易天富周评：政策利好见底行路谨慎为上

2016-04-19 12:35:11 易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，行情虽然最终选择继续向上，但并未获得量能明显放大的支持，目前市场最大的困难还是缺乏增量资金的介入。随着上市公司一季报即将披露，在量能无法放大的背景下，高成长个股将有望走出独立行情，建议基金投资者继续持有成长型基金。

债券市场，今年一季度商业银行信贷更一度上演井喷式的增长，在财政与货币政策刺激作用下，实体对信用的需求出现了回暖的迹象，同时债券违约事件此起彼伏，信用风险或成为今年债市的最不稳定因素。债市不利因素不断增加，建议投资者继续降低债券基金的配置。

海外市场，美国经济数据意外放缓，将为该国的通胀回升蒙上一层阴影，料美联储加息之路将再次受阻。欧洲股市正如上周所言已经企稳，考虑到欧元区经济并未明显复苏，通胀也远低于目标，欧洲央行或将推出更极端宽松政策。投资者可逢低介入主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（04.11-04.15）基金池中基金跑赢上证指数的有9/23只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有10/15只，跑赢债券型平均的债基有2/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
121006	国投稳健增长	混合型	5.09%	0039/1460
519120	浦银新兴产业	混合型	4.97%	0046/1460
233009	大摩多因子	混合型	4.56%	0091/1460
165516	信诚周期轮动	混合型	3.87%	0211/1460
070030	嘉实400ETF联	股票型	3.62%	139/634
000172	华泰量化增强	混合型	3.50%	0299/1460
001072	华安智能装备	股票型	3.31%	219/634
020003	国泰金龙行业	混合型	3.25%	0380/1460
000471	富国城镇发展*	股票型	3.17%	253/634
001475	易方达国防军工	股票型	2.96%	335/634
163412	兴全轻资产投资	混合型	2.95%	0470/1460
000545	中邮核心竞争力	混合型	2.80%	0529/1460
001247	华泰柏瑞新利	混合型	-0.57%	1437/1460
000032	易方达信用债A	债券型	-0.42%	603/891
000563	南方通利债券A	债券型	-0.19%	327/891
000216	华安黄金ETF联	股票型	-0.10%	626/634
162210	泰达集利债券A	债券型	0.41%	070/891
001272	兴业聚利	混合型	1.24%	0862/1460
320006	诺安灵活配置	混合型	1.27%	0859/1460
000279	华商红利优选	混合型	1.46%	0827/1460
001069	华泰消费成长*	混合型	2.17%	0708/1460
000924	宝盈先进制造	混合型	2.19%	0702/1460
001736	圆信优加生活	股票型	2.26%	549/634

