易天富周评：节前震荡为主提前布局春季行情

2017-01-10 08:41:31 易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，目前险资举牌受到严格监管、IPO加速等多重因素使得大盘仍不具备走出趋势性行情的条件，国资改革成为市场最大亮点，其它板块表现低迷。结构性行情未来将继续延续下去。投资者可适当关注国改、军工等主题基金；债券市场，目前债市所面临的政策面稳健中性、资金面节前易紧难松、基本面的重新下行仍需要时间去验证，而外部环境1月份的不确定性仍多，短期内各方面都不太利于债市持续走强。建议投资者对债基保持观望；海外市场，投资人仍在押注美国当选总统特朗普将实施财政刺激措施，提振经济成长，并带动全球通胀。市场对美国经济表现持乐观态度，这点和目前的市场总体情绪相一致。合乎预期的数据表现可支撑欧美股市继续维持总体强势。

二、基金池基金市场表现

本周（01.03-01.06）基金池中基金跑赢上证指数的有2/23只，跑赢股票型平均的股基有1/5只，跑赢混合型平均的混合基金有11/15只，跑赢债券型平均的债基有2/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
000279	华商红利优选	混合型	2.51%	0040/2062
519756	交银国企改革	混合型	2.13%	0065/2062
001421	南方量化成长	股票型	1.61%	176/718
000172	华泰量化增强	混合型	1.58%	0181/2062
001810	中欧潜力价值	混合型	1.51%	0205/2062
233009	大摩多因子	混合型	1.42%	0240/2062
320011	诺安中小盘精选	混合型	1.21%	0333/2062
020003	国泰金龙行业*	混合型	1.20%	0335/2062
320006	诺安灵活配置	混合型	1.05%	0413/2062
001736	圆信优加生活	股票型	0.99%	396/718
163412	兴全轻资产*	混合型	0.78%	0582/2062
001564	东方红大数据	混合型	0.68%	0667/2062
420003	天弘价值成长	混合型	-0.63%	2010/2062
160512	博时卓越品牌	混合型	-0.62%	2009/2062
000471	富国城镇发展	股票型	-0.10%	663/718
000628	大成高新技术	股票型	0.00%	651/718
001272	兴业聚利	混合型	0.13%	1585/2062
000032	易方达信用债A*	债券型	0.16%	0824/1415
485111	工银瑞信双利A	债券型	0.23%	0511/1415
519120	浦银新兴产业	混合型	0.38%	1011/2062
000563	南方通利债券A	债券型	0.39%	0159/1415
070030	嘉实400ETF联接	股票型	0.41%	566/718
000598	长盛生态环境	混合型	0.64%	0691/2062

