独家策略：真正的风险不在印花税

　　（一）证券市场分析

　　上证综指、中小板指和创业板指在技术指标和K线形态上严重超买，稍有催化剂就容易引发剧烈振荡。今天市场普遍担忧的印花税本身并不具备太大杀伤力，真正的风险在于中国经济逻辑改变的可能。

　　关于印花税，“530”对股市的创伤留下了较大的阴影，那是一种言而无信且背后抽刀的行为。因此当长江证券策略报告提及印花税调整的预期时，市场反应比较激烈。长江证券策略观点是一家之言，其效果影响之直接则是因为之前的创伤后遗症，以及现在印花税上调的逻辑和空间确实存在。

　　担忧印花税只是其一，其影响虽猛但并不核心。中国股市没有一次是因为印花税调整而结束升势的。市场真正的风险在于经济模式可能在迫切的稳增长要求下，暂时从供给派思维转向需求派思维，那么间接融资可能重新肩负起重任，而且创新要让位于投资。这就会动摇这轮牛市的根本逻辑，无论是在融资模式的倾斜上，还是调结构的倾斜上。

　　更重要的是，只要中国期望通过信贷扩张来缓解投资和经济问题，那么控制银行违规资金入市就是监管重点，在这之前监管可能并不会太严厉。如果证监会加紧对股市杠杆的控制，银监会和其他部门介入场外融资配资监管，市场资金面风险就不得不重视。

　　图1：指数概况

　　图2：所有行业涨跌幅前五

　　今日无上涨板块

　　后市展望：这次的调整是在预料之中的，我们最近一直在提醒大盘要震荡，今日大跌，可能很多投资者的信心会开始动摇了，但今天我们旗帜鲜明的提出：本周将先抑后扬，明后天有低点就是低吸换股的机会。至于创业板，则相对谨慎。

　　图3：基金日涨跌前五

　　基金投资策略：指数基金，蓝筹基金逢低接，成长型基金观望，逢高减。

　　（二）基金动态

　　1、5月私募信心指数创新低 连续2月低于临界点

　　4月份，A股气势如虹再度刷新前期高点，开启了4500点以上的新领域，最高摸至4572.39。截至月底收盘，上证指数最终收于4441.66，全月大涨18.51%。通过月底的市场走势不难发现，随着市场大幅走高，调整情绪愈演愈烈，5月私募信心指数再创历史新低，据融智评级最新调查报告显示，2015年5月份中国对冲基金经理A股信心指数为91.30，较上月大幅下降7.61个百分点，这已经是该指数连续2月低于临界点。数据表明，私募基金经理对5月份A股走势持悲观态度，越来越多的私募倾向于减仓。

　　2、大智慧跌停基金浮亏4666万 公私募更看好东方财富

　　同花顺昨日大智慧以一个跌停板回应了信披违规风波，较前一交易日市值蒸发66.6亿元。数据显示，15只基金一季度重仓持有大智慧，合计达1392.90万股，持仓市值达到41174.03万元，若之后没有换仓的话，一日浮亏达4666.22万元。证券时报记者采访发现，相比而言，机构投资者更青睐东方财富、同花顺。