易天富周评：A股开启两会模式回踩就是低吸良机

2017-03-07 08:34:11 易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，目前已进入两会周期，预计市场以平稳运行为主。在当前市场量能萎靡，股指上行承压情况下，短线资金或会暂时把目标转移至未有表现的中小创市场，但活跃性及持续性仍需要观望。建议投资者关注市场量能及风格；债券市场，经济基本面维持稳中向好局面，抑制资产价格泡沫背景下金融去杠杆有望持续推进，市场资金利率中枢上行预期尚在，高杠杆率的债券市场依然面临压力。因此在短期内对债市依然保持谨慎。投资者可关注新债基；海外市场，总统特朗普言辞审慎的首次国会演说提振市场乐观情绪，投资者认为美国不久将升息是利多因素，因为反映出在经历了近十年的低迷期后，决策者对经济扩张的信心增强。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（02.27-03.03）基金池中基金跑赢上证指数的有23/23只，跑赢股票型平均的股基有5/5只，跑赢混合型平均的混合基金有7/15只，跑赢债券型平均的债基有2/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
160512	博时卓越品牌	混合型	1.05%	0084/2139
020003	国泰金龙行业	混合型	0.78%	0126/2139
001272	兴业聚利	混合型	0.53%	0188/2139
040025	华安科技动力	混合型	0.50%	0206/2139
000471	富国城镇发展	股票型	0.31%	079/721
233009	大摩多因子	混合型	0.29%	0282/2139
163412	兴全轻资产*	混合型	0.12%	0391/2139
070030	嘉实400ETF联	股票型	0.10%	107/721
000279	华商红利优选*	混合型	0.04%	0512/2139
000032	易方达信用A*	债券型	0.00%	0818/1478
001736	圆信优加生活	股票型	0.00%	124/721
000563	南方通利债券A	债券型	0.00%	0902/1478
320011	诺安中小盘精选	混合型	-1.02%	2036/2139
001810	中欧潜力价值	混合型	-0.86%	1979/2139
000172	华泰量化增强	混合型	-0.67%	1869/2139
000628	大成高新技术	股票型	-0.64%	328/721
001564	东方红大数据*	混合型	-0.48%	1731/2139
519120	浦银新兴产业	混合型	-0.38%	1629/2139
320006	诺安灵活配置*	混合型	-0.31%	1551/2139
420003	天弘永定价值	混合型	-0.24%	1441/2139
485111	工银瑞信双利A*	债券型	-0.23%	1355/1478
519756	交银国企改革	混合型	-0.19%	1278/2139
001421	南方量化成长	股票型	-0.15%	162/721

