易天富周评：适度参与偏股型基金

2015-12-28 14:15:39 易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，临近年末收官，市场继续呈现结构性行情，盘面上主题概念热点依然表现活跃，前期一些周期股的活跃带动了蓝筹反弹，近期随着大股东6个月不减持日的结束，小盘类股或有抬升的意愿，蓝筹和成长或有继续轮动的可能。因此投资者可适时布局，可关注择股能力强的优质基金者近期正在发行的新基金。

债券市场，下周万亿打新资金将回归市场，作为旧制度的最后拥簇者，他们将成为存量资金下市场的新力量。另外人民币兑美元汇率由持续贬值转向平台震荡，资本流出压力减缓，银行间流动性较为充裕，所以债市牛市有望继续持续，投资者可继续持有债基，但重仓者仍应降低仓位。

海外市场，作为15年最后一周，对欧美股市而言也是至关重要的一周，既决定了主要指数涨跌收年，还能够给投资者提供新年股市的重要“信号”。我们维持之前的判断，认为未来欧洲股市将好于美股，投资者可波段操作主投美股的QDII，但可逢低关注主投欧洲股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（12.14-12.18）基金池中基金跑赢上证指数的有8/23只，跑赢股票型平均的股基有1/5只，跑赢混合型平均的混合基金有10/15只，跑赢债券型平均的债基有3/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较		代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名	代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
233009	大摩多因子	混合型	3.01%	0016/1307	000545	中邮核心竞争力	混合型	-1.45%	1273/1307
519120	浦银新兴产业	混合型	2.57%	0044/1307	001069	华泰消费成长	混合型	-1.29%	1260/1307
000471	富国城镇发展*	股票型	2.47%	109/610	000063	长盛电子信息	混合型	-1.10%	1242/1307
000172	华泰量化增强	混合型	2.27%	0080/1307	165516	信诚周期轮动	混合型	-1.05%	1234/1307
000663	国投美丽中国	混合型	2.02%	0118/1307	001072	华安智能装备	股票型	-0.63%	565/610
001403	招商国企改革	混合型	1.53%	0185/1307	001475	易方达国防军工	股票型	-0.37%	546/610
000279	华商红利优选	混合型	1.48%	0197/1307	001410	信达新能源产业	股票型	0.09%	504/610
162210	泰达集利债券A	债券型	1.44%	017/810	070030	嘉实中创400ETF	股票型	0.11%	499/610
000563	南方通利债券A	债券型	1.14%	043/810	470009	汇添富民营活力	混合型	0.33%	0601/1307
000020	景顺品质投资	混合型	1.13%	0283/1307	000032	易方达信用债A	债券型	0.51%	272/810
320006	诺安灵活配置	混合型	0.98%	0332/1307	001247	华泰柏瑞新利	混合型	0.55%	0469/1307
163412	兴全轻资产*	混合型	0.96%	0338/1307

