易天富周评：市场看空情绪升温分级A仍是避风港

2016-04-25 18:35:15 易天富基金研究中心

上周市场总结
一、下周核心操作提示
股票市场，近期楼市和期货的火爆对股市资金分流较大，短期来看，在无明显利空因素下，股指连续下行的概率较小，短线存在低吸机会。投资者可逢低适当关注成长型基金。
债券市场，目前货币政策放松空间有限，加上短期内“去风险”情绪和“去杠杆”预期可能继续加剧市场的波动和风险，建议投资者逢高降低债券基金配置。
海外市场，日本央行可能宣布更多刺激举措，欧洲央行宣布维持政策不变，美国经济数据表明二季度经济有所放缓。这将有利于欧美股市上涨。投资者可继续持有主投欧美股市的QDI。
二、基金池基金市场表现
本周（04.18-04.22）基金池中基金跑赢上证指数的有11/23只，跑赢股票型平均的股基有2/5只，跑赢混合型平均的混合基金有5/15只，跑赢债券型平均的债基有2/3只。
图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
000216	华安黄金ETF	股票型	1.33%	008/635
000563	南方通利债券A	债券型	-0.19%	152/898
001247	华泰柏瑞新利	混合型	-0.25%	0219/1463
000032	易方达信用债A	债券型	-0.33%	303/898
162210	泰达集利债券A	债券型	-1.23%	806/898
001272	兴业聚利	混合型	-1.51%	0559/1463
320006	诺安灵活配置	混合型	-1.55%	0563/1463
000279	华商红利优选	混合型	-2.01%	0600/1463
001069	华泰消费成长*	混合型	-2.21%	0617/1463
000172	华泰量化增强	混合型	-3.13%	0738/1463
001736	圆信优加生活	股票型	-3.18%	212/635
020003	国泰金龙行业	混合型	-4.09%	0937/1463
519120	浦银新兴产业	混合型	-7.76%	1444/1463
001072	华安智能装备	股票型	-7.37%	621/635
000545	中邮核心竞争力	混合型	-6.84%	1403/1463
165516	信诚周期轮动	混合型	-6.22%	1331/1463
070030	嘉实中创400ETF	股票型	-6.09%	556/635
001475	易方达国防军工	股票型	-5.75%	518/635
000471	富国城镇发展*	股票型	-5.64%	506/635
233009	大摩多因子	混合型	-5.23%	1178/1463
121006	国投稳健增长	混合型	-4.90%	1107/1463
163412	兴全轻资产投资	混合型	-4.22%	0963/1463
000924	宝盈先进制造	混合型	-4.11%	0947/1463

注： “*”：华泰柏瑞消费成长、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额20w、500w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	推荐等级
002589	山西证券保本A	积极参与
002590	山西证券保本C	积极参与
002560	诺安和鑫保本	积极参与
001986	前海开源人工智能	积极参与
002543	长城久益保本A	积极参与
002544	长城久益保本C	积极参与
519767	交银科技创新	积极参与
002567	大成国家安全	积极参与
002345	华夏高端制造	积极参与
002449	民生加银量化中国	积极参与
002565	创金合信鑫安保本A	积极参与
002566	创金合信鑫安保本C	积极参与
002191	农银物联网主题	积极参与
002660	兴业聚全	积极参与
002123	北信瑞丰外延增长	积极参与
002596	华商保本1号	积极参与
002681	金鹰元和保本A	积极参与
002682	金鹰元和保本C	积极参与
002595	博时工业4.0	积极参与
001955	中欧养老产业	参与
002588	博时银智大数据100	参与
519133	海富通改革驱动	参与
002571	长盛同泰A	参与
002572	长盛同泰C	参与
002527	南方安享绝对收益	参与
002577	南方新兴龙头	参与
002610	博时黄金ETF联接A	参与
002611	博时黄金ETF联接C	参与
002597	兴业成长动力	参与
001942	前海开源沪港深汇鑫A	参与
001943	前海开源沪港深汇鑫C	参与
002307	银华多元视野	参与
002593	富国美丽中国	参与
001764	广发沪港深	参与
161232	国投瑞银瑞盛	参与
002677	国投瑞银和安A	参与
002678	国投瑞银和安C	参与
002659	兴业聚源	参与
002598	平安大华智能生活A	参与
002599	平安大华智能生活C	参与
000307	易方达黄金ETF联接A	参与