注： “*”：东方红京东大数据、工银瑞信双利A、兴全轻资产投资、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额10w、50w、100w、1000w。分红：华商红利优选，17年第一次分红，每10份分红0.60元。收益基准日为2月17日，权益登记日为2月28日，除息日为2月28日，现金发放日为3月2日。诺安灵活配置，增聘基金经理张强，人气日期为3月4日，与原基金经理夏俊杰共同管理该基金。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	基金经理	推荐等级
004314	前海开源沪港深新硬件A	混合型	徐立平	积极参与
004332	恒生沪港深新兴产业	混合型	张勇林国辉	积极参与
004287	国投瑞银安颐	混合型	韩海平	积极参与
519212	万家宏观择时	混合型	莫海波	积极参与
001902	前海开源沪港深隆鑫C	混合型	赵雪芹	积极参与
001901	前海开源沪港深隆鑫A	混合型	赵雪芹	积极参与
004396	中银文体娱乐	混合型	钱亚风云	积极参与
004359	创金合信量化核心A	混合型	程志田	积极参与
004360	创金合信量化核心C	混合型	程志田	积极参与
004075	交银医药创新	股票型	盖婷婷	积极参与
001789	国泰量化收益	混合型	艾小军	积极参与
004316	前海开源沪港深裕鑫A	混合型	王霞	积极参与
004317	前海开源沪港深裕鑫C	混合型	王霞	积极参与
004357	南方智慧	混合型	史博	积极参与
004212	中融量化智选	混合型	易海波	积极参与
003697	华夏睿磐泰盛定开	混合型	张弘弢	积极参与
004249	安信中国制造2025	混合型	陈一峰	积极参与
003985	嘉实新能源新材料C	股票型	姚志鹏	积极参与
003984	嘉实新能源新材料A	股票型	姚志鹏	积极参与
004148	圆信永丰多策略	混合型	洪流	积极参与
004321	前海开源沪港深强国产业	混合型	吴国清	积极参与
004320	前海开源沪港深乐享生活	混合型	吴国清	积极参与
003025	新华红利回报	混合型	姚秋	参与
004389	大成惠明定开	纯债基	赵世宏	参与
004438	鹏华永安定开	纯债基	祝松	参与
003868	招商招景C	纯债基	许强	参与
003867	招商招景A	纯债基	许强	参与
003880	嘉实定期宝6个月理财A	二级债基	张文玥	参与
003881	嘉实定期宝6个月理财B	二级债基	张文玥	参与
004048	华夏新锦汇A	混合型	刘鲁旦	参与
519632	银河君辉	纯债基	蒋磊韩晶	参与
004049	华夏新锦汇C	混合型	刘鲁旦	参与
160525	博时睿丰定开	混合型	陈鹏扬	参与
002602	易方达丰惠	混合型	胡剑	参与
004155	信诚至泰A	混合型	杨旭	参与
004156	信诚至泰C	混合型	杨旭	参与
519228	海富通欣享C	混合型	谈云飞	参与
519229	海富通欣享A	混合型	谈云飞	参与
004158	信诚至诚B	混合型	杨立春	参与
003459	嘉实稳宏C	二级债基	胡永青	参与
003458	嘉实稳宏A	二级债基	胡永青	参与
004157	信诚至诚A	混合型	杨立春	参与
003311	大摩睿成大盘弹性	股票型	吴国雄	参与
004319	国寿安保尊裕优化回报C	二级债基	董瑞倩吴闻	参与
004318	国寿安保尊裕优化回报A	二级债基	吴闻董瑞倩	参与
004393	安信合作创新	混合型	陈一峰	参与
004374	华泰保兴吉年丰A	混合型	傅奕翔尚烁徽	参与
004375	华泰保兴吉年丰C	混合型	傅奕翔尚烁徽	参与
004395	国富恒通纯债	纯债基	邓钟锋	参与
002203	国泰睿信平衡	混合型	邱晓华	参与
167003	平安大华鼎弘	混合型	刘俊廷	参与
167003	平安大华鼎弘	混合型	刘俊廷	参与
004074	交银瑞安定开	混合型	李娜	参与
004392	工银瑞利两年封闭	纯债基	李敏	参与
003841	大成惠裕定开	纯债基	赵世宏	参与
004381	信诚永利一年定开C	混合型	提云涛	参与
004380	信诚永利一年定开A	混合型	提云涛	参与
004391	平安大华转型创新C	混合型	乔海英	参与
004390	平安大华转型创新A	混合型	乔海英	参与
004383	平安大华添益A	二级债基	汪澳	参与
004384	平安大华添益C	二级债基	汪澳	参与
004305	长盛盛禧A	混合型	杨衡	参与
004306	长盛盛禧C	混合型	杨衡	参与
003457	国泰润泰纯债	债券型	韩哲昊	参与
004388	鹏华丰享	纯债基	刘太阳	参与
160422	华安中证定向增发	股票型	徐宜宜	参与
004083	国联安鑫隆A	混合型	薛琳	参与
004311	长盛盛瑞C	混合型	杨衡	参与
004084	国联安鑫隆C	混合型	薛琳	参与
004310	长盛盛瑞A	混合型	杨衡	参与
004327	国联安鑫怡C	混合型	吕中凡	参与
004326	国联安鑫怡A	混合型	吕中凡	参与
002023	红塔红土稳健回报A	混合型	赵耀	参与
002024	红塔红土稳健回报C	混合型	赵耀	参与
004129	国联安鑫汇A	混合型	薛琳	参与
004130	国联安鑫汇C	混合型	薛琳	参与
004082	国联安鑫乾C	混合型	薛琳	参与
004131	国联安鑫发A	混合型	薛琳	参与
004081	国联安鑫乾A	混合型	薛琳	参与
004132	国联安鑫发C	混合型	薛琳	参与
003517	国泰润利纯债	纯债基	韩哲昊	参与
004284	华宝新优选定开	混合型	李栋梁	参与
004353	嘉实新添华定期	混合型	刘宁	参与
000762	汇添富绝对收益定开	混合型	顾耀强	参与
004087	银华添润定开	纯债基	邹维娜	参与
004308	长盛盛享A	混合型	杨衡	参与
004309	长盛盛享C	混合型	杨衡	参与
004209	大成智惠量化多策略	混合型	夏高	参与
001725	汇添富高端制造	股票型	赵鹏飞	参与
004276	浦银安和回报定开A	混合型	褚艳辉	参与
004277	浦银安和回报定开C	混合型	褚艳辉	参与
003593	国泰景气行业	混合型	杨飞	参与
004264	海富通瑞合	纯债基	陈轶平	参与
004366	博时汇享纯债A	纯债基	王申	参与
004367	博时汇享纯债C	纯债基	王申	参与
004269	中信建投睿康C	混合型	王浩	参与
004268	中信建投睿康A	混合型	王浩	参与
004218	前海开源裕和定开	混合型	刘静	参与
004203	上投摩根岁岁金定开A	纯债基	刘阳	参与
004298	长盛盛淳C	混合型	杨衡	参与
004297	长盛盛淳A	混合型	杨衡	参与
004204	上投摩根岁岁金定开C	纯债基	刘阳	参与
003666	天弘金明	混合型	钱文成	参与
519785	交银境尚收益C	纯债基	黄莹洁	参与
004335	华宝新飞跃	混合型	李栋梁	参与
519784	交银境尚收益A	纯债基	黄莹洁	参与
004189	华商民营活力	混合型	何奇峰	参与
004312	长盛盛兴A	混合型	杨衡	参与
004313	长盛盛兴C	混合型	杨衡	参与
004328	信诚永鑫定开A	混合型	提云涛	参与
004329	信诚永鑫定开C	混合型	提云涛	参与
161036	富国中证娱乐主题	股票型	徐幼华牛志冬	参与
004244	东方周期优选	混合型	薛子徵	参与
675111	西部利得汇享A	二级债基	韩丽楠	参与
675113	西部利得汇享C	二级债基	韩丽楠	参与
004260	德邦稳盈增长	混合型	许文波	参与
004300	长盛盛泽C	混合型	杨衡	参与
004299	长盛盛泽A	混合型	杨衡	参与
004323	博时富海	纯债基	杨永光	参与
004230	永赢添益	纯债基	祁洁萍	参与
004266	招商沪港深科技创新	混合型	向霈	参与
004255	民生加银汇鑫一年定开C	纯债基	李慧鹏	参与
004254	民生加银汇鑫一年定开A	纯债基	李慧鹏	参与
004256	民生加银汇鑫一年定开D	纯债基	李慧鹏	参与
004066	嘉实稳熙	纯债基	曲扬	参与
519230	海富通富源	二级债基	陈轶平	参与
004229	鹏华新能源产业	混合型	郑川江	参与
003419	中欧弘安一年定开	二级债基	刘德元	参与

