独家策略：受制量能 反弹盘中夭折

　　（一）证券市场分析

　　股市早盘延续反弹，上证综指在钢铁和金融股带动下反弹积极，但量价背离情况出现，随之而来的是反弹盘中夭折。创业板指创新高后收红，与上证综指盘中走势相关性并不明显。

　　本次反弹的触发基于技术层面，上证综指前日接近平台低点，多只权重股触及或接近60日均线。以此为基础的上涨应理解为技术反弹，而反弹高度则取决于两个关键因素。其一是技术压力位，鉴于10日均线和20日均线都已拐头向下且较为接近，这两根均线可看作第一处压力位。今天上证综指尚未触及便回头，其原因并不在此，而在于量能。

　　上午指数上涨时量能呈现萎缩，量价背离使得反弹显得有心无力，全天上海市场成交量几乎和昨天持平。技术反弹背后的市场层面原因是抛盘减少，买盘稍一增加便可引导价格轻松上行，只是就像硬币的两个方面，如果买盘增加有限或没有持续性，但价格已回升，就会引发抛盘再度增加。这些抛盘或是之前的筹码，也可能是最近三个交易日探底反弹的短线筹码。

　　前日下跌量能萎缩，今天上涨量能萎缩，短线反弹后指数尚未摆脱振荡，现在还处在一个弱平衡状态。全球金融市场风险偏好有所回升，央行定向宽松预期犹在，唯下周新股密集发行会削弱资金支持，博弈胜负和方向确立还要观察。

　　图1：指数概况

　　沪深两市高开，沪指高开后冲高回落，最高上探3238.98点，午后随着银行、保险、券商等板块回调而跳水失守3200点关口，深成指高开后震荡调整，创业板高开震荡走高，再创历史新高，最高上探1770.2点，快乐购、伊之密等16股涨停。从盘面上看，网络金融、黄金水道、钢铁、页岩气、互联网、工业4.0、京津冀等板块涨幅居前，民航机场、黄金、银行、保险、石油、养殖等板块跌幅居前。

　　图2：所有行业涨跌幅前五

　　后市展望：昨日提醒大家，市场虽然反弹但量能不足，气势不够，还不到盲目乐观时，今日大盘在券商带动下短暂冲高后回落，市场心态有如惊弓之鸟，但此时，我们认为市场已经在阶段筑底，我们一直以来的观点就是，这里是牛市途中的阶段调整，调整的空间不会很大，大概率3000-3100附近，而且3100附近就止跌反弹的概率很大，近几日若有回调到3100附近可逐步加仓，以待反弹。

　　图3：基金日涨跌前五

　　基金投资策略：市场进入调整周期，要关注市场风格是否转换，配置上要趋向均衡。具体机会方面，今年一季度初，我们认为主题投资的机会较大，特别是其中的环保，军工等，趁回调的时候低吸优质的相关主题基金，如长盛生态，长盛高端装备等；另外，2月份开始要集中公布年报了，这时市场往往热衷于炒作高送转，小盘成长型基金有较好机会，而目前这些基金正在回调，近期刚好可以选择合适的低位介入，具体基金方面可关注华宝动力组合等；市场开始出现回调，医药类的主题基金也有防御价值，可适当关注；关于债券方面，我们认为明年债市无超额收益，当然，有很强股性且有套利价值的转债除外，但转债短期也上涨过高，要等待合适的回调机会再介入。

　　（二）基金动态

　　1、50ETF期权限仓标准敲定

　　上交所昨日发布《关于上证50ETF期权合约品种上市交易有关事项的通知》及《上海证券交易所股票期权持仓限额管理业务指引》（下称《通知》、《指引》），对期权上市初期投资者限仓额度作出具体规定。上交所同时提出，将实施循序渐进的持仓限额管理。分析人士认为，较早开户进入期权市场的投资者未来有望更快获得持仓限额提升。《通知》规定，上证50ETF期权上市初期，单个投资者（含个人投资者、机构投资者以及期权经营机构自营业务）的权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张。单个期权经营机构经纪业务的总持仓限额为500万张。做市商持仓限额则根据做市资金规模不同而有所变化。安排做市资金10亿以上的做市商权利仓限额10万张，总持仓限额20万张，单日开仓限额50万张。

　　2、老鼠仓案本周密集过堂 今日两案件开庭

　　2014年年末至今，“老鼠仓”案集中过堂，本周又将迎来一个开庭高峰期。据上海市第一中级人民法院网站披露，今日(2月4日)两起涉嫌利用未公开信息交易案开庭审理，被告人除了原平安资管投资管理人员张敦勇外，还有前上投摩根基金经理欧宝林。此外，原平安资管投资管理人员张治民“老鼠仓”案也将在本周五开庭审理。《每日经济新闻》记者注意到，近期监管层惩治“老鼠仓”力度不断加大。上周五(1月30日)，华夏、海富通等11家基金公司被开罚单，暂停3~6个月新业务；此外，基金业协会也对6家基金公司及4家基金子公司做了通报处分，其中7家拟被暂停备案3个月，2家被书面警告责令整改，5家被谈话提醒责令自查。