易天富周评：中级反弹在路上分级A溢价风险大

2016-08-23 07:43:45 易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，近来热点炒作氛围良好，市场人气得到大幅提升，未来只要量能不缩，热点将有望发散，届时成长股将重启行情。预期短期内股指仍以高位震荡为主，机会仍然是结构性，风格仍然是大盘股与题材股的轮番转换。投资者可适当关注近来较抗跌的基金和择股能力强的成长型基金；债券市场，在疯狂上涨一段时间之后，部分资金出现了获利了结，同时股市和商品的走强也形成了一定的负面扰动，风险偏好回升对债市表现不利。但目前在投资增速下降、融资需求萎靡、通胀压力缓解背景下，基本面对债市中长期支撑较强。建议投资者继续持有较多中高等级债的基金；海外市场，美联储会议纪要显示，尽管部分政策制定者认为可能需要很快收紧政策，但政策制定者同意加息前需要看到更多数据。而欧洲市场由于缺乏经济驱动力和对意大利银行业的资本及坏帐忧虑重燃，欧洲股市陷入调整。建议投资者可适当减持主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（08.15-08.19）基金池中基金跑赢上证指数的有10/23只，跑赢股票型平均的股基有2/5只，跑赢混合型平均的混合基金有8/15只，跑赢债券型平均的债基有1/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较		代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名	代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
165516	信诚周期轮动	混合型	4.17%	0038/1617	001069	华泰消费成长*	混合型	-0.08%	1579/1617
000471	富国城镇发展*	股票型	3.87%	029/670	000563	南方通利债券A	债券型	0.00%	0840/1045
519120	浦银新兴产业	混合型	3.37%	0111/1617	000032	易方达信用债A	债券型	0.08%	0661/1045
070030	嘉实400ETF联	股票型	3.03%	186/670	320011	诺安中小盘精选	混合型	0.64%	0940/1617
233009	大摩多因子	混合型	2.86%	0225/1617	162210	泰达集利债券A	债券型	0.66%	0091/1045
121006	国投稳健增长	混合型	2.69%	0262/1617	000279	华商红利优选	混合型	0.78%	0901/1617
001072	华安智能装备	股票型	2.07%	422/670	001736	圆信优加生活	股票型	1.00%	599/670
000628	大成高新技术	股票型	1.98%	445/670	320006	诺安灵活配置	混合型	1.02%	0842/1617
000545	中邮核心竞争力	混合型	1.90%	0542/1617	000598	长盛生态环境	混合型	1.10%	0824/1617
000172	华泰量化增强	混合型	1.90%	0543/1617	163412	兴全轻资产投资	混合型	1.14%	0809/1617
020003	国泰金龙行业	混合型	1.62%	0649/1617	420003	天弘永定价值	混合型	1.20%	0787/1617
001272	兴业聚利	混合型	1.59%	0661/1617