注： “*”：兴全轻资产、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额100W、500W。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
002242	国投瑞银瑞兴保本	保本型	2015-12-11至2016-01-08	刘兴旺	积极参与
002197	国泰鑫保本	保本型	2015-12-14至2015-12-28	邱晓华	积极参与
001829	北信瑞丰中国智造主题	混合型	2015-12-14至2016-01-11	高峰	积极参与
001645	国泰大健康	股票型	2015-12-15至2016-02-01	杨飞	积极参与
519196	万家新兴蓝筹	混合型	2015-12-17至2016-01-14	莫海波	积极参与
002220	南方瑞利保本	保本型	2015-12-18至2015-12-28	孙鲁闽	积极参与
001718	工银物流产业	股票型	2015-12-21至2016-01-15	杨柯、张宇帆	积极参与
002281	建信安心保本三号	保本型	2015-12-23至2016-01-20	朱虹	积极参与
001956	国联安科技动力	股票型	2015-12-24至2016-01-21	潘明	积极参与
002304	平安大华安心保本	保本型	2015-12-28至2016-01-15	孙健	积极参与
002296	长城久安保本	保本型	2015-12-28至2016-01-25	史彦刚	积极参与
001719	工银国家战略	股票型	2015-01-07至2016-01-27	黄安乐	积极参与
000189	易方达保本一号	保本型	2015-01-11至2016-01-22	王晓晨	积极参与
002286	中银美元债（人民币）	QDII	2015-12-21至2015-12-28	涂海强	参与
002287	中银美元债（美元）	QDII	2015-12-21至2015-12-28	涂海强	参与
001877	宝盈国家安全沪港深	股票型	2015-12-21至2016-01-15	张小仁	参与
002152	华宝兴业核心优势	混合型	2015-12-21至2016-01-18	胡戈游	参与
001717	工银前沿医疗	股票型	2015-12-31至2016-01-28	赵蓓	参与
001639	嘉实新常态A	混合型	2015-12-25至2016-02-01	胡永青	参与
001640	嘉实新常态C	混合型	2015-12-25至2016-02-01	胡永青	参与
001954	银华生态环保	混合型	2015-12-28至2016-01-22	王海峰	参与
002230	华夏大中华	QDII	2015-12-29至2016-01-18	杨琨	参与

表 1：基金池基金周业绩表现

市场要闻点评

三、基金池各类型基金操作优选

A)主动管理型基金投资策略：目前震荡市中题材和主题类个股仍有不俗的表现，蓝筹股、周期股虽然之前有所反弹，但总体仍处于底部区域，短期回档后可再度关注，比如有色、银行、券商等。而对应创业板不排除在1月大股东减持前有一定的抬升意愿。建议适度参与偏股型基金，市场目前存在风格切换的迹象，可能是市场震荡调整过程中的短暂现象，后续市场走向尚不明朗；随着注册制的推进，市场整体估值将下降，具体对市场的影响取决于注册制推进的进度。在目前时点上，建议均衡配置价值型和成长型偏股基金，继续关注虚拟现实、精准医疗、教育、美容、车联网等新兴产业板块相关主题基金。

B)被动管理型基金投资策略：当前两市股指都受制于5日均线，若下周能有效突破，则或可再次挑战年线，虽然成功上穿年线仍不会一帆风顺，但市场中的局部机会只要没有全部泯灭，就不要过度悲观，下周为2015年收官，适度积极的短线策略还是有必要的。因此，当前指数基金虽然机会有限，然遇回调还可以适当参与如华泰柏瑞量化增强、嘉实中创400ETF连接；

C)债券型基金投资策略：下周万亿打新资金将回归市场，作为旧制度的最后拥簇者，他们将成为存量资金下市场的新力量。再者，目前养老金入市指日可待，虽然对市场短期的作用杯水车薪，但中期积极信号无疑。市场维持宽松的流动性，加上后期有资金持续介入的预期，因而债券牛市或能延续。所以未来债市仍有较好的机会，投资者可继续持有债基如泰达集利债A、易方达信用A、南方通利A，但重仓者仍应降低仓位。同时，继续推荐确定性较高的中长久期利率债产品。而信用债方面，理财产品配置盘是推动信用债收益率下行的核心因素，而短期内由于“资产配置荒”的影响这种格局很难打破，中长端信用债收益率仍会下行，建议关注高等级信用债产品；

D)货币型基金投资策略：年末期间，市场流动性或有短暂的流动性收紧的情况，近期不少货币基金也开始逐步释放投资收益率，短期内给货币基金收益带来一定的上行机会，投资者可继续配置货币基金如南方瑞利保本、国投瑞银瑞兴保本、建信安心保本三号等；

E)QDII投资策略：总的来说，下周全球市场就的收官之周，而对于美股股市而言，这更是至关重要的一周，既决定了主要指数涨跌收年，还能够给投资者提供新年股市的重要“信号”。我们仍然认为未来欧洲股市将好于美股，投资者后市仍可高抛低吸主投美股的QDII，但可逢低关注主投欧洲股市的QDII。

