易天富周评：稳健为上谨慎介入分级B

2017-01-04 07:35:13 易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，节前沪深两市缩量震荡，沪指周线7连阳之后连跌5周，做空力量得到释放，但调整周期已经过长，市场走势越来越弱。目前沪指围绕3100点整理，重心已经有所下移。随着节后资金回流，或有小幅反弹，建议投资者关注量能的变化；债券市场，债市遭遇12月前三周“血洗”之后，近日的回暖迹象仍未减轻市场参与者的焦虑。但经济数据巩固基本面企稳预期，叠加人民币贬值压力犹存、降杠杆忧虑等因素，债市调整难言结束。建议投资者对债基保持观望，或关注新基金；海外市场，因全球经济前景改善、美国处于升息环境以及特朗普当选美国总统带动放松监管的预期，促使投资者买入欧美股市，当前美国大量经济指标看起来更加强劲，欧美股市仍可看好，投资者可继续持有主投欧美股市的QDII，可波段操作黄金、原油QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（12.26-12.30）基金池中基金跑赢上证指数的有20/23只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有10/15只，跑赢债券型平均的债基有2/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
420003	天弘价值成长	混合型	2.71%	0005/1995
000628	大成高新技术	股票型	1.76%	012/705
160512	博时卓越品牌	混合型	1.39%	0068/1995
519120	浦银新兴产业	混合型	1.06%	0147/1995
001810	中欧潜力价值	混合型	0.93%	0177/1995
233009	大摩多因子	混合型	0.83%	0202/1995
001421	南方量化成长	股票型	0.70%	121/705
001564	东方红大数据	混合型	0.60%	0335/1995
001272	兴业聚利	混合型	0.54%	0377/1995
000563	南方通利债券A	债券型	0.49%	0238/1372
000032	易方达信用A*	债券型	0.49%	0221/1372
000172	华泰量化增强	混合型	0.29%	0819/1995
000471	富国城镇发展	股票型	-0.68%	654/705
320006	诺安灵活配置	混合型	-0.57%	1763/1995
070030	嘉实400ETF联接	股票型	-0.47%	482/705
020003	国泰金龙行业*	混合型	-0.15%	1702/1995
163412	兴全轻资产投资*	混合型	-0.04%	1624/1995
519756	交银国企改革	混合型	0.00%	1558/1995
000279	华商红利优选	混合型	0.00%	1546/1995
001736	圆信优加生活	股票型	0.16%	308/705
485111	工银瑞信双利A	债券型	0.24%	0868/1372
320011	诺安中小盘精选	混合型	0.27%	0865/1995
000598	长盛生态环境	混合型	0.29%	0822/1995