注： “*”：华泰柏瑞消费成长、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额20w、500w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
002953	华安安福保本A	保本型	2016-07-22至2016-08-26	朱才敏、郑可成	积极参与
002954	华安安福保本C	保本型	2016-07-22至2016-08-26	朱才敏、郑可成	积极参与
001733	泰达宏利量化	股票型	2016-08-01至2016-08-26	杨超	积极参与
003004	招商睿祥定开	混合型	2016-08-01至2016-08-26	马龙、王忠波	积极参与
003053	嘉实文体娱乐A	股票型	2016-08-08至2016-09-02	王凯	积极参与
002980	华夏创新前沿	股票型	2016-08-08至2016-09-02	郑煜	积极参与
003046	招商信用定开债人民币	QDII	2016-08-15至2016-09-02	向霈	积极参与
003047	招商信用定开债美元	QDII	2016-08-15至2016-09-02	向霈	积极参与
002842	景顺长城景盈金利A	二级债基	2016-08-17至2016-09-13	袁媛	积极参与
002843	景顺长城景盈金利C	二级债基	2016-08-17至2016-09-13	袁媛	积极参与
002612	融通国企改革新机遇	混合型	2016-08-18 至 2016-09-14	商小虎	积极参与
002997	工银瑞享	债券型	2016-08-22 至 2016-08-23	陆欣	积极参与
003214	易方达富惠	债券型	2016-08-22 至 2016-08-23	张雅君	积极参与
003187	嘉实安益	混合型	2016-08-19 至 2016-08-22	曲扬	积极参与
003147	大成动态量化	混合型	2016-08-22 至 2016-09-14	黎新平	积极参与
003161	南方安泰养老	混合型	2016-08-22 至 2016-09-20	孙鲁闽	积极参与
003194	汇添富中证上海国企ETF联接	股票型	2016-08-23 至 2016-09-12	楚天舒	积极参与
003131	国寿安保强国智造	混合型	2016-08-29 至 2016-09-23	张琦李捷	积极参与
003175	华泰柏瑞多策略	混合型	2016-08-25 至 2016-09-23	方纬杨景涵	积极参与
168104	九泰锐丰定增	混合型	2016-07-27至2016-08-23	刘开运	参与
002735	泓德裕荣C	纯债基	2016-07-28至2016-08-23	李倩	参与
003091	中欧强利	二级债基	2016-07-29至2016-08-26	刘德元	参与
002823	招商盛达A	混合型	2016-08-01至2016-08-26	孙振峰	参与
002824	招商盛达C	混合型	2016-08-01至2016-08-26	孙振峰	参与
003142	鹏华弘达A	混合型	2016-08-01至2016-08-31	刘方正	参与
003143	鹏华弘达C	混合型	2016-08-01至2016-08-31	刘方正	参与
003033	南方荣冠定开	混合型	2016-08-05至2016-08-25	李璇	参与
002986	泰康丰盈	二级债基	2016-08-09至2016-08-29	彭一博、任慧娟	参与
003167	前海开源鼎瑞A	二级债基	2016-08-09至2016-08-31	吴国清	参与
003168	前海开源鼎瑞C	二级债基	2016-08-09至2016-08-31	吴国清	参与
160421	华安智增精选	混合型	2016-08-10至2016-09-06	刘伟亭	参与
003169	长盛盛辉A	混合型	2016-08-10至2016-09-09	李琪、杨衡	参与
003170	长盛盛辉C	混合型	2016-08-10至2016-09-09	李琪、杨衡	参与
519935	长信创新驱动	股票型	2016-08-12至2016-09-01	叶松	参与
003165	鹏华弘嘉A	混合型	2016-08-15至2016-09-02	刘方正	参与
003166	鹏华弘嘉C	混合型	2016-08-15至2016-09-02	刘方正	参与
003104	泰达宏利定宏	混合型	2016-08-15至2016-09-09	卓若伟、张勋	参与
167002	平安大华鼎越定开	混合型	2016-08-15至2016-09-09	刘俊廷	参与
165317	建新丰裕定增	混合型	2016-08-15至2016-09-09	吴尚伟	参与
002772	光大产业新动力	混合型	2016-08-15至2016-09-09	田大伟	参与
501026	财通多策略福享	混合型	2016-08-15至2016-09-09	姚思劼	参与
003179	山西裕利	纯债基	2016-08-15至2016-09-15	华志贵	参与
003059	长信先利半年定开	混合型	2016-08-22至2016-09-09	左金保、刘波	参与
003093	华商丰利增强定开C	债券型	2016-08-25 至 2016-09-14	刘晓晨	参与
003092	华商丰利增强定开A	债券型	2016-08-25 至 2016-09-14	刘晓晨	参与
003209	鹏华丰达	债券型	2016-08-22 至 2016-09-22	刘太阳	参与
002751	博时安恒18个月定开A	债券型	2016-08-22 至 2016-09-20	魏桢	参与
002752	博时安恒18个月定开C	债券型	2016-08-22 至 2016-09-20	魏桢	参与
003158	国投瑞银瑞达	混合型	2016-08-22 至 2016-09-09	綦缚鹏	参与
003210	博时智臻	债券型	2016-08-22 至 2016-09-02	王申	参与
002578	博时裕泉	债券型	2016-08-22 至 2016-09-02	陈凯杨	参与
002516	招商丰达A	混合型	2016-08-22 至 2016-08-31	康晶	参与
002517	招商丰达C	混合型	2016-08-22 至 2016-08-31	康晶	参与
002627	招商丰源C	混合型	2016-08-22 至 2016-08-31	王宠	参与
002576	招商丰睿C	混合型	2016-08-22 至 2016-08-31	康晶	参与
002626	招商丰源A	混合型	2016-08-22 至 2016-08-31	王宠	参与
002575	招商丰睿A	混合型	2016-08-22 至 2016-08-31	康晶	参与
519209	万家年年恒祥定开C	债券型	2016-08-18 至 2016-09-08	苏谋东	参与
519208	万家年年恒祥定开A	债券型	2016-08-18 至 2016-09-08	苏谋东	参与