F）分级基金投资策略：分级A后市将保持相对稳定，短期波段投资的收益较低，适合长期投资者。推荐高流动、高隐含收益率的分级A，推荐关注创业股A（150303）、高铁A端（150325）。

对于分级B，建议投资者关注市场热点板块，高抛低吸，推荐：券商B级（150236）、白酒B（150270）：两者标的指数均是热点板块，定价相对合理，可以逢低介入。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

上周推荐的积极型产品浦银安盛战略新兴产业2.57%（0044/1307）表现优异，稳健型产品大摩多因子（0016/1307）、国投瑞银美丽中国2.02%（0118/1307）同样有非常好的表现。

表2: 下周重点推荐产品

适宜

人群

短期市场

趋势总览

短期操

作建议

对应基

金品种

积极型

投资者

本周沪深两市冲高回落，由于险资的继续举牌，且举牌多为低估值的大盘蓝筹类个股，带来了部分个股的强势表现，同时结构性、主题性行情依然较好。不过由于中小创个股表现弱于大盘蓝筹，市场赚钱效应难以把握。对应到基金投资上，大部分基金难以超越大盘指数，考虑到2015收官，目前操作上更多为16年布局。

继续持有部分的股基仓位，遇大波动积极换仓。也可参与当前新基金作为配置。

长盛电子信息主题（000063）

中邮核心竞争力（000545）

稳健型

投资者

继续以稳中求进的思路，小幅参与权益类品种，主配稳健类品种产品或新发基金。

招商国企改革主题（001403）

大摩多因子（233009）

保守型

投资者

保持谨慎的态度，轻仓参与稳健类品种，也可等待机会，或者参与新发纯债基。

考虑新发纯债基或者保本类产品

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	000063	长盛电子信息主题	★★★★★	主题类基金，目前处于争夺年度收益率排名第一的最后时期，近期电子信息也反复炒作，波动收益率非常明显，因此对择时的把握要求高。上周大涨后本周下跌超过1%，短期回调可小幅进场。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。短期表现非常出色，继续建议控制仓位，及时换仓。
	000471	富国城镇发展	★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，十月份以来涨幅较大，短期或有回调的压力，但在股灾后中小盘个股仍将是主要热点。本周继续表现出色，短中长期都有上佳表现，可继续持有。
	470009	汇添富民营活力	★★★★	主投民营类上市公司，基金经理选股能力很强，三季度后配置趋于平衡，中长期业绩表现非常好，短期市场回调可积极参与，考虑到当前表现较为稳定，暂不建议频繁操作，短期表现中规中矩。
	000545	中邮核心竞争力	★★★★	高成长性产品，阶段性绝对收益非常明显，几乎全仓中小创个股，对创业板市场敏感度非常强，短期或阶段操作效果好，近期可积极关注创业板走势。上周建议换仓，本周跌幅超过1%，表现较差，考虑到市场敏感度大，回调后可积极买入。
	001410	信达澳银新能源产业	★★★★	其于2015年7月末成立，新能源汽车在我国获得长足的进步与发展。机遇期弥足可贵，挑战也不会少，不过随着产业链的逐渐成熟，新能源汽车行业未来的发展前景仍旧十足可观，短期热点活跃且该基金滞涨，本周涨幅非常小，可关注该基金。
	001475	易方达国防军工	★★★	为国防军工主题，较符合当前市场的炒作主题。目前军工板块的国企改革和重组速度正在加快。国防军工题材的炒作有望继续下去。相比指数操作更灵活，中证军工指数11月下旬以来表现乏力，低位可适当参与基金，目前仍有参与的机会。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。近期指数波动性大，上周建议获利了结，本周创业板指下跌1.26%，拖累了该基金，回调可继续参与。
	001072	华安智能装备主题	★★★	主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。上涨该基金大幅上涨，提示获利了结，本周出现了下跌，等待机会再布局。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，预计未来业绩仍会好于标的指数沪深300。上周提到，短期机会有限，以观望为主，遇下跌可考虑轻仓参与，本周涨幅超过2%，短期以轻仓为主。
稳健型	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★★★	今年成立的次新产品，成功躲过了“股灾”，最近半年收益率同类型第一。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。最近两周表现较差，收益率出现了明显下滑，继续提示，遇回调可部分介入。
	000663	国投瑞银美丽中国	★★★★★	其成功的避开了股灾，在6月初就清仓，在7月中的反弹也仅是少量的参与，可见风控很到位。目前仓位较轻，未来一旦市场企稳再次上攻时，将有足够的资金配置市场新的热点，近期表现稳定，特别是市场赚钱效应仍在然选股难度较大的时刻，短期可坚持持有。
