易天富周评：风险偏好暂难明显改善分级A将上涨

2017-01-17 17:33:03 易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，指数连续弱势阴跌下行，近期热炒的高送转和混改概念集体回落，次新股板块大跌，盘面上赚钱效应持续低迷，跟风效应依旧较弱。乐视网风险暂时解除，对于高估值的创业板来讲是一个好消息。建议投资者关注消息面及市场量能的变化；债券市场，近日公布的经济数据因之前有预期，债市反应不大。资金宽松且春节前流动性预期好转继续支撑现券，不过外盘利好影响有所消退，多空因素交织下债市暂难觅趋势性机会。建议投资者对债基保持观望，或关注正在发行的新基金；海外市场，特朗普首场记者会令全世界大失所望。但欧美股市迎来了一轮财报季，其中大银行的财报表现强劲，同时美国公布的经济数据多数超预期，均助推欧美股市上涨。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII，可波段操作黄金、原油QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（01.09-01.13）基金池中基金跑赢上证指数的有7/23只，跑赢股票型平均的股基有0/5只，跑赢混合型平均的混合基金有4/15只，跑赢债券型平均的债基有2/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
000563	南方通利债券A	债券型	0.29%	0222/1423
000032	易方达信用A*	债券型	0.25%	0335/1423
485111	工银双利A*	债券型	-0.23%	1319/1423
001564	东方红大数据	混合型	-0.93%	1074/2051
001810	中欧潜力价值	混合型	-1.16%	1119/2051
001272	兴业聚利	混合型	-1.20%	1126/2051
000172	华泰量化增强	混合型	-1.27%	1142/2051
320011	诺安中小盘精选	混合型	-1.47%	1207/2051
320006	诺安灵活配置	混合型	-1.58%	1242/2051
020003	国泰金龙行业*	混合型	-1.93%	1346/2051
420003	天弘价值成长	混合型	-2.01%	1376/2051
001736	圆信优加生活	股票型	-2.04%	364/712
519120	浦银新兴产业	混合型	-4.26%	2014/2051
000471	富国城镇发展	股票型	-3.89%	694/712
163412	兴全轻资产投资*	混合型	-3.68%	1945/2051
070030	嘉实400ETF联接	股票型	-3.60%	678/712
160512	博时卓越品牌	混合型	-3.50%	1903/2051
233009	大摩多因子	混合型	-3.21%	1835/2051
001421	南方量化成长	股票型	-2.87%	586/712
000598	长盛生态环境	混合型	-2.69%	1660/2051
519756	交银国企改革	混合型	-2.37%	1533/2051
000628	大成高新技术	股票型	-2.31%	423/712
000279	华商红利优选	混合型	-2.26%	1488/2051