注： “*”：兴全轻资产投资、国泰金龙行业精选、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额100w、500w、1000w。
近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	推荐等级
002910	易方达供给改革	混合型	积极参与
501029	华宝标普中国A股红利机会	股票型	积极参与
003567	华夏行业景气	混合型	积极参与
161631	融通人工智能指数	股票型	积极参与
003972	国富美元债定开债人民币	QDII	积极参与
003973	国富美元债定开债美元现汇	QDII	积极参与
003361	前海开源瑞和C	二级债基	积极参与
003658	长盛量化多策略	混合型	积极参与
003956	南方教育	股票型	积极参与
003670	中融物联网主题	混合型	积极参与
004112	创金合信国企活力	混合型	积极参与
160923	大成海外中国机会	QDII	积极参与
002743	泓德裕祥C	债券型	参与
002742	泓德裕祥A	债券型	参与
501027	国泰融信定增	混合型	参与
003039	广发集富A	债券型	参与
003040	广发集富C	债券型	参与
003906	华夏新锦图A	混合型	参与
003907	华夏新锦图C	混合型	参与
519227	海富通欣盛定开	混合型	参与
003000	招商丰德A	混合型	参与
003001	招商丰德C	混合型	参与
004153	信诚新悦回报A	混合型	参与
004154	信诚新悦回报B	混合型	参与
004034	博时弘康18个月定开A	债券型	参与
003991	富国富利稳健A	混合型	参与
003992	富国富利稳健C	混合型	参与
004035	博时弘康18个月定开C	债券型	参与
003025	新华红利回报	混合型	参与
004104	信诚稳鑫A	纯债基	参与
004105	信诚稳鑫C	纯债基	参与
003384	金鹰添盈	纯债基	参与
004165	北信瑞丰增强回报	混合型	参与
003784	招商稳泰定开	混合型	参与
003419	中欧弘安一年定开	二级债基	参与
004160	中欧天启C	二级债基	参与
003981	中银证券瑞益C	混合型	参与
001668	汇添富全球互联	QDII	参与
004159	中欧天启A	债券型	参与
003980	中银证券瑞益A	混合型	参与
004106	信诚稳丰A	纯债基	参与
004107	信诚稳丰C	纯债基	参与
004103	信诚稳悦C	纯债基	参与
004102	信诚稳悦A	纯债基	参与
003488	平安大华惠裕A	二级债基	参与
004177	平安大华惠裕C	二级债基	参与
004052	华夏鼎智A	纯债基	参与
004053	华夏鼎智C	纯债基	参与
004172	信诚永益一年定开C	混合型	参与
004171	信诚永益一年定开A	混合型	参与
004109	信诚稳泰C	纯债基	参与
004108	信诚稳泰A	纯债基	参与
004117	大成惠祥定开	纯债基	参与
002586	金鹰添利信用A	纯债基	参与
002587	金鹰添利信用C	纯债基	参与
003360	前海开源瑞和A	二级债基	参与
501100	博时安康18个月定开	纯债基	参与
001364	大成景润	混合型	参与
004000	泰达睿选稳健	混合型	参与
161233	国投瑞银瑞泰定增	混合型	参与
004142	招商盛合A	混合型	参与
004143	招商盛合C	混合型	参与
003698	华夏新锦祥A	混合型	参与
003699	华夏新锦祥C	混合型	参与
003005	华夏鼎益A	债券型	参与
003006	华夏鼎益I	债券型	参与
004115	嘉实新添程	混合型	参与
003583	建信稳定鑫利A	债券型	参与
003584	建信稳定鑫利C	债券型	参与
501032	财通福盛定增定开	混合型	参与
512580	广发中证环保ETF	股票型	参与
004024	华泰保兴尊诚一年定开	债券型	参与
003704	光大保德信事件驱动	混合型	参与
003910	万家家盛A	债券型	参与
003911	万家家盛C	债券型	参与
003307	民生加银鑫益C	债券型	参与
003306	民生加银鑫益A	债券型	参与
002926	广发集源C	债券型	参与
002925	广发集源A	债券型	参与

市场要闻点评

A股回顾与展望：2017年首周，市场如我们预期迎来开门红。全周上证综指和沪深300分别上涨1.63%和1.14%，中小板指和创业板指上涨0.74%和0.15%。全周两市成交1.7万亿，日均成交额较前一交易周增加730亿元。行业方面全线收涨，国防军工、交通运输、钢铁、采掘涨幅居前，非银金融、传媒、医药生物、综合涨幅最小。

汇率方面，近期人民币汇率双向波动幅度加大，且外储降幅收窄，有望减弱人民币的贬值预期，进而缓解市场流动性。上周，受美元指数上涨放缓及央行加强资本流出管制的影响，离岸及在岸人民币汇率均出现大幅升值。随后，央行公布的外汇储备数据显示，12月外储虽继续下降，但下降规模略好于预期，守住3万亿关口。一方面，美国经济回暖的状况不及预期，导致美元指数涨幅趋缓且美债价格回稳，使人民币的贬值进程得以喘息。另一方面，央行对资本管制的强化也抑制了居民的换汇热潮。无论是央行抑制人民币空头投机，还是外管局对地下钱庄、逃汇骗购汇等违法犯罪活动的高压打击，都表明管理层对人民币持续大幅贬值的容忍度正在降低。虽然在美元升值周期下，人民币的贬值趋势并不会逆转，但中央经济工作会议中对稳汇率诉求及近来管理层的频繁干预，着实有效控制了汇率下跌及资本外流的节奏。

