易天富周评：大盘有望逐步缩量企稳

2017-04-25 10:45:40 易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，市场的连续杀跌，确实有很多个股已经跌至合理的布局节点附近，但是市场的持续羸弱，必然会制约市场的做多热情。目前市场的热点非常稀少，管理层又采取高压政策，任何技术分析都已无用，短期建议投资者多看少动；债券市场，随着银监会系列监管新规发酵，银行委外收缩效应初现，谨慎预期占据主导，短期市场料维持弱势震荡，但随着长端利率靠近年初以来运行区间上限，配置价值显现也会制约利率上行空间。投资者可对债基持仓不动；海外市场，近期美国经济数据疲弱对股市形成压力，但以美国运通为首的一批企业公布的业绩良好仍将支撑着股市。美国总统特朗普称，他将在下周三发布一项重大的税改计划，这或推升美股重回升势。

二、基金池基金市场表现

本周（04.17-04.21）基金池中基金跑赢上证指数的有17/23只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有5/15只，跑赢债券型平均的债基有1/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
000628	大成高新技术	股票型	2.40%	017/759
320011	诺安中小盘精选	混合型	1.09%	0175/2337
001736	圆信优加生活	股票型	1.02%	067/759
001564	东方红大数据*	混合型	0.64%	0266/2337
000563	南方通利债券A	债券型	0.00%	0304/1615
001810	中欧潜力价值	混合型	-0.16%	1192/2337
001272	兴业聚利	混合型	-0.26%	1343/2337
020003	国泰金龙行业	混合型	-0.28%	1367/2337
000032	易方达信用A*	债券型	-0.33%	1168/1615
163412	兴全轻资产投资	混合型	-0.56%	1592/2337
000172	华泰量化增强	混合型	-0.73%	1679/2337
160512	博时卓越品牌	混合型	-0.79%	1699/2337
233009	大摩多因子策略	混合型	-6.30%	2330/2337
001421	南方量化成长	股票型	-5.60%	740/759
320006	诺安灵活配置	混合型	-4.19%	2272/2337
420003	天弘价值成长	混合型	-3.09%	2183/2337
070030	嘉实400ETF联接	股票型	-3.06%	601/759
519756	交银国企改革	混合型	-2.99%	2168/2337
519120	浦银新兴产业	混合型	-1.93%	2006/2337
000279	华商红利优选	混合型	-1.85%	1996/2337
000471	富国城镇发展	股票型	-1.35%	411/759
040025	华安科技动力	混合型	-1.21%	1839/2337
485111	工银瑞信双利A*	债券型	-0.93%	1564/1615