	163412	兴全轻资产投资	★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。近期表现较为稳定，持有为主。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，本周收益率扩大到1%以上，可继续持有。
	001403	招商国企改革主题	★★★★	国企改革类主题产品，相比同类型主题基金，风险控制非常好，绝对回撤可控。未来国企改革发展潜力巨大，可积极参与。当前收益率一般，然回撤风险也有限，国改滞涨有一段时间，或有阶段反弹机会，继续持有为主。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★	至2012年未反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。但目前市场已经企稳，其表现将好于其他基金，周期性、结构性行情趋势下阿尔法策略有部分机会。本周其大涨超过3%，表现非常好。
	320006	诺安灵活配置	★★★	是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得229%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低，且仍有一定的收益表现，中长期持有。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。短期市场操作性机会大，可短线买卖，下跌可继续参与机会。
	000020	景顺长城品质投资	★★★	成立于13年3月末，成立来一直由余广担任基金经理，其历史业绩表现整体稳健。从基金持有的个股来看，基金主要投资成长股，目前多数成长股估值已经处于较底水平，因此短期小幅参与，且存在一定的收益水平，本周表现较好，涨幅超过1%。
保守型	000279	华商红利优选	★★★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期积极配置，分散投资风险，另该基金存在小幅的盈利能力。
	001247	华泰柏瑞新利	★★★★	今年4月末成立，成立之后一直保持着极低的仓位，基金经理为方纬先生，其投资经验丰富，且管理的其他基金业绩突出，可判断出现基金经理管理能力突出。可积极的配置，然对收益的预期不可过高，周涨幅在1%附近。
	000032	易方达信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得我们五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，本周收益率扩大在0.5%以上。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。稳健者可在股市大幅震荡之时，特别当前债市依然处于牛市，有一定的收益率，当前仍可部分配置。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（000545）中邮核心竞争力	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
观望（南方现金增利）	现金/货币基金	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，30%配置稳健型产品，剩余20%仓位暂时保持观望或者参与优质偏股型新基金，等待更好的机会或形势进一步明朗后再参与。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（001403）招商国企改革主题	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
观望（南方现金增利）	现金/货币基金	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，40%配置稳健型产品，剩余30%仓位暂时保持观望或者参与优质混合型新基金或者新发纯债基，当前市场机会有限，不过分追求投资收益率。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000279）华商红利优选	混合型（大盘精选型）	20%
（001247）华泰柏瑞新利	混合型（中盘平衡型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
观望（南方现金增利）	现金/货币基金	40%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位暂时保持观望或者参与新发纯债基，考虑到近期市场盈利能力较差，保持相对谨慎的配置。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周两市冲高回落，蓝筹表现强于中小成长股，“宝万”之争随着万科A的停牌暂时告一段落，然险资举牌的脚步没有停下来，前海、安邦、生命、华夏人寿等继续大量扫货，对应概念类个股表现出色，而这其中以蓝筹类个股居多。不过市场由于年底气氛浓重，结构性、主题性行情突出，指数上攻的意愿不强，大盘难以突破3700的压力位，创业板指也难以逾越2850关口。最终沪指周上涨1.37%，深成指涨幅1.17%，沪深300上涨1.87%，创业板下跌1.26%、中小板指涨1.02%。