注： “*”：华泰柏瑞消费成长、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额20w、500w。
近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
002453	九泰久稳保本A	保本型	2016-03-21至2016-04-20	王玥晰	积极参与
002454	九泰久稳保本C	保本型	2016-03-21至2016-04-20	王玥晰	积极参与
002498	兴业聚鑫	混合型	2016-03-21至2016-04-20	腊博	积极参与
001983	中邮低碳经济	混合型	2016-03-28至2016-04-22	张腾、邓立新	积极参与
002512	长城九润保本	保本型	2016-03-28至2016-04-22	史彦刚	积极参与
002589	山西证券保本A	保本型	2016-04-05至2016-04-27	华志贵	积极参与
002590	山西证券保本C	保本型	2016-04-05至2016-04-27	华志贵	积极参与
002560	诺安和鑫保本	保本型	2016-04-05至2016-04-28	谢志华	积极参与
001986	前海开源人工智能	混合型	2016-04-05至2016-04-29	曲扬	积极参与
002543	长城久益保本A	保本型	2016-04-07至2016-05-05	史彦刚、马强	积极参与
002544	长城久益保本C	保本型	2016-04-07至2016-05-05	史彦刚、马强	积极参与
519767	交银科技创新	混合型	2016-04-11至2016-04-29	芮晨	积极参与
002567	大成国家安全	混合型	2016-04-11至2016-04-29	张君孺	积极参与
002345	华夏高端制造	混合型	2016-04-11至2016-05-06	代瑞亮	积极参与
002449	民生加银量化中国	混合型	2016-04-13至2016-05-12	蔡晓	积极参与
002565	创金合信鑫安保本A	保本型	2016-04-15至2016-05-06	程志田、王一兵	积极参与
002566	创金合信鑫安保本C	保本型	2016-04-15至2016-05-06	程志田、王一兵	积极参与
002191	农银物联网主题	混合型	2016-04-18至2016-04-29	韩林	积极参与
159948
002481	银华双动力	二级债基	2016-03-17至2016-03-30	瞿灿	参与
002562	泓德泓益	混合型	2016-03-24至2016-04-22	郭堃	参与
002411	华夏新机遇	混合型	2016-03-25至2016-03-29	柳万军、陈虎	参与
002508	华宝宝鑫A	纯债基	2016-03-28至2016-04-22	李栋梁	参与
002509	华宝宝鑫C	纯债基	2016-03-28至2016-04-22	李栋梁	参与
001955	中欧养老产业	混合型	2016-03-28至2016-04-28	袁争光	参与
002589	融通增利	纯债基	2016-03-29至2016-03-30	王涛	参与
002588	博时银智大数据100	指数型	2016-04-05至2016-04-25	桂征辉	参与
519133	海富通改革驱动	混合型	2016-04-05至2016-04-25	周学军	参与
002571	长盛同泰A	二级债基	2016-04-05至2016-04-26	马文祥	参与
002572	长盛同泰C	二级债基	2016-04-05至2016-04-26	马文祥	参与
002527	南方安享绝对收益	混合型	2016-04-06至2016-04-29	朱卫华	参与
002577	南方新兴龙头	混合型	2016-04-08至2016-04-28	赵凤学	参与
002616	中银益利A	混合型	2016-04-11至2016-04-22	杨成	参与
002617	中银益利C	混合型	2016-04-11至2016-04-22	杨成	参与
002610	博时黄金ETF联接A	股票型	2016-04-11至2016-05-09	赵云阳	参与
002611	博时黄金ETF联接C	股票型	2016-04-11至2016-05-09	赵云阳	参与
002597	兴业成长动力	混合型	2016-04-11至2016-05-09	刘方旭	参与
001942	前海开源沪港深汇鑫A	混合型	2016-04-11至2016-06-08	谢屹	参与
001943	前海开源沪港深汇鑫C	混合型	2016-04-11至2016-06-08	谢屹	参与
002638	兴业天融	纯债基	2016-04-15至2016-04-18	杨逸君	参与
519768	交银优选回报A	混合型	2016-04-15至2016-04-22	李娜	参与
519769	交银优选回报C	混合型	2016-04-15至2016-04-22	李娜	参与
519770	交银优择回报A	混合型	2016-04-15至2016-04-22	李娜	参与
519771	交银优择回报C	混合型	2016-04-15至2016-04-22	李娜	参与
002307	银华多元视野	混合型	2016-04-18至2016-05-13	贾鹏	参与
002593	富国美丽中国	混合型	2016-04-18至2016-05-16	张啸伟	参与
001764	广发沪港深	股票型	2016-04-18至2016-05-20	丁靓	参与
161232	国投瑞银瑞盛	混合型	2016-04-20至2016-05-18	刘钦	参与

市场要闻点评

三、基金池各类型基金操作优选

A)主动管理型基金投资策略：上周央行通过MLF操作向市场释放流动性，加上国内有影响力机构看多，都为行情强势运行创造了良好条件。行情虽然最终选择继续向上，但并未获得量能明显放大的支持，因此短期或仍以震荡为主。基金投资者可继续持有成长型基金如浦银安盛战略新兴产业、中邮核心竞争力、富国城镇发展、华安智能装备主题等，关注市场量能的变化；

B)被动管理型基金投资策略：目前市场最大的困难还是缺乏增量资金的介入。根据证券投资者保护基金网站披露，随着行情的反弹，场外资金并没有增量流入，甚至还有少量流出。而A股向来与经济关系不大，因此，在量能无法持续放大的背景下，建议投资者对指数基金保持观望；