注： “*”：兴全轻资产投资、国泰金龙行业精选、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额100w、500w、1000w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	推荐等级
001757	嘉实主题增强	混合型	积极参与
002221	嘉实价值增强	混合型	积极参与
002944	信诚主题轮动	混合型	积极参与
002910	易方达供给改革	混合型	积极参与
501029	华宝标普中国A股红利机会	股票型	积极参与
002967	浙商大数据智选消费	混合型	积极参与
004091	博时沪港深价值优选A	混合型	积极参与
004092	博时沪港深价值优选C	混合型	积极参与
003986	申万菱信中证500指数	股票型	积极参与
003567	华夏行业景气	混合型	积极参与
003361	前海开源瑞和C	二级债基	积极参与
003658	长盛量化多策略	混合型	积极参与
003956	南方教育	股票型	积极参与
003670	中融物联网主题	混合型	积极参与
004112	创金合信国企活力	混合型	积极参与
160923	大成海外中国机会	QDII	积极参与
002743	泓德裕祥C	债券型	参与
002742	泓德裕祥A	债券型	参与
001756	嘉实策略优选	混合型	参与
003615	信诚景瑞C	纯债基	参与
003614	信诚景瑞A	纯债基	参与
002808	泓德优势领航	混合型	参与
501027	国泰融信定增	混合型	参与
003800	华安新泰利C	混合型	参与
003799	华安新泰利A	混合型	参与
003039	广发集富A	债券型	参与
003040	广发集富C	债券型	参与
162718	广发鑫瑞	混合型	参与
003906	华夏新锦图A	混合型	参与
003907	华夏新锦图C	混合型	参与
519227	海富通欣盛定开	混合型	参与
003000	招商丰德A	混合型	参与
003001	招商丰德C	混合型	参与
004153	信诚新悦回报A	混合型	参与
004154	信诚新悦回报B	混合型	参与
004034	博时弘康18个月定开A	债券型	参与
003991	富国富利稳健A	混合型	参与
003992	富国富利稳健C	混合型	参与
004035	博时弘康18个月定开C	债券型	参与
003025	新华红利回报	混合型	参与
004104	信诚稳鑫A	纯债基	参与
004105	信诚稳鑫C	纯债基	参与
004106	信诚稳丰A	纯债基	参与
004107	信诚稳丰C	纯债基	参与
004103	信诚稳悦C	纯债基	参与
004102	信诚稳悦A	纯债基	参与
003488	平安大华惠裕A	二级债基	参与
004177	平安大华惠裕C	二级债基	参与
004052	华夏鼎智A	纯债基	参与
004053	华夏鼎智C	纯债基	参与
004172	信诚永益一年定开C	混合型	参与
004171	信诚永益一年定开A	混合型	参与
004109	信诚稳泰C	纯债基	参与
004108	信诚稳泰A	纯债基	参与
004117	大成惠祥定开	纯债基	参与
002586	金鹰添利信用A	纯债基	参与
002587	金鹰添利信用C	纯债基	参与
003360	前海开源瑞和A	二级债基	参与
501100	博时安康18个月定开	纯债基	参与
001364	大成景润	混合型	参与
004000	泰达睿选稳健	混合型	参与
161233	国投瑞银瑞泰定增	混合型	参与
004142	招商盛合A	混合型	参与
004143	招商盛合C	混合型	参与
003738	新华华瑞	混合型	参与
003698	华夏新锦祥A	混合型	参与
003699	华夏新锦祥C	混合型	参与
003005	华夏鼎益A	债券型	参与
003006	华夏鼎益I	债券型	参与
004115	嘉实新添程	混合型	参与
003583	建信稳定鑫利A	债券型	参与
003584	建信稳定鑫利C	债券型	参与
501032	财通福盛定增定开	混合型	参与
512580	广发中证环保ETF	股票型	参与
004024	华泰保兴尊诚一年定开	债券型	参与
003704	光大保德信事件驱动	混合型	参与
162718	广发鑫瑞	混合型	参与
003910	万家家盛A	债券型	参与
003911	万家家盛C	债券型	参与
003307	民生加银鑫益C	债券型	参与
003306	民生加银鑫益A	债券型	参与
002926	广发集源C	债券型	参与
002925	广发集源A	债券型	参与

