易天富周评：低活跃度市场主题爆发带来套利机会

2017-03-28 08:44:45 易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，随着监管从严、新股发行提速，A投市场正在悄然发生变化，投资者需要适应。在量能无法放大情况下，结构性行情是必然的，未来操作难度仍会加大，建议投资者关注近来业绩稳健的基金；债券市场，3月中旬以来，债市表现一直偏强，与债券自身性价比提高、配置价值显现及再通胀预期降温、海外债市反弹也有关。短期看，债市走向取决于流动性变化，若季末考核冲击有限，则偏强态势有望延续；海外市场，欧美股市近来出现回调，因为医保议案被搁置，但这暗示特朗普可着手其他工作，接着进行税务改革。而这仍有望推升美股走高，投资者可继续持有主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（03.20-03.24）基金池中基金跑赢上证指数的有11/23只，跑赢股票型平均的股基有2/5只，跑赢混合型平均的混合基金有8/15只，跑赢债券型平均的债基有2/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
020003	国泰金龙行业	混合型	3.14%	0105/2224
320011	诺安中小盘精选	混合型	2.74%	0162/2224
001564	东方红大数据*	混合型	2.18%	0285/2224
420003	天弘价值成长	混合型	2.10%	0309/2224
000471	富国城镇发展	股票型	1.97%	156/736
001736	圆信优加生活	股票型	1.81%	183/736
519120	浦银新兴产业	混合型	1.74%	0424/2224
519756	交银国企改革	混合型	1.21%	0626/2224
000628	大成高新技术	股票型	1.11%	372/736
001810	中欧潜力价值	混合型	1.11%	0677/2224
000172	华泰量化增强	混合型	1.01%	0728/2224
163412	兴全轻资产*	混合型	0.70%	0917/2224
233009	大摩多因子	混合型	-0.54%	2196/2224
160512	博时卓越品牌	混合型	-0.33%	2175/2224
001421	南方量化成长	股票型	-0.30%	664/736
000563	南方通利债券A	债券型	-0.29%	1500/1513
000279	华商红利优选	混合型	0.10%	1860/2224
000032	易方达信用债A*	债券型	0.16%	0278/1513
485111	工银瑞信双利A*	债券型	0.18%	0256/1513
001272	兴业聚利	混合型	0.33%	1348/2224
070030	嘉实400ETF联接	股票型	0.35%	576/736
320006	诺安灵活配置	混合型	0.54%	1074/2224
040025	华安科技动力	混合型	0.58%	1027/2224