策略方面，受流动性回暖及市场情绪提高影响，沪指在元旦过后重回3150点上方。尽管指数在周五出现回落，但我们认为由流动性边际缓解所带来的反弹，或还能持续一周时间，而在春节前的最后两周，市场可能重回成交冷清状态，而在节后则行情更大概率将基于年报行情展开。基于以上判断，我们认为目前时点仍是布局春季行情的阶段。在配置方面，建议投资者在短期可以关注摘帽、年末涨价及油气链等板块。而立足更长远来看，投资者还是要基于年报和一季报的业绩情况出发，进行标的的优选。此外，继续积极把握国改、农业供给侧改革、军改等可能成为全年主线的题材，以及由地方两会召开所可能带动的地方国改题材。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：石油等权重板块对指数的托盘作用是显而易见的，沪指依旧维持较强势状态，但中小盘题材股仍旧较弱。刘士余主席指出，要严惩挑战法律底线的资本大鳄，逮鼠打狼。而铁总、兵工集团分别推出混改方案，这或加速市场分化。投资者可适当关注国改、军工等主题基金如交银国企改革等；

B)被动管理型基金投资策略：目前险资举牌受到严格监管、IPO加速等多重因素使得大盘仍不具备走出趋势性行情的条件，国资改革成为市场最大亮点，其它板块表现低迷。结构性行情未来将继续延续下去。建议投资者关注量能的变化，可波段操作军工类指数基金；

C)债券型基金投资策略：目前债市所面临的政策面稳健中性、资金面节前易紧难松、基本面的重新下行仍需要时间去验证，而外部环境1月份的不确定性仍多，短期内各方面都不太利于债市持续走强。建议投资者对债基保持观望，或关注正在发行的新基金如平安大华惠裕、中融盈润等；

D)货币型基金投资策略：虽然央行会确保特殊时点的流动性不出问题，但是货币政策易紧难松的基调还是令大家对长期资金的预期保持谨慎态度。预计货币基金收益将继续回升。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资可适当考虑开放的保本基金；

E)QDII投资策略：市场对美国经济表现持乐观态度，这点和目前的市场总体情绪相一致。合乎预期的数据表现可支撑欧美股市继续维持总体强势。另外，投资人仍在押注美国当选总统特朗普将实施财政刺激措施，提振经济成长，并带动全球通胀。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII，可波段操作黄金、原油QDII。

F)分级基金投资策略：短期内持续看多分级A，若债市和股市不出现较大幅度的下跌，分级A价格仍将保持上行态势。有配置需求的投资者可关注高隐含收益率，流动性较好的分级A，推荐成长A级（150213）、银行业A（150255）。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

（一）、全市场回顾

2017年首周，沪深两市均录得阳线，但沪强深弱极为明显。创业板周四、周五的连续回调，基本快吞噬掉2017年开门红的阳K线实体，表明短线创业板指的压力仍然很大。本周债券市场收益率集体回调，前期收益率上行幅度较大的中低评级信用债以及长端国债等品种此次收益率下行的幅度偏强，交易所债市震荡调整。欧美股市新年之后接着上涨，公布的非农就业数据不佳，但薪资数据抢眼，从而继续推动行情上行。国际现货金总体走高，本周上涨1.81%，为两个月来最大周度涨幅。在国际油价年度涨幅创新高、OPEC产油国开始执行联合减产之际，美国产油商继续恢复生产，油价横盘整理。

（二）、市场热点

本周市场最大的亮点就是混改。从铁路系统到军工行业，从央企到地方国企。混合所有制改革将在2017年进入“突破”阶段，国企混改有望成为贯穿2017年全年的重要主题。

次新股不再受欢迎。随着新股发行加速，次新股开板后需要越来越多的资金承接，而目前市场存量博弈的局面不改，次新股的炒作风险将越来越大。

年报业绩浪也再度席卷两市。继北特科技暴力四连板打响年报披露第一枪后，年报业绩扭亏和盈利大幅预增股纷纷跟风表现，如扭亏为盈的st济柴，五天四板，再如保壳成功的st舜船，也迅速封板。