市场要闻点评

股市一周评述：市场中级反弹的逻辑依然成立，主要体现在三个方面：其一，国内外宏观环境依然保持宽松，若世界真进入零利率时代，则以长期投资计价的有分红的权益类资产价格可以达到无穷大；其二，国内改革在持续推进中，供给侧改革相关行业基本面持续改善；其三，A 股业绩保持中高速增长，对市场形成强支撑。　　多种迹象显示市场生命力很强。主要包括：其一，国家队基金在二季度继续减仓，仓位创新低，但市场并未创新低；其二，打新高收益率、保险资金增持高分红股票的情况下，市场增量资金持续入场；其三，市场在监管政策不断收紧的状况下，并未出现大幅度下跌的走势；其四，前期市场在英国退欧、纳入MSCI预期落空等重大利空冲击下，都能迅速收复失地，显示市场十分顽强。

目前的反弹是一次全面的反弹：蓝筹股在上涨之后，将形成震荡巩固走势，而原先超跌的成长股将会补涨，弹性更佳。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：国内深港通已经获准开通，潜在的落地实施利好预期将继续发酵，还有一直老生常谈的养老金入市同样会对多头人气构成积极影响。预期短期内股指仍以高位震荡为主，从而蓄势以待突破，但若量能无法再放大，机会仍然是结构性，风格仍然是大盘股与题材股的轮番转换。整体来讲，投资者可适当关注近来较抗跌的基金和择股能力强的成长型基金如国泰金龙行业精选、兴业聚利、诺安中小盘精选、大成高新技术产业等。；

B)被动管理型基金投资策略：从周K线上看，本周值得注意的是成交量在放大，且成功向上突破了120周均线，足以说明市场多方势力仍然相当强大。另外，周K线系统中，120周均线压力形成突破，进一步上行就会面临上方的60周均线系统的压力，而此均线系统对应的点位在3210点附近。不过整体上，市场还是处于技术整理阶段，机会显然会大于风险。建议投资者对指数基金如嘉实中创400ETF联接、华泰柏瑞量化增强等可逢低介入，保持波段操作思路；

C)债券型基金投资策略：近几日，疯涨的债市再次进入回调阶段，收益率上行，10年国债收益率向上跨过2.7%之后，仍有向上的趋势。在疯狂上涨一段时间之后，部分资金出现了获利了结，同时股市和商品的走强也形成了一定的负面扰动，风险偏好回升对债市表现不利。但目前在投资增速下降、融资需求萎靡、通胀压力缓解背景下，基本面对债市中长期支撑较强。建议投资者继续持有较多中高等级债的基金如南方通利债券A；

D)货币型基金投资策略：7月经济通胀再度回落，而且作为领先指标的社融信贷数据均大幅跳水，预示经济下行压力仍大。但房贷继续高增，地产泡沫加剧，制约货币政策宽松。未来经济或步入衰退式宽松，以长期国债为标志的市场利率将趋势性下行。但短期内为压制杠杆、控制资产泡沫的意图，流动性偏向紧平衡的概率在上升。预计未来货币基金收益将略有上升。预计未来货币基金收益将保持平稳。当前认可继续配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等收益将有所上升。持仓时间较长的投资可适当考虑当下发行的新保本基金如华安安福保本等；

