开盘必读：降杠杆风险或继续困扰市场

　　1.新浪财经报道，中国证监会主席助理张育军昨日在上海出席会议听取建议，应审慎合理确定融资类业务规模总量，控制融资融券业务规模，将证券公司净资本与融资融券规模挂钩。会议建议，单一证券公司融资融券余额不得超过本公司前一月末净资本的4倍。已超过前述要求的证券公司，不得向客户新增融出资金和证券。细化融资融券担保股票的折算率管理，将担保股票折算率计算与市场指数、市盈率挂钩。其次，加强客户适当性管理，限制股票集中度。

　　点评：上述讲话并非出自张育军口，而是出自证金公司总经理聂庆平，聂庆平与券商之间属于业务关系，不存在监管，所以这些话只能当做是建议，并非监管要求。如果张育军接受建议，证监会则会考虑加强监管。从建议指标看，暂时不构成太大的实际影响。但要知道如果没这些建议，现在券商已经开始降杠杆了，不管是出于风控还是出于没钱。与此同时，券商资金一时半会儿来不及补进来，也就是说融资的自然瓶颈可能已经到了。未来更要警惕的是场外配资因为可能的监管而降杠杆。

　　2.中国政府网消息，国务院总理李克强5月6日主持召开国务院常务会议，决定试点对购买商业健康保险给予个人所得税优惠，运用更多资源更好保障民生。对个人购买这类保险的支出，允许在当年按年均2400元的限额予以税前扣除。

　　点评：昨天保险股大涨就是因为预期商业健康保险个人所得税优惠，这一政策是市场期待已久的保险利好，有利于促进商业健康保险的规模增长加快，为券商承保业务发展奠定长期基础。

　　3.证券时报网报道，社保基金近期的确向多家社保基金管理人分别追加了约数十亿元、总额达到数百亿的股票资产，这些资产为上市公司国有股划转的股份，主要是中字头股票。社保基金的确出现净赎回，但远远低于300亿元的规模。有鉴于此，不少社保基金管理人的确要卖出部分短期涨幅较大的中字头股票，用以交付社保基金所需的资金。

　　点评：社保赎回300亿元的传闻前日出现在市场上，并非空穴来风。社保赎回是结果而不是原因，为何赎回可能引发市场猜测和风险规避，这才导致部分相关资金集中撤离。总之，在指数严重超买的情况下，交易风险积聚不言而喻，催化剂的出现起到触发风险释放的作用。

　　4.东方财富网报道，投保基金最新数据显示，上周 (2015.4.27-4.30)证券市场银证转账资金净流出638亿元。截至4月30日，结算资金期末余额为20,517亿元，日平均数报21,741亿元。其中4月30日净转出1196.90亿元。

　　点评：结算资金余额目前仍处在高位，连续两周小幅净流出反应风险偏好有所下降，边际影响对快速上涨的股市有负面作用。最近两周主板市场缩量说明了市场承接力量的削弱。

　　5.《第一财经日报》报道，兰州新区综合保税区主体工程建设已完成90%，将争取6月底封关运营，而以兰州新区综合保税区为申报核心区的中国(兰州)自由贸易园区申报材料也已批转到商务部办理，如果获批，兰州有望成为内陆首个自贸区。

　　点评：自贸区多地开花使得自贸区概念股不再稀缺，因此各区域板块有所表现但不如上海自贸区概念股强劲。兰州若获得自贸区落地，作为内陆首个自贸区对接中西亚，这种特殊的稀缺性或令相关区域概念股活跃。

　　6.《华尔街日报》报道，美国股市周三收盘下跌，因美联储主席耶伦(Janet Yellen)的发言令市场关注股市偏高的估值。道琼斯指数下跌86.22点，至17841.98点，跌幅0.5%。标普500指数下跌9.31点，至2080.15点，跌幅0.45%。纳斯达克综合指数下跌19.68点，至4919.64点，跌幅0.4%。

　　点评：美联储主席耶伦昨晚警告在低利率环境下美股和美债存在风险，这可能暗示美联储加息前市场需要自行挤压泡沫，以便加息后不至于市场崩溃。这仍可看作是美联储预期调控的一步。

　　综合评论：

　　监管层可能对融资杠杆加强监管，这是触发市场担忧的一大风险。倘若没有监管加强，其实现在杠杆可能也到了接近瓶颈的阶段，毕竟券商自主风控都在加强。A股缩量下跌或正是反映该情况。