市场要闻点评

一周股市综述：本周A股四大股指延续下跌的趋势。其中上证综指跌0.21%报收3103.64；深证成指跌0.22%报10177.14；中小板指跌0.39%报6472.23；创业板指跌0.13%报1962.06。板块方面，食品饮料和建筑行业领涨，分别上涨1.66%和1.02%，而石油石化行业下跌幅度最大，为1.78%。
核心观点：1、宏观经济基本面向好，17年将继续实施积极的财政政策；2、流动性偏紧，年末资金面维持紧平衡状态；3、人民币汇率波动较大，美元权重被下调；4、监管从严，央行修订金融机构大额交易管理办法；5、年底资金面偏紧，我们维持谨慎的观点，继续关注混改、供给侧改革。
宏观经济基本面向好，企业利润回升。国家统计局数据显示：前11个月，全国规模以上工业企业实现利润总额60334.1亿元，同比增长9.4%，增速比1-10月份加快0.8个百分点。此外11月末企业库存水平、杠杆率、单位成本均有所降低，反映企业“三去”成果显现。2017年去产能目标将继续扩大，煤炭钢铁行业数量指标或增加一成以上，范围将进一步扩大至水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业。28日全国财政工作会议指出，2017年将继续实施积极的财政政策，适度扩大财政支出，预计2017年1季度企业利润有望继续回升。
流动性偏紧，年末资金面维持紧平衡状态。本周资金面大幅波动。周二，一天期国债回购利率一度冲高至33%，后回落至正常水平。周五，隔夜Shibor报2.227%，下跌1.9个基点。本周央行合计净回笼资金2450亿元，受年底双节临近及MLF到期等因素影响，流动性较为脆弱，资金面维持紧平衡状态。周五，央行召开的四季度例会提出中国将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度保持中性，维护流动性基本稳定。与此前相比删除了“降低社会融资成本”表述，可见央行明年降准降息可能性较小。
人民币汇率波动较大，美元权重下调。本周人民币兑美元离岸价一度跌至6.98附近，周五收盘时，人民币兑美元中间价上调127个基点报6.937，创半月来最高。今年全年，受美联储加息及特朗普行情影响，人民币兑美元中间价累计下跌4434个基点。周四，外汇交易中心发布公告，下调美元在CFETS人民币指数货币篮子中的权重，由0.2640下调至0.2240。同时新增11种货币入篮。本次新增篮子货币基本涵盖中国主要贸易伙伴。此举反映央行更加重视人民币对一篮子货币的稳定，有利于人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
监管从严，央行修订金融机构大额交易管理办法。周五，央行发布公告，将大额现金交易的人民币报告标准由20万元调整为5万元，以人民币计价的大额跨境交易报告标准为人民币20万元，对于跨境资金交易，金融机构应报送大额交易报告，管理办法自2017年7月1日起实施。表明了央行对跨境资本的监管进一步加强。
扰动因素较多，保持谨慎，关注政策利好的行业。目前而言，考虑到国内监管从严，春节临近流动性偏紧，国际市场方面如特朗普就职后的政策导向需继续跟踪。由于春节前官方公布经济数据较少，市场仍将以政策为主导。我们继续维持谨慎态度，建议关注混合所有制改革、供给侧改革等政策主导板块。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：沪指周线7连阳之后连跌5周，做空力量得到释放，但调整周期已经过长，市场走势越来越弱。目前沪指围绕3100点整理，重心已经有所下移。节后的大概率资金回流将会促进市场反弹，未来或将有不错的赚钱机会，投资者可适当关注近期表现较好的基金如大成高新技术产业、博时卓越品牌、东方红京东大数据等；B)被动管理型基金投资策略：年末市场资金面紧张、险资举牌受到严格监管、人民币持续贬值、IPO加速等多重因素使得大盘不具备走出趋势性行情的条件，元旦之后随着资金的回流，或有小幅反弹。建议投资者关注量能的变化，可波段操作指数基金如华泰柏瑞量化增强、嘉实中创400ETF联接等；

C)债券型基金投资策略：受到资金链收缩等因素的影响，近期国内债市经历了较大幅度的调整与震荡。但经济数据巩固基本面企稳预期，叠加人民币贬值压力犹存、降杠杆忧虑等因素，债市调整难言结束。建议投资者对债基保持观望，或关注正在发行的新基金如平安大华惠裕、中融盈润等；

D)货币型基金投资策略：由于金融去杠杠等因素导致了市场资金价格攀升，资金紧张可能延续到春节前，这一因素也加速推动了今年年末货币基金收益率的上行。预计货币基金收益将继续回升。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资可适当考虑当下发行或开放的保本基金；

E)QDII投资策略：因全球经济前景改善、美国处于升息环境以及特朗普当选美国总统带动放松监管的预期，促使投资者买入欧美股市，当前美国大量经济指标看起来更加强劲，欧美股市仍可看好，投资者可继续持有主投欧美股市的QDII，因地缘政治风险上升，可波段操作黄金、原油QDII。

F)分级基金投资策略：大盘小幅下跌,分级市场热度降低本周上证综指缩量下跌0.21%。截至周五收盘,股票被动型分级场内规模报收于1129.20亿元,相比上周下降0.57%;而本周日均成交额较上周下降25.70%,日均成交额为25.32亿元。具体板块方面,白酒、食品、医药等板块涨幅居前。当前互联网B、成长B级的下折距离小于10%,分别为7.26%、9.34%。

分级子份额市场概况从场内子份额的数量来看,截至本周周五收盘,分级基金场内子份额(A份额或者B份额)总计718.29亿份,相比上周减少4.61亿份,近一月累计减少超过80亿份。本周在国债期货反弹的带动下,市场上的分级A价格出现了一定幅度的上涨。截至周五收盘,主流的+3%A份额的整体隐含收益率为4.58%,相比上周下降0.03%;主流的+4%A份额的整体隐含收益率为5.40%,相比上周基本持平。