C)债券型基金投资策略：基本面正逐渐变成边际不利因素，货币政策与流动性可能提供的惊喜也难以期待。今年一季度商业银行信贷更一度上演井喷式的增长，在财政与货币政策刺激作用下，实体对信用的需求出现了回暖的迹象，“宽信用”雏形渐显，可能改变“资产少”的局面。建议投资者关注短期限中高等级品种，投资者可逢高降低债券基金配置如泰达集利A、易方达信用债A、南方通利债A等；

D)货币型基金投资策略：下周因有缴税及MLF到期，流动性压力仍较大，因此央行是否会再次进行MLF操作，以及逆回购规模等，都值得关注，目前债市收益率易上难下。投资者仍可继续配置货币基金如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等，持仓时间较长的投资可适当考虑当下发现的新保本基金如长城久润保本、诺安合鑫保本等一系列保本基金；

E)QDII投资策略：美国经济数据意外放缓，将为该国的通胀回升蒙上一层阴影，料美联储加息之路将再次受阻。欧洲股市正如上周所言已经企稳，考虑到欧元区经济并未明显复苏，通胀也远低于目标，欧洲央行行长德拉基甚至可能在考虑极端货币宽松政策了。这将有利于欧洲股市进一步反弹。投资者后市可继续逢低介入主投欧美股市的QDII。

F)分级基金投资策略：分级A短期机会有限，价格将继续保持稳定，建议投资者在持有底仓的情况下，高抛低吸，波段操作。推荐关注+3类型分级A，如券商A（150200）、国企改A（150209）。推荐长期配置H股A（150175）：隐含收益率高、流动性充足、下折较远。

易天富认为后市将继续震荡，市场大幅上涨和下跌的几率较小。对于仍然看好后市的投资者，可以在控制仓位的前提下适度布局前期涨幅较小且定价合理的分级B，如有色B（150197）、商品B（150097）。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

