独家策略：警惕短期风险的释放

　　市场分析

股市在狂热中持续大涨，但短期可能开始进入风险区域。风险主要来自交易层面的博弈，市场情绪和高杠杆率可能放大波动。券商龙头筹码松动和银行龙头上影线长阴都是警示信号。

市场情绪的癫狂已经明白无误。多只分级B类基金出现高溢价，说明有很多投资者已脱离市场最基本的状况，而是仅仅凭着热情作为交易的依据。今天地产指数开盘即告下跌，且跌势明显，而房地产B盘中却一度大涨超7%，不但溢价进一步扩大且走势出现完全背离。这时聪明的投资者会开始进行套利，而分级基金短线的炒作狂潮可能告一段落。

在这波资金狂潮中，既有来自于外盘的资金，也有来自于投资机构头寸仓位的调整。一些重仓中小盘科技股来不及转身的公募基金为了年终考核和排名，大刀阔斧向蓝筹股转移，对蓝筹股行情起到了推波助澜的作用。然而，在这波资金和情绪的集中释放后，后续能否有资金紧接跟上，就成了一个现实客观的问题。不可否认现在依然有很多人热切期盼进入中国股市，新开户数和结算资金流入可见一斑，但节奏却不可能是线性的。尤其是年底临近，资金可能需要年终结算，杠杆推动作用减弱是一个风险，而杠杆放大的风险也可能随之暴露。

今天盘面上可以看到的是，上证综指已出现冲高回落迹象，资产类股龙头券商的热门品种如华泰和招商等都出现了筹码松动迹象，银行股普遍高开低走且南京银行等龙头放量重挫。这些迹象都可能昭示一轮潜在的调整可能出现，尽管资金推动的中期逻辑未变。

基金投资策略

　　指数上行已经是大势所趋，中期继续做多也是人心所向，当金融涨幅已高后，其他板块也会进入他们的目光，因此板块轮动将成必然，逢低可继续关注板块轮动机会。基金选择上可选择配置比较均衡的如长盛创新先锋（重仓通信行业，第一大重仓股中国联通符合低价蓝筹的大方向），国投瑞银金融地产ETF等。

基金动态

1、蓝筹疯涨六日 基金年终排名悬念陡增

近6个交易日里，金融地产等蓝筹股极速狂飙，打乱了此前由成长和主题投资主导的行情节奏，也搅乱了基金排名格局，凭借最近6个交易日的净值大涨，个别基金今年以来业绩排名飙升。而在今年只剩最后一个月的情况下，蓝筹股的突然发力令基金年终排名走势变得更难预测。

短期内净值急升，使得不少基金今年以来排名猛升。统计显示，在369只主动型股票基金中，共有12只基金截至11月底排名比10月底提升100位及以上，其中金鹰策略从10月底排名第141位冲到11月底的第37位，中银主题从第145名上升到第43名，海富通国策更是从10月底第193名的落后位置一举升到第68名的前20%以内。此外，汇丰科技从10月底的第314名直线上升到11月底的第150名，上升位次最多。

可见，在今年只剩最后1个月的情况下，成功把握本轮蓝筹行情的基金均大大改善了自己的年终排名，从而改变自己年度考核的成绩，这颇具戏剧性。

2、基金面对存款保险很淡定 认为市场影响中性

11月30日，央行公布存款保险条例征求意见稿，提到境内商业银行、农村合作银行、农村信用合作社等吸收存款的银行业金融机构，存款保险实行限额偿付，最高偿付限额为50万元人民币。基金经理们对此怎么看呢？

深圳一位基金经理认为，市场对存款保险制度讨论已久，暂时没有发现什么超预期之处，对银行股的影响不会太大，尤其是上市银行都是大中型银行，相对来说经营、风控等较好。还有一位专户投资经理也表示，市场对此早有预期，这一制度对银行股影响可能不大。

另一位基金经理则认为，从国际上看，有这种显性的存款保险制度的国家超过100个，目前中国出台这一制度也是必然趋势。对商业银行而言，这是利率市场化很重要的一环，也给商业银行更强的抗风险能力，未来银行方面改革可能速度更快。

“从长期看，对商业银行是一个利好，但是，短期有可能对银行的利润造成微弱影响。”上述基金经理表示，从市场来看，上周五银行股出现暴涨，还很难断定是否与存款保险制度有关。他认为，银行股本周有望继续走强。

不过，他表示，在银行利润存有压力的背景下，银行股的上涨驱动力主要是估值水平和长期风险预期，一方面，目前银行股估值水平在5倍左右，处于较低水平，已经反映了很多市场风险因素；另一方面，银行坏账暴露风险降低，因此，出现银行股走强行情，而这一逻辑目前还有效。