本周B份额在大盘下跌的影响下继续下跌。我们认为当前多数B份额处于溢价交易的状态,在本周的下跌之后,多只B份额的下折距离有所减小,因此当前投资B份额风险较大。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

（一）、全市场回顾

2016年最后一个交易日没有太多惊喜，全周两市成交低迷，量能持续萎缩，主要因为节日的临近属于预期之中。回顾2016年，大盘指数并没有太多作。但不同阶段的热点题材为市场注入了一些活力，锂电池、次新股、股权转让、高送转、妖股等成为2016年最热门的板块代言。债市因为事件风险逐步化解，得以大幅反弹。国债期货基本收回了12月份回调幅度。欧美股市出现分化，美股跟随美元回调，黄金及欧元乘势反击，欧洲股市受益欧元回升继续小幅上涨。黄金周线结束7连阴，见两星期高位。油价连续小幅攀升。

（二）、市场热点

举牌、重组股成A股唯一热点。举牌、股权转让及重组股多数走势极为强势，但由于数量少成功的吸引了全市场资金的关注。

ST板块持续走强。摘帽行情的形成原因，主要是重组、借壳和资产注入预期经营状况好转扭转预期差自身价值的合理回归带来收益。

国海事件尘埃落定。陷入伪造印章并私签债券交易协议的国海证券周四再度公布事件进展，在协调会上认可相关交易后，截至28日公司与绝大部分事涉机构已完成协商，共与19家与会机构签订了相关协议，其中，与全部事涉券商均完成了协议签订。债券市场因此走高。

银监会官员建议降准。中国银监会国有重点金融机构监事会主席于学军周三建议称，应择机调低银行存款准备金率，适度对冲由MLF(中期借贷便利)和PSL(抵押补充贷款)投放出去的基础货币，进行合理有效的切换。

