易天富周评：反弹减仓大跌加仓 逢低关注黄金类QDII

　　上周市场总结

　　一、本周核心操作提示

　　股市市场，被外媒称作“神经病的市场”目前仍处于恐慌中，从市场走势来看，近期一系列政策利好有助于市场阶段性企稳，但当前并不具备趋势反转的条件，真正市场底部仍待探明。所以投资者可遇反弹时减仓，遇大跌时适当加仓，不可重仓博大反弹。

　　债券市场，由于金融市场风险偏好下降，大类资产重配仍继续改善债市需求，银行理财等机构仍存在资产欠配压力，随着资金成本重新下行，债市利好因素不断积累。因此投资者可继续持有近来业绩良好的债券基金，毕竟目前债基仍是最佳投资金融产品。

　　海外市场，美国8月非农就业数据强劲，足以使美联储在9月会议上考虑是否加息。而欧洲央行在政策会议上传递出立场温和的信息。利空利好导致了欧美股市大幅震荡，因此投资者不要急于加配主投欧美股市的QDII。

　　二、基金池基金市场表现

　　本周基金池中基金跑赢上证指数的有5/30只，跑赢股票型平均的股基有0/7只，跑赢混合型平均的混合基金有6/18只，跑赢债券型平均的债基有1/3只，跑赢QDII平均的有0/2只。

　　图 1：所有公募各类型基金与两市涨幅

　　表 1：基金池基金各阶段业绩表现

　　注：月涨幅、季涨幅均为从最新净值公布日往前倒推一月、一季的涨幅。今年以来表示2015-01-01以来的涨幅。QDII基金周二之后才显示排名。“*”：汇添富可转债A、国投瑞银美丽中国、富国城镇发展选限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额分别为1W、10W、500W。易方达新兴成长、广发对冲套利，暂停申购，转入及定投。

　　近期在发行主要新基金：

　　市场要闻点评

　　三、基金池各类型基金操作优选

　　A)主动管理型基金投资策略：从市场走势来看，近期一系列政策利好有助于市场阶段性企稳，但当前并不具备趋势反转的条件，真正市场底部仍待探明。未来即使止跌，但也不会再出现趋势性行情，仅会再现结构化行情。所以投资者可遇反弹时减仓，遇大跌时适当加仓；

　　B)被动管理型基金投资策略：在国家队的努力下，市场“二八分化”特征凸显，个股仍大面积杀跌。但权重股不可能因此大幅走高，因为国家队迟早有一天要离开，所以投资者不要去追涨大盘类指数基金如华泰量化增强；

　　C)债券型基金投资策略：由于金融市场风险偏好下降，大类资产重配仍继续改善债市需求，银行理财等机构仍存在资产欠配压力，随着资金成本重新下行，债市利好因素不断积累。因此投资者可继续持有债券基金如泰达集利A、工银双利A等，或加配业绩良好的纯债基，以回避股市风险；

　　D)货币型基金投资策略：目前R001和R007分别稳定在1.8%和2.4%左右，流动性显得紧张之后，央行在多渠道投放流动性，并引导利率下行，维护流动性宽松的态度十分明确。货币基金收益或将继续下降，但仍然是较好的短期闲钱理财产品，因此投资者可继续配置货币基金如华夏现金、南方现金、嘉实货币等；

　　E)QDII投资策略：美国8月非农就业人数增加17.3万，表明劳动力市场状况强劲，足以使美联储在9月会议上考虑是否加息。欧洲央行在政策会议上传递出立场温和的信息。都导致了欧美股市大幅震荡，因此投资者暂时不要急于加配主投欧美股市的QDII如大成标普500、广发纳指100，激进者还是可以逢低关注黄金类QDII。

　　上周基金点评

　　四、基金池基金最新评价等级(三季度）及短期重点推荐

　　注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

　　表 2: 本周重点推荐产品

　　表 3：4只股票型基金最新评级

　　表 4：17只混合型基金最新评级

　　表 5：3只债券型基金最新评级

　　表 6：4只指数型基金最新评级

　　表 7：2只QDII基金最新评级

　　五、易天富推荐基金组合

　　本周投资策略

　　六、基金投资策略

　　1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

　　本周虽然仅有三个交易日，但个股仍旧大幅下挫，市场指望的阅兵活动让权重股大幅走高，但却没有让中小盘股止跌，而这对市场信心打击极大。权重股的拉升让上证指数本周仅下跌2.23%，但没人护盘的深成指本周跌幅达到了6.9%，振幅近10%。另外，创业板和中小盘的下跌幅度基本也上周相同，本周跌幅分别是10.91%、6.08%。