注： “*”：工银瑞信双利A、兴全轻资产投资、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额50w、100w、1000w。分红：国泰金龙行业精选，2017年第一次分红，每10份分红0.45元，权益登记日为17年1月18日，除息日为17年1月18日，现金红利发放日为17年1月19日。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	推荐等级
002910	易方达供给改革	混合型	积极参与
003567	华夏行业景气	混合型	积极参与
161631	融通人工智能指数	股票型	积极参与
003972	国富美元债定开债人民币	QDII	积极参与
003973	国富美元债定开债美元现汇	QDII	积极参与
001581	华安沪港深通精选	混合型	积极参与
003361	前海开源瑞和C	二级债基	积极参与
003658	长盛量化多策略	混合型	积极参与
003956	南方教育	股票型	积极参与
003670	中融物联网主题	混合型	积极参与
004112	创金合信国企活力	混合型	积极参与
519227	海富通欣盛定开	混合型	参与
003000	招商丰德A	混合型	参与
003001	招商丰德C	混合型	参与
004153	信诚新悦回报A	混合型	参与
004154	信诚新悦回报B	混合型	参与
004034	博时弘康18个月定开A	债券型	参与
003991	富国富利稳健A	混合型	参与
003992	富国富利稳健C	混合型	参与
004035	博时弘康18个月定开C	债券型	参与
003025	新华红利回报	混合型	参与
004104	信诚稳鑫A	纯债基	参与
004105	信诚稳鑫C	纯债基	参与
004165	北信瑞丰增强回报	混合型	参与
004248	华宝新动力	混合型	参与
004246	德邦锐乾A	纯债基	参与
004247	德邦锐乾C	纯债基	参与
519230	海富通富源	二级债基	参与
003195	光大保德信永利A	纯债基	参与
003196	光大保德信永利C	纯债基	参与
004229	鹏华新能源产业	混合型	参与
001603	易方达安盈回报	混合型	参与
003386	工银全球美元债A美元现汇	QDII	参与
003385	工银全球美元债A人民币	QDII	参与
003387	工银全球美元债C	QDII	参与
003784	招商稳泰定开	混合型	参与
003419	中欧弘安一年定开	二级债基	参与
004160	中欧天启C	二级债基	参与
003981	中银证券瑞益C	混合型	参与
001668	汇添富全球互联	QDII	参与
004159	中欧天启A	债券型	参与
003980	中银证券瑞益A	混合型	参与
004106	信诚稳丰A	纯债基	参与
004107	信诚稳丰C	纯债基	参与
004103	信诚稳悦C	纯债基	参与
004102	信诚稳悦A	纯债基	参与
003488	平安大华惠裕A	二级债基	参与
004177	平安大华惠裕C	二级债基	参与
004172	信诚永益一年定开C	混合型	参与
004171	信诚永益一年定开A	混合型	参与
004109	信诚稳泰C	纯债基	参与
004108	信诚稳泰A	纯债基	参与
004117	大成惠祥定开	纯债基	参与
002586	金鹰添利信用A	纯债基	参与
002587	金鹰添利信用C	纯债基	参与
003360	前海开源瑞和A	二级债基	参与
501100	博时安康18个月定开	纯债基	参与
001364	大成景润	混合型	参与
004000	泰达睿选稳健	混合型	参与
161233	国投瑞银瑞泰定增	混合型	参与
004115	嘉实新添程	混合型	参与
003583	建信稳定鑫利A	债券型	参与
003584	建信稳定鑫利C	债券型	参与
501032	财通福盛定增定开	混合型	参与
512580	广发中证环保ETF	股票型	参与
003910	万家家盛A	债券型	参与
003911	万家家盛C	债券型	参与
003307	民生加银鑫益C	债券型	参与
003306	民生加银鑫益A	债券型	参与
002926	广发集源C	债券型	参与
002925	广发集源A	债券型	参与

市场要闻点评

一周A股回顾与展望：截至周五收盘全部A股总市值55.5万亿元，非金融PE（TTM）40.3X，创业板PE（TTM）61.7X。上周全球主要指数涨跌分化，标普500VIX指数低位徘徊。上周A股触底反弹，周涨跌幅全球居中。

A股触底反弹。1、上周A股普通经纪账户保证金与成交比值为2.96，量能有所回升。上周新增自然人数量（26.66万人）继续回落，普通经纪账户保证金余额（1.268万亿元）节前回落。普通经纪账户继续呈现逆向投资特点，继续加仓250亿元，且持仓投资者数量呈现企稳态势。2、2017年资本管制进一步升级后，阶段人民币汇率出现升值，缓解市场资金大幅外流的担忧。未来一季度对于资金紧平衡已有反应，资金外流压力将明显趋缓，春节前后直至两会政策将较为稳定，同时又是经济数据的真空期，上周的反弹修复可能是“春华“行情的开始，预计一季度震荡延续修复是主基调。

截至上周四融资余额约为9329亿元，相比之前一周下降28.7亿元。上周重要股东净减持14亿元。上周主要基金公司仓位低位平稳波动。

物价趋向稳定。上周农产品批发价格指数相对低位波动。部分工业品价格因前期涨幅过大回调，近期煤价延续回落，钢价回调后趋稳。上周房地产销售略有回落。

宏观流动性紧平稳。上周央行公开市场净回笼5950亿元。上周7天、14天回购加权利率趋向回落，分别收于2.42%、2.72%，季末短期利率明显回升；票据利率转向回落。上周10年期美债利率略落（收于2.42%）；国内10年期国债利率回升（收于3.19%）。近期中美套利利差略有所回升，人民币贬值预期缓解。外汇管制加码缓解贬值压力，未来阶段进一步趋稳的信号在于美国对中国汇率升值的施压。