地缘政治风险上升。奥巴马政府宣布对部分俄罗斯人员和组织实施制裁，因其认为这些人员干预了2016年的美国总统大选。随后，俄罗斯总统普京表示不会采取报复措施。

本周市场大小盘继续分化，量能萎缩，市场赚钱效应较低。上周推荐的积极型基金中，南方量化成长周上涨0.70%，同类型（121/705）；稳健型基金中，天弘永定价值成长周上涨2.71 %，同类型（0005/1995），大成高新技术产业周上涨1.76%，同类型（012/705）；保守型基金中，兴业聚利周上涨0.54%，同类型（0377/1995），表现较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	对应基金品种
积极型投资者	交银国企改革（519756）南方量化成长（001421）嘉实中创400ETF联接（070030）博时卓越品牌（160512）
稳健型投资者	大成高新技术产业（000628）中欧潜力价值（001810）天弘永定价值成长（420003）
保守型投资者	华商红利优选（000279）兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。16年12月美联储如期加息，最大的靴子落地，美元指数强势，债市遭到血洗，国内股汇也面临考验，加上监管对险资举牌收紧，蓝筹机会暂告一段落，创业板指跌破2000点。2016年的最后一周，两市交投惨淡，波动有所降低，成交额萎缩，市场观望情绪浓重，伴随年底流动性紧张过去，资金面回归紧平衡，市场有望企稳回升，然幅度或有限。该基金过去四季度整体表现一般，短期或有回升机会。
	000471	富国城镇发展	★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。去年三季度股票仓位降至8成附近，盈利水平也出现了下滑，当前成长类基金表现有限，使得基金收益率难以回升。过去两个月，大小盘分化严重，中小创个股持续杀跌，导致成长型基金出现连续下挫，短期资金回留，小盘股或有企稳机会，关键还看热点是否具备连续性程度，可适时把握。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。中长期表现较为可观，短期业绩出现了较大下滑，前期建议观望，短期关注业绩是否企稳回升。
	160512	博时卓越品牌	★★★★	通过投资于市场中具有投资价值的品牌上市公司股票，实现资本的增值和资本利得。具体来说，从品牌分析和股指分析两个方面选择相关标的，着重包括品牌强度、品牌优势、盈利能力和财务品质四个部分。随着资金去杠杆和市场去泡沫，一部分具有估值优势的个股具备良好的投资机会，精选个股能获得一定的投资收益。此类基金遇回调可布局，中长期持有。
	001564	东方红京东大数据	★★★★	该基金基于京东大数据的分析研究，精选和配置着较多的低估值个股，且成长性突出。具体来说，板块较为分散。基金成立于股灾时期，因此前期波动极大，而随着股灾结束大盘企稳，该基金表现超越了同类型，近期大盘强创业板弱的格局下其仍有一定的表现，可适当参与。考虑市场的复杂因素，配置比例不宜过大，急跌中建议建仓，短期市场有望企稳，注意控制好风险。
	001810	中欧潜力价值	★★★	主要采取自下而上主动管理策略，精选价值被低估的个股，对公司的历史沿革、财务状况、盈利能力及前景、资产及权益价值等进行全面深入的研究，反复推敲测算公司的合理价值，另外辅之经济周期筛选和一些市场认可的触发因素实现选股，从而获得收益。此策略能够在目前及今后一段时间内选择安全边际相对较好的中大市值类个股，控制风险，获得一定投资收益。可作为中长期配置的选择。
	519756	交银国企改革	★★★	国企改革类主题基金，投资受益于国企改革红利的上市公司股票，通过主动管理实现稳定增值。国企改革成为下阶段一定可持续性的热点主题，无论是央企还是部分地方国资，方案酝酿较久，蠢蠢欲动性强，后期付诸于实施的进程加快，带来局部性及阶段性的投资机会，可积极把握。短期混改出现了杀跌，可作为介入的机会点。
	000598	长盛生态环境主题	★★★	混合型主题类基金。当前在天气极端化的背景下，生态环境类个股受到了市场的关注，且这类股股灾之后并未受到爆炒。目前基金持有个股多数是业绩稳健的二线蓝筹股，故而投资者可适当的关注该基金，组合配置。该基金短期上涨受益PPP的机会，阶段性表现出色，考虑到毕竟是主题类基金，见好就收。当前主题类基金不明显，短期不确定性因素较多，短中业绩表现较差，本周有所企稳，观望量能并及主题的总体表现机会。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对16年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。本周主要指数跌幅收窄，且有企稳的预期，不过整体幅度或不可看高，回调中可适当参与部分。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。该基金适合波段操作，也可以考虑定投，由于波动性大，在结构性上涨行情下较为容易获利。由于重仓中小创，16年跌幅也一度超过20%，且阶段性下跌的跌幅还不小，由于中小创没有明显的表现机会，因此一直建议定投，摊低总成本。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。本周该基金又出现了阶段性企稳反弹的机会，这个趋势短期或得到延续，必要时前期定投可部分减仓，定投计划不停止。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。16年收官之周，在券商等板块的护力下，大盘险守3100，周中也有跌破3100的情况，短期看，若再跌破，不妨适当布局，短期看好沪深300具有波段操作的机会，不过整体收益预期不可过高。
稳健型	420003	天弘永定价值成长	★★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在16年以一度来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。短期出现大起大落后，本周再度起飞，收益率明显提升，前期我们阶段性获利了结后，整体持仓偏低。短期回调介入机会较好，不过还没有获得表现，再持仓一段时间。该基金为2016年提出大额赎回次新和新基金外混合型基金第二名，总体表现良好，短期出现了企稳表现，不妨继续持有。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。16年实现了一定的正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。本周出现了一定的杀跌，过去过去一个季度市场难有表现的时候逆势上涨，可见具备配置的价值。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受16年6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。随着市场热点的消失，小盘股整体波动增加，投资机会降低。近期的加仓给该基金投资者带来较好的盈利性，同时定投参与也一定程度分散投资风险，我们短期业绩建议继续持仓的基础上适时获利了结，锁定了部分收益率。近期热点和题材表现活跃低，阿尔法策略也没有较好的表现机会，盈利水平也较低。随着年底过去，年初消息面相对进入真空期，市场有望短期企稳，阿尔法策略可能具有一定表现机会，可把握。
	001421	南方量化成长	★★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。目前基金只持有创业板和中小板，从季报来看，创业板及中小板业绩突出，后市仍有望领涨股市，低位可布局该基金，并持有待涨。目前运行势头良好，收益率较为明显，考虑我们持仓也较大，我们也即使提示稳为上，必要时及时锁定收益率。我们上周就建议等待机会加仓，本周小幅上涨，且势头或有望得到延续，可继续持有待涨。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金获得了16年股票型第一名，表现较好，过去一个季度有保收益的嫌疑，随着新的一年到来，可能重新体现作为，不妨继续持仓。
	163412	兴全轻资产投资	★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种。前期表现较好，短期确实出现了比较明显的回撤，持仓或出现明显的亏损，考虑到过往的表现，结合当前市场行情，目前无需过分悲观，市场或迎来企稳机会，可加仓。
	000628	大成高新技术产业	★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。作为主题类基金，随着一波大的机会过去，我们认为或需要较为长时间的等待。小仓位持有的该基金本周表现良好，近期市场利空消息逐步消化，继续杀跌概率降低，不妨继续持仓待涨。
	485111	工银瑞信双利A	★★★	优质二级债基，成立以来一直有较为稳定的收益率表现，整体配置上较为积极，根据市场变化适时调整股票仓位，一定仓位配置可转债，增加波动的同时也提升了收益率预期。近期债市恐慌中也出现了一定程度回撤，今年以来总体来收益率接近5%，表现较为稳定，未来可继续作为资产配置的组成部分，一定仓位配置。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。该基金仓位提升至6成后，收益率反而出现了下跌，显示配置思路可能有所改善，我们及时建议降低仓位。16年混合型基金第一名（剔除大额赎回次新基金），特别短期是择时能力得到非常好的体现，我们在该基金上总体加仓多余减仓，考虑继续持仓。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在16年7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。最新显示，该基金仓位超过7成，也解释了之前为何阶段性大幅上涨的原因。我们前期已经进行了明显的调仓短期风险可控，若上涨则持仓部分可获得较好的投资收益。我们前期进行了一定的操作，效果较好，短期以持仓为主，观察市场是否有企稳回升机会。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。过去的12月只是波动大幅增加，局部性杀跌严重，我们也高度关注。16年底债市终于度过了最大的危机，不过新的一年债牛预期不大，未来作为资产配置的组成部分配置该基金。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。过去一年研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。16年该基金涨幅一度接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。债市危机度过，不过未来对债市及债基的收益率预期需要降低，仍可继续搭配。

