独家策略：沪指缩量反弹 振荡态势尚未摆脱

　　市场分析

沪深股市今天大幅反弹，但主板成交量萎缩，预示前景尚不明朗，总体看市场仍未摆脱振荡态势。盘面上个股涨多跌少，小盘股并未因权重股反弹而明显走弱，市场人气依然偏暖。

受存贷比调整而无需上缴准备金的消息刺激，银行股一开盘就大举反弹，同时，上证综指昨天直接跌至20日均线和布林线中轨，短线较强的技术支撑结合银行股利好，指数反弹积极容易理解。

金融股和中字头先后推涨指数，但值得注意的是，今天量能还是处在萎缩状态下。这是反弹中的不确定性。因为如果反弹无量，就要看指数重新回到前期高点处，会否有更多抛盘出现，同时买盘到时候是否足以承接。

就以当下的情况看，中国股市振荡格局未变，金融板块和中字头大体的振荡格局也未变，投资者就应该静观其变。这时候尤其应该保持冷静，因为牛市思维惯性会让多数投资者参与振荡中的抄底和追涨，这是市场振荡加剧和表现复杂化的原因，而这些短期交易行为本身是情绪化的结果，不会对股市趋势造成重大影响。因此，无论后市涨跌，都应该等待市场波动率开始下降，并开启新的明确趋势。

　　 基金投资策略

　　整体上，我们认为月底前后市场风格开始切换的概率较大，对于近期涨势较好的蓝筹基金，或者指数基金，如华泰柏瑞量 化，华安行业轮动等，可在3200附近先赎回观望；而具体机会方面，明年一季度初，我们认为主题投资的机会较大，特别是其中的环保，军工等，可等待大盘在 3200附近可能出现的回调，趁回调的时候低吸优质的相关主题基金，如长盛生态，长盛高端装备等；另外，2月份开始要集中公布年报了，这时市场往往热衷于 炒作高送转，小盘成长型基金有较好机会，而目前这些基金正在回调，近期刚好可以选择合适的低位介入，介入的时机最好选择大盘一波回调之后，这个回调大概率 将在3200附近展开，时间在月底前后，具体基金方面可关注华宝动力组合等； 若市场开始出现回调，医药类的主题基金也有防御价值，可适当关注；关于债券方面，我们认为明年债市无超额收益，当然，有很强股性且有套利价值的转债除外， 但转债短期也上涨过高，要等待合适的回调机会再介入。最后，调仓是战术性的，战略上我们认为牛市行情还远远没有结束。

　　基金动态

1、基金获准股权众筹 券商PE介入更有优势

    按照股权众筹管理办法征求意见稿所示，券商、基金获准开展股权众筹业务。在拥有券商背景的网贷平台(P2P)投哪网CEO吴显勇看来，券商做股权众筹显然更具优势。

     “特别是随着IPO注册制的推行，券商不再是一个通道业务，必须在更前端去深度对接初创型企业，从小开始扶持，比如项目最早期可以通过众筹的资金扶持， 扶持好了券商直投可以投钱，企业发展壮大了可以IPO，IPO之后又可以做二级市场以及再融资等业务，券商机构在整个链条中可以全程参与。”吴显勇认为， 这为券商转型也提供了新思路。

2、分级基金波动剧烈 分级A隐含收益率上升

    近期分级基金波动剧烈，整体溢价率一度走高引发大量套利资金进场，大量的申购拆分使得分级基金A份额经历了一波价格调整，而价格的大幅下挫使得分级A的隐 含收益率明显上升，其投资价值开始引起市场关注。以鹏华系分级基金为例，旗下6只分级基金中，鹏华资源分级、鹏华证保分级、鹏华信息分级和鹏华地产分级的 定期折算为2015年1月5日，均存在临近定期折算的投资机会。