市场展望：风险偏好暂时难明显改善。近期市场受到多方面的压力：包括节前流动性及债市担忧尚未彻底解除、通胀背景下货币政策偏紧预期持续、解禁压力仍在、特朗普就任在即中美贸易战可能性上升，等等。考虑到春节临近，这些因素暂时难以改观，预计短期风险偏好可能仍然相对低迷。其中，高估值中小市值股票近期表现更是受压，上周乐视获得融资对以创业板为代表的高估值中小市值公司无疑算是一个积极消息，但考虑1）目前中小市值股票整体的估值依然称不上便宜（按照朝阳永续一致预期测算，目前创业板2016年市盈率中位数还有57倍左右，这还未考虑盈利预期有明显高估）；2）持续的新股发行在大量增加中小市值的个股供应；3）沪深港通总额度放开后估值偏低的港股对国内估值结构带来影响；4）持续的解禁减持压力；以及5）业绩外延扩张的预期面临不确定性等多重不利因素的影响，预计即使短线出现反弹，整体颓势也尚难扭转。全市场来看，部分类别极端的资产价格在2016年纠正后，2017年自上而下把握市场机会的难度在加大，机会可能更需要自下而上的挖掘。在年初通胀压力仍在、资金偏紧、防风险意识较重、结构性的估值压力仍在的背景下，投资节奏上需要耐心，不宜过于激进，更全局的机会可能在回调之后才会更明显。而中线上看，中国增长有底、改革潜力仍在、市场整体估值不高、盈利仍在改善等等因素，投资者也无需过度悲观。
行业及个股建议：自下而上，把握结构：1）业绩期关注大消费等业绩稳健、估值不高的板块，包括食品饮料、部分医药等；逢低吸纳股价已经回调、估值不太高、业绩成长较快的成长板块，如锂电池、环保新能源相关个股；估值处于低位的非银金融板块；2）主题性机会：包括国企改革、军工、供给侧改革等主题。
近期关注点：1）周五公布2016年度经济数据；2）习近平主席出席达沃斯论坛；3）特朗普即将正式就任美国总统；4）汇率市场波动；5）新股发行持续加速且近期上市后表现不佳；6）市场对货币政策和经济增长的预期变化；7）地产；8）国企改革预期。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：未来市场能否企稳需要利好来提振投资者持股信心，如新股发行节奏放慢，但可能性不大。乐视网风险暂时解除，对于高估值的创业板来讲是一个好消息，但或许是短期的刺激，而非趋势的扭转。建议投资者关注消息面及市场量能的变化，目前阶段不建议增仓去抄底；

B)被动管理型基金投资策略：指数连续弱势阴跌下行，近期热炒的高送转和混改概念集体回落，次新股板块大跌，盘面上赚钱效应持续低迷，跟风效应依旧较弱。建议投资者关注量能的变化，对指数基金如华泰柏瑞量化增强、嘉实中创400ETF联接等保持观望；

C)债券型基金投资策略：尽管跨年后资金形势明显好转，但市场对未来流动性预期仍难乐观，货币偏紧格局或将成常态，经济企稳、通胀升温、去杠杆的担忧也将继续抑制债市表现，再加上市场情绪仍偏谨慎，未来一段时间内债券市场还将承受一定的调整压力。建议投资者对债基保持观望，或关注正在发行的新基金如平安大华惠裕、建信稳定鑫利等；

D)货币型基金投资策略：中长期Shibor利率继续走高，这可能是市场对于今年金融去杠杆预期较为强烈。预计货币基金收益将继续回升。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资者可考虑定开型货基。

E)QDII投资策略：特朗普首场记者会没有详细说明刺激经济增长的政策，而是把目标对准包括药企在内的公司以及美国情报机构，令全世界大失所望。但欧美股市迎来了一轮财报季，其中大银行的财报表现强劲，助推股市上涨。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII，可波段操作黄金、原油QDII。

F)本周分级基金投资策略：短期内分级A可能跟随大盘继续走弱，当大盘企稳，市场情绪回升时，分级A将会重回上涨轨道，此时是较好的建仓时点，可买入高隐含收益率，流动性较好的分级A，推荐银华稳进(150018)、煤炭A级(150289)。