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。十一节后市场人气有所回暖，成交额出现了较大幅度的上升，国企改革、PPP等带来主题性机会，市场结构性行情或仍是主流。市场进入17年，流动性虽有改善，不过整体仍以紧平衡为主，1月市场解禁潮依然不小，两市风险持续释放后存在企稳回升的机会，然预期不可过高。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债基）	20%
（001421）南方量化成长	股票型（中盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘前期基本以震荡整理为主，而后反弹力度有所上升，特别是题材和热点保持了较好的持续性，一度表现稳定。大盘蓝筹持续发力后有所收敛，市场风格并没有发生轮转，中小创短期难有较好的表现机会，大盘类个股或表现抗跌，整体机会以精选个股为主，较难把握，继续控制仓位小仓位试水，防止风险为主。由于基金池变动，本周将泰达宏利集利债A转成工银瑞信双利A。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（202301）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。当前市场机会仍较为有限，反弹的力度力度相对有限，我们前期控制仓位为主。短期若有回调机会，不妨考虑布局一定仓位。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

“双12”大跌之后，A股持续阴跌，缩量明显。周一的深V走势并没有吸引场外资金的入市，随后的4个交易成交清淡，个股阴跌继续，周五为2016年最后交易日，沪指成功保住3100点，但成交量再度萎缩，混改板块尾盘砸盘，但证券板块的拉升抵消了其影响。最终沪深两大指数周线上均收出十字星，2016年收官沪指年跌幅逾12%，创业板一年跌近28%。总体来看，在此时点，临近年底市场资金面紧张及场外资金并不急于进场的心态令股指上行缺乏动能。元旦节后的大概率资金回流将会促进市场反弹，但是要想突破上方的重重阻力也是有较大的困难，投资者应以类似国庆节后的结构性行情对待。

