独家策略：反弹目标在何处？

　　（一）证券市场分析

　　盘面分析：上证综指今天收盘上涨2.5%，创业板指却跌0.3%，与之相应的是市场风格出现了明显切换，交运、电力、煤炭、有色和钢铁等行业涨势积极。风格切换的持续性如何，影响到牛市能否继续。

　　从经济基本面来看，目前尚未看到支撑周期股大涨的逻辑和因素，因此假设风格转换是冲着中国经济企稳回升，那么其空间可能有限，因为现在中国经济的大基调是转型，传统周期领域的稳增长只是起到盾的作用而不是矛。

　　但如果这些周期行业上涨背后叠加的是国企属性，那么逻辑可能就落脚在国资国企改革上，这样就回到主题投资这一风格上，周期股换下了经济的外衣而已。在这个逻辑下，就要看央企和各地国企改革进程会否如人意，改革不出新意或无做大市值动力，则主题逻辑是脆弱的。国资国企改革的重点是资产证券化率的提升，资产流失将会严防死守，中共也明确整个改革过程要占据主导地位。

　　经济企稳也好，国资改革也好，不论是冲着哪个路线推动行情，逻辑都是需要反复论证的。前者概率较小，后者概率相对较大。至于能否做出像样的行情，也要看各方的利益协调。比如国企股价做高后股权激励和资产注入作价面临困难，由此国资国企改革的进程会在短期内实现还是中长期实现，不同的期限预期下股价预期也会不同。

　　图1：所有行业涨跌幅前10

　　股票投资策略：今日市场延续反弹，受到国投电力停牌消息的刺激，国企改革的相关概念股表现十分强势，电力、钢铁、煤炭、白酒等二线蓝筹板块表现强劲。对于接下来的走势，我们认为反弹有望延续，但过程可能磕磕碰碰的，目标可能逼近5000点关口附近。这里我们说个操作上的问题，伴随着反弹继续，一部分股票会新高，有些股票就回不去了，很多投资者喜欢卖出先解套的股票，留着还亏损的，这种操作思路出错的概率是极大的，往往能给你解套的才是最受主力资金关注的，后市翻倍的概率反而大。板块方面，建议大家逢低关注有改革预期的低估值蓝筹。

　　图2：基金日涨跌前五

　　基金投资策略：后市逢低布局蓝筹型产品。

　　（二）基金动态

　　1、暴跌中公募高仓位硬扛 145亿沪股通资金抄底

　　当牛市中的暴跌如期出现，大部分公募基金却选择高仓位硬扛。 6月15至19日当周，样本内开放式偏股型基金(包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指数型基金)平均仓位自前期的86.27%，上升0.29个百分点至86.56%。“暴跌一周，我基本没有减仓，就扛着。市场短期波动很大，但我判断牛市并没有结束，而且择时实际上很难，所以干脆不减仓。总会涨回去的。”华南一位公募基金经理对21世纪经济报道记者如此描述其在市场暴跌中的策略选择。一个颇值得关注的迹象是，6月19日与6月23日两个A股市场风云变化的交易日，在诸多国内投资者恐慌的时刻，沪股通资金坚决入场，净买入145.68亿元。

　　2、国企改革主题基金密集发行

　　经历上周跌跌不休后，23日市场迎来V形反弹。尽管还无法预期这轮反弹的时间和力度，但记者采访的多家公募和私募一致认为，“震后”市场热点大概率将轮动到国企改革主题上。基金人士分析称，这种判断一方面源于上周市场普跌中，诸多带有改革预期非银金融股被跟风“错杀”，在接下来的分化行情中反弹预期加大；另一方面，6月初中央全面深化改革领导小组审议通过有关国企改革意见，国企改革的风口效应明显，从资产均衡配置的角度看，在前期互联网+等新兴主题迅猛上涨后，国企改革有明显的补涨需求。