独家策略：且行且珍惜

　　（一）证券市场分析

　　盘面分析：股市今天表现分化。上证综指全天振荡，收跌1.16%，创业板指冲高回落后仍有一定涨幅。不少个股出现大跌，跌幅榜前列包括诸多之前的救市主力中字头，金融地产也出现了深度回调。

　　上证综指120日均线的技术压力显现，其背后是短线极端反弹后的浮盈开始兑现，救市初步成功后部分资金开始撤出，复牌个股供给增加和场外配资监管加强等因素都开始平衡市场。换手开始活跃是市场阶段性底部起来后必须的，因为之前超跌和救市导致的报复性反弹几无成交量，其价格并不能算作是有效价格。充分换手确定的市场价格中枢才是能描绘出真正市场意愿和趋势的路径。

　　此外，通过全面报复性上涨后的分化，可以开始精选出哪些行业、主题板块具有延续性的发展潜力，这是未来中长期获得超额收益的机会。缺乏交易机会的齐跌齐涨反映不了市场真正的脉络。

　　这次暴跌和救市看似告一段落，但现在就指望重回之前的疯牛格局是绝不可能的，因为救市的目的并不是为了救价格，而是为了救市场救系统。监管层三令五申慢牛更适合，疯牛的结果也已有目共睹，所以在行政力量退出市场前，市场可能维持一个相对温和缓慢的上升节奏，当然不排除有几次剧烈波动或再次探底的可能。

　　图1：指数概况

　　图2：所有行业涨跌幅前五

　　后市展望：创业板继续反弹，但震荡加大，昨天我们也提醒了市场接下去很难再继续涨停，之后的分化会开始明显，有些还能继续，有些则开始回调。同时，这两天金融股比较弱，这也应了那句老话，出来混，都是要还的，但我们认为强弱是不断转换的，反弹的第一波自然是首选极度超跌的创业板股票，但金融股补跌后还是有很好的机会的，当然，时机还不成熟，再回几天笔者会比较开心。同时，整体行情分化会开始严重，手上个股从短线角度看，强的可以继续留留，弱的要及时逢高减仓。

　　图3：基金日涨跌前五

　　基金投资策略：继续持有，但谨慎加仓。

　　（二）基金动态

　　1、别被涨停潮诱惑了：部分分级基金仍可能下折

　　近三个交易日伴随股市走出V型反弹行情，处于下跌深渊中的分级基金迎来大幅反攻，多个品种连续三日涨停。不过，由于部分分级基金持续处于折价交易状态，触发投资者折价套利交易，使得部分大型分级基金规模短期内显著缩水，其中以银行、券商等金融分级基金份额缩水最为明显。

　　2、混合基金规模暴增近2万亿 有望与货币基金比肩

　　今年以来，新基金发行空前密集，截至6月底，公募基金整体规模较2015年一季度增长40%，较去年同期则增长近一倍。其中，混合型基金是公募规模增长的主力选手，目前，虽然货币型基金仍然是规模最大的基金产品，但混合型基金也大有赶超之意。分析人士认为，除了此前市场火爆而权益类资产大受欢迎的原因外，股票型基金即将于8月8日执行80%最低仓位限制或许也是混合型基金上位的重要原因。