注： “*”：东方红京东大数据、工银瑞信双利A、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额1w、50w、1000w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	基金经理	推荐等级
004314	前海开源沪港深新硬件A	混合型	徐立平	积极参与
004605	富国新活力C	混合型	钟智伦	积极参与
004604	富国新活力A	混合型	钟智伦	积极参与
003722	易方达纳斯达克100美元汇	QDII	林伟斌	积极参与
001656	农银汇理中国优势	混合型	顾旭俊	积极参与
002180	中银移动互联	混合型	王帅	积极参与
004450	嘉实前沿科技沪港深	股票型	张丹华	积极参与
001649	工银工业4.0	股票型	修世宇刘柯	积极参与
004457	光大信多策略智选定开	混合型	何奇蔡乐	积极参与
004394	华泰柏瑞量化创优	混合型	田汉卿	积极参与
004278	东方红智逸沪港深定开	混合型	周云	积极参与
004481	华宝第三产业	混合型	季鹏	积极参与
002694	中银新蓝筹	混合型	严菲	积极参与
004098	前海开源港股通股息率50强	股票型	邱杰	积极参与
001579	国泰大农业	股票型	程洲	积极参与
004495	博时量化平衡	混合型	黄瑞庆林景艺	积极参与
004099	前海开源沪港深景气行业精选	混合型	柯海东	积极参与
512550	嘉实富时中国A50ETF	股票型	陈正宪何如	积极参与
004488	嘉实富时中国A50ETF联接	股票型	陈正宪何如	积极参与
004250	银河量化优选	混合型	楼华锋	积极参与
001902	前海开源沪港深隆鑫C	混合型	赵雪芹	积极参与
001901	前海开源沪港深隆鑫A	混合型	赵雪芹	积极参与
004316	前海开源沪港深裕鑫A	混合型	王霞	积极参与
004317	前海开源沪港深裕鑫C	混合型	王霞	积极参与
004321	前海开源沪港深强国产业	混合型	吴国清	积极参与
004320	前海开源沪港深乐享生活	混合型	吴国清	积极参与
001989	南方纯元C	纯债基	刘文良	参与
001988	南方纯元A	纯债基	刘文良	参与
168501	北信瑞丰产业升级	混合型	吴洋	参与
003701	民生加银鑫智C	纯债基	李慧鹏	参与
003700	民生加银鑫智A	纯债基	李慧鹏	参与
004532	民生加银中证港股通A	股票型	蔡晓	参与
004533	民生加银中证港股通C	股票型	蔡晓	参与
003736	新华华荣	混合型	张永超	参与
003737	新华鑫裕	混合型	张永超	参与
165532	信诚鼎泰多策略	混合型	殷孝东	参与
004182	建信瑞福添利A	混合型	李菁	参与
004468	建信瑞福添利C	混合型	李菁	参与
004228	泰信鑫利C	混合型	何俊春	参与
004227	泰信鑫利A	混合型	何俊春	参与
004205	东方支柱产业	混合型	朱晓栋	参与
002861	工银智能制造	股票型	刘柯	参与
003939	南方荣尊定开C	混合型	李璇	参与
003938	南方荣尊定开A	混合型	李璇	参与
004428	交银增利增强C	二级债基	孙超	参与
004427	交银增利增强A	二级债基	孙超	参与
003128	景顺长城景盈汇利A	债券型	成念良	参与
003129	景顺长城景盈汇利C	债券型	成念良	参与
002161	银华万物互联	混合型	王鑫钢	参与
160324	华夏磐晟定开	混合型	张城源	参与
000269	嘉实合润双债两年定开	纯债基	刘宁	参与
501302	南方恒生ETF联接	QDII	罗文杰	参与
004423	华商研究精选	混合型	蔡建军	参与
501035	创金鼎鑫睿选定开	混合型	曹春林	参与
004429	南方文旅	混合型	蒋秋洁	参与
004272	中融量化小盘A	股票型	赵菲	参与
004273	中融量化小盘C	股票型	赵菲	参与
004534	添富年年益定开A	混合型	蒋文玲曾刚	参与
004535	添富年年益定开C	混合型	曾刚蒋文玲	参与
004536	嘉实中小企业量化活力	混合型	张自力	参与
004196	泓德裕鑫一年定开债A	纯债基	李倩	参与
004197	泓德裕鑫一年定开债C	纯债基	李倩	参与
004263	华安沪港深机会	混合型	苏圻涵	参与
004513	海富通富睿A	混合型	陈轶平	参与
004483	泰达宏利港股通股票C	股票型	李安杰	参与
004512	海富通富睿C	混合型	陈轶平	参与
004482	泰达宏利港股通A	股票型	李安杰	参与
004487	嘉实稳愉	二级债基	胡永青王亚洲	参与
004540	信诚惠选C	二级债基	宋海娟	参与
004539	信诚惠选A	二级债基	宋海娟	参与
003524	易方达深证成指ETF联接	股票型	成曦	参与
004518	信诚新丰A	混合型	杨立春	参与
004519	信诚新丰B	混合型	杨立春	参与
002064	华富产业升级	混合型	陈启明	参与
003516	国泰融安多策略	混合型	樊利安	参与
004492	信诚至信	混合型	杨旭	参与
004514	鹏华新科技传媒	混合型	陈鹏	参与
004496	前海开源多元A	混合型	孙亚超	参与
004486	嘉实稳怡	二级债基	胡永青曲扬	参与
004497	前海开源多元C	混合型	孙亚超	参与
004403	平安大华股息精选沪港深A	股票型	施旭	参与
004404	平安大华股息精选沪港深C	股票型	施旭	参与
004466	长盛盛杰一年期定开	混合型	杨衡张帆	参与
004503	鹏华永泰定开	债券型	祝松	参与
002741	泓德裕泽一年定开C	债券型	李倩	参与
002740	泓德裕泽一年定开A	债券型	李倩	参与
004498	鹏华丰源	纯债基	刘太阳	参与
004480	华宝智慧产业	混合型	闫旭	参与
004119	广发创新驱动	混合型	易阳方白金	参与
004389	大成惠明定开	纯债基	赵世宏	参与
004438	鹏华永安定开	纯债基	祝松	参与
004155	信诚至泰A	混合型	杨旭	参与
004156	信诚至泰C	混合型	杨旭	参与
519228	海富通欣享C	混合型	谈云飞	参与
519229	海富通欣享A	混合型	谈云飞	参与
004158	信诚至诚B	混合型	杨立春	参与
003459	嘉实稳宏C	二级债基	胡永青	参与
003458	嘉实稳宏A	二级债基	胡永青	参与
004157	信诚至诚A	混合型	杨立春	参与
004395	国富恒通纯债	纯债基	邓钟锋	参与
002203	国泰睿信平衡	混合型	邱晓华	参与
003841	大成惠裕定开	纯债基	赵世宏	参与
004388	鹏华丰享	纯债基	刘太阳	参与
004264	海富通瑞合	纯债基	陈轶平	参与
004260	德邦稳盈增长	混合型	许文波	参与
004323	博时富海	纯债基	杨永光	参与