分级市场情绪相对谨慎，我们对大盘维持中性的态度，认为后市将以震荡为主，建议投资者警惕下折风险，控制仓位,对市场较乐观的投资者可以关注估值较低的蓝筹板块,如白酒B(150270)、银行B(150228)。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

（一）、全市场回顾

本周大盘虽然周一出现明显反弹，但后四天连续回落，而创业板表现极弱，每一个交易日都在下跌，已经走出七连阴，失守1900点整数关口。新股持续高速发行对次新股和创业板走势的影响开始为市场关注。债券市场于去年末经历了一轮大幅下跌。十年期国债收益率从2.8%上升到3.2%，信用债下跌更多，调整幅度超过150BP。进入2017年，MPA考核和银行流动性管理趋严，多空因素交织下债市暂难觅趋势性机会。特朗普首场记者会令全世界大失所望。美元、英镑惨遭抛售，欧元、日元、人民币、黄金大举反弹。欧美股市则因一轮财报季，其中大银行的财报表现强劲，助推指数走高。

（二）、市场热点

周初军工股表现抢眼。整体资产证券化率仅为20%左右的兵器工业集团率先在新年打响了混改第一枪，点燃了已沉寂多时的军工股行情。

创业板七连跌。阴跌不止的根本原因还是在于已经事实上等同于注册制的IPO提速发行。央视财经、《经济参考》，以及新华社旗下的多家媒体都表示，新股IPO时融资的额度不算大，但新股挂牌后对二级市场所形成的“抽血”效应同样不容忽视。

万科股权之争再起波澜。万科12日晚发布公告称，第二大股东华润与深圳地铁集团签署股权转让协议。华润以每股22元的价格将所持15.31%的万科股权协议转让给深圳地铁，交易总额371.71亿元。由此，深圳地铁取代华润成为万科第二大股东。

沉寂了多年的中石油、中石化牛气冲天。中石油从7.3元涨到了8.3元，使该股的PE(市盈率)达到了668倍，估值远高于创业板。但应该炒作的是央企混改概念，不能用传统的估值观去评判其是否高估。

国内期货商品普遍持续走强。沪锌、沪铅、沪铜、沪铝、沥青、丙烯、乙烯、甲醇、橡胶、PVC、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、螺纹钢、铁矿、轧板等品种全线走强，年底补库存和政策性利好是推动期货走强的主因。