注： “*”：东方红京东大数据、工银瑞信双利A、兴全轻资产投资、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额10w、50w、100w、1000w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	基金经理	推荐等级
004314	前海开源沪港深新硬件A	混合型	徐立平	积极参与
161037	富国中证高端制造指数增强型	股票型	徐幼华	积极参与
001648	工银新价值	混合型	游凛峰	积极参与
004250	银河量化优选	混合型	楼华锋	积极参与
004397	长盛信息安全量化	混合型	冯雨生	积极参与
160138	南方恒生中国企业精明指数A	QDII	黄亮	积极参与
160139	南方恒生中国企业精明指数C	QDII	黄亮	积极参与
002003	工银新机遇A	混合型	游凛峰	积极参与
002004	工银新机遇C	混合型	游凛峰	积极参与
501019	国泰国证航天军工	股票型	艾小军	积极参与
501020	国泰中证国有企业改革	股票型	徐皓	积极参与
004192	招商中证500指数A	股票型	王平	积极参与
004193	招商中证500指数C	股票型	王平	积极参与
004292	鹏华沪深港互联网	股票型	胡东健	积极参与
004139	中邮军民融合	混合型	刘田	积极参与
004332	恒生沪港深新兴产业	混合型	张勇林国辉	积极参与
001902	前海开源沪港深隆鑫C	混合型	赵雪芹	积极参与
001901	前海开源沪港深隆鑫A	混合型	赵雪芹	积极参与
004075	交银医药创新	股票型	盖婷婷	积极参与
001789	国泰量化收益	混合型	艾小军	积极参与
004316	前海开源沪港深裕鑫A	混合型	王霞	积极参与
004317	前海开源沪港深裕鑫C	混合型	王霞	积极参与
004357	南方智慧	混合型	史博	积极参与
003985	嘉实新能源新材料C	股票型	姚志鹏	积极参与
003984	嘉实新能源新材料A	股票型	姚志鹏	积极参与
004321	前海开源沪港深强国产业	混合型	吴国清	积极参与
004320	前海开源沪港深乐享生活	混合型	吴国清	积极参与
003025	新华红利回报	混合型	姚秋	参与
004403	平安大华股息精选沪港深A	股票型	施旭	参与
004404	平安大华股息精选沪港深C	股票型	施旭	参与
004466	长盛盛杰一年期定开	混合型	杨衡张帆	参与
004503	鹏华永泰定开	债券型	祝松	参与
002741	泓德裕泽一年定开C	债券型	李倩	参与
002740	泓德裕泽一年定开A	债券型	李倩	参与
159950	易方达深证成指ETF	股票型	成曦	参与
501016	国泰中证申万证券行业	股票型	艾小军	参与
001296	长城转型成长	混合型	赵波	参与
004451	汇添富年年丰定开A	混合型	陈加荣	参与
004452	汇添富年年丰定开C	混合型	陈加荣	参与
161835	银华惠丰定开	混合型	王鑫钢	参与
004355	嘉实丰和	混合型	吴云峰	参与
004498	鹏华丰源	纯债基	刘太阳	参与
004480	华宝智慧产业	混合型	闫旭	参与
004119	广发创新驱动	混合型	易阳方白金	参与
004385	中金新安	混合型	郭党钰	参与
003745	广发多元新兴	股票型	吴兴武	参与
002386	工银中国制造2025	股票型	宋炳珅	参与
002278	中邮稳健合赢	二级债基	张萌许进财	参与
004437	添富年年泰定开C	混合型	李怀定陆文磊	参与
004436	添富年年泰定开A	混合型	李怀定陆文磊	参与
004419	汇添富美元债人民币A	QDII	何旻高欣	参与
004420	汇添富美元债人民币C	QDII	何旻高欣	参与
004422	汇添富美元债美元现汇C	QDII	何旻高欣	参与
004421	汇添富美元债美元现汇A	QDII	何旻高欣	参与
167004	平安大华鼎沣定开	混合型	刘俊廷	参与
004361	上投安通回报A	混合型	聂曙光黄栋	参与
004469	汇添富鑫益定开债A	二级债基	吴江宏蒋文玲	参与
004470	汇添富鑫益定开债C	二级债基	吴江宏蒋文玲	参与
004362	上投安通回报C	混合型	聂曙光黄栋	参与
004063	华夏恒融一年定开	二级债基	韩会永	参与
004434	博时逆向投资A	混合型	周志超	参与
004435	博时逆向投资C	混合型	周志超	参与
004338	长盛盛弘A	混合型	杨衡	参与
004339	长盛盛弘C	混合型	杨衡	参与
003545	东兴兴利	二级债基	吕姝仪	参与
004448	博时汇智回报	混合型	吴渭	参与
004337	长盛盛乾C	混合型	杨衡	参与
004336	长盛盛乾A	混合型	杨衡	参与
004442	中欧康裕A	混合型	张跃鹏	参与
004455	中欧康裕C	混合型	张跃鹏	参与
004042	华夏鼎茂A	纯债基	祝灿	参与
004043	华夏鼎茂C	纯债基	祝灿	参与
004389	大成惠明定开	纯债基	赵世宏	参与
004438	鹏华永安定开	纯债基	祝松	参与
003868	招商招景C	纯债基	许强	参与
003867	招商招景A	纯债基	许强	参与
004048	华夏新锦汇A	混合型	刘鲁旦	参与
519632	银河君辉	纯债基	蒋磊韩晶	参与
004049	华夏新锦汇C	混合型	刘鲁旦	参与
004155	信诚至泰A	混合型	杨旭	参与
004156	信诚至泰C	混合型	杨旭	参与
519228	海富通欣享C	混合型	谈云飞	参与
519229	海富通欣享A	混合型	谈云飞	参与
004158	信诚至诚B	混合型	杨立春	参与
003459	嘉实稳宏C	二级债基	胡永青	参与
003458	嘉实稳宏A	二级债基	胡永青	参与
004157	信诚至诚A	混合型	杨立春	参与
003311	大摩睿成大盘弹性	股票型	吴国雄	参与
004395	国富恒通纯债	纯债基	邓钟锋	参与
002203	国泰睿信平衡	混合型	邱晓华	参与
003841	大成惠裕定开	纯债基	赵世宏	参与
004381	信诚永利一年定开C	混合型	提云涛	参与
004380	信诚永利一年定开A	混合型	提云涛	参与
004391	平安大华转型创新C	混合型	乔海英	参与
004390	平安大华转型创新A	混合型	乔海英	参与
004383	平安大华添益A	二级债基	汪澳	参与
004384	平安大华添益C	二级债基	汪澳	参与
004388	鹏华丰享	纯债基	刘太阳	参与
004264	海富通瑞合	纯债基	陈轶平	参与
004328	信诚永鑫定开A	混合型	提云涛	参与
004329	信诚永鑫定开C	混合型	提云涛	参与
004260	德邦稳盈增长	混合型	许文波	参与
004323	博时富海	纯债基	杨永光	参与
004230	永赢添益	纯债基	祁洁萍	参与
004266	招商沪港深科技创新	混合型	向霈	参与
004066	嘉实稳熙	纯债基	曲扬	参与
519230	海富通富源	二级债基	陈轶平	参与
004229	鹏华新能源产业	混合型	郑川江	参与