E)QDII投资策略：美联储FOMC委员会成员大多对美国经济和就业市场总体感到乐观，但也有成员担忧未来就业市场会放缓，对短期加息不利。由于加息方向不明，美股市横盘整理。而欧洲市场由于缺乏经济驱动力和对意大利银行业的资本及坏帐忧虑重燃，欧洲股市陷入调整。建议重仓投资者可适当减持主投欧美股市的QDII。

F)分级基金投资策略：短期内，投资者仍可适度关注高隐含收益率、高流动性分级A，但需逢高逐步减仓。推荐高铁A（150277）、创业股A（150303）。

主要分级基金大多偏向整体折价，分级B溢价率较低，建议分级B投资者谨慎参与，控制仓位，可以适度关注防御性板块分级B，如白酒B（150270）、食品B（150097）。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

本周两市虽继续分化，然伴随成交量的增加，大盘蓝筹和题材活跃度提升，带动了主要基金继续上涨。上周建议的保守型的兴业聚利周上涨1.59%（同类型0661/1617）。

表2: 下周重点推荐产品

适宜

人群

短期市场

趋势总览

短期操

作建议

对应基

金品种

积极型

投资者

本周市场继续上涨，特别是周一的大阳线带动大盘直接突破3100点，两市成交量维持在5000亿以上，大盘蓝筹和题材活跃度提升，赚钱效应大幅增加。热点方面，中报高送转行情贯穿全周，恒大系上半周延续强势，下半周万达私有化接力，市场热点轮番炒作，赚钱效应明显提升；消息面上深港通出台消息提升券商、部分医药和白酒等稀缺品种人气。目前市场整体看，热点炒作氛围良好，市场人气得到大幅提升，未来只要量能不缩，热点将有望发散，届时成长股或将重启行情。基金投资上，我们前期一直配置抗跌类品种，建议等待成长类基金的投资机会。两市量能若能维系，不妨趁势布局，追涨不建议，不过震荡回调过程中介入机会，可把握。