市场要闻点评

上周市场回顾及下周展望：

A股本周进入两会窗口期，投资者普遍担心市场遭遇逢会必跌的魔咒。其实，震荡整固将是近期市场的大脉络。从上周市场回调却不破3200点整数关来看，市场进入维稳期。多数大盘蓝筹股调整到位，而成长股和中小创题材股开始活跃。关注业绩和成长性。

1月公布的数据显示，PPI延续上行，外贸数据超预期，朝着有利方向发展，企业微观盈利也在好转。从政策层面看，近期地方国企改革政策陆续出台，养老金开始委托投资运营，股指期货松绑，这些都能提升市场情绪，支持春季行情的开展。但是市场并没有挖掘出新的投资主线，热点轮转过快，筹码松动明显，短线投资者要提高警惕。

2017年的两条主线“国企改革”和“被错杀的白马”纷纷启动，次新股回归、盘整股补涨，市场情绪短期内回升。从逻辑上看，这波行情构建在“盈利慢牛”

的框架内，市场从炒作“不确定性”逐步过渡到炒作“确定性”。

实际上无论是金融降杠杆，还是上周定增新规的出现，都在鼓励内生性增长的优质公司，更多地打压制度套利型公司进行外延扩张，改善A股的供求关系，引导资金脱虚入实。脱虚会使得市值管理驱动的股票遭到抛售，入实会使业绩改善型股票受到青睐。如果这样的监管政策陆续出台，A股市场结构以及盈利模式将因此出现重大变化，越来越多的投资者将关注ROE更加健康的公司，产业研究将显现价值。

不论是IPO高速发行常态化，还是再融资新规落地，又或是养老金入市和股指期货松绑，这一系列事件所带来的直接结果是A股的投资规律正在悄悄发生变化。监管正在倒逼依靠讲故事的大部分伪成长股被动杀估值，并驱使资金流入一二线等绩优蓝筹股。整个鸡年的市场，抓大放小、弃高就低将成为市场的主流。

迎来估值修复反弹：

●2017年政府工作报告提出，今年经济目标是6.5%左右，比上一年的6.5-7%目标有所下调。对此，发改委在今年提交全国人大的报告中指出，这符合客观实际，又符合全面建成小康社会的目标要求。

●对于市场当下热议的经济是否有加息、降准的必要以及稳健中性货币政策的问题，易纲回复，现在美联储已经开始加息，中国有没有加息的必要？易纲说，加息的问题还得以国内考虑为主，以我为主，具体要看经济、物价等方面。“我觉得还得再看一看。”他称。