市场要闻点评

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：目前高成长性的蓝筹继续受到资金的青睐，随着一季报的到来，估值合理的高成长个股有望继续领涨市场。随着监管从严、新股发行提速，A投市场正在悄然发生变化，投资者需要适应。在量能无法放大情况下，结构性行情是必然的，赚了指数赔了钱或成为常态，建议投资者关注真正的成长型基金如国泰金龙行业精选、浦银安盛战略新兴产业、华安科技动力、富国城镇发展等，即投资高成长性的（不论市值大小）个股，而不是估值已经很高、讲故事的伪成长股；

B)被动管理型基金投资策略：从沪指整体形态上看指数仍有继续向上冲击3300点关口的动力，但是目前的成交量跟去年11月份的时候相比依然不足。未来如果没有新增量能配合，市场很难走出流畅行情，相反随时可能出现冲高回落。建议投资者关注市场量能变化，可持有指数基金如嘉实中创400ETF联接、华泰柏瑞量化增强等；

C)债券型基金投资策略：3月中旬以来，债市表现一直偏强，与债券自身性价比提高、配置价值显现及再通胀预期降温、海外债市反弹也有关。短期看，债市走向取决于流动性变化，若季末考核冲击有限，则偏强态势有望延续，建议投资者关注正在发行的新基金如嘉实稳宏、鹏华丰享、招商招景、平安大华添益等；

D)货币型基金投资策略：下周进入季末前最后一周，虽然跨月需求仍会继续制约资金面，但考虑到多数机构已提前布局，加之有财政投放等助力，流动性即使再有波动也难现前几天的紧张程度。货币基金收益将保持平稳小幅上升。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资者可考虑定开型货基，作为短期流动性资产配置。

E)QDII投资策略：因为医保议案被搁置，这暗示特朗普可着手其他工作，接着进行税务改革。而这仍有望推升美股走高。目前欧美股市上行趋势仍保持较好。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII，波段操作黄金、石油类QDII。

F)分级基金投资策略：我们认为随着资金面紧张状况的缓解，在短期分级A价格有望回升，投资者可积极关注。但从长期来看，市场利率水平可能将进一步升高，将导致分级A价格呈现下降的趋势。推荐买入高隐含收益率、高流动性且距下折较远的分级A，推荐创业股A（150303）、券商A（150200）。主要分级基金整体折价幅度保持平稳，场内份额流出速度减缓，分级市场投资情绪较稳定，市场将持续震荡，投资者需警惕市场波动风险和下折风险，控制仓位，对市场较乐观的投资者可以关注估值较低的蓝筹板块，如白酒B（150270）、银行B（150228）。