基本面上，工业利润降幅收窄，四季度经济暂缓。11月工业利润同比下降1.4%，降幅较前值收窄3.2个百分点。1-11月工业企业利润同比下降1.9%，降幅较前值收窄0.1个百分点。1-11月主营活动收入较去年同期增长1.0%，与前值持平。11月工业企业利润同意跌幅大幅收窄，原因是11月财政支出高达25.9%、M2增速超预期、微刺激发力、欧美PMI显著高于荣枯线、10月双降从而降低财务费用。但收入、库存增速维持低位，11月PMI为-5.9%，反映需求不足，去库存压力仍大，政策仍需放松。美联储加息靴子落地，美元指数高位回落，大宗略有反弹，受益于为刺激和外需改善，四季度工业企业盈利仍有望继续低位改善。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

本周债券市场收益率继续整体下移，具有代表性的国债收益率曲线，不同期限收益率均出现一定程度下调，1年期、5年期下调幅度为8BP左右，其他期限下调4BP左右，1年期，10年期收益率分别下移10BP，5BP左右至2.36%，2.94%；金融债方面，除1个月期收益率继续上行外其他收益率均出现下降，1月期收益率上市6BP至2.57%，其他期限有一点程度下跌；中短期票据收益率变化同金融债变化趋势相仿，远端较近段下跌明显，AA+较AAA下收益率移幅度更大；企业债方面，收益率整体下移，低信用下跌程度更大，交易所公司制收益率下降明显，整体下降10BP左右。金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1603本周震荡回落，涨0.26%；10年期国债主力合约T1603本周涨0.71%。

流动性方面，本月15号、17号，央行分别进行了100亿元，300亿元逆回购操作，向市场投放400亿元，回购利率仍，为2.25%，逆回购到期300亿元，同期上周国库定存到期共800亿元，而央行并未续存，即上周央行净回笼资金700亿元。下周看，将有400亿元逆回购到期的净回笼，即如果下周央行不进行任何操作，将有400亿元流动性回笼。

3、QDII基金

本周遇上了欧美国家的圣诞节新年假期，因此股市周四早早收盘，整体表现出了完美走势。而下周作为2015年的最后一个交易周，收官之战也引起来人们的关注，对于美股股市而言，这更是至关重要的一周，它不但将决定全年走势的成败，还能给投资者提供新年股市的重要“信号”。截止周四(12月24日)，标普500指数今年累计涨0.1%，道琼斯工业平均指数同比跌1.5%。表现最为出色的要数纳斯达克指数，同比大涨6.6%，对美股投资者来说，下周收官战仍不能够掉以轻心，这将决定全年走势的成败。当周，标普500指数涨2.76%、道指涨2.47%、纳指上涨2.55%；欧股继续上涨，泛欧斯托克600指数周涨1.40%、德国DAX指数周涨1.13%、法国CAC 40指数周涨0.82%、英国富时100指数周大涨3.34%。本周亚太地区股市涨多跌少，日股周涨-1.15%、韩国综合指数周涨0.78%、恒生指数周涨1.76%。

消息面上，从事石油天然气运输服务的美国Enterprise Products Partners公司于12月23日宣布，2016年1月第1周将出口美国产原油60万桶。据称，这将成为美国政府时隔40年决定解禁原油出口之后首个出口案例。随着因页岩革命而激增的美国产原油走向出口，原油行情或将面临下行压力。作为欧洲指标石油品种，北海布伦特油价此前一直高于作为美国指标的WTI(西德克萨斯中质原油)，但由于美国原油出口导致的供过于求预期，目前已经降至与WTI接近的水平。

黄金方面，在跌入熊市之后，季节性的特征较为明显。近四年中，每年年初的1、2月金价均表现出强势。但3月以后，一直到年中都大概率走势偏弱。三季度是金价的传统旺季，但近两年旺季大打折扣，2014年甚至还出现了下跌。四季度是大概率出现下跌。从2013年和2015年的情况看，四季度一般都会跌掉三季度全部的涨幅，创出新低，2016年即将到来，年初或有一定的期待。