本周市场冲高回落，银行、证券等权重护盘，小盘股继续维持弱势，各类型基金悉数下跌。中欧潜力价值和兴业聚利表现略微抗跌。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	对应基金品种
积极型投资者	交银国企改革（519756）国泰金龙行业精选（020003）长盛生态环境（000598）博时卓越品牌（160512）
稳健型投资者	诺安灵活配置（320006）中欧潜力价值（001810）工银瑞信双利A（485111）
保守型投资者	南方通利债券（000563）兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。16年12月美联储如期加息，最大的靴子落地，美元指数强势，债市遭到血洗，国内股汇也面临考验，加上监管对险资举牌收紧，市场面临一定考验。两市开门红后，本周未能延续良好的状态，市场出现一定的回调，国改、混改等热点未能持续，中小创继续调整，创业板指跌破1900点关口，走出七连阴。成长类基金表现乏力，且回调压力大，该基金短期表现较弱，且大环境下难以反转机会，维持观望措施。
	000471	富国城镇发展	★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。去年三季度股票仓位降至8成附近，盈利水平也出现了下滑，当前成长类基金表现有限，使得基金收益率难以回升。从当前市场走势看，大盘强中小盘弱的大格局尚无大的转变，中小创整体表现机会有限，零星的机会不足以支撑反弹，整体中小创表现机会有限，操作上保持观望，可考虑定投参与。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。经历了一定幅度的下滑后，近期该基金也有一定的表现，呈现一定的助涨抗跌型，奈何市场大环境不好的背景下，该基金难以出现较好赚钱效应，持仓等待机会。
	160512	博时卓越品牌	★★★★	通过投资于市场中具有投资价值的品牌上市公司股票，实现资本的增值和资本利得。具体来说，从品牌分析和股指分析两个方面选择相关标的，着重包括品牌强度、品牌优势、盈利能力和财务品质四个部分。随着资金去杠杆和市场去泡沫，一部分具有估值优势的个股具备良好的投资机会，精选个股能获得一定的投资收益。此类基金遇回调可布局，中长期持有。本周市场整体表现乏力，难有明显的机会，该基金短期出现回落，继续考虑布局。
	001564	东方红京东大数据	★★★★	该基金基于京东大数据的分析研究，精选和配置着较多的低估值个股，且成长性突出。具体来说，板块较为分散。基金成立于股灾时期，因此前期波动极大，而随着股灾结束大盘企稳，该基金表现超越了同类型，近期大盘强创业板弱的格局下其仍有一定的表现，可适当参与。考虑市场的复杂因素，我们也建议保持分批配置的思路，下跌中建仓，实际效果看，如此思路较为合理，目前市场整体下跌，该基金同样很难逆势上涨，持仓等待反弹机会。
	001810	中欧潜力价值	★★★	主要采取自下而上主动管理策略，精选价值被低估的个股，对公司的历史沿革、财务状况、盈利能力及前景、资产及权益价值等进行全面深入的研究，反复推敲测算公司的合理价值，另外辅之经济周期筛选和一些市场认可的触发因素实现选股，从而获得收益。此策略能够在目前及今后一段时间内选择安全边际相对较好的中大市值类个股，控制风险，获得一定投资收益。可作为中长期配置的选择，短期同样出现回调，考虑继续布局参与。
	519756	交银国企改革	★★★	国企改革类主题基金，投资受益于国企改革红利的上市公司股票，通过主动管理实现稳定增值。国企改革成为下阶段一定可持续性的热点主题，无论是央企还是部分地方国资，方案酝酿较久，蠢蠢欲动性强，后期付诸于实施的进程加快，带来局部性及阶段性的投资机会，可积极把握。短期混改出现了杀跌，可作为介入的机会点，近期整体表现良好，本周出现阶段性回调，可不必太在意。
	000598	长盛生态环境主题	★★★	混合型主题类基金。当前在天气极端化的背景下，生态环境类个股受到了市场的关注，且这类股股灾之后并未受到爆炒。目前基金持有个股多数是业绩稳健的二线蓝筹股，故而投资者可适当的关注该基金，组合配置。该基金短期上涨受益PPP的机会，阶段性表现出色，考虑到毕竟是主题类基金，见好就收。当前主题类基金不明显，环保方面主要是雾霾成为市场焦点，带来的潜在机会及延伸性机会不可忽视，无奈市场整体趋势下跌，该基金难有表现机会，小仓位试水后停止进场布局。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对16年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。市场年初虽迎来开门红，然创业板指冲高回落显示中小创依然具备估值较高，泡沫较大，人气不足的情况，中小盘指数表现机会有限，短期创业板跌破1900点，压力较大，回避为主。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。该基金适合波段操作，也可以考虑定投，由于波动性大，在结构性上涨行情下较为容易获利。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。当前市场回调较大，且短期预期可能不乐观，必要时加大定投数量。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。16年收官之周，在券商等板块的护力下，大盘险守3100，周中也有跌破3100的情况。17年开门红，量价齐升，大盘站稳3100点，短期反弹后存在整体休整的可能，不建议追高，前期持仓可继续维持。当前权重护盘维持大盘涨跌幅在可控范围内，然布局机会有限，保持观望。
稳健型	420003	天弘永定价值成长	★★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在16年以一度来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。该基金为2016年提出大额赎回次新和新基金外混合型基金第二名，总体表现良好，最近有所反弹，不过本周也难以你是上涨，观察后市机会，遇大幅回调仍可继续布局。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。16年实现了一定的正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。本周出现了一定的杀跌，过去过去一个季度市场难有表现的时候逆势上涨，可见具备配置的价值。近期市场回调特别是中小创杀跌下，该基金表现抗跌，组合投资继续。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年反弹以来，一度获得了150%多的收益，表现十分的优异。受16年6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。去年四季度后，近期热点和题材表现活跃低，阿尔法策略也没有较好的表现机会，盈利水平也较低。随着年底过去，年初消息面相对进入真空期，市场有望短期企稳，本周也实现了年初的开门红，不过由于特点题材难以维系，特别是中小创持续杀跌，阿尔法策略投资难以延续，短期建议回避。