另外，由于本周一带一路主题爆发,安信中证一带一路(167503)与长盛中证申万一带一路(502013)有较大溢价套利机会。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	对应基金品种
积极型投资者	国泰金龙行业精选（020003）东方红京东大数据（001564）嘉实中创400ETF联接（070030）浦银安盛战略新兴产业（519120）
稳健型投资者	圆信永丰优加生活（001736）交银国企改革（519756）大成高新技术产业（000628）
保守型投资者	工银瑞信双利A（485111）兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。今年以来，伴随美元指数走稳，国内人民币贬值压力降低不少，当前货币政策基调稳健中性，过去大势宽松的政策告一段落。市场再次进入只赚指数难赚个股的诡异走势，究其原因主要是个股的分化叠加新股上市大幅加快，指数失真形象严重，市场逐步走向回归基本面支撑个股，近期偏防御的优质消费类个股也表现出色，推动该基金大幅上涨，目前该基金今年今年涨幅接近11%，净值创历史新高，前期配置持仓较长时间的投资者终于实现了较好的盈利，未来或继续有较好的表现机会，值得期待。
	001810	中欧潜力价值	★★★★	主要采取自下而上主动管理策略，精选价值被低估的个股，对公司的历史沿革、财务状况、盈利能力及前景、资产及权益价值等进行全面深入的研究，反复推敲测算公司的合理价值，另外辅之经济周期筛选和一些市场认可的触发因素实现选股，从而获得收益。此策略能够在目前及今后一段时间内选择安全边际相对较好的中大市值类个股，控制风险，获得一定投资收益。我们非常看好该基金的走势，之前由于成立时间不长我们尚有疑虑，然而当前表现喜人。最近几周来，该基金也稳步上涨，盈利能力较好，可继续持有。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。同时最难能可贵的是其稳定性较好，各阶段性收益率保持在同类型前列。前期的低迷我们已经减仓部分减少不确定性，本周其大涨接近3%，剩余仓位受益，考虑到减仓后风险降低，我们可对前期剩余仓位继续持有待涨。
	001564	东方红京东大数据	★★★★	该基金基于京东大数据的分析研究，精选和配置着较多的低估值个股，且成长性突出。具体来说，板块较为分散。基金成立于股灾时期，因此前期波动极大，而随着股灾结束大盘企稳，该基金表现超越了同类型，近期大盘强创业板弱的格局下其仍有一定的表现，可适当参与。之前表现弱势，我们也建议投资者保持耐心，我们非常看好其走势，并考虑低位配置，本周终于较好的表现，可继续期待表现。
	160512	博时卓越品牌	★★★★	通过投资于市场中具有投资价值的品牌上市公司股票，实现资本的增值和资本利得。具体来说，从品牌分析和股指分析两个方面选择相关标的，着重包括品牌强度、品牌优势、盈利能力和财务品质四个部分。随着资金去杠杆和市场去泡沫，一部分具有估值优势的个股具备良好的投资机会，精选个股能获得一定的投资收益。此类基金遇回调可布局，中长期持有。过去的时间内，我们整体上对该基金的把握还是很强，短期的回调也属于正常的回探，不宜悲观，不过近期表现确实较弱，可暂时保持观望，配置周期可拉长。
	000471	富国城镇发展	★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。去年三季度股票仓位降至8成附近，盈利水平也出现了下滑，当前成长类基金表现有限，使得基金收益率难以回升。我们前期提到，该基金一度择时不好，出现了阶段性大幅下跌的表现，近期伴随着中小创的回暖，收益率出现明显的回升，短期考虑继续持有待涨，近期的上涨可供仓位较重的投资者适当调仓换仓，减少不确定性的发生。
	519756	交银国企改革	★★★	国企改革类主题基金，投资受益于国企改革红利的上市公司股票，通过主动管理实现稳定增值。国企改革成为下阶段一定可持续性的热点主题，无论是央企还是部分地方国资，方案酝酿较久，蠢蠢欲动性强，后期付诸于实施的进程加快，带来局部性及阶段性的投资机会，可积极把握。前期杀跌我们建议不用恐慌，同时该基金区间表现稳定，有一定的盈利表现，应积极持有。国企改革、混改将会是以后一整年甚至更长时间内的热点，考虑短期的滞涨，我们也建议不再加仓，最近两周有所表现，我们实行边走边看的原则，总体不悲观，阶段性配置做好择时。
	040025	华安科技动力	★★★	过往的明星类基金，算是一只老牌基金，成立以来表现十分稳健。但在股灾中受伤较严重，随着市场的企稳，该基金稳步上扬，表现十分的优异。基金规模连续4个季度上涨，表明了投资者开始看好该基金。市场结构性行情下，主题投资类基金或逐步取代成长类基金成为主要盈利方向，可做配置选择。当前随着市场的上涨，有较好的表现，不建议追高，遇回调机会再进场，短期回调不妨考虑进场，近期市场回暖下，其稳步上涨，实现部分投资收益。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对16年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。当前中小创也更多看重基本面的变化，不可以牛市回调标准看待目前的整体估值和走势，精选个股为主，短期或可继续持有待涨，后期观察风格轮动性。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。17年以来，短短一个月的时间，其区间跌幅一度已经超过5%，整体波动幅度较大，短期更多也为阶段性表现，大额定投短期获益，然中长期仍需保持一定耐心。近期市场回暖，由于仓位较重反弹力度也不小，今年已经实现正收益，不妨有所期待。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。去年收官之周，在券商等板块的护力下，大盘险守3100，当周中也有跌破3100的情况。17年开门红，量价齐升，大盘陆续走上一个台阶，目前3200点逐步站稳，有一定有攻击3300的可能。本周一带一路等大盘类个股继续推动个股向高点进发，虽不排除有继续回落的可能，然中期的乐观性有所增强，如遇回调，不妨适当配置，作为其他基金风格搭配的补充。
稳健型	420003	天弘永定价值成长	★★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在16年以一度来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。该基金为2016年提出大额赎回次新和新基金外混合型基金第二名，总体表现良好，近期伴随市场回调同样有一定的波动，不过只要市场企稳回升，该基金或有较好表现。自从我们保持乐观后，该基金也相当配置，涨幅不断提升，可继续作为配置的选择。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。16年实现了正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。本周出现了一定的杀跌，过去过去一个季度市场难有表现的时候逆势上涨，可见具备配置的价值。目前该基金依然表现为中规中矩，今年以来一度收益率良好，同类型排名靠前。近期该基金发生了基金经理变更情况，需要引起一定的关注，观望为主，若操作则继续以配置为主。目前收益率同类型中等。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年反弹以来，一度获得了150%多的收益，表现十分的优异。受16年6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。今年以来，阿尔法策略继续面临较大的压力，最主要原因是受市场二八效应影响，同时个股波动性较小。当前大环境，中小创依然有赚钱效应，给阿尔法策略带来投资希望，只是精选个股的难度继续提升，考虑模型的适应性，本周出现回调，无需过分在意，还可验证我们对市场的判断，以便后期调整方向。