人民币上演“多空对决”。1月4日人民币在香港离岸市场上涨800个基点，创2016年来涨幅新高；5日上涨700个基点至6.8817，一度曾攻破6.79大关。6日晚上突然出现大幅回落，在岸一度跌0.81%，位2015年8月以来最大跌幅。

美联储纪要未推高市场对美联储3月升息的预期概率。委员们强调未来财政以及其他经济政策的实施时机、规模以及组成上存在相当大不确定性。此外，多位政策制定者表示美元进一步上涨可能将继续打压通胀。

本周两市迎来17年开门红，上证指数在4个交易日中连涨3天，创业板指也有所回暖。上周推荐的积极型基金中，交银国企个股周上涨2.13%，同类型（0065/2062），南方量化成长周上涨1.61%，同类型（176/718）；稳健型基金中，中欧潜力价值周上涨1.51%，同类型（0205/2062），大成高新技术产业周上涨1.76%，同类型（012/705）；保守型基金中，华商红利优选周大幅上涨2.51%，同类型（0040/2062），表现较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	对应基金品种
积极型投资者	交银国企改革（519756）南方量化成长（001421）长盛生态环境（000598）博时卓越品牌（160512）
稳健型投资者	诺安灵活配置（320006）中欧潜力价值（001810）大摩多因子（233009）
保守型投资者	华商红利优选（000279）兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。16年12月美联储如期加息，最大的靴子落地，美元指数强势，债市遭到血洗，国内股汇也面临考验，加上监管对险资举牌收紧，蓝筹机会暂告一段落，创业板指跌破2000点。两市双双迎来17年开门红，如我们所料，春季行情或有所期待，只是短期尚难以有大的反弹，流动性回归紧平衡然市场人气依然不足支撑连续上涨，特别是创业板指冲高回落，显示中小创尚未具备足够的配置机会。该基金如期反弹，本周表现较好，继续持有待涨。
	000471	富国城镇发展	★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。去年三季度股票仓位降至8成附近，盈利水平也出现了下滑，当前成长类基金表现有限，使得基金收益率难以回升。从当前市场走势看，大盘强中小盘弱的大格局尚无大的转变，中小创整体表现机会有限，零星的机会不足以支撑反弹，部分持有为主，后期等待反弹机会。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。经历了一定幅度的下滑后，本周随着市场的反弹，该基金也有一定的表现，持有观望。
	160512	博时卓越品牌	★★★★	通过投资于市场中具有投资价值的品牌上市公司股票，实现资本的增值和资本利得。具体来说，从品牌分析和股指分析两个方面选择相关标的，着重包括品牌强度、品牌优势、盈利能力和财务品质四个部分。随着资金去杠杆和市场去泡沫，一部分具有估值优势的个股具备良好的投资机会，精选个股能获得一定的投资收益。此类基金遇回调可布局，中长期持有。本周小幅小跌，属于我们上周提到的布局机会。
	001564	东方红京东大数据	★★★★	该基金基于京东大数据的分析研究，精选和配置着较多的低估值个股，且成长性突出。具体来说，板块较为分散。基金成立于股灾时期，因此前期波动极大，而随着股灾结束大盘企稳，该基金表现超越了同类型，近期大盘强创业板弱的格局下其仍有一定的表现，可适当参与。考虑市场的复杂因素，我们也建议保持分批配置的思路，下跌中建仓，实际效果看，如此思路较为合理，目前该基金仍有较好的表现。
	001810	中欧潜力价值	★★★	主要采取自下而上主动管理策略，精选价值被低估的个股，对公司的历史沿革、财务状况、盈利能力及前景、资产及权益价值等进行全面深入的研究，反复推敲测算公司的合理价值，另外辅之经济周期筛选和一些市场认可的触发因素实现选股，从而获得收益。此策略能够在目前及今后一段时间内选择安全边际相对较好的中大市值类个股，控制风险，获得一定投资收益。可作为中长期配置的选择。短期介入后已有表现机会。
	519756	交银国企改革	★★★	国企改革类主题基金，投资受益于国企改革红利的上市公司股票，通过主动管理实现稳定增值。国企改革成为下阶段一定可持续性的热点主题，无论是央企还是部分地方国资，方案酝酿较久，蠢蠢欲动性强，后期付诸于实施的进程加快，带来局部性及阶段性的投资机会，可积极把握。短期混改出现了杀跌，可作为介入的机会点，且本周表现较好，涨幅超过2%。
	000598	长盛生态环境主题	★★★	混合型主题类基金。当前在天气极端化的背景下，生态环境类个股受到了市场的关注，且这类股股灾之后并未受到爆炒。目前基金持有个股多数是业绩稳健的二线蓝筹股，故而投资者可适当的关注该基金，组合配置。该基金短期上涨受益PPP的机会，阶段性表现出色，考虑到毕竟是主题类基金，见好就收。当前主题类基金不明显，环保方面主要是雾霾成为市场焦点，带来的潜在机会及延伸性机会不可忽视，可小仓位试水。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对16年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。市场年初虽迎来开门红，然创业板指冲高回落显示中小创依然具备估值较高，泡沫较大，人气不足的情况，中小盘指数表现机会有限，不建议重仓。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。该基金适合波段操作，也可以考虑定投，由于波动性大，在结构性上涨行情下较为容易获利。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。本周市场开门红下该基金也有阶段性表现，不过涨幅有限。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。16年收官之周，在券商等板块的护力下，大盘险守3100，周中也有跌破3100的情况。17年开门红，量价齐升，大盘站稳3100点，短期反弹后存在整体休整的可能，不建议追高，前期持仓可继续维持。