市场要闻点评

三、基金池各类型基金操作优选

A)主动管理型基金投资策略：近期房价及商品期货火爆对于市场资金分流较大，但三大期交所台大量措施抑制交易过热，因此部分资金或回流股市。目前沪指在60日均线处有着较好的支撑，预计市场还需要一个技术修复的过程，然后才能向上寻求进一步突破。基金投资者可继续持有成长型基金如浦银安盛战略新兴产业、中邮核心竞争力、富国城镇发展、华安智能装备主题等，关注市场量能的变化；

B)被动管理型基金投资策略：技术面上，周五股指一开盘便触及BOLL通道的下轨道，BOLL通道的下轨道往往是股指下跌的极限，一旦触及也会出现强烈的反弹。从BOLL通道的大趋势来看，目前仍比较均衡，并未出现方向性的反转，所以我们认为股指在BOLL通道的下轨道附近会形成短期上行，建议投资者可逢低少量配置指数基金如华泰量化增强、嘉实中创400ETF联接；

C)债券型基金投资策略：目前货币政策放松空间有限、市场供给加大及信用风险进一步释放等因素，将对二季度债市形成不利的影响。短期内“去风险”情绪和“去杠杆”预期可能继续加剧市场的波动和风险，建议投资者逢高降低债券基金配置如泰达集利A、易方达信用债A、南方通利债A等；

D)货币型基金投资策略：月末临近而缴税资金尚在途，资金面短期冲击因素还将持续，下周公开市场大量到期央行如何对冲，同时5月开始营改增是否抬升资金成本等均令谨慎预期难消。目前货币基金收益仍较高，投资者仍可继续配置货币基金如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等，持仓时间较长的投资可适当考虑当下发现的新保本基金如长城久益保本、诺安和鑫保本等一系列保本基金；

E)QDII投资策略：日本央行下周可能宣布更多刺激举措，在负利率的情况下，这将意味着“送钱”给银行。欧洲央行宣布维持政策不变，但表示未来一段时间利率将维持在目前或更低水平。美国经济数据表明二季度经济有所放缓。这将有利于欧美股市上涨。投资者后市可继续持有主投欧美股市的QDII。

F)分级基金投资策略：分级A短期机会有限，价格将保持稳定，建议投资者高抛低吸，波段操作，若短期内市场继续下行，可以关注期权价值突出的“+3”分级A，如券商A（150200）、互联网A（150194）。推荐长期配置H股A（150175）：隐含收益率高、流动性充足、下折较远。

总体来看，分级A仍是避风港，受信用事件、资金面波动、债基赎回等冲击均较小，相对性价比仍好过信用债。但由于本身类期权价值的弱化等原因，回报驱动力仍不明显，难免受到股、债市波动的小幅扰动。我们认为近期仍应坚持防守中关注低吸机会的操作思路。风险点仍在于防债跌，但更担心股大涨。从应对股市波动的角度看，R+3.0%、R+4.0%配对交易虽然无法对冲情绪风险，但仍可以坚持。未来两个月，股市仍存在较大变数，考虑基本面、政策和汇率层面的配合，偏弱有可能，大跌概率还不大，大涨还缺少触发剂和时间。择券上看，自身折价较高且整体折价、流动性好的R+3.0%品种仍是主流品种。一旦股指继续破位向下，临下折、折价高、母基弹性强的R+3.0%品种是最大受益者。如果股市出现明显反弹，整体折价品种和临下折的R+4%品种可能是受益者。此外，R+4.0%等品种风险点稍有增多，流动性堪忧，相对性价比弱化。

对于后市，我们保持中性偏谨慎的态度，认为市场继续震荡的可能性较大，短期关注市场的下行风险。分级B投资者可以在严格控制仓位的情况下参与市场阶段性反弹，在标的选择上，建议选择前期滞涨的分级B，如有色B（150197）、商品B（150097）。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