	001421	南方量化成长	★★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。今年市场的整体基调或依然是结构性行情的机会。该基金运行势头良好，收益率较为明显，考虑我们持仓也较大，我们也即使提示稳为上，必要时及时锁定收益率。短期市场精选个股的要求提升，使得阿尔法策略本周全线出现回调，不过也不必太在意，这可能是市场的新选择，需逐步去适应。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金获得了16年股票型第一名，表现较好，过去一个季度有保收益的嫌疑，随着新的一年到来，可能重新体现作为，不妨继续持仓。近期维持弱势，市场大环境下难有明显的表现机会，年后有小幅上涨的表现，我们对该基金近期一直建议观望。我们已经提示可以参与该基金，叠加市场的回暖，配置仓位有一定程度的上涨。
	163412	兴全轻资产投资	★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种。前期表现较好，短期确实出现了比较明显的回撤，持仓或出现明显的亏损，考虑到过往的表现，结合当前市场行情，目前无需过分悲观。短期市场反弹中，该基金反弹力度有限，观察一段市场风险，该基金尚需要一定的时间来调整，近期收益率也不明显，前期持仓继续持有，布局的角度短期继续回避该基金。
	000628	大成高新技术产业	★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。主题类基金考虑题材和个股的活跃度，我们已经陆续建议配置，不过总的来说投资收益预期不宜过高，保持一定仓位的配比。
	485111	工银瑞信双利A	★★★	优质二级债基，成立以来一直有较为稳定的收益率表现，整体配置上较为积极，根据市场变化适时调整股票仓位，一定仓位配置可转债，增加波动的同时也提升了收益率预期。近期债市恐慌中也出现了一定程度回撤，过去一年总体来收益率接近5%，表现较为稳定，未来可继续作为资产配置的组成部分，一定仓位配置。债市牛市不在，不过二级债基由于股票及可转债仓位的因素，或有一定的表现机会，我们不妨可以适当配置。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	前期一点倾向于打新，不过实际效果一般，短期继续以中低股票仓位，偏向价值投资。由于较好的择时，三轮股灾很好回避了风险，并在反弹中净值持续创新高。也因此收获了16年混合型基金第一名（剔除大额赎回次新基金），特别短期是择时能力得到非常好的体现，我们在该基金上总体考虑继续持仓。今年市场整体或难有大的阶段性表现机会，因此保守型投资者不妨持仓该基金，适当波段操作，当前波动性偏低，以持仓为主，短期出现一定的上涨机会，今年以来涨幅超过2%。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在16年7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。随着市场出现投资性机会，该基金也出现了上涨趋势，幅度也有所增加，承接上周的观点，可适当布局。随着市场复苏和弱势反弹，该基金同样有一定的收益表现，短期或仍有上涨的机会。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。过去的12月只是波动大幅增加，局部性杀跌严重，我们也高度关注。16年底债市终于度过了最大的危机，不过新的一年债牛预期不大，未来作为资产配置的组成部分配置该基金。目前债市整体以震荡为主，债基总的来说机会有限。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。过去一年研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。16年该基金涨幅一度接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。今年债市宏观面出现较大的转折，收益率下滑概率较大，且短期不确定因素增加特别是潜在的加息，考虑到加息已有兑现，前期配置的投资者不再建议加仓。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（040025）华安科技动力	混合型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，适当追求风格平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。年后我们预期的所谓“吃饭行情”已经走了快一个季度，总体感觉市场赚钱效应较难，精选个股的压力较大，精选优质个股的重要性无可厚非，未来市场或进一步重视基本面的趋势，结构性行情或维持。当前市场走势符合预期，中期或仍值得看好。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	30%
（160512）博时卓越品牌	混合型（中盘平衡型）	20%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债基）	20%
（001564）东方红京东大数据	混合型（大盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的稳健型要求。过去一年基本以震荡整理为主，阶段性有一定的反弹。风格看，今年以来大盘蓝筹持续发力后有所收敛，但市场风格并没有发生轮转，中小创难有较好的表现机会，大盘类个股或表现抗跌。市场整体机会以精选个股为主，年后我们也表现出一定的乐观情绪，认为有一定的投资机会，并顺势调仓，保持谨慎乐观的态势看待市场变化。后期特别关注小盘股表现持续性问题，目前市场基本维持结构性行情，需要寻找基本面向好的蓝筹风格及业绩支撑的真成长类产品配置。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（519756）交银国企改革	混合型（主题精选型）	20%
（202301）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。过去一年该类投资组合我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。我们认为未来市场依然以结构性行情为主，难有趋势性表现机会，主要把握一些主题类，阶段性的投资机会，控制风险的基础上，实现较为安全的投资收益。短期适当把握确定性机会，精选基本面向好的个股为主的基金或是未来的主流。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周个股走得比较分化，周四A股受B股大跌而跳水，之后多数个股跳水后再无回升，绩优股带动指数回升。从周线上看沪深指数均创出了新高，但从股价对比来看，呈现的是较大的品种分化格局，即市场表现中部分股票走势沉闷或下行创新低，部分品种震荡表现但无持续性。不少股民、基民抱怨最近赚了指数亏了钱，我们认为其实造成指数失真的原因主要有两个：一是次新股量大且不断上涨，充实和拉升了指数；二是大量的资金回流到高成长性的白马股，在资金有限的背景下，高估值和题材股自然就被砸了。本周市场周线收出阳线，显示市场震荡反弹依然，由于股票品种的分化及大盘指数波动区间减小，因此市场的操作难度较大。本周，沪指累计上涨0.99%、创业板指累计上涨0.79%、沪B股指数累计下跌1.62%，振幅达到了4.43%。