　　9月1日公布的数据显示，中国8月财新制造业PMI终值降至47.3，为两年新低，初值47.1。数据的继续走低，分项指标反映出产品市场和要素市场仍然需求疲软。同日公布的8月份官方制造业PMI49.7，跌至50分水岭以下，创2012年8月以来新低，显示当前经济下行压力较大。从宏观面来看，市场对经济预期维持较为悲观；从资金面来看，央行持续使用短期流动性工具来对冲到期，在人民币贬值压力下，流动性持续收紧压力有所增大，稳增长政策仍需持续发力，进一步的货币宽松政策可期。近几个月的交投焦点在公司债，因发行条件放宽及理财资金配置需求推动，公司债一级发行不断放量，尤其是8月份发行规模达987亿元，机构认购火爆，发行利率及二级利率持续走低，绝对收益率水平维持低位。

　　3、QDII基金

　　本周全球股市均陷入疲软，美国三大股指齐收跌均累挫逾3%，日经指数收跌，全周该指数跌幅创2014年4月以来之最，大跌7.02%，欧洲股市跟随美股下跌。本周，道指累计下跌3.25%，标普累计下跌3.4%，纳指累计下跌2.99%；欧洲方面，欧洲央行在市场动荡数周后的第一次政策会议上传递出立场温和的信息，但最终也没有阻止股市下跌。欧洲斯托克600指数全周跌2.80%、德股DAX 30指数当周跌2.53%、英股富时100指数全周下跌3.28%、法股CAC 40指数当周跌3.25%；亚太股市当周亦全线下挫。日本股市当周重挫7%，表现最弱。日经225指数跌7.02%、韩国综合指数周跌2.66%、香港恒生指数周跌3.57%、印度孟买指数周跌4.42%；大宗商品方面，纽约油价全周上涨1.8%。石油服务提供商贝克休斯周五发布的报告显示，截至9月4日的一周，美国活跃石油钻井平台数量环比下降13座，至662座，六周来首次出现下降。包括天然气钻井平台在内，活跃油气钻井平台总数也下降13座，至864座，较去年同期减少1061座。原油上涨了11.8%，为2009年3月以来最大单周涨幅。纽约金价本周累计下跌1.1%，美国最新就业报告加剧了投资者对于联储可能于9月开始加息的担忧，推升美元并打压金价。

　　欧洲央行(ECB)周四宣布维持主要再融资利率在0.05%不变，但随后欧洲央行行长德拉基在讲话中重申央行将全额实施量化宽松计划的决心，并表示该行愿意在必要时调整或延长购债量化宽松计划，对欧洲经济下行风险表示担忧。欧洲央行甚至还将2017年的通胀率预期自1.8%下调至1.7%。这表明即便再过几年，要实现其略低于2%的通胀目标，可能也很难。与此同时，欧洲央行预期欧元区经济2015年将增长1.4%，低于此前预估的1.5%，而对2017年的增长预估则从2.0%下调至1.8%。

　　美国劳工部(DOL)周五公布的数据显示，美国8月非农就业人口仅仅增加17.3万人，创下五个月以来的最低增幅。失业率骤降至5.2%，创下2008年4月以来最低，愈加接近美联储所认定的完全就业状态。数据显示，美国8月非农就业人数增加17.3万人，市场预期增加22.0万人，前值增加21.5万人；美国8月份失业率为5.1%，预期为5.2%，前值为5.3%。美国劳工部还将7月非农就业人数修正为增加24.5万人。同时，美国8月平均每小时工资月率增长0.3%，预期增长0.2%，前值增长0.2%；美国8月平均每小时工资年率上升2.2%，前值为上升2.1%。此外，美国8月平均每周工时为34.5小时，预期为34.5小时，前值亦为34.5小时。美国8月劳动参与率为62.6%，前值为62.6%。

　　技术上看，大盘短期内已经得到了趋势性较好的支撑支持，而且创业板也是历史上第二次出现月线四连阴，未来出现较大的技术性反弹可能性还是非常大的。但被外媒称作“神经病的市场”目前仍处于恐慌中，技术分析多数时间是失灵的。从逻辑上讲，站在当前时点观察A股的上行和下行概率，向上看，去杠杆对A股影响的洪峰可能已经过去，人民币贬值造成的预期冲击短期被政策抚平，这都有助于风险偏好的短期回升；向下看，则应关注两方面风险，一是资金筹码格局并不乐观，去杠杆还在继续中；二是股权质押盘的密集带在最近两周下跌的过程中被击穿，这可能是A股走向深渊的最后一根稻草。综合来看，多空能量存在微妙变化，但不足以构成趋势反转的质变，对A股的态度我们认为短期内应该继续保持谨慎。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　随着央行降准加降息、SLO投放流动性、逆回购加量并降15基点，受此影响，中长端债券收益率不断向下，买盘强势十足。本周交易所债券市场三大指数不放过每个可以上涨的交易日，国债指数、公司债指、企债指数本周各涨0.17%、0.14%、0.14%。中证转债本周继续走低，但表现要明显的好于股市，本周下跌4.33%。中国银行间债市周三(9月2日)盘中现券交投清淡。基本面仍支撑债市，此外小长假后首日(9月6日)即为降准实施日，不过近期为衔接降准央行大量滚动进行逆回购和SLO操作，节后陆续到期后，对资金面影响几何以及央行如何后续操作仍需进一步关注。