政府报告是股市定心丸：此次GDP目标下调至6.5%，与市场的普遍预期一致，GDP目标下调至6.5%，不代表政府认为2017年GDP增速将低于2016年，6.5%是“底线”而不是“中枢”。

此次政府工作报告，首次在GDP目标之后，加上了“在实际工作中争取更好结果”，这表明2017年的实际上的GDP目标显然是要高于6.5%的，即6.5%是“底线”概念而不是“中枢”概念，与市场认为“中国经济要继续下行，所以下调GDP目标”有本质区别。

此次GDP目标下调，是GDP目标的首次“主动下调”，与2012-2016年的“被动下调”有根本性区别。2012年-2016年的GDP下调是由于GDP增速下台阶、导致政府目标被动下调，而此次下调则更像2005-2011年的“GDP政府目标8%，但实现的GDP增速平均值为11%”。2017年GDP大概率在6.7-6.8%左右。GDP目标下调，也为加强供给侧结构性改革打开了空间，避免出现被GDP目标束手束脚的局面。

政府主要经济目标已经制定，2017年GDP增速目标从2016年6.5%-7%的具体区间进一步调整为“6.5左右”，范围更宽，弹性更大。宏观调控的多重目标体系可能取代增速底线思维：上行顶在通胀和资产泡沫，下行底在就业，对环保的重视提高到更高层次，经济增速的弹性将加强，目标体系的建立有利于防风险和推进改革速度。

2017年M2增速从2016年目标的13%左右下调到12%，中性偏紧的货币政策得到进一步确认，我国处在金融周期下半场，为抑制资产泡沫、推进去杠杆和稳汇率，货币政策有缩紧必要，叠加美联储加息加快，对中国货币政策形成制约，未来货币易紧难松，但中国进入加息周期为时尚早。通胀方面，政府目标在3%左右，与预期一致，对股市来说偏中性。

军工混改行情路线图：军工混改催化2017军工行情。年初以来，各大集团2017年军工混改“路线图”已经明晰，随着军民融合配套政策的落地，军工混改成为国企混改的重要领域，开源证券研究所军工团队认为，军工混改行情有望贯穿2017年全年。

去年12月中央经济工作会议明确，将在民航、电信、军工等领域推动混合所有制改革试点，中国核建和中国船舶已列入第一批试点名单。年初以来，各大军工集团纷纷绘出2017年混改“路线图”。

中国航天科技集团提出，2017年将加大改革力度、加快军民深度融合，着力提高市场竞争力。全力以赴推动供给侧结构性改革取得突破，确保航天重大型号发射和飞行试验圆满成功。

中船重工集团副总经理邵开文1月24日表示，2017年公司将以继续深化造、修船资源的军民融合式重组整合削减造船产能；资本经营方面，将坚持混合所有、军民融合一体运作，深入推进资产证券化。

中国兵器工业集团1月初印发《关于发展混合所有制经济的指导意见》。根据公司去年发布的《2016年全面深化改革工作要点》，兵工集团将在子集团开展混合所有制改革试点，通过资产重组上市和新三板挂牌上市加快推进混改。推动完善公司现代企业制度，健全公司法人治理结构，放大国有资本功能。

军民融合涉及的领域包括通信、电子、核能、新材料和智能制造等。可以从军转民、民参军、科研院所改制三条主线把握投资机会。

关注国防核心技术转民用的企业，如军工集团旗下的民品类上市平台；参与军品配套、与科研院所合作，已经有并购军工企业预期的民参军类企业。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：目前已进入两会周期，预计市场以平稳运行为主。在当前市场量能萎靡，股指上行承压情况下，短线资金或会暂时把目标转移至未有表现的中小创市场，但活跃性及持续性仍需要观望。建议投资者关注资金面以及市场风格的变化，关注成长型基金如国泰金龙行业精选、浦银安盛战略新兴产业、华安科技动力、兴全轻资产投资等；

B)被动管理型基金投资策略：本周周K线轨迹形态显示为缩量阴线，量能却出现萎缩，显示市场调整格局信号，但由于深圳市场反弹周期有补涨。因此两者对冲可能显示市场仍存品种机会，建议投资者关注市场风格变化，可持有小盘类指数基金如嘉实中创400ETF联接；

C)债券型基金投资策略：经济基本面维持稳中向好局面，抑制资产价格泡沫背景下金融去杠杆有望持续推进，市场资金利率中枢上行预期尚在，高杠杆率的债券市场依然面临压力。因此在短期内对债市依然保持谨慎。建议投资者关注正在发行的新基金如嘉实稳宏、鹏华丰享、博时汇享、交银境尚收益等；

