易天富周评：可逢低关注中证500或创业板指基

　　上周市场总结

　　一、本周核心操作提示

　　下周因为春节因素，仅有两个交易日，面对春节前已为数不多的交易日，判断市场仍将延续上涨趋势，但考虑到节前成交萎缩的可能性，预计股指上涨幅度不会太大，但持仓仍可保持一定的主动型。春节以及“两会”前夕政策维稳预期升温、货币政策宽松需求提升，继续温和上涨为大概率事件，建议持基过节或为较佳选择。

　　二、基金池基金市场表现

　　上周市场总结

　　一、本周核心操作提示

　　下周因为春节因素，仅有两个交易日，面对春节前已为数不多的交易日，判断市场仍将延续上涨趋势，但考虑到节前成交萎缩的可能性，预计股指上涨幅度不会太大，但持仓仍可保持一定的主动型。春节以及“两会”前夕政策维稳预期升温、货币政策宽松需求提升，继续温和上涨为大概率事件，建议持基过节或为较佳选择。

　　二、基金池基金市场表现

　　本周基金池中基金跑赢上证指数的有14/30只，跑赢股票型平均的股基有10/13只，跑赢混合型平均的混合基金有7/11只，跑赢债券型平均的债基有3/4只，跑赢QDII平均的有2/2只。

　　图 1：所有公募各类型基金与两市涨幅

　　表 1：基金池基金各阶段业绩表现

 　　注：月涨幅、季涨幅均为从最新净值公布日往前倒推一月、一季的涨幅。今年以来表示2015-01-01以来的涨幅。QDII基金周二之后才显示排名。“*”：嘉实研究限制大额定投申购，上限为200W；银河行业优选、汇添富可转债A、汇添富民营活力限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额分别为100W、100W、500W。

　　近期在发行主要新基金：

　　市场要闻点评

　　三、基金池各类型基金操作优选

　　A)主动管理型基金投资策略：经济数据的不佳，对市场而言并无意外，却更期待刺激政策的推出。中央财经领导小组第九次会议2月10日召开，关注点主要在新型城镇化规划、发起建立亚洲基础设施投资银行、设立丝路基金、京津冀协同发展规划纲要等方面。3月份将迎来“两会”，政策性利好预期将进一步增强。因此投资者可继续持有成长型基金如汇添富民营活力、银河行业优选、浦银安盛价值精选等，适当的高抛低吸蓝筹基金如中海蓝筹、工银瑞信金融地产、诺安灵活配置；B)被动管理型基金投资策略：A股连收5阳，结束周K线2阴的局面，周五早盘跳空高开后，直奔3200点，成功收复20日生命线，目前与30日均线展开拉锯战，同时5日均线上穿10日均线形成低位金叉，MACD指标在零轴汇聚，止跌迹象明显。然而仍存在前期跳空缺口的压制； KDJ指标超逾80，存在超买迹象；成交量虽有所回升，但量能偏低，能否支撑大盘高走还有待考验。创业板指连收4阳后在创新高，重返1800点之上，各均线多头排列，走势良好，量能逐渐增加，量价配合效果明显；MACD高位金叉；能量潮OBV与A股齐增长，表明由买方引起的交易量正在上升，后市或将看涨。因此建议投资者在量能无法放大之时，可逢高减仓沪深300之类的大盘指数基金如华泰量化增强，波段操作。但可逢低关注如中证500或创业板相关的指数基金；C)债券型基金投资策略：在经济下行和通缩压力仍存的基本面背景下，货币政策存在进一步放松的空间。且春节后现金回流，资金面将相对宽松。债券收益率理论上仍有下行空间，债券牛市行情仍将持续。因此，投资者可继续逢低关注业绩优良的债券基金如汇添富可转债A、工银双利A等；D)货币型基金投资策略：从以往经验来看，随着节后现金回流，春节后的一至两个月，资金面都会相对宽松。在实体经济下行、货币宽松预期和节后现金回流等多重利好下，预计节后资金利率将会出现下行，但幅度或有限。因此投资者仍可继续配置货币基金如华夏现金、南方现金、嘉实货币等，以获得高于定期存款的收益；E)QDII投资策略：目前美国经济不断走好，欧洲经济数据有企稳迹象，希腊问题将有望解决和乌克兰停火协议都有可能使得，欧美股市继续上涨。因此建议投资者继续逢低关注主投美股的QDII如大成标普500、广发纳指100，继续持有主投德国股市的QDII。

