开盘必读：降准或水到渠成

　　1.中国国务院法制办公室网站消息，为了建立和规范存款保险制度，依法保护存款人的合法权益，及时防范和化解金融风险，维护金融稳定，中国人民银行起草了《存款保险条例(征求意见稿)》(以下简称征求意见稿)。为进一步增强立法的公开性和透明度，提高立法质量，现将征求意见稿及说明全文公布，向社会征求意见。

　　点评：存款保险制度推进速度很快，预计不久即将落实。存款保险制度的落实，意味着利率市场化将随之深化，银行业竞争将更加激烈。保费上缴可能影响2-3%的银行业年盈利，因风险级别不同小银行负面影响更大，大银行影响相对较小。之前银行预期贷存比调整而收资金，因要额外上缴保费也会预期先行，会加紧银行资金面紧张态势，这方面也是小银行影响甚于大银行。考虑到盈利影响和资金价格短期抬升，这对银行业有负面影响。银行间资金面紧张很可能会给央行下调存款准备金率的理由，但通过财税调整盈利的可能性很小。

2.中国财政部网站消息，自2014年11月29日起，将汽油、石脑油、溶剂油和润滑油的消费税单位税额在现行单位税额基础上提高0.12元/升。将柴油、航空煤油和燃料油的消费税单位税额在现行单位税额基础上提高0.14元/升。航空煤油继续暂缓征收。取消气缸容量在250毫升（不含）以下的小排量摩托车、汽车轮胎、酒精的消费税；取消车用含铅汽油消费税，汽油税目不再划分二级子目，统一按照无铅汽油税率征收消费税。停止征收成品油价格调节基金。

　　点评：油价持续下跌给成品油消费税上调提供契机，上调目的为了是引导能源消费结构改善，对经济的实际影响是一定程度上消弱了成品油降价给用油企业行业成本压力减轻的影响。这可能导致相关板块回调，航空煤油暂缓征收故没有影响。轮胎酒精等消费税取将边际改善需求。成品油价格调节基金停止征收对炼油企业利好但影响很小。

3.据新华网消息，中国商务部流通发展司司长向欣28日透露，商务部会同国家发改委、工商总局、质检总局、财政部等部门，确定了上海、厦门、青岛、南京、广州、成都、湖北黄石七个城市开展内贸流通体制改革与发展的综合试点，目前试点方案已经正式上报国务院，希望在年底前能够正式启动。

　　点评：内贸发展的重点是对电子商务、物流配送和连锁经营进行O2O全产业链的整合融合，目的是降低商业各环节直接或间接成本，促进国内商贸的发展。这项试点若启动，对上述城市相关的物流仓储和批零的经营效率可能有提升作用，尤其是在流通环节和电子商务层面。

4.《第一财经日报》报道，11月29日，中国水泥协会与黑龙江、吉林和辽宁3省水泥协会召开东北三省水泥企业冬季错峰生产会议。会议宣布，东北三省自12月1日起全面实施错峰生产，直至明年4月1日结束，时长共4个月。

　　点评：水泥行业现在供求失衡，在投资增速显著回升前，需求增长是难以看到的。东北的错峰生产，实际上就是停窑，这既能限产保价又能减少排放，在一定程度上起到缓解供求失衡的压力。预计在需求增长缓慢和各地限产保价情况下，明年各主要地区的水泥将维持弱平衡。

5.中国平安公告称，根据股东大会一般性授权，定向增发594,056,000股H股股票，预计募集资金368.315亿港元（约合292亿人民币），成为港交所历史上最大规模的定向增发之一。本次新募资金将主要用于支持保险、银行等主营业务高速发展，同时也将为互联网金融业务布局提前做好资本规划。

　　点评：今年和明年将是中国金融行业的融资大年，尤其以非银为主。非银融资将支持业务扩张，这令行业进入景气度上升周期。平安再融资支持保险和互联网金融就是扩张计划，银行的信贷资产证券化等业务也需要资本补充但并不能算扩张。在景气上升和情绪看涨中再融资，市场往往会给以正面看法。

6.《华尔街日报》报道，原油价格周五跌至五年最低水平，因欧佩克不减产的决定有可能会导致石油持续供给过剩。纽商所原油期货结算价下跌了7.54美元，至66.15美元/桶，比周三收盘价暴跌10.2%，为自2009年9月以来的最低结算价。伦敦铜价周五跌至八个月低点，因石油输出国组织维持产量目标不变的决定引发大宗商品全面遭遇抛售。伦敦金属交易所铜期货结算价跌3.2%，至每吨6,346.25。

　　点评：上周五外盘大宗商品市场普跌，石油供求矛盾改善无望有催化影响，同时基本面需求欠缺是根本。这反映出全球实体经济整体保持弱势，折射周期性行业尚未迎来曙光。

　　综合评论：

存款保险制度的推进对银行业整体影响偏负面，银行间资金面紧张态势也可能雪上加霜，但这给降准带来了水到渠成的理由。短期内股市资金面宽裕和利率看跌或继续引领股市走强。以资金价格下行为核心逻辑的上涨行情中，资产类股始终是首选标的。未来传统行业若无经营改善，盈利无法支持板块上涨，系统性牛市机会缺乏。然而，若以资产证券化来替代盈利增长对估值的支撑，最终结果可能还是落到金融股尤其是非银存在逻辑和基本面的同时支持。