本周市场震荡向上，主要指数保持上涨态势，基金收益也较好。上周推荐的积极型推荐的国投瑞银稳健增长上涨5.09%（0039/1460）表现非常好；稳健型推荐的大摩多因子上涨4.56%（0091/1460）；保守型推荐的华商红利优选1.46%（0827/1460）也表现较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	短期市场趋势总览	短期操作建议	对应基金品种
积极型投资者	本周是数据公布的密集期，周五公布的一季度GDP6.7%和预期持平，多项数据好于预期，加上人民汇率的走稳，政策红利的持续，基本面保持了较好的状态。技术面看，周三的一个跳空突破3050压力后，连续两日箱体上轨十字星震荡，依然是强势的特征，预计经过一段时间整固后，指数将在良好数据和资金逐步入场带动下震荡上行。基金投资上，在市场没有出现明显的掉头信号勉强，震荡或依然是短期的主旋律，成长类基金继续持有为主。	市场保持震荡整固后继续向上可能性较大，个股继续维持一段的投资机会，成长类基金产品机会或维持。	中邮核心竞争力（000545）国泰金龙行业（020003）华泰消费成长（001069）
稳健型投资者		短期市场没有大的利空，运行态势良好的情况下，可保持持仓的格局，可追求一定的平衡配置。	诺安灵活配置（320006）兴全轻资产（163412）圆信永丰优加生活（001736）
保守型投资者		当前没有大系统性风险，基金投资机会向好，仍可继续把握一定的投资机会。	华商红利优选（000279）兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	000471	富国城镇发展	★★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。市场维持震荡整固，趋势仍有可能向上，优质成长类基金可以继续持有。
	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。在市场量能无法放大的环境下，投资者可逢低关注该基金。市场保持震荡整固的状态，且周中往往有介入的投资机会，可积极把握机会。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。该基金本周大涨超过5%，表现非常好，短期维持强势的格局，可保持一定的持仓。
	001072	华安智能装备主题	★★★★	主题类品种，主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。目前市场热点持续性差，然个股有一定的普涨机会，该主题仍具备参与机会。
	000545	中邮核心竞争力	★★★★	高成长性产品，阶段性绝对收益非常明显，几乎全仓中小创个股，对创业板市场敏感度非常强，短期或阶段操作效果好，主要关注创业板走势。上周对该基金减仓后，我们发现周内仍有布局的机会，在市场没有明显掉头信号前，认可参与投资。
	000924	宝盈先进制造	★★★★	基金成立已经有一年，股灾之后表现明显的好于同类型基金。投资相对分散，且持有较多的热点股和成长股，因此激进者可逢低关注该基金。本周表现中规中矩，涨幅逊色于同类型成长类基金，保持一定的持仓。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，预计未来业绩仍会好于标的指数沪深300。由于大盘类指数更多带有政治类色彩，调控难以把握，近期逐步回归到正常状态。市场本周表现较好，大盘涨幅超过3%，我们则认为持续性或不强，震荡整理仍是主旋律，不建议参与该基金。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，本周涨幅较好，收益率较之前有明显的提升，我们上周建议灵活操作，若仓位较低，周中震荡仍有介入的机会。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。本周主要指数震荡后继续向上，短期或维持震荡该局，该基金整体表现非常出色，与创业板相关性非常大，前期小幅持仓，如遇调整机会再介入部分。
	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★	今年成立的次新产品，成功躲过了“股灾”，最近半年收益率同类型第一。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。该基金目前操作非常激进，且在创业板大涨的情况下考虑调仓，不过当前看小盘股仍有投资机会，之前减仓后不建议再降仓。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。近期我们建议波段操作指数类基金，本周主要指数涨幅扩大，不过震荡格局不变，保持小幅持有态势，维持波段操作。
	001475	易方达国防军工	★★★	为国防军工主题，较符合当前市场的炒作主题。目前军工板块的国企改革和重组速度正在加快。国防军工题材的炒作有望继续下去。可趁反弹的机会适当调仓，灵活操作。军工板块最近活跃度有所提升，我们短期在涨幅有限的情况下做了一个波段，整体建议持仓保持低水平。
稳健型	163412	兴全轻资产投资	★★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。在前期观望的基础上，上周提示短期有投资机会，可在此基础上继续持有。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年未反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。近期结构性，主题类基金较多，且中小创活跃的情况下，该基金表现良好。市场八二行情演绎的情况下，该基金表现出色，考虑到短期表现较好，为了防止市场短期二八，暂时降仓，周中部分换仓。
	000216	华安黄金ETF联接A	★★★★	跟踪黄金ETF的指数类基金。观察过往三四年来黄金的走势，一季度是黄金表现最好的季节，有较好的盈利水平。短期全球货币宽松，加上避险情绪逐步升温，黄金类基金可部分配置，同时考虑到股市的相关性极低，配置此类基金分散风险。可以说，国内外复杂趋势对黄金的刺激很大，近期走势也较为诡异，把握难度提升。该基金近期变动也较大，黄金基金最好的投资机会已经过去，短期以小幅持仓为主，更多关注中小创为主的成长类基金投资机会。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。近期市场仍有一定的机会，本周小幅上涨，然幅度偏低，且风控较好，继续保持一定的持有的状态。
	320006	诺安灵活配置	★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年跌幅较小，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，本周成长股优于大盘，因此涨幅有限，可作为资产配置的需要继续持仓。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，在市场震荡向好的基础上，可保持持仓。
	001272	兴业聚利	★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。由于仓位较低，反弹中涨幅较为有限，攻击性偏弱，整体风险也可控。
保守型	000279	华商红利优选	★★★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种，该基金可作为保守型产品中攻击性相对较好的品种，震荡走高情况下可继续小幅配置，当前也有一定的收益机会，可加大仓位。
	001247	华泰柏瑞新利	★★★★	今年4月末成立，成立之后一直保持着极低的仓位，基金经理为方纬先生，其投资经验丰富，且管理的其他基金业绩突出，可判断出现基金经理管理能力突出。可积极的配置，然对收益的预期不可过高。在市场大跌情况下该基金能小幅盈利，随着IPO的开闸，只要坚持坚持，再考虑份额相对适中（23亿份附近），后期盈利能力或提升，目前整体盈利水平有限，可保持低比例的持仓，由于攻击性差，更多作用偏向防御，组合配置。
	000032	易方达信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得我们五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。短期债市牛市维持的质疑声越来越大，不得不服，适当降低债基的比重。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。稳健者可在股市大幅震荡之时，特别当前债市依然处于牛市，然有分化的势头，牛市有走向终结的可能。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。当前债券风险开始有所暴露，考虑到前期债基持仓偏大，可降仓。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（020003）国泰金龙行业精选	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。市场震荡整理，经济基本面好于预期，趋势保持向上，主要基金保持一定的盈利条件，然仍可保持相对乐观。目前看，震荡整固后再图发展是当前的趋势，维持对主要基金的持有。本周将圆信永丰优加生活转成国泰金龙行业精选。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（000279）华商红利优选	混合型（大盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。市场保持了震荡整理态势，个股能较好的盈利水平，对基金的贡献上，近期维持一定的赚钱效应，不过盈利有一定的欺负。对基金投资而言均衡配置的基础上，基金参与投资机会。本周买入华商红利优选。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	20%
（001247）华泰柏瑞新利	混合型（中盘平衡型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。前期我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场机会有限，另一方面不确定因素增加，短期市场或维持震荡整体态势，且目前看趋势继续向上，且存在小幅赚钱效应，继续保持严谨配置的情况下，积极把握投资机会。本周买入兴业聚利。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