D)货币型基金投资策略：上周央行公开市场操作净投放资金1850亿元，结束了连续四周净回笼操作，为节后首周净投放，但未有MLF操作，资金利率小幅上行，R007上行12bp，SHIBOR系列也有不同程度上行，但上行幅度较弱，显示出目前资金供需偏紧状态有所缓解。货币基金收益将保持平稳小幅上升。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资者可考虑定开型货基，作为短期流动性资产配置。

E)QDII投资策略：总统特朗普言辞审慎的首次国会演说提振市场乐观情绪，同时美联储主席耶伦暗示如果就业和通胀数据继续保持强劲，美联储有望在本月稍后升息。投资者认为美国不久将升息是利多因素，因为反映出在经历了近十年的低迷期后，决策者对经济扩张的信心增强。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII，波段操作黄金、石油类QDII。

F)分级基金投资策略：分级A价格水平较稳定，短期分级A将维持震荡平稳的走势，而对于中长期来说，分级A价格的走势受到市场利率的影响，在“加息”的市场环境下，仍要对分级A保持警惕。推荐买入高隐含收益率、高流动性且距下折较远的分级A，推荐银行股A（150299）、券商A（150200）。

主要分级基金整体折价幅度扩大，场内份额继续流出，分级市场谨慎情绪有所加强，投资者需警惕市场波动风险和下折风险，控制仓位，对市场较乐观的投资者可以关注估值较低的蓝筹板块，如白酒B（150270）、银行B（150228）。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	对应基金品种
积极型投资者	国泰金龙行业精选（020003）华安科技动力（040025）南方量化成长（001421）浦银安盛战略新兴产业（519120）
稳健型投资者	天弘永定价值成长（420003）博时卓越品牌（160512）大成高新技术产业（000628）
保守型投资者	华商红利优选（000279）兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。今年以来，伴随美元指数走稳，国内人民币贬值压力降低不少，当前货币政策基调稳健中性，过去大势宽松的政策告一段落。本周一改过去大盘强势中小创弱的格局。本周市场在上周的基础上，中小创表现继续回升，力度超过大盘类个股，这使得我们更加坚定短期风格或有轮动的可能，考虑到大盘类个股本周回调幅度不小，我们不妨考虑存在补涨预期的中小创个股，成长类基金或迎来利好，可继续持有该基金，若短期反弹幅度较大，不妨获利了结部分。
	001810	中欧潜力价值	★★★★	主要采取自下而上主动管理策略，精选价值被低估的个股，对公司的历史沿革、财务状况、盈利能力及前景、资产及权益价值等进行全面深入的研究，反复推敲测算公司的合理价值，另外辅之经济周期筛选和一些市场认可的触发因素实现选股，从而获得收益。此策略能够在目前及今后一段时间内选择安全边际相对较好的中大市值类个股，控制风险，获得一定投资收益。我们非常看好该基金的走势，之前由于成立时间不长我们尚有疑虑，然而当前表现喜人，短期大盘类个股回调，该基金上涨趋势可能暂缓，不过仍可持有待涨。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。同时最难能可贵的是其稳定性较好，各阶段性收益率保持在同类型前列。随着大盘股的中歇，该基金本周出现一定的下跌，考虑我们对市场风格轮动的预期，短期以持有为主，暂不加仓。
	001564	东方红京东大数据	★★★★	该基金基于京东大数据的分析研究，精选和配置着较多的低估值个股，且成长性突出。具体来说，板块较为分散。基金成立于股灾时期，因此前期波动极大，而随着股灾结束大盘企稳，该基金表现超越了同类型，近期大盘强创业板弱的格局下其仍有一定的表现，可适当参与。考虑市场的复杂因素，我们也建议保持分批配置的思路，下跌中建仓，实际效果看，如此思路较为合理。上周建议加仓，目前来看，一旦市场风格转换成行，则该基金短期或机会有限，需要耐心等待，前期持仓也继续持有，大幅杀跌可能性也有限。
	160512	博时卓越品牌	★★★★	通过投资于市场中具有投资价值的品牌上市公司股票，实现资本的增值和资本利得。具体来说，从品牌分析和股指分析两个方面选择相关标的，着重包括品牌强度、品牌优势、盈利能力和财务品质四个部分。随着资金去杠杆和市场去泡沫，一部分具有估值优势的个股具备良好的投资机会，精选个股能获得一定的投资收益。此类基金遇回调可布局，中长期持有。过去的时间内，我们整体上对该基金的把握还是很强，上周也建议若上涨不妨加仓，本周顺势上涨1%，表现较好，可继续持有。
	000471	富国城镇发展	★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。去年三季度股票仓位降至8成附近，盈利水平也出现了下滑，当前成长类基金表现有限，使得基金收益率难以回升。我们前期提到，该基金一度择时不好，出现了阶段性大幅下跌的表现，短期只有期待风格轮动来挽救，一旦中小创继续补涨，该基金或有一定的期待。
	519756	交银国企改革	★★★	国企改革类主题基金，投资受益于国企改革红利的上市公司股票，通过主动管理实现稳定增值。国企改革成为下阶段一定可持续性的热点主题，无论是央企还是部分地方国资，方案酝酿较久，蠢蠢欲动性强，后期付诸于实施的进程加快，带来局部性及阶段性的投资机会，可积极把握。前期杀跌我们建议不用恐慌，同时该基金区间表现稳定，有一定的盈利表现，应积极持有。国企改革、混改将会是以后一整年甚至更长时间内的热点，不过短期或有停滞的表现，本周板块跌幅接近2%，属于中场休息，暂时保持观望，后期仍值得看好。