市场要闻点评

一周回顾：指数继续回调，结构显著分化。金融监管趋严及金融去杠杆继续影响市场风险偏好，上证综指连续第二周下挫，周度跌幅2.2%，成交也有所回落。行业及主题方面，结构分化显著，家电、白酒、中药等偏大消费板块尤其是其中的龙头公司维持强势，逆势上涨；全球某知名基金表态支持A 股纳入MSCI 指数体系提升今年成行概率，相关个股也有所表现；次新股以及粤港澳大湾区、雄安新区等主题继续“退潮”；朝鲜局势略显和缓，军工和黄金也有所回调。

市场展望：大盘有望逐步缩量企稳。近期A 股市场连续调整的原因主要包括如下几个方面：1）金融监管及金融去杠杆的影响：“三会”近期强化监管力度，市场担忧银行保险委外资金的回撤短期影响债市和股市，部分高估值个股和炒概念个股的大幅回调也降低投资者风险偏好；2）一季度增长超出市场预期之后投资者普遍担忧未来货币政策的紧缩力度及增长复苏的持续性，两会后地产调控在一、二线城市持续升级也引发了担忧；3）海外风波未平：特朗普交易存在变数、法国大选和英国首相提前大选提升不确定性、北朝鲜局势仍不明朗，等等。我们认为，第一方面担心是最主要的，而近期市场连续两周明显回调风险已经有所释放。虽然有不少投资者担心增长趋势，但考虑到目前观察到的高频数据，以及出口趋势、地产投资及三四五线地产销售的趋势，我们认为增长趋势依然稳健。综合市场整体估值及盈利趋势来看，后市大盘继续回调的空间已经不大，但需要看到新的催化剂市场可能才会重拾升势。周末的法国大选是短期值得关注的事件，往前看三四五线地产销量的趋势、出口回升的势头以及近期金融去杠杆是否会影响到实体经济，这些是值得继续关注的变量。

行业及个股建议：再通胀交易暂歇，关注三大交易思路：消费升级、产业整合、产业升级：1）业绩稳健的白酒、家电、医药、家装家居等大消费行业以及受益于三四五线城镇化的消费升级；2）产业整合趋势：行业集中度正在提升的老经济行业龙头；3）产业升级趋势（优势制造业）。

另外，基本面可能见底、估值低位、市场配臵不高的非银金融也值得关注。

主题方面，MSCI 可能纳入A 股、军工（地缘风险仍存）、国企改革、一带一路、区域开发等主题仍值得关注。

业绩监测：九成公司已披露2016 年报或业绩快报。本周是2016 年报和2017 一季报业绩披露的最后一周。已经披露年报或业绩快报的公司共2823 家，家数占比90%，市值占比90%。已披露公司2016 年业绩同比增长6.1%，金融/非金融同比增长-5.5%/26.1%。共有539 家公司公布一季报，家数占比17%，市值占比13%，已披露公司1Q17 同比增长50.2%，金融/非金融同比增长-3.1%/72.1%。另有1397 家上市公司披露一季度业绩预告，偏中上游的周期性板块，如煤炭、有色金属、钢铁、建材、机械等业绩增速持续向好。