本周市场出现大幅调整，上证跌幅超过3%，创业板跌幅超过7%，大部分基金特别是主配成长类个股的基金出现了明显的回调。

表2: 下周重点推荐产品

适宜

人群

短期市场

趋势总览

短期操

作建议

对应基

金品种

积极型

投资者

本周市场表现极为疲软，期货市场的火爆吸引了大量资金的分流，两市量能萎缩严重，股市这一飘摇不定的小船说翻就翻。周三大幅跳水，不仅击穿3000点，60日均线也一度告急。随后两天有一定超跌反弹。短期来看，在无明显利空因素下，股指连续下行的概率较小，关注沪指2900点附近的支撑。随着指数暴跌后逐步调整，指数离阶段性底部越来越近，短线存在低吸机会。基金投资上，我们认为强震荡，缩量回调反而给予低吸的机会，成长类基金继续持有为主。

市场突然大幅回调后迎止跌，当前没有明显趋势改变迹象，给予重新布局的机会，成长类基金产品继续持有。

中邮核心竞争力（000545）

国泰金龙行业（020003）

富国城镇发展（000471）

稳健型

投资者

虽然3000点失守，然市场信心未受重创，短期进场也不在少数，坚持资产配置前期下继续平衡配置为上。

诺安灵活配置（320006）

大摩多因子（233009）

圆信永丰优加生活（001736）

保守型

投资者

短期震荡暂不改我们目前的配置方向，控制好风险的情况下继续把握投资机会。

华商红利优选（000279）

兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	000471	富国城镇发展	★★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。市场维持震荡整固，即使本周大跌，然向下的空间依然不大，回调当作为配置的机会，前期介入的投资者也不必恐慌，可继续持有。
	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。在市场量能无法放大的环境下，投资者可逢低关注该基金。市场强势震荡，波动性大幅增加，然趋势未变情况下，优质成长类积极继续持有。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。市场震荡调整下，前期涨幅较大品种出现回调是情理之中的事情，继续持有。
	001072	华安智能装备主题	★★★★	主题类品种，主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。目前市场热点持续性差，然个股有一定的普涨机会，关注部分主题类投资机会。
	000545	中邮核心竞争力	★★★★	高成长性产品，阶段性绝对收益非常明显，几乎全仓中小创个股，对创业板市场敏感度非常强，短期或阶段操作效果好，主要关注创业板走势。短期我们提示对该基金灵活操作，一定程度上规模了大的调整风险，及时锁定了收益率，下周考虑布局。
	000924	宝盈先进制造	★★★★	基金成立已经有一年，股灾之后表现明显的好于同类型基金。投资相对分散，且持有较多的热点股和成长股，因此激进者可逢低关注该基金。我们上周及时提示了对该基金保持一定的谨慎，当周略抗跌，继续保持观望为主。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，预计未来业绩仍会好于标的指数沪深300。由于大盘类指数更多带有政治类色彩，调控难以把握，近期逐步回归到正常状态。当周市场跌破3000点关口，退守至60日均线震荡，我们认为短线大幅下跌的可能性较小，目前位置考虑小幅建仓进场。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，我们在收益率提升之时建议前期重仓的投资者积极调仓，以追求更好的收益率，短期震荡幅度较大，继续保持灵活操作。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。市场高位震荡，并出现了明显调整，且幅度较大，短期或维持震荡该局，该基金波动非常大，适合波段操作，可选择分批进场。
	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★	今年成立的次新产品，成功躲过了“股灾”，最近半年收益率同类型第一。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。该基金目前操作非常激进，且在创业板大涨的情况下考虑调仓，当周表现较为抗跌，我们之前建议降仓，剩余仓位继续持有为主。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。近期我们建议波段操作指数类基金，当周股指大幅调整，创业板指跌幅超过超过7%，该基金跌幅也较大，后期低位补仓，逐步降低亏损。
	001475	易方达国防军工	★★★	为国防军工主题，较符合当前市场的炒作主题。目前军工板块的国企改革和重组速度正在加快。国防军工题材的炒作有望继续下去。可趁反弹的机会适当调仓，灵活操作。本周板块几乎全线沦陷，军工板块也是重灾区，短期保持一定的持仓，回调再介入部分。
稳健型	163412	兴全轻资产投资	★★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。持续的观望后，上周我们提示可进场，短期回调更是加仓的机会。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年未反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。近期结构性，主题类基金较多，且中小创活跃的情况下，该基金表现良好。我们上周考虑到市场可能二八，建议降低仓位，不过市场却是出现回调，也算锁定了收益，短期再考虑布局。