　　四、一周黑马推荐

　　本期我们继续推荐银河行业优选、华泰柏瑞量化增强、浦银安盛价值成长。

　　上周我们推荐的三只基金银河行业优选、华泰量化增强、浦银安盛价值成长涨幅分别为6.98%，4.46%，7.43%，表现非常好。本周市场出现了缩量反弹的走势。在新股申购冻结资金较大的情况下，市场回稳攀升，实现了五连阳，实属不易，全周上证指数上涨4.16%，中小板指数和创业板指数分别上涨5.54%和5.46%。银河行业优选（519670），本周涨幅为6.98%，同类型034/745。典型的“成长型”产品，过往高配创业板个股。过往通过“自上而下”与“自下而上”相结合的策略，以优选景气行业及优势企业进行投资，重仓中小市值成长股较多。去年四季度配置显示，在90%的高仓位下，十大重仓前五大均为创业板个股，且卫宁软件、万达信息、飞利信、数字政通依然为其前四大重仓。本周创业板指连续再次站上1800关口，且创盘中和收盘新高。短期创业指表现强势，以互联网个股特别是金融软件题材表现非常强势，我们上周提示乐观中带一份谨慎，短期依然可继续持有，谨慎加仓，重仓的投资者拉高可小幅减持，短期维持该策略；华泰柏瑞量化增强（000172），本周涨幅为4.46%，同类型363/745。偏股型指数产品，为大盘类指数，跟踪标的为沪深300指数。作为增强型指数产品，成立以来表现突出，过去的2014年，大部分时间段超越沪深300指数收益率20%以上，四季度有所回升，依然在20%附近。也因此，份额迅速上升，从成立之初的3.33亿份增加到14.55亿，后续稳定性或有一定的增强。上周大盘回调至3100以下，我们果断提示买入，下周仅有两个交易日，大盘或维持温和上涨，可继续持有；浦银安盛价值成长（519110），本周涨幅为7.43%，同类型022/745。成长型产品，主要投资于被市场低估的具有价值属性或可预期的具有持续性成长属性的股票，实现长期稳定增值。坚持“理性投资、崇尚价值、立足长远”的投资理念，短期具备爆发式增长的潜质。从去年四季度的重仓来看，个股集中度一般，重仓的同花顺、上海钢联、信雅达、中国软件等个股短期表现出色，且大部分为中小市值成长股，目前上涨的依然是此类个股.短期看，此类个股对创业板指的影响较多，然存在一定隐患，继续建议短期可考虑拉高逐步减仓的思路，适当获利了结，回调再买入。

　　注：短期黑马基金表示未来两周至一个月大涨的机会比较大，但并不是一定会涨，理论上来说想要获得高收益对应的将要承担较高的风险，因此此类基金也可能会出现大跌情况。

　　上周基金点评

　　五、基金池基金最新评级

　　注：短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

　　表 2：9只股票型基金最新评级

表 3：11只混合型基金最新评级

表 4：4只债券型基金最新评级

表 5：3只指数型基金最新评级

表 6：3只QDII基金最新评级

六、易天富推荐基金组合

 　　本周投资策略

　　七、基金投资策略

　　1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

　　本周市场出现了缩量反弹的走势。在新股申购冻结资金较大的情况下，市场回稳攀升，实现了五连阳，实属不易。50ETF期权的推出，稳定了指数，券商、保险、房地产等蓝筹股板块小幅反弹，互联网金融、医药商业、传媒以及环保等主题投资表现较好。随着新股申购资金逐渐释放、IPO进入真空期、资金趋于宽松等因素叠加，个股机会逐渐增多，但由于春节临近，市场依然比较谨慎，成交量未能有效放大也说明这一点。全周上证指数上涨4.16%，中小板指数和创业板指数分别上涨5.54%和5.46%。

　　经济面上，本周宏观经济数据密集公布，显示通缩风险增大、经济下行压力加大。周一海关总署公布数据显示，1月份我国进出口总值同比下降10.8%，其中出口同比下降3.2%，进口同比下降19.7%，贸易顺差扩大开放87.5%，显示内外需求继续疲软。周二国家统计局公布数据显示，1月份CPI同比增长0.8%，较去年12月下降0.7个百分点，创5年多来新低，1月份PPI同比降4.3%，较去年12月扩大1个百分点，连续35个月负增长。1月份CPI与PPI降幅双双出现加速态势，主要因素是肉类、鸡蛋、粮食和食用油价格继续下跌，和大宗商品价格回落以及国内外需求持续疲软，表明国内通缩态势加剧。经济数据持续下行，特别是低通胀，给政策腾出了较大的宽松空间，市场预计下一步央行降息的脚步正在加快。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　本周交易所各大债券指数全线创出历史新高，国债指数、企业债指、公司债指、分离债指分别较上周上涨：0.27%、0.17%、0.21%、0.28%；中证转债指数跟随股市低开高走，全周上涨4.51%，但缩量严重；国债期货由于央行宣布SLF扩围，加之近日IPO申购进入尾声，对流动性的冲击减弱，放量续涨，TF1506合约连续两个交易日成交量突破万手。主力合约1506合约逼近100元，收盘报99.170元，较上周上涨1.068元，涨幅1.09%。中国银行间债市现券周五(2月13日)现券收益率延续下探走势，宽松政策预期仍在，加之资金供求关系渐趋平衡继续推动现券强势；不过由于春节长假将至交投渐淡，利率互换(IRS)较平稳。主要回购利率涨跌互现，日内有逾万亿元IPO申购资金回流，但因春节前现金备付需求仍在，流动性并未现明显转暖，而隔夜资金较为抢手。尽管资金面尚处紧平衡，但机构对于节前转暖仍有普遍预期，因此大多倾向借入成本较低的隔夜品种滚动，因此导致该期限资金显紧俏。