近期关注点：1）金融监管及金融去杠杆；2）2016 年报及2017 年1 季报业绩；3）公募基金一季报；4）经济数据：周四公布3 月工业企业利润，周日公布4 月PMI；5）地产调控政策；6）国企改革；7）法国大选及朝鲜建军节；8）一带一路高峰论坛。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：市场的连续杀跌，确实有很多个股已经跌至合理的布局节点附近，但是市场的持续羸弱，必然会制约市场的做多热情。目前市场的热点非常稀少，管理层又采取高压政策，股指第二春的概率不大。投资者应关注走势近期稳健的基金如国泰金龙行业精选、诺安灵活配置、兴业聚利、大成高新技术产业等；

B)被动管理型基金投资策略：限制市场的炒作行为，同时也会限制市场的投资基础，过度监管成市场下跌的主因。在政策未明朗之前，任何技术分析都已无用，短期建议投资者多看少动，可少量持有低估值的指数基金如华泰柏瑞量化增强等；

C)债券型基金投资策略：政策风险还未出尽，谨慎预期占据主导，短期市场料维持弱势震荡，但随着长端利率靠近年初以来运行区间上限，配置价值显现也会制约利率上行空间。建议投资者适当增仓债基配置如工银瑞信双利A、南方通利债券A等；

D)货币型基金投资策略：本周将净投放1700亿元，为连续两周净投放。近期银行委外产品赎回较多冲击债市，流动性亦有相应收缩，央行应该也关注到了相关情况，通过逆回购做一些维稳对冲。货币基金收益将会相对平稳。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资者可考虑定开型货基，作为短期流动性资产配置。

E)QDII投资策略：近期美国经济数据疲弱对股市形成压力，但以美国运通为首的一批企业公布的业绩良好仍将支撑着股市。美国总统特朗普称，他将在下周三发布一项重大的税改计划，这或推升美股重回升势。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII，波段操作黄金、石油类QDII。

F)分级基金本周投资策略：目前，分级A价格偏高，市场风险较大，走势受到债市和股市的双重影响。推荐逢低买入高隐含收益率、高流动性且距下折较远的分级A，推荐创业股A（150303）、券商A（150200）。

主要分级基金整体折价幅度升高，场内份额由流出转为流入，分级市场投资情绪较谨慎，我们对大盘持有中性的态度，认为市场将持续震荡，投资者需警惕市场波动风险和下折风险，控制仓位，对市场较乐观的投资者可以关注估值较低的蓝筹板块，如白酒B（150270）、银行B（150228）。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

