经济增长周期中的龙头企业，仍然存在巨大的不确定性。但是比较确定的是，一些代表经济转型的中小公司中会胜出，但一些竞争力不强的企业会退出，这也意味着代表经济转型的新兴产业类小盘股会继续呈现结构分化的特征，未来联想和阿里巴巴之类的公司一定会出现。