　　流动性方面：本周央行单周净投放资金量创近一年新高。央行2月12日在公开市场驰援流动性，分别在公开市场进行800亿元14天期逆回购操作，和800亿元21天期逆回购操作，1600亿元的单日资金投放量创下了1月22日本轮逆回购重启后的新高。对冲到期逆回购资金后，本周已提前锁定2050亿元净投放量，创2014年1月以来单周净投放量的新高。至此，央行在公开市场已连续第四周实现净投放。其中，14天期逆回购中标利率4.1%，21天期逆回购中标利率4.4%。

　　继降准以来，央行再度推出宽松措施。2月11日，央行发布通知，决定在全国推广分支机构SLF。本次试点实行限额管理，上限1200亿元。一旦金融机构拆借利率达到或突破某一水平，就予以流动性支持，采取质押方式发放。短期来看，常备借贷便利能有效平抑春节因素对流动性的冲击，使资金利率相对稳定。同时，利率有望下移。此外，北京银行获准自2015年2月16日起，定向下调人民币存款准备金率1个百分点，执行16.5%的人民币存款准备金率。数据显示，截至2014年三季度，北京银行存款总额约9065亿元，估算定向降准1个百分点会释放资金约90亿元。结合央行持续增量派发节前流动性大礼包的操作，其呵护节前流动性态度明显。

　　在CPI跌破“1”时代的背景下，在货币政策松紧适度、解渴中小企业融资难的基调下，市场资金面紧张情况仅在一时，长期来看总体会保持相对平稳的状况。1月份CPI数据显示通缩风险加大，预计央行货币政策会更加积极应对，以助力经济企稳。预计央行会更偏好使用定向调控工具，但不会仅限于此，调整的节奏和频率可能会更积极，未来还存在降准可能性。而进出口数据显示全球经济依旧疲弱，外需的拉动作用越发有限，同时国内也面临内需不足的局面。1月出口远不及预期，与官方PMI中新出口订单分项较上月回落相一致。出口不佳也说明人民币贬值对出口的提振作用非常有限。1月进口严重不及预期，使得贸易顺差再创历史新高，我国经济下行压力进一步显现。

　　3、QDII基金

　　本周海外金融市场意外状况连连，英国央行通胀报告明确升息前景，而日本央则透露没有意愿继续宽松，在加之希腊问题悬而未决，这引发市场波动性上升，令前期一路上行几乎无阻的美元指数遭遇挫折。中国央行公布的1月末广义货币供应量(M2)增速创纪录新低，表明通缩风险加大，央行未来或需要加码宽松措施。欧元区GDP超预期，欧洲Stoxx 600指数突破七年新高，德国DAX指数一度突破11000点，刷新历史新高。希腊政府发言人称将竭尽全力促成周一达成救助协议，希腊股指暴涨5.6%，本周上涨11.3%。避险情绪有所消退。尽管部分欧洲领导人对乌克兰停火协议仍持怀疑态度，俄罗斯股市和卢布上扬，俄Micex股指本周大涨4.7%。受欧元区GDP提振，布油今年来首次突破60美元。

　　道琼斯指数周涨1.09%、标普500指数周涨2.02%、纳斯达克指数周涨3.15%；英国富时100指数周涨0.29%、德国DAX指数周涨1.08%、法国CAC40指数周涨1.46%、欧洲斯托克600指数当周涨1.01%；日经225指数周涨1.50%、富时海峡时报指数周涨-0.15%、印度孟买SENSEX30指数周涨1.20%、澳洲标普200指数当周涨0.98%、中国台湾加权指数当周涨0.78%、韩国KOSPI指数周涨0.1%、香港恒生指数周涨0.01%。

　　经济数据：2月密歇根大学消费者信心指数初值93.6，大幅不及预期的98.1，远低于1月的98.1。上月，密歇根消费者信心创11年新高。受调查者中，认为当前购房或购车时点不好的人数较上月大幅增加。德国四季度季调后GDP环比上涨0.7%，高于预期的增长0.3%，三季度为增长0.1%。欧元区四季度GDP环比增长0.3%，高于预期的增长0.2%，三季度为增长0.2%；同比增长0.9%，也高于预期。暗示欧元区领头羊的经济复苏又加速改善的迹象。