最新消息指出，根据MSCI网站演示文件显示，MSCI提出一项有关将中国A股纳入全球指数的缩小化方案，将股票数量从448只减少到169只。建议只纳入可以通过沪港通和深港通买卖的大盘股，计划将A股在MSCI中国指数的建议权重从3.7%降至1.7%，在MSCI新兴市场指数中的权重从1%降至0.5%。而以前的方案包括大、中、小盘股。同时也有h股的A股将被排除在外。与以前的在岸人民币相比，指数的计算将采用离岸人民币。接近证监会人士表示，"MSCI的这个举措很好，不管比例多少，能进入就是性质的差别，未来再逐步增加比例。"A股“入M”带来增量资金改善存量博弈困局，长期来看外围资金入市加速A股机构化进程。加入MSCI对A股的影响深远，正面作用不可小觑。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

本周，债券行情表现坚挺出乎意料，尤以期债表现最为突出，10年期期债主力合约大涨0.97%。20日，市场资金面异常紧张，资金利率全面大幅走高，但期债先抑后扬，全天仅微跌，10年期期债主力合约T1706跌0.02%。21日，资金利率出现更大幅度上涨，T1706则低开高走，全天上涨0.19%。后半周，资金面缓慢改善，T1706继续走高，24日大涨0.68%至97.315元，全周涨0.97%，为连续第二周上涨。债市坚挺主要源于机构“博反弹”，即提前布局流动性紧势缓解后的利率下行机会，隐含的逻辑则是流动性异常状况不会持续太久。本周交易所债市震荡小幅走高，国债指数周五走高，全周上涨0.06%；企债指数周五结束10连阴，全周微涨0.02%。