	000216	华安黄金ETF联接A	★★★★	跟踪黄金ETF的指数类基金。观察过往三四年来黄金的走势，一季度是黄金表现最好的季节，有较好的盈利水平。短期全球货币宽松，加上避险情绪逐步升温，黄金类基金可部分配置，同时考虑到股市的相关性极低，配置此类基金分散风险。可以说，国内外复杂趋势对黄金的刺激很大，近期走势也较为诡异，把握难度提升。该基金近期变动也较大，黄金基金最好的投资机会已经过去，短期以小幅持仓为主，当周表现较为抗跌，逆势上涨，依然作为资产配置的选择。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。短期市场拉升，该基金涨幅较小，我们定义为抗跌品种，波动幅度偏低，且风控较好，本周风控得到了体现，继续保持一定的持有的状态。
	320006	诺安灵活配置	★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年跌幅较小，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，当周银行、有色等周期股较为抗跌，带来该基金跌幅的收窄。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，市场大跌下，该基金也出现了明显的下跌。
	001272	兴业聚利	★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。由于仓位较低，反弹中涨幅较为有限，攻击性偏弱，然应对风险的能力强，本周就是这种情况，整体风险也可控。
保守型	000279	华商红利优选	★★★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种，该基金可作为保守型产品中攻击性相对较好的品种，震荡走高情况下可继续小幅配置，短期提示加仓后当周跌幅接近2%，我们认为短期或震荡止跌，无需过分在意风险。
	001247	华泰柏瑞新利	★★★★	今年4月末成立，成立之后一直保持着极低的仓位，基金经理为方纬先生，其投资经验丰富，且管理的其他基金业绩突出，可判断出现基金经理管理能力突出。可积极的配置，然对收益的预期不可过高。在市场大跌情况下该基金能小幅盈利，随着IPO的开闸，只要坚持坚持，再考虑份额相对适中（23亿份附近），后期盈利能力或提升，目前整体盈利水平有限，可保持低比例的持仓，由于攻击性差，抗跌性强，更多作用偏向防御，组合配置。
	000032	易方达信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。短期债市牛市维持的质疑声越来越大，我们继续建议降低债基的比重。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。稳健者可在股市大幅震荡之时，特别债市依然存在投资机会，然有分化的势头，牛市有走向终结的可能。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。当前债券风险开始有所暴露，考虑到前期债基持仓偏大，可继续降仓。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（020003）国泰金龙行业精选	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。市场震荡整理，短期回调未改变目前的趋势，主要基金或保持一定的盈利条件，然仍可保持相对乐观。目前看，震荡整固后再图发展是当前的趋势，维持对主要基金的持有。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（000279）华商红利优选	混合型（大盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。市场保持了震荡整理态势，短期波动扩大，然个股能较好的盈利水平，对基金的贡献上，考虑能维持一定的赚钱效应，不过盈利有一定的起伏。对基金投资而言均衡配置的基础上，基金参与投资机会。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	20%
（001247）华泰柏瑞新利	混合型（中盘平衡型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。前期我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场机会有限，另一方面不确定因素增加，短期市场或维持震荡整体态势，且目前看趋势继续向上，回调不改变趋势，同时我们配置风控非常好的前提下，继续保持严谨配置的情况下，积极把握投资机会。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周股市市场表现极为疲软，期货市场的火爆吸引了大量资金的分流，两市量能萎缩严重，股市这一飘摇不定的小船说翻就翻。周三大幅跳水，不仅击穿占领已久的3000点，20日均线也被一同击破。周四的反抽无力，周五沪深股市尾盘快速拉升，迎来超跌反弹。短期来看，在无明显利空因素下，股指连续下行的概率较小，关注沪指2900点附近的支撑。随着指数暴跌后逐步调整，指数离阶段性底部越来越近，短线存在低吸机会。本周,沪指涨-3.86％、深成指涨-5.42%、创业板指涨-7.48%、中小板指涨-5.71%。