表2: 下周重点推荐产品

积极型投资者

国泰金龙行业精选（020003）东方红京东大数据（001564）

中欧潜力价值（001810）华泰柏瑞量化增强（000172）

稳健型投资者

诺安灵活配置（320006）圆信永丰优加生活（001736）大成高新技术产业（000628）

保守型投资者

工银瑞信双利A（485111）兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。今年以来，伴随美元指数走稳，国内人民币贬值压力降低不少，当前货币政策基调稳健中性，过去大势宽松的政策告一段落。本周诸多个股出现“闪崩”，资金收紧力度非常强，促使上证创今年以来最大儋州跌幅，个股跌幅远比指数大，各类型基金跌幅也较为明显。该基金虽比较抗跌，同时上周我们也建议过下跌中可为布局投资者提供介入机会。不过短期机会有限，尚需要等待。
	001810	中欧潜力价值	★★★★	主要采取自下而上主动管理策略，精选价值被低估的个股，对公司的历史沿革、财务状况、盈利能力及前景、资产及权益价值等进行全面深入的研究，反复推敲测算公司的合理价值，另外辅之经济周期筛选和一些市场认可的触发因素实现选股，从而获得收益。此策略能够在目前及今后一段时间内选择安全边际相对较好的中大市值类个股，控制风险，获得一定投资收益。我们非常看好该基金的走势，之前由于成立时间不长我们尚有疑虑，然而当前表现喜人。当前市场没有好的热点机会，企稳也或需要时间，选择此类稳健抗跌的产品是后期的选择。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。同时最难能可贵的是其稳定性较好，各阶段性收益率保持在同类型前列。短期该基金表现较好，本周还逆势上涨，可以说摆脱了前期的阴影，是当前配置少有的选择。
	001564	东方红京东大数据	★★★★	该基金基于京东大数据的分析研究，精选和配置着较多的低估值个股，且成长性突出。具体来说，板块较为分散。基金成立于股灾时期，因此前期波动极大，而随着股灾结束大盘企稳，该基金表现超越了同类型，近期大盘强创业板弱的格局下其仍有一定的表现，可适当参与。总的来说，目前监管大幅加强，仅有消费等白马类个股有表现机会，可以说精选个股的难度非常大，少跌就是赚，未来再伺机反攻，该基金本周逆势上涨。
	160512	博时卓越品牌	★★★★	通过投资于市场中具有投资价值的品牌上市公司股票，实现资本的增值和资本利得。具体来说，从品牌分析和股指分析两个方面选择相关标的，着重包括品牌强度、品牌优势、盈利能力和财务品质四个部分。随着资金去杠杆和市场去泡沫，一部分具有估值优势的个股具备良好的投资机会，精选个股能获得一定的投资收益。此类基金遇回调可布局，中长期持有。本周市场继续杀跌可以看出布局的时点还尚早，该基金短期业绩下滑也较为明显，保持观望为主。
	000471	富国城镇发展	★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。去年三季度股票仓位降至8成附近，盈利水平也出现了下滑，当前成长类基金表现有限，使得基金收益率难以回升。我们前期提到，该基金一度择时不好，出现了阶段性大幅下跌的表现，近期伴随着中小创的回暖，收益率出现明显的回升，不过随着市场的杀跌，该基金表现也是昙花一现。短期继续回避为上。
	519756	交银国企改革	★★★	国企改革类主题基金，投资受益于国企改革红利的上市公司股票，通过主动管理实现稳定增值。国企改革成为下阶段一定可持续性的热点主题，无论是央企还是部分地方国资，方案酝酿较久，蠢蠢欲动性强，后期付诸于实施的进程加快，带来局部性及阶段性的投资机会，可积极把握。前期杀跌我们建议不用恐慌，同时该基金区间表现稳定，有一定的盈利表现，应积极持有。雄安新区的休整，或给国企改革、混改带来表现机会，这些作为以后一整年甚至更长时间内的热点，收益率更多需要中长期也能有所表现，耐心持有，积小胜为大胜。短期没有热点机会，该基金也随市场回调。
	040025	华安科技动力	★★★	过往的明星类基金，算是一只老牌基金，成立以来表现十分稳健。但在股灾中受伤较严重，随着市场的企稳，该基金稳步上扬，表现十分的优异。基金规模连续4个季度上涨，表明了投资者开始看好该基金。市场结构性行情下，主题投资类基金或逐步取代成长类基金成为主要盈利方向，可做配置选择。我们认为该基金在市场反弹中表现出色，然当前市场表现非常弱势，该基金也开始下跌，显示市场表现脆弱，理性保持谨慎。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对16年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。当前中小创也更多看重基本面的变化，不可以牛市回调标准看待目前的整体估值和走势，精选个股为主，指数表现机会有限，后期观察风格轮动性。中小创指数破位下行，特别是创业板指跌幅较大，短期或难以表现机会，建议回避。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。17年以来，短短一个月的时间，其区间跌幅一度已经超过5%，整体波动幅度较大，短期更多也为阶段性表现，大额定投短期获益，然中长期仍需保持一定耐心。目前市场该基金仅适合定投，不做单独配置建议。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。今年以来，已经走完的一个季度，可以说大盘类个股表现较好，且有一定的确定性集中性机会，指数依靠权重护盘表现坚挺，不过配置机会有限，基本以持仓获得稳定的表现。上证创今年以来最大单周跌幅，3200已经失守，且短期反攻的机会较为渺茫，保持谨慎为上，小仓位试水也需要小心。