	001421	南方量化成长	★★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。目前基金只持有创业板和中小板，从季报来看，创业板及中小板业绩突出，后市仍有望领涨股市，低位可布局该基金，并持有待涨。目前运行势头良好，收益率较为明显，考虑我们持仓也较大，我们也即使提示稳为上，必要时及时锁定收益率。我们建议等待机会加仓，如果上周介入已获得一定收益，若未进场，曾建议调整之时进场，目前看，我们需要扩大对风险的认识，短期保持谨慎。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金获得了16年股票型第一名，表现较好，过去一个季度有保收益的嫌疑，随着新的一年到来，可能重新体现作为，不妨继续持仓。近期维持弱势，市场大环境下难有明显的表现机会，保持观望为上。
	163412	兴全轻资产投资	★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种。前期表现较好，短期确实出现了比较明显的回撤，持仓或出现明显的亏损，考虑到过往的表现，结合当前市场行情，目前无需过分悲观，市场或迎来企稳机会，然本周继续杀跌超出我们预料，短期该基金跌幅较大，暂时建议回避。
	000628	大成高新技术产业	★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。作为主题类基金，随着一波大的机会过去，我们认为或需要较为长时间的等待。我们之前也提到，市场继续杀跌的概率低，一度建议布局，不过随着市场农历年前难有表现预期，考虑控制风险，暂停止布局。
	485111	工银瑞信双利A	★★★	优质二级债基，成立以来一直有较为稳定的收益率表现，整体配置上较为积极，根据市场变化适时调整股票仓位，一定仓位配置可转债，增加波动的同时也提升了收益率预期。近期债市恐慌中也出现了一定程度回撤，今年以来总体来收益率接近5%，表现较为稳定，未来可继续作为资产配置的组成部分，一定仓位配置，本周跌幅不小，同类型排名较差，无需太在意。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。该基金仓位提升至6成后，收益率反而出现了下跌，显示配置思路可能有所改善，我们及时建议降低仓位。16年混合型基金第一名（剔除大额赎回次新基金），特别短期是择时能力得到非常好的体现，我们在该基金上总体加仓多于减仓，考虑继续持仓。本周市场难以延续上涨表现，继续耐心等待，后期仍看好。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在16年7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。最新显示，该基金仓位超过7成，也解释了之前为何阶段性大幅上涨的原因。我们前期已经进行了明显的调仓短期风险可控，若上涨则持仓部分可获得较好的投资收益。上涨大跌后我们及时提示了风险，本周同样出现回调，近期注意控制风险。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。过去的12月只是波动大幅增加，局部性杀跌严重，我们也高度关注。16年底债市终于度过了最大的危机，不过新的一年债牛预期不大，未来作为资产配置的组成部分配置该基金。短期债市逐步企稳，虽然牛市不在，不过仍是可配置产品之一，债基仍可参与一定比例。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。过去一年研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。16年该基金涨幅一度接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。债市危机度过，不过未来对债市及债基的收益率预期需要降低，仍可继续搭配，短期或迎来逐步企稳的表现，可关注。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。十一节后市场人气有所回暖，成交额出现了较大幅度的上升，国企改革、PPP等带来主题性机会，市场结构性行情或仍是主流。市场进入17年，流动性虽有改善，不过整体仍以紧平衡为主，1月市场解禁潮依然不小，两市风险持续释放后存在企稳回升的机会，我们认为农历春节可能是行情的“分水岭”，可观察。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债基）	20%
（001421）南方量化成长	股票型（中盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘前期基本以震荡整理为主，而后反弹力度有所上升，特别是题材和热点保持了较好的持续性，一度表现稳定。大盘蓝筹持续发力后有所收敛，市场风格并没有发生轮转，中小创短期难有较好的表现机会，大盘类个股或表现抗跌，整体机会以精选个股为主，较难把握，继续控制仓位小仓位试水，考虑到市场结构性分化依然较为明显，谨慎中小创成长股的风险。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（202301）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。当前市场机会仍较为有限，反弹的力度力度相对有限，我们前期控制仓位为主。短期若有回调机会，不妨考虑布局一定仓位，不过结合年前行情走势，布局仓位不宜过大，控制风险放在第一位。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

易天富周评：风险偏好暂难明显改善 分级A将上涨

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