近期，大宗商品市场持续走强，成为各方资本关注的焦点。而在主要化工品中，包括沥青、PTA等主要品种价格在近期均实现大幅上涨。究其原因，供给端收缩和政策转向偏强刺激引发的需求回暖预期是商品强势的两大核心驱动因素。从资金面看，近期大宗商品期货价格的上涨对A股影响较大，一方面吸收了大量资金；另一方面，如果工业产品价格在超预期上涨，一定会传递到一般物价上，造成数据外通胀风险的加大并引发政策警惕。短期看，指数目前依然是存量资金博弈，而且存量资金也被期货市场逐步吸走，预计未来一段时间指数仍将维持缩量弱势震荡走势。如果增量资金持续不入市，时间越长对A股越不利。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

22日，经济向好预期叠加营改增影响发酵，债市延续调整，利率债整体再次上行。究其原因，这一轮债市调整，有经济回暖、风险偏好回升和供给冲击等因素的共振，有违约频发、营改增、流动性趋紧等导火索，不过在市场人士看来，最重要的原因可能还是来自于去杠杆带来的流动性冲击。本周，交易所债券市场三大债指横盘震荡。国债指数、企债指数和公司债周涨幅分别为-0.06%、0.05%、-0.02%。中国银行间债市周五(4月22日)盘中资金面继续偏紧，30年国债招标结果远高于预期，但利率债收益率在经历连续上行后，早盘利率债收益率和利率互换(IRS)先降后回升，整体变化幅度不大。30年国债结果虽然远高预期，但因流动性不佳，对二级影响暂时不明显。信用债成交则不甚活跃。

流动性方面。央行22日继续大规模投放流动性。22日上午，央行以利率招标的方式开展了7天逆回购操作，当天操作量2400亿元，中标利率2.25%，与上期持平。由此，本周公开市场实现资金净投放6800亿元，银行间市场资金面趋紧态势略有缓解。但由于逆回购期限只有7天，下周将有高达8700亿元的逆回购到期，创3月初以来的单周新高。在此背景下，机构对短期流动性的预期仍较为谨慎。整体来看，金融市场内部的结构性问题尚未解决，但市场外部条件对比2013年“钱荒”时期相对“友好”，发生类似“钱荒”的可能性不大，但短期流动性冲击难以避免。

3、QDII基金

本周全球主要股指多数上涨。美国股市涨跌不一：道指再度站上18000关口，周涨0.59%，标普500指数周涨0.52%，纳指周跌0.65%。亚洲股市：香港恒指本周沪指累计上涨0.71%，日本股市周线上涨4.30%。欧洲股市：德国DAX指数本周累涨3.20%。法国CAC40指数本周累涨1.66%。英国富时100指数本周累跌0.53%。大宗商品市场：周中白银价格飙涨并一度触及17.69美元/盎司，但随后在美元走强以及获利盘的打压之下有所回落，收于17美元下方。黄金价格最高触及12790美元，回吐涨幅后收于1230上方。原油则因为冻产协议流产，开盘后大幅下跌，但在随后的交易日中回补跌幅并继续上涨，美国WTI原油刷新高位至44.48美元/桶，布油最高触及46.18美元/桶。

经济数据方面，Markit周五(4月22日)公布的调查报告显示，美国4月制造业采购经理人指数(PMI)逊于预期，且为2009年9月以来最低。具体数据显示，美国4月制造业PMI初值为50.8，3月终值为51.5，预估为52.0。该指数高于50表明经济活动扩张。其他数据显示，产出分项指数初值为50.3，为2009年10月以来最低，3月终值为51.2。就业分项指数初值为50.2，为2013年6月以来最低，3月终值为52.2。4月制造业PMI初值录得6年半以来最低，这表明美国第一季度的经济颓势可能不是暂时的；调查显示制造业产出及订单均跌至金融危机以来最低水平，企业的招聘意愿下降；由于经济增长放缓及美国大选日在即，商业前景不确定性增加，制造业支出及投资受到抑制，而本已疲弱的国内外需求更是雪上加霜；种种迹象表明经济放缓将持续到第二季度。

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