	040025	华安科技动力	★★★	过往的明星类基金，算是一只老牌基金，成立以来表现十分稳健。但在股灾中受伤较严重，随着市场的企稳，该基金稳步上扬，表现十分的优异。基金规模连续4个季度上涨，表明了投资者开始看好该基金。市场结构性行情下，主题投资类基金或逐步取代成长类基金成为主要盈利方向，可做配置选择。当前随着市场的上涨，有较好的表现，不建议追高，遇回调机会再进场，短期回调不妨考虑进场。前期我们偏保守不建议追高，实际过程中，该基金短期表现较好，值得继续布局。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对16年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。之前我们预示小盘股可能有补涨机会，目前风格轮动越来越明显，中小创迎来补涨的机会，短期不妨继续持有该基金补涨。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。17年以来，短短一个月的时间，其区间跌幅一度已经超过5%，整体波动幅度较大，短期更多也为阶段性表现，大额定投短期获益，然中长期仍需保持一定耐心。一旦风格轮动持续，中小创短期内或继续有表现的可能，前期大额定投或能一定程度获得较好的表现，值得期待。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。16年收官之周，在券商等板块的护力下，大盘险守3100，当周中也有跌破3100的情况。17年开门红，量价齐升，大盘陆续走上一个台阶，目前3200点逐步站稳，有一定有攻击3300的可能，只是短期风格的轮动，大盘或需要盘整，震荡徘徊，内部轮动概率大，大盘类指数基金暂不考虑。
稳健型	420003	天弘永定价值成长	★★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在16年以一度来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。该基金为2016年提出大额赎回次新和新基金外混合型基金第二名，总体表现良好，近期伴随市场回调同样有一定的波动，不过只要市场企稳回升，该基金或有较好表现。我们对该基金的把控力度较好，本周小幅下跌不影响大趋势，短期收益率或收窄，减少操作频率。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。16年实现了一定的正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。本周出现了一定的杀跌，过去过去一个季度市场难有表现的时候逆势上涨，可见具备配置的价值。目前该基金依然表现为中规中矩，今年以来收益率良好，同类型排名靠前。从基金配置角度看，短期可适当减少该基金配置，适当转向中小创为主的成长类基金。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年反弹以来，一度获得了150%多的收益，表现十分的优异。受16年6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。过去的一个季度阿尔法操作机会有限，上月中金所宣布一定程度放开股指期指，对阿尔法策略是利好，不过程度并非很深，建议小仓位操作。随着中小创的回暖，同时大盘股出现回调，对阿尔法操作是利好，收益率主要在于两类股之间的区间比值。
	001421	南方量化成长	★★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。目前基金只持有创业板和中小板，从季报来看，创业板及中小板业绩突出，后市仍有望领涨股市，低位可布局该基金，并持有待涨。目前运行势头良好，收益率较为明显，考虑我们持仓也较大，我们也即使提示稳为上，必要时及时锁定收益率。中小创小盘股强势，带来阿尔法策略收益率提升，不过仍需要注意风险，目前风格轮动进一步夯实，有一定的期待。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金获得了16年股票型第一名，表现较好，过去一个季度有保收益的嫌疑，随着新的一年到来，可能重新体现作为，不妨继续持仓。近期维持弱势，市场大环境下难有明显的表现机会，年后有小幅上涨的表现，我们对该基金近期一直建议观望。上周我们已经开始关注该基金的配置价值，本周进一步得到了证实，可考虑配置，布局部分。
	163412	兴全轻资产投资	★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种。前期表现较好，短期确实出现了比较明显的回撤，持仓或出现明显的亏损，考虑到过往的表现，结合当前市场行情，目前无需过分悲观。短期市场虽有一定表现，不过该基金暂时难以从前期的回调中迅速企稳表现，前期持仓的投资者借着中小创表现机会继续持有，布局的投资者上需要等待机会。短期收益率或进一步体现。
	000628	大成高新技术产业	★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。作为主题类基金，随着一波大的机会过去，我们认为或需要较为长时间的等待。主题类基金考虑题材和个股的活跃度，3月随着两会等题材的预期的提升，主题类基金配置价值开始增加，可低位加仓。