当前市场依然是大盘蓝筹风格和部分题材活跃的走势，成长类个股尚需要等待机会，震荡回调过程中适当布局抗跌类成长风格品种。

富国城镇发展（000471）

长盛生态环保（000598）

中邮核心竞争力（000545）

国泰金龙行业精选（020003）

稳健型

投资者

若两市成交量能维持当前水平，结构性行情或能大概率维持，后市热点一旦扩散，赚钱效应或再度提升，继续均衡配置，也可趁势布局。

大成高新技术产业（000628）

诺安灵活配置（320006）

天弘永定价值成长（420003）

保守型

投资者

本周大盘维持在3100点震荡，两市量能维持。债市等避险品种反而小幅回调，可见短期短期风险偏好有所提升，不过尚需继续观察动向。

兴业聚利（001272）

南方通利债A（000563）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	000471	富国城镇发展	★★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。大盘周一在深港通利好助力突破3100关口，且本周基本维持在3100上方，创业板指也表现企稳，题材开始演绎，市场赚钱效应提升，该基金也顺势涨幅接近4%，我们认为后市量能若维持，不排除市场有继续上涨机会，震荡回调过程中可借势布局，但不建议追高。
	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。在市场量能无法放大的环境下，投资者可逢低关注该基金。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。当前市场再进一步，短期维持震荡，该基金继续保持上涨势头，可继续持有。
	001072	华安智能装备主题	★★★★	主题类品种，主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。随着本周题材有所回暖，结构性行情再度演绎，该基金也出现超过2%的上涨，可继续持有。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好，本周市场继续上涨，该基金有所回收，涨幅暂时有所收窄，继续持有为主。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。前期由于政策消息面等因素，该基金表现一般，本周在市场回暖中也趁势发力，表现非常好，可积极持有。
	000598	长盛生态环境主题	★★★★	混合型主题类基金。当前在天气极端化的背景下，生态环境类个股受到了市场的关注，且这类股股灾之后并未受到爆炒。目前基金持有个股多数是业绩稳健的二线蓝筹股，故而投资者可适当的关注该基金，组合配置。我们上周建议可接入该基金，本周市场上涨，该基金也出现1%以上的涨幅，可继续持有。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。该基金适合波段操作，也可以考虑定投，由于波动性大，在结构性上涨行情下较为容易获利。我们在前期弱势行情中建议对该基金进行周定投，本周其大涨超过3%，相信能弥补前期的不少亏损，继续建议定投，震荡回调中也可以适当加仓。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，根据市场变化相对的操作处理。由于前期的风险预期，我们维持小幅持仓投资思路。我们整体还是看好该基金的表现，前期也建议进场后效果一般，最近几周持续回暖，当然也存在过一定的反复状况，本周大涨超过4%是对我们的回报，短期顺势减仓，回调中再布局。
	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★	今年成立的次新产品，成功躲过了“股灾”，最近半年收益率同类型第一。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。该基金目前操作非常激进，一季度继续保持较高的股票仓位，波动性非常大。该基金目前各阶段收益率已经开始企稳，短期收益率一度有所提升，然反复性较大，短期有一定大起大落，二季报看，该基金一度只有10%的个股仓位，短期或有小幅加仓的可能。之前提到以底仓配置为主，目前表现较为抗跌，不过攻击力一般，因此暂时观望为主。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。创业板指由于题材的活跃，不过由于题材出现了分化，同时个股持续性较弱，难以形成合力，指数上涨较为乏力。前期由于监管，中小创表现一般，本周深港通的推出，对部分题材和小盘股是利好，该基金也因此涨幅超过3%，不建议追高，仍以波段操作为主。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，预计未来业绩仍会好于标的指数沪深300。前期大盘处于2900点上方震荡徘徊，暂时难有上攻的机会，不过继续大幅杀跌的可能性也偏低。本周地产、银行、券商等大盘蓝筹再度发力，大盘站上了3100台阶，实现了再一次跨越，短期不排除有强势震荡，因此不建议追高，可考虑波段操作。
	000545	中邮核心竞争力	★★★	高成长性产品，阶段性绝对收益非常明显，几乎全仓中小创个股，对创业板市场敏感度非常强，短期或阶段操作效果好，主要关注创业板走势。由于市场持续下行，同时该基金还经历了基金经理变更，因此一度表现较差。我们多次提到该基金对市场敏感度高，且反复性较大，更多需要中小创成长类题材个股的拉升打动。短期由于题材表现较差，我们建议对该基金进行回避，后市如果量能持续，震荡回调中不妨考虑布局该基金。
稳健型	163412	兴全轻资产投资	★★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势，短期收益率也也一度提升也较为明显，当然也存在阶段性的反复的可能性，可持仓。我们一直建议该基金可积极持有，短期也是市场的大幅波动给该基金造成较大影响，不过上涨行情中该基金也存在一定的攻击力，可继续持有。
	000628	大成高新技术产业	★★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会，我们上周也建议持有，上涨行情中也有一定的表现。
	420003	天弘永定价值成长	★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在今年来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。前面两周出现大起大落，本周上周行情中表现中规中矩，仍建议持有。
	320006	诺安灵活配置	★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年实现了一定的正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性，继续持有分散短期的大波动风险。当前大盘蓝筹风格继续刮风，该基金属于此类风格积极，可大胆持有，回调中还可以考虑布局。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会，不过效果不明显的情况下，可进可退，持仓等待机会，低位也可适当加仓。短期表现不明朗，暂时考虑观望。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★	至2012年反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。随着市场热点的消失，小盘股整体波动增加，投资机会降低。随着热点和题材的活跃，我们建议该基金可进场，也获得了较好的区间投资回报。前期题材受限，我们建议该基金观望，短期市场有所回暖，且量能持续，可考虑配置该基金。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，不过一方面股指表现一般，另一方面，债市风险也升温。债市短期有走平迹象，系统性风险或暂时解除，配置价值有了提升。该基金二季度股票仓位再度提升至12%附近，对二级市场的依赖度进一步提高，也可关注股市走势来判断配置的比例。市场上涨对该基金是利好，可继续持有。
保守型	000279	华商红利优选	★★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种，该基金可作为保守型产品中攻击性相对较好的品种，市场反弹震荡，阶段性投资机会表现有限。近期该基金表现一般，收益率下降较多，本月5日新增了基金经理马国江，可重点关注。
	001272	兴业聚利	★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。由于仓位较低，反弹中涨幅较为有限，攻击性偏弱，然应对风险的能力强，目前股票仓位提升至5成，短期收益率出现较大提升，或由于打新收益的释放，另外可能是把握了投资机会贡献了收益率。总的来说，近期表现较好，短期下跌行情中也较为抗跌，上涨中也有一定表现，是我们短期建议配置的品种。
	000032	易方达信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。短期组合配置，即追求小幅收益率，同时考虑平滑风险，目前此类效果较好。短期债市由于避险情绪，升温较大，虽有反复，仍可坚定持有原份额，适当加仓可以考虑。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。之前强调，稳健者可在股市大幅震荡之时，特别债市依然存在投资机会，然有分化的势头，牛市或接近终结。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。我们前期一直强调减仓，最近债市开始走稳，同时研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。特别是市场出现大幅波动及杀跌行情下，该基金体现了很好的抗跌性，短期债市配置热情再度提升，我们考虑前期已经持仓，以小幅加仓，不建议跟风。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（020003）国泰金龙行业精选	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。市场近期赚钱效应维系的同时，波动性也较大的提升，也出现了日大涨大跌的情况。当前资金去杠杆仍在持续，由于成交额难以放大，存量资金部分推动了大盘蓝筹的同时，中小创活跃度大幅下降，如要保持市场的赚钱效应，仍需要等待创业板探底回升，且成交量需要持续稳定。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（001069）华泰柏瑞消费成长	混合型（大盘主题型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘前期基本以震荡整理为主，而后反弹力度有所上升，特别是题材和热点保持了较好的持续性，由于煤炭、有色、军工等板块推动，大盘3000基础得到进一步夯实，不过短期中小创反弹有所乏力。短期市场有所反复，若想突破还需要量能持续稳定。中小创题材股活跃度不及大盘蓝筹，维持组合搭配，均衡配置的思路，等待成长股的机会。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在复杂的因素，也对市场造成了一定影响。另外市场中出现的阶段性投资机会比如7月前半段，我们也极力建议参与局部性投资的机会，这同样是贯穿全年的主线。短期市场急剧发生转折，需要积极应对风险，当然由于前期风控较好，暂时无忧，等待新的投资时机。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周市场进一步回暖，成交量明显放大。周一的放量阳线激活市场人气，周二银行股集体放量大跌，很多人又猜测“国家队”在大规模卖出银行股，随后的几个交易日权重股表现相对低迷。但中报高送转行情贯穿全周，恒大系上半周延续强势，下半周万达私有化接力，市场热点轮番炒作，赚钱效应明显提升。市场恢复到常态，也恢复了正常的融资功能。8月份以来新股发行审核明显提速，数量从此前的每批七八家提升近一倍。整体来看，热点炒作氛围良好，市场人气得到大幅提升，未来只要量能不缩，热点将有望发散，届时成长股将重启行情。