流动性方面，24日以利率招标方式开展600亿元7天期逆回购操作，因日内有400亿元逆回购到期，当日公开市场操作实现资金净投放200亿元，为本月16日以来连续第七次净投放，据此计算本周净投放800亿元人民币。但净投放规模连续缩水，显示在短期流动性出现些许缓和后，央行对流动性投放力度进行灵活调整。在央行连续通过公开市场操作实施资金净投放之后，过去三日资金面连续呈现先紧后松的变化，流动性紧张形势逐步有所缓解，自23日起江南转债发行冻结资金开始退款，加上可期的央行资金注入，预计短期流动性紧张局面不会持续太久，但季度末前机构心态谨慎，货币市场利率难见大幅下行。

3、QDII基金

本周海外风险事件轮番袭来，朝鲜再次试射导弹，英国遭到恐怖袭击，法国迎来大选首场辩论，特朗普的医保改革方案遇阻、推迟并最终被撤回。截至周一收盘，标普500指数已连续109个交易日未出现超过1%的跌幅，周二标普指数当日大跌1.53%，打破了如此诡异的平静。本周，美国三大股指均创2017年最大单周跌幅，标普500指数累跌1.44%、纳指累跌1.22%、道指累跌1.52%；由于在投票前市场弥漫谨慎气氛，周五欧元区公布的3月企业活动以近六年最快增速为第一季收尾的数据对欧股无甚影响。本周，泛欧STOXX600指数跌0.5%、英股富时100指数累跌1.19%、德国DAX30指数收涨累跌0.26%、法国CAC40指数累跌0.17%。亚太股市本周涨跌互现，日股当周涨-0.42%，恒生指数冲高回落，当周涨0.2%。大宗商品方面，黄金继续反弹之旅，得益于特朗普医保议案投票不确定性打压美元美股，不过挑战1250宣告失败，本周上涨约1.5%。原油依然在熟悉的区间内盘整，OPEC并未就延长减产协议给出一致的信息，当周跌1.47%。

经济数据方面，周五(3月24日)公布的数据显示，2月耐用品订单月率增幅大于预期，主要受民航飞机大额订单所提振。美国商务部(DOC)公布，美国2月耐用品订单较前月增长1.7%，预估为增长1.2%，前值修正为增长2.3%。金融数据公司Markit公布的一份行业报告显示，美国3月服务业采购经理人指数(PMI)初值为去年9月以来最低。数据显示，美国3月Markit服务业采购经理人指数(PMI)初值为52.9，预估为54.2，2月终值为53.8。放缓迹象令人担忧。

基本面上，尽管白宫及其在国会的盟友努力游说，但因缺少获得通过的足够票数，众议院共和党领袖还是在周五（3月24日）撤回了医保改革议案。这是总统特朗普遭遇的一次重大挫折。因为医保议案被搁置，暗示了特朗普没有能力使改革议案在国会通过，搁置如此复杂和代价高昂的计划，转而进行一些容易一些的，比如减税这样的事情看来是积极的举措。

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