周四、周五大盘维持日线级别的缩量弱势整理格局，周五公布的一季度GDP6.7%和预期持平，多项数据有所好转，但市场并不领情，因为楼市的回暖才使得数据好转，未来能否持续仍存在较大的不确定性。总体来看，周三的一个跳空突破3050压力后，连续两日箱体上轨十字星震荡，依然是强势的特征，预计经过一段时间整固后，指数将在良好数据和资金逐步入场带动下震荡上行。本周,沪指涨3.12％、深成指上涨3.07%、创业板指上涨3.58%、中小板指涨2.66%。

经济数据方面。公布的中国一季度GDP增速为6.7%，且从工业增速、投资增速、PPI、PMI、进出口等系列宏观数据看，经济反弹迹象明显。具体数据：

◆ 中国一季度GDP同比6.7%，创2009年一季度以来最慢增速，去年四季度6.8%。

◆ 中国3月规模以上工业增加值同比6.8%。中国1-3月规模以上工业增加值同比5.8%，1-2月5.4%。

◆ 中国3月发电量4779亿千瓦时，同比增长4%。中国1-3月发电量1.3551万亿千瓦时，同比增长1.8%；1-2月同比增长0.3%。

◆ 1-3月，全国房地产开发投资同比名义增长6.2%；1-2月同比增长3.0%。1-3月，房屋新开工面积同比增长19.2%；1-2月同比增长13.7%。1-3月，商品房销售面积同比增长33.1%；1-2月同比增长28.2%。1-3月，商品房销售额同比增长54.1%；1-2月同比增长43.6%。

◆ 中国一季度社会融资规模增量累计达到6.59万亿元人民币，比去年同期多1.93万亿元，创历史同期最高水平。

◆ 中国一季度人民币贷款增加4.61万亿元，同比多增9301亿元，创历史新高。中国3月M2货币供应同比13.4%，前值13.3%。中国3月M1货币供应同比22.1%，前值17.4%。中国3月M0货币供应同比4.4%，前值-4.8%。

◆ 中国3月社会融资规模23400亿元，前值7802亿元。中国3月新增人民币贷款13700亿元，前值7266亿元。

◆ 中国3月社会消费品零售总额同比10.5%。中国1-3月社会消费品零售总额同比10.3%，1-2月10.2%。中国1-3月城镇固定资产投资同比10.7%，1-2月10.2%。

整体来看，其中尽管GDP较先前的预期比没有带来惊喜，但社会融资、投资，工业增加值等数据大幅好于预期。数据公布后，全球资本市场波动不大，整体风险偏好基本持平。A股第一时间快速跳水，随后逐渐回补跌幅，标普期指、澳元、铜、原油也呈现类似走势，离岸人民币和黄金小幅上涨。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