近期，值得关注的是由于IPO升温，数据显示，1-7月除2月因春节等因素影响仅审核3家企业的首发申请外，其他月份审核的数量依次分别为34家、26家、16家、16家、18家、27家。从对股权融资的统计来看，IPO今年上半年平均每月募集资金总额为54亿元，平均每家企业募资额不到5亿；相比增发情况来看，增发上半年平均每月融资1238.28亿元，超出首发募资额近23倍。募资金额比较小，所以新股发行对二级市场的冲击并不大。现在核准IPO增多也说明市场逐渐恢复到常态，恢复了正常的融资功能，进入到了正常的交易时段。

现有的新股发行方式刺激着已经离开市场一段时间的大户们开始跑步入场。由于现在发行方法靠的是股票市值申购新股，原来的那种网上申购靠资金的优势荡然无存，现在新股中签率只有万分之几，而网下申购采用的是按比例配售，大户们的申购多少都能拿到新股筹码。新股申购改革之后，只有短短几个月，网下申购已经产生了财富效应，所以最近几个月，资产规模超过1000万的大户重新上岗，带入的资金要买成股票，由于申购的市值要近一个月中期持股的平均市值，所以，这部分筹码成了股市中稳定的持仓筹码，这对于股市稳步向上是一个持续的推动力。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