	485111	工银瑞信双利A	★★★	优质二级债基，成立以来一直有较为稳定的收益率表现，整体配置上较为积极，根据市场变化适时调整股票仓位，一定仓位配置可转债，增加波动的同时也提升了收益率预期。近期债市恐慌中也出现了一定程度回撤，过去一年总体来收益率接近5%，表现较为稳定，未来可继续作为资产配置的组成部分，一定仓位配置。短期债市波动性较大，资金去杠杆，经济基本面的回暖对债市有一定的利空打压，总的来说以配置为主，不在建议重仓。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	前期一点倾向于打新，不过实际效果一般，短期继续以中低股票仓位，偏向价值投资。由于较好的择时，三轮股灾很好回避了风险，并在反弹中净值持续创新高。也因此收获了16年混合型基金第一名（剔除大额赎回次新基金），特别短期是择时能力得到非常好的体现，我们在该基金上总体考虑继续持仓。今年市场整体或难有大的阶段性表现机会，因此保守型投资者不妨持仓该基金，适当波段操作，当前波动性偏低，以持仓为主。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在16年7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。随着市场出现投资性机会，该基金也出现了上涨趋势，幅度也有所增加，承接上周的观点，可适当布局。短期震荡或者说波动幅度相对偏小，无需太在意择时。目前市场走势阶段性变化，该基金由于大小盘配置均衡相对均衡，影响或有限。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。过去的12月只是波动大幅增加，局部性杀跌严重，我们也高度关注。16年底债市终于度过了最大的危机，不过新的一年债牛预期不大，未来作为资产配置的组成部分配置该基金。短期债市继续震荡，收益率或再度受影响。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。过去一年研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。16年该基金涨幅一度接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。今年债市宏观面出现较大的转折，收益率下滑概率较大，且短期不确定因素增加，主流以回避为主，前期配置的投资者若比例不大继续持仓。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（040025）华安科技动力	混合型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，适当追求风格平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。去年十一节后市场人气有所回暖，成交额出现了较大幅度的上升，国企改革、混改等带来主题性机会，市场结构性行情或仍是主流。年后如我们所料，开始演绎“吃饭行情”，量能有一定的回升，后期观察量能的持续性，我们已经顺势调仓，短期关注中小创的补涨机会是否延续，目前看可考虑加仓或部分换仓。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	30%
（160512）博时卓越品牌	混合型（中盘平衡型）	20%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债基）	20%
（001564）东方红京东大数据	混合型（大盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的稳健型要求。过去一年基本以震荡整理为主，阶段性有一定的反弹。风格看，大盘蓝筹持续发力后有所收敛，但市场风格并没有发生轮转，中小创难有较好的表现机会，大盘类个股或表现抗跌。市场整体机会以精选个股为主，年后我们也表现出一定的乐观情绪，认为有一定的投资机会，并顺势调仓，保持谨慎乐观的态势看待市场变化，特别关注小盘股表现持续性问题，短期中小创的机会逐步明朗。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（519756）交银国企改革	混合型（主题精选型）	20%
（202301）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。过去一年该类投资组合我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。我们认为未来市场依然以结构性行情为主，难有趋势性表现机会，主要把握一些主题类，阶段性的投资机会，控制风险的基础上，实现较为安全的投资收益。短期适当把握确定性机会。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周A股的5个交易日中，其中三个交易日出现下挫，大盘跌幅超过1%，多数个股及板块呈现冲高回落走势，而中小创在周五明显的强于主板，市场的风格有明显的转变，其中中小板指本周实现了0.86%上涨。目前领涨蓝筹股进入回调，但股指并没有出现大的调整，表明场内资金活跃，市场情绪并不悲观，支撑力度较好。由于A股市场大盘反弹的市场步调不同，即此前上证综指先行反弹，而同期中小盘股票压制较重，鲜有表现，因此，市场在量能无法放大的背景下，市场未来可能总体表现相对较弱，但结构性行情仍将延续，其中之前涨幅不大的品种存在补涨需求。