2016年新股上市从8月份开始明显提速。前7个月中，1月份仅有1家上市，融资不足2亿元；2至7月每个月发行的新股数量从7家到16家不等，月度融资总额为37亿元至71亿元；从8月份开始发行节奏明显加快，每月发行家数至少22家，最多的是12月，月初至今已发行40家，月度IPO融资金额区间为151亿元至307亿元。另外，2016年以来IPO被否企业达18家，其中11月以来的近两个月内就有8家。近期IPO被否案例增多是监管部门严格履行职责的重要体现，表明金融监管水平持续提升。虽然现在新股申购不需要提前冻结资金，但是这样的发行速度对市场资金面仍然是有一定的影响。不过，接下来的一个月不需要担心这样的问题。若上市公司没有能够赶在12月31日申购，那么还需要向证监会补足2016年的全年年报，这少说也要半个月到一个月，因此在接下来春节前的这段时间内对市场来说是新股申购的空窗期，市场资金面的压力将会降到最低。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

在经历四季度，特别是12月前三周“血洗”之后，债市近日的回暖迹象仍未减轻市场参与者的焦虑。面对十年国开债和国债收益率双双上行，以及一波未平一波又起的兑付危机和明年5.5万亿到期债务“压顶”的形势，债市短期难言利空出尽，两年“债牛”终结几成定局。统计显示，从10月下旬开始至12月，十年国开债收益率上行近100bp，十年国债收益率上行也近80bp，而国债期货则掉头直下。债券市场“代持风波”暂息，利率修复至“国海事件”之前的水平。但由于处在年末时点，短期资金面仍然紧张；12月份经济高频数据虽延续前期降温走势，但尚未到明确证伪或证实时点，因此利率水平短期内或难以完全修复。本周，交易所债券市场逐步企稳，国债指数全周上涨0.01%，企债指数继续上涨0.04%。本周利率债到期收益率出现不同程度下行，中短期票据、城投债、信用债的到期收益率继续上行。除国海事件外，银监会官员建议降准，亦助推情绪向暖，利率互换(IRS)略走低。此外，临近年底，现券成交偏淡。

12月30日，央行在公开市场开展了2500亿元逆回购，包括1600亿元7天品种和900亿元14天品种，中标利率分别继续持平于2.25%和2.40%。和当日1500亿元的到期量对冲后，周五公开市场实现净投放资金1000亿元。而从本周来看，本周前四个交易日均实现资金净回笼，周五则重返资金净投放，令全周公开市场实现资金净回笼2450亿元。元旦前一周的资金净回笼，被市场人士视为央行对冲财政存款释放的针对性政策，但元旦过后，市场对资金面仍谨慎，紧平衡态势或将在春节前持续。

3、QDII基金

美元经过连续数周的强劲升势之后，在本周假期气氛浓厚、市场交投相对清淡的的环境之下收敛锋芒，美股跟随美元回调，黄金及欧元乘势反击，欧洲股市受益欧元回升继续小幅收涨。本周美股三大股指全线下跌，标普500累跌1.1%，道指累跌0.86%结束七连阳，纳指累跌1.46%。欧股受益资源股的上涨，德国DAX30指数收涨本周累涨0.27%、法国CAC40指数本周累涨0.47%、英国富时100指数收涨本周累涨1.06%。亚太股市涨跌互现，日股结束7连阳，当周跌1.61%，恒生指数当周上涨1.97%，收回上周的跌幅。大宗商品方面，金价受益美元走低，结束了7周连阴，当周上涨1.72%，金价见两星期高位。油价继续小幅走高，美原油当周上涨1.2%。

经济数据方面，美国经济咨商会27日公布，美国12月消费者信心指数创出2001年8月以来最高，上升至113.7 ，预估为109.0，11月经修正后为109.4 ，前值为107.1。11月美国消费信心得到改善，再次回到经济衰退前水平；对目前形势的评估更加向好且短期前景更加乐观，帮助提振了此次数据表现；消费预期指数刷新13年高位是此次数据的最大助力。大选结束后对经济的乐观情绪升温、就业和收入前景以及股市大涨至13年高位是年龄层次较高的消费者提及次数最多的因素；消费者对现况的评估显示美国经济在今年最后一个季度仍将继续增长。

易天富周评：稳健为上 谨慎介入分级B

易天富周评：稳健为上谨慎介入分级B