债券违约事件此起彼伏，本周已经接连发生三起债券“黑天鹅”事件。信用风险或成为今年债市的最不稳定因素，后续或仍有违约事件出现。“黑天鹅”事件也让债券发行如履薄冰，4月初以来，境内市场至少已有44支债券被取消或推迟发行，而去年同期仅为9支，品种涵盖了超短融、短融、中票、企业债等主要类型的债务融资工具。先前蜂拥抢券或者排队等候入场的资金似乎转眼间就都消失了，足以见得当前债市情绪正急转直下。本周，交易所债券市场三大债指呈现冲高回落走势。国债指数、企债指数和公司债周涨幅分别为0.03%、0.04%、-0.06%。在连续多日的弱势调整后，中国银行间债市周五(4月15日)盘中现券疲态暂缓，买盘浮现，收益率略走跌。一季度等多项宏观经济数据出炉，基本面企稳的利空因素落定，部分机构认为利空出尽，同时前期收益率亦累积一定涨幅，买气推动收益率小幅回落；不过不排除是交易盘投机行为，短期走势仍难言反转。

就在上个季度，当利率债陷入纠结彷徨，信用债依然高歌猛进，撑起了债券牛市的半边天。再看当下，一二级利率交替上调，满屏的取消发债公告，资金一哄而散，缩久期、降杠杆、提评级呼声嘹亮。蜂拥抢券或者排队等候入场的资金似乎转眼间就都消失了。是谁吓跑了需求？市场人士指出，基本面不利、资金面存忧、信用风险暴露、风险偏好回升，短期利空消息扎堆，在债市安全边际下降、信用溢价不足、投资杠杆上升、投资行为趋同的情况下，市场波动的风险集中暴露，需警惕机构跟风抛售或被动止损酿成流动性风险，短期内利率不排除超预期上调的可能。更长期看，随着基本面改善预期升温，“缺资产”的逻辑面临考验，债券牛市能够提供的想象空间已经有限。在利率波动加大的情况下，防风险、守收益才是首要任务。

3、QDII基金

从美国的疲软的经济数据，到中国超级数据周、新加坡金管局的意外宽松，再次惊呆全世界，再到周末的G20会议，以及产油国的多哈冻产会议，无不惊现意外。最终推动市场风险情绪的升温，美元、大宗商品、全球股市本周都涨。亚洲股市：香港恒生指数本周累计涨幅达到4.64%，日本股市周线上涨约6.49%。欧洲股市：德国DAX指数本周累涨4.54%。法国CAC40指数本周累涨4.45%。英国富时100指数本周累涨2.25%。美国股市：本周，道指累计上涨1.82%，标普500指数周涨幅为1.62%，纳指全周上涨1.8%，为过去九周内第七周收高。避险黄金本周则录得三周以来的首个周跌幅，不过白银则强势崛起，本周累计升幅创下去年5月以来的最大。由于交易商和分析师预计周末产油国会议不会改变当前供应过剩局面，油价连跌三天，不过仍然连续第二周上涨。

经济数据方面，美国商务部公布的数据显示，美国3月零售销售月率下降0.3%，预期值为上升0.1%，前值由下降0.1%修正为持平。3月核心零售销售月率上升0.2%，升幅不及预期值0.4%，核心零售销售能更加真实地反映出消费在GDP中的地位。报告指出，美国3月零售销售数据下降，同时近期该国贸易、批发库存及企业支出数据不佳，表明美国经济今年第一季度可能有所放缓。据美国劳工部报告称，美国3月生产者物价指数意外下跌0.1%。作为通胀的前瞻指标之一，PPI意外疲软，将为该国的通胀回升蒙上一层阴影。路透点评称，3月美国服务业物价下降0.2%，为2015年10月以来首次下降，拖累此次美国3月PPI月率表现差于预期，表明此前美元走强和油价下跌为通胀带来不利影响，美联储加息之路料将再次受阻。

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