稳健型	420003	天弘永定价值成长	★★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在16年以一度来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。该基金为2016年提出大额赎回次新和新基金外混合型基金第二名，总体表现良好，最近有所反弹，特别是本周逆市下跌，不妨再做布局。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。16年实现了一定的正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。本周出现了一定的杀跌，过去过去一个季度市场难有表现的时候逆势上涨，可见具备配置的价值。本周上涨改变了之前下跌的颓势，目前看仍可做配置。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年反弹以来，一度获得了150%多的收益，表现十分的优异。受16年6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。去年四季度后，近期热点和题材表现活跃低，阿尔法策略也没有较好的表现机会，盈利水平也较低。随着年底过去，年初消息面相对进入真空期，市场有望短期企稳，本周也实现了年初的开门红，阿尔法策略可能具有一定表现机会，继续可以进场，把握机会。
	001421	南方量化成长	★★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。目前基金只持有创业板和中小板，从季报来看，创业板及中小板业绩突出，后市仍有望领涨股市，低位可布局该基金，并持有待涨。目前运行势头良好，收益率较为明显，考虑我们持仓也较大，我们也即使提示稳为上，必要时及时锁定收益率。我们建议等待机会加仓，如果上周介入已获得一定收益，若未进场，趁调整时机可继续进场介入。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金获得了16年股票型第一名，表现较好，过去一个季度有保收益的嫌疑，随着新的一年到来，可能重新体现作为，不妨继续持仓。本周表现一般，涨幅有限。
	163412	兴全轻资产投资	★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种。前期表现较好，短期确实出现了比较明显的回撤，持仓或出现明显的亏损，考虑到过往的表现，结合当前市场行情，目前无需过分悲观，市场或迎来企稳机会，本周也出现了一定的上涨，上涨建议加仓效果较好，不过仍需要观察后市表现。
	000628	大成高新技术产业	★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。作为主题类基金，随着一波大的机会过去，我们认为或需要较为长时间的等待。我们之前也提到，市场继续杀跌的概率低，建议布局，本周表现一般，需要保持一定的耐心。
	485111	工银瑞信双利A	★★★	优质二级债基，成立以来一直有较为稳定的收益率表现，整体配置上较为积极，根据市场变化适时调整股票仓位，一定仓位配置可转债，增加波动的同时也提升了收益率预期。近期债市恐慌中也出现了一定程度回撤，今年以来总体来收益率接近5%，表现较为稳定，未来可继续作为资产配置的组成部分，一定仓位配置，本周小幅上涨。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。该基金仓位提升至6成后，收益率反而出现了下跌，显示配置思路可能有所改善，我们及时建议降低仓位。16年混合型基金第一名（剔除大额赎回次新基金），特别短期是择时能力得到非常好的体现，我们在该基金上总体加仓多于减仓，考虑继续持仓。本周表现一般，耐心等待，后期仍看好。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在16年7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。最新显示，该基金仓位超过7成，也解释了之前为何阶段性大幅上涨的原因。我们前期已经进行了明显的调仓短期风险可控，若上涨则持仓部分可获得较好的投资收益。本周该基金大涨2.51%，超乎预期，可适当做波段。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。过去的12月只是波动大幅增加，局部性杀跌严重，我们也高度关注。16年底债市终于度过了最大的危机，不过新的一年债牛预期不大，未来作为资产配置的组成部分配置该基金。新年第一周，债市开始走向稳定，收益率小幅回升。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。过去一年研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。16年该基金涨幅一度接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。债市危机度过，不过未来对债市及债基的收益率预期需要降低，仍可继续搭配，本周表现相对较好，收益率回升。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。十一节后市场人气有所回暖，成交额出现了较大幅度的上升，国企改革、PPP等带来主题性机会，市场结构性行情或仍是主流。市场进入17年，流动性虽有改善，不过整体仍以紧平衡为主，1月市场解禁潮依然不小，两市风险持续释放后存在企稳回升的机会，然预期不可过高。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债基）	20%
（001421）南方量化成长	股票型（中盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘前期基本以震荡整理为主，而后反弹力度有所上升，特别是题材和热点保持了较好的持续性，一度表现稳定。大盘蓝筹持续发力后有所收敛，市场风格并没有发生轮转，中小创短期难有较好的表现机会，大盘类个股或表现抗跌，整体机会以精选个股为主，较难把握，继续控制仓位小仓位试水，防止风险为主。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（202301）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。当前市场机会仍较为有限，反弹的力度力度相对有限，我们前期控制仓位为主。短期若有回调机会，不妨考虑布局一定仓位。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