截至3月2日，创业板605家上市公司已披露了年度业绩快报或年度报告。数据显示，这605家上市公司2016年度合计实现营业收入8113.36亿元，较上年同期增长36.79%；合计实现净利润932.78亿元，较上年同期增长38.39%；净利润增速提升超过14个百分点，远超前几年。目前，创业板市盈率为55倍左右，整体估值跌到2014年下半年水平，部分个股显露投资价值。创业板公司不仅整体业绩回升，且有75%的公司净利润实现正增长。其中，净利润增幅超过50%的公司占比达30%，净利润增幅超过100%的公司近20%。业绩下滑的公司占25%。市场总是存在板块轮动效应，目前创业板指数放量较为明显，多数个股呈现出温和放量而推动股价企稳之势，当前增加创业板股票配置不失为较好选择，这既可以规避主板的调整风险，又能适时把握住创业板的补涨机会。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

近期债基表现的显著回暖，一是前期债市下跌幅度较大，已经出现一定的配置价值，另一方面，央行近期货币政策收紧力度不及预期，债市资金面的稳中趋松为行情回暖提供了一定的支撑；最后是监管力度的暂缓，债市此前的急速调整使其正常的融资功能受到了影响。在上述因素合力推动下，债市迎来了一波明显的反弹。由于美联储3月会议加息在望，市场情绪谨慎，期货高开震荡，随后回落。随着中国两会即将召开，投资者静待会议间隙是否会透露出新的政策信息。债市交易活跃度较前期有明显下降。本周交易所债市震荡走高，国债指数周一惯性上涨之后，随后的四个交易日连收阴线，全周上涨0.05%。企债指数本周有所反弹，本周小涨0.04%。

短期债市面临几大因素：其一、国内经济基本面企稳不利于债市，本周二伴随着2月PMI数据出炉，债券市场再现调整，基本验证了此前市场对诸多利空的担忧；其二、国际上美联储加息预期再次升温，无疑是雪上加霜。2月28日，美国总统特朗普呼吁国会支持万亿美元基建计划，提升再通胀预期，美联储官员杜德利和威廉姆斯均发表“鹰派”言论，导致3月加息概率提升。其三、国内货币政策维持中性稳健的基调下，叠加3月底季末考核的影响，市场对未来资金面收紧的担忧升温；其四、金融去杠杆继续，监管趋严或对应着配债需求减弱。总的来看，尽管春节后债市在资金面恢复平稳、配置盘的支撑下实现了反弹，但债市的多重利空仍不容忽视，收益率继续下行的基础不牢固。阶段性债市波动可能加剧。

3、QDII基金

特朗普本周的国会讲话提振了欧美股市。3月1日美股三大股指升幅均超过1.3%，并都创下纪录收盘新高，其中道指史上首次收在21,000点以上。但本周包括耶伦主席在内的多位美联储官员集体奏起“加息大合唱”，3月加息预期急剧升温，全球股市上涨放缓。本周标普及纳指连续第6周上涨。标普500本周累涨0.67%，道指累涨0.88%，纳指累涨0.44%。欧洲股市周五小跌，此前企业公布的业绩令人失望，但本周录得年内表现最好的一周，法国股市表现出色。泛欧STOXX600指数本周触及15个月高位。不过，该指数周线上涨1.41%，为12月初来表现最好的一周，金融股走坚，因得益于美国利率上升的可能性增强。法股CAC40指数触及2015年11月来最高的5,002.32点，此前民调显示，法国极右翼民族阵线领导人勒庞赢得总统选举的可能性下降。英股富时100指数本周累涨1.8%、德国DAX30指数收涨本周累涨1.89%、法国CAC40指数本周累涨3.09%。亚太股市涨跌互现，日股当周涨0.96%，恒生指数震荡下跌，当周跌1.72%。大宗商品方面，因对美联储可能在本月加息的臆测升温，本周金价创下去年11月以来最大周度跌幅。国际现货金当周跌1.94%。国际现货银当周跌2.26%。原油受美元回落及武装集团夺取了利比亚最大石油港口的控制权的影响，油价周五收高。本周WTI累计下跌1.52%。

经济数据方面，美国2月ISM非制造业指数57.6，创2015年10月份以来新高，预期56.5，前值56.5。美国2月Markit服务业PMI终值53.8，创2016年9月份以来新低，预期54，初值53.9；1月份终值55.6。2月Markit综合PMI终值54.1，初值54.3；1月份终值55.8。

基本面方面，美联储主席耶伦北京时间周六(3月4日)凌晨表示，“如果美联储数据继续朝符合预期的方向发展，那么下次会议上升息可能是合适的。实际上，在本月稍晚的会议上，FOMC将评估就业和通胀数据是否继续朝着我们预期方向演变，那么进一步调整联邦基金利率可能是合适的。”耶伦的这番讲话可能表明，联储在下次政策会议上升息基本是板上钉钉。她在讲话中还指出，今年升息步伐可能快与去年和前年，因为在她任期内首次出现了短期内美国经济不再面临任何国内或海外阻碍的情况。与此同时，美联储副主席费希尔也表示，“我强烈支持”数位联邦公开市场委员会成员所提出的建议。过去三个月几乎没有什么表现糟糕的经济指标。有关财政政策的不确定性，美联储“对于未来到底会发生什么不会匆忙下结论”。

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