债券市场在经历了一段时间的疯狂上涨之后，最近几天进入回调阶段，市场情绪也较前期略为缓和谨慎。本周银行间现券市场迎来了久违的阶段调整。不过从新债招标来看，债券市场仍是备受机构欢迎的“香饽饽”。投资者在资产荒背景下的纠结心态在债市的震荡中体现得尤为明显。8月19日，中国财政部拍卖了260亿元30年期国债，平均发行利率3.27%。据彭博社，这是时隔一个月后，30年期国债品种再次创下2008年以来的最低发行利率。本周，交易所债券市场继续走高，但周三之后横盘震荡。国债指数连续10周收阳；企债指数亦保持较好的上行速率，每日创新高，连续16周收阳，当周分别上涨0.09%、0.13%。中国银行间债市周五(8月19日)早盘现券收益率上行，超长期限品种上行较多，国债期货小幅下跌。交易员称，获利盘兑现背景下市场仍是偏弱情绪占据主导，同时一级30年期国债招标高于预期，亦反映当前机构谨慎心态。近期流动性收敛后，央行的扶助力度较之前明显偏弱，在当前实体融资需求不振、资金普遍淤积在金融市场的大背景下，这可能也预示着央行不愿金融体系的资金过于宽裕，以压制杠杆、控制资产泡沫的意图，因此未来流动性偏向紧平衡的概率在上升。

流动性方面。8月19日，央行将进行450亿元7天逆回购，当日有900亿元逆回购到期，当日净回笼450亿元，为连续两日净回笼资金；当日还有620亿元MLF到期。总体来看，本周公开市场共有4650亿元逆回购到期，央行共开展了4050亿元逆回购，还有755亿元票据顺延到期，由此本周公开市场净投放155亿元。此外，本周还有2370亿元MLF到期，央行提前超额续作了2890亿元MLF，由此本周实际净投放资金675亿元。展望下周，国库现金定存工具即将登场，向市场注入流动性。央行公告，为提高中央国库现金使用效益，加强财政政策与货币政策的协调配合，财政部和央行将在8月23日进行2016年中央国库现金管理商业银行定期存款（五期）招投标。本期国库定存的操作量500亿元，期限3个月。

3、QDII基金

本周公布的美联储纪要内容令人失望，政策制定者同意加息前需要看到更多数据。美元因此总体处于弱势，非美货币全线走高，其中日元表现令市场再度关注日本央行的反应。美股在周三、四回落之后走高，欧洲股市受欧元上涨而回落，亚太股市涨幅互现。本周，美股三大股指涨跌互现。道指累计收跌0.13%；标普500指数累计收跌0.01%；纳指累计收涨0.1%，首次创下连续8周收涨。欧洲股市出现自英国公投以来最大的单周跌幅，市场对意大利银行业的资本及坏帐忧虑重燃。德国DAX30指数本周累跌1.58%；法国CAC40指数本周累跌2.21%。英国富时100指数本周累跌0.83%。亚洲股市涨跌互现，日经225指数当周跌2.21%、韩国KOSPI指数周涨0.28%、台湾加权指数周跌1.24%、香港恒生指数周涨0.75%。大宗商品方面，COMEX 12月黄金期货本周累涨约0.2%。COMEX 9月白银期货本周累跌约2.0%。美国原油期货连续第七个交易日上涨，本周累计上涨9.1%。布伦特10月原油期货本周累涨约8.3%，创4月份初期以来最大单周涨幅。

美联储北京时间周四(8月18日)凌晨公布的7月会议纪要显示，尽管部分政策制定者认为可能需要很快收紧政策，但政策制定者同意加息前需要看到更多数据。纪要显示，“几位委员认为，如果通胀率上升速度比他们目前的预期要快，委员会可能将拥有充足时间来做出反应，因此他们倾向于延后加息直到他们对通胀率将可持续地回升至2%抱有更高信心为止。”会议纪要还显示，“其他一些与会者认为近期的经济形势暗示劳动力市场正处于或接近全面就业，并预期即便采取进一步措施来逐步去除货币宽松，近期实现委员会通胀目标所取得的进展将持续下去。”

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