2017年首周，沪深两市均录得阳线，但沪强深弱极为明显。上半周持续中阳拉升，两市迎来短暂好时光，但后半周调意味明显，特别是周五两市个股大面积飘绿，依旧难逃两桶油魔咒。创业板周四、周五的连续回调，基本快吞噬掉2017年开门红的阳K线实体，表明短线创业板指的压力仍然很大。当周沪指涨幅1.63%、创业板指涨0.15%。市场给了投资者一个新年“小红包”，但拿得并不轻松，甚至还被“退了回去”。目前市场整体量能不足，有限的资金主要围绕很少的个股展开炒作。因此，投资者应继续保持对当前行情仍处于调整中的思路，机会仍是结构性的对待，未来如需上涨必须要有量能放大来配合。

界面、澎湃等媒体报道，股指期货松绑迎来倒计时，可能的正式放开日期会在1月16日或1月23日。单个期指产品日内可开仓交易量有望在近期从10手放开至20手，非套期保值持仓交易保证金标准将由40%降低至20%，前期将以逐步松绑、稳步推进的方式，放开步伐不会太大。目前股指期货成交及走势都基本处于半死不活的状态，未来如有所放松将会加大市场的活跃度。另外，1月7日，广西壮族自治区与全国社会保障基金理事会正式签订《基本养老保险基金委托投资合同》，成为国务院出台实施《基本养老保险基金投资管理办法》后全国基本养老保险基金委托投资拟定首批签约的省份。这标志着广西壮族自治区基本养老保险基金委托投资进入实际操作阶段。这表明了养老金入市正在进行中，由于资金量较小对市场将影响极有限，但对提振短期市场信心有一定作用。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

2016年交易所国债市场一路上扬，仅在12月出现了回调。占有国内债券市场大半江山的银行间债券市场结束了从2014年开始的牛市行情，1-10月份在高位震荡整理，一度创出新高，而11月份开始走出了一轮单边下跌行情。顺利度过年末时点，1月份流动性制约有望缓解。债券市场收益率集体回调。其中，前期收益率上行幅度较大的中低评级信用债以及长端国债等品种此次收益率下行的幅度偏强，1年期AA+企业债收益率下行33.7bp报于4.12%，1年期AA-企业债收益率下行15.1bp收于4.98%，30年期国债收益率下行17bp落于3.58%。本周，交易所债券市场震荡调整，国债指数全周上涨-0.08%，企债指数继续上涨0.04%。中国银行间债市周五(1月6日)早盘国债期货走升，现券收益率也稍有下行，此前备受打压的美债走势转好，略提振中国债市情绪。不过影响境内市场的主要因素依旧是经济基本面等，目前大方向仍不明朗，预计短期内难脱震荡格局。

中国银行间市场周五资金面依旧宽松无虞，但跨春节供给仍偏少。交易员表示，尽管央行公开市场近六个月来最大规模净回笼，但丝毫无碍宽松局面，14天期限及以内期限品种供给充沛；同时央行恢复28天逆回购操作，彰显呵护跨节流动性意图，以稳定市场预期。中国央行公开市场周五进行800亿元人民币逆回购操作，含七天期100亿元，28天期700亿元，其中28天期为连续七个交易日暂停后首度恢复操作。据此计算，本周净回笼5950亿元，为六个月来最大规模的单周净回笼，上周为净回笼2450亿元。

3、QDII基金

本周美联储纪要结果温和，市场对美联储升息节奏的预期并未因此出现变化，晚些时候公布的非农就业数据不佳，但薪资数据抢眼。美股新年之后接着上涨，其中纳指连收四阳，周五峰回路转，科技股上涨的带动下，三大股指全面上涨，纳指、标普均突破历史新高。道指距离突破20000点大关仅差0.37点。本周累计，标普500指数上涨1.7%，道指涨1.02%，纳指涨2.56%。欧洲股市继续上涨，周线上收出5连阳。泛欧STOXX 600指数较11月触及的低点反弹约12%，本周涨1.1%。因投资人押注美国当选总统特朗普将实施财政刺激措施，提振经济成长，并带动全球通胀。德国DAX30指数收涨本周累涨1.03%、法国CAC40指数本周累涨0.99%、英国富时100指数收涨本周累涨0.94%。亚太股市除A股多数上涨，日股当周涨1.78%，恒生指数当周上涨2.28%，韩国股市涨1.12%。大宗商品方面，国际现货金总体走高，本周上涨1.81%，为两个月来最大周度涨幅。美国WTI原油收报53.99美元/桶，本周小幅下挫0.09%。

经济数据方面，美国劳工部(DOL)周五(1月6日)公布的数据显示，美国12月非农就业人数增加15.6万人，低于市场预期增加17.5万人，前值增加17.8万人；美国12月份失业率为4.7%，预期为4.7%，前值为4.6%。美国劳工部还将11月非农就业人数修正为增加20.4万人。非农就业很糟糕，不过没关系，薪资意外飙升。美国12月平均每小时工资月率增长0.4%，预期增长0.3%，前值下跌0.1%；美国12月平均每小时工资年率上升2.9%，创下2009年以来最大，预期增长2.8%，前值上升2.5%。

欧洲方面。欧元区的通胀预期，使欧洲央行陷入两难境地。根据欧盟统计局最新发布的数据，在能源价格上涨的带动下，欧元区12月CPI同比初值为1.1%，超过预期的1%。而德国12月CPI同比增1.7%，意外创四年新高。虽然欧元区12月CPI创下2013年9月以来新高并超过了1%，使德国方面希望加息。但欧元区经济仍然疲软，央行必须执行其量化宽松计划，购买总额价值7800亿欧元的债券。

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