稳健型	420003	天弘永定价值成长	★★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在16年以一度来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。该基金为2016年提出大额赎回次新和新基金外混合型基金第二名，总体表现良好，近期伴随市场回调同样有一定的波动，不过只要市场企稳回升，该基金或有较好表现。市场调整力度超出我们的想想，该基金短期也出现杀跌，在市场不明朗前，暂时考虑回避。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。16年实现了正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。本周出现了一定的杀跌，过去过去一个季度市场难有表现的时候逆势上涨，可见具备配置的价值。目前该基金依然表现为中规中矩，今年以来一度收益率良好，同类型排名靠前。近期该基金发生了基金经理变更情况，需要引起一定的关注。之前的大涨本周马上杀跌，可能配置了部分雄安或者次新类个股，短期暂时回避，市场企稳后再做考虑。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年反弹以来，一度获得了150%多的收益，表现十分的优异。受16年6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。今年以来，阿尔法策略继续面临较大的压力，最主要原因是受市场二八效应影响，同时个股波动性较小。目前个股悉数下跌，且部分个股杀跌严重，阿尔法策略这类高仓位的产品短期压力非常大，不再报侥幸心理，坚决回避。
	001421	南方量化成长	★★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。今年市场的整体基调或依然是结构性行情的机会。该基金运行势头良好，收益率较为明显，考虑我们持仓也较大，我们也即使提示稳为上，必要时及时锁定收益率。短期市场精选个股的要求提升，且部分个股连续多日跌停，一旦配置对阿尔法操作带来较大影响，短期此类基金难有好的表现，同时短期个股杀跌程度远超出预期，坚决回避。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金获得了16年股票型第一名，表现较好，过去一个季度有保收益的嫌疑，随着新的一年到来，可能重新体现作为，不妨继续持仓。近期维持弱势，市场大环境下难有明显的表现机会，年后有小幅上涨的表现，我们对该基金近期一直建议观望。正当大家表现悲观只是，该基金表现抗跌，略出乎意料，可保持观望，若市场持续弱势，则此类基金可配置。
	163412	兴全轻资产投资	★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种。前期表现较好，短期确实出现了比较明显的回撤，持仓或出现明显的亏损，考虑到过往的表现，结合当前市场行情，目前无需过分悲观，不过考虑到持续时间已经较长，短期以回避为主，前期配置的投资者继续等待机会。近期该基金有些跌无可跌的感觉。
	000628	大成高新技术产业	★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。主题类基金考虑题材和个股的活跃度，我们已经陆续建议配置，前期建议对该基金获利预期不可过大，目前来看表现超过我们的预期，本周继续逆势上涨超过2%，短期需要先入袋为安，保证胜利果实。
	485111	工银瑞信双利A	★★★	优质二级债基，成立以来一直有较为稳定的收益率表现，整体配置上较为积极，根据市场变化适时调整股票仓位，一定仓位配置可转债，增加波动的同时也提升了收益率预期。近期债市恐慌中也出现了一定程度回撤，过去一年总体来收益率接近5%，表现较为稳定，未来可继续作为资产配置的组成部分，一定仓位配置。债市牛市不在，不过二级债基由于股票及可转债仓位的因素，或有一定的表现机会，我们不妨可以适当配置。当然短期银监会的强监管对债市也造成较大压力，上周提到短期或迎来布局机会，小仓位介入。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	前期该基金一度倾向于打新，不过实际效果一般，短期继续以中低股票仓位，偏向价值投资。由于较好的择时，三轮股灾很好回避了风险，并在反弹中净值持续创新高。也因此收获了16年混合型基金第一名（剔除大额赎回次新基金），特别短期是择时能力得到非常好的体现，我们在该基金上总体考虑继续持仓。今年市场整体或难有大的阶段性表现机会，因此保守型投资者不妨持仓该基金，区间波动增加可考虑波段操作，不然可低仓位持有为主。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在16年7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。随着市场出现投资性机会，该基金也出现了上涨趋势，幅度也有所增加，承接上周的观点，可适当布局。随着市场复苏和弱势反弹，该基金同样有一定的收益表现，短期走势上助涨抗跌，后期收益率能提升则更完美。当然短期市场偏悲观，谨慎为上。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。过去的12月只是波动大幅增加，局部性杀跌严重，我们也高度关注。16年底债市终于度过了最大的危机，不过新的一年债牛预期不大，本周也出现一定的杀跌，短期或迎来布局机会，可关注。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。过去一年研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。16年该基金涨幅一度接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。今年债市宏观面出现较大的转折，收益率下滑概率较大，小环境市场出现转机，短期已具备配置性机会，考虑部分参与。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（040025）华安科技动力	混合型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，适当追求风格平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。17年一季度已经过去，市场表现一定的赚钱效应，不过总体感觉市场赚钱效应较难维持，精选个股的压力较大，精选优质个股的重要性无可厚非，未来市场或进一步重视基本面的趋势，结构性行情或维持。当前市场走势符合预期，雄安新区概念或提升市场的投资预期，然主题热点急转直下，市场中期或进一步值得看好，然短线承压，1可趁势调仓换股。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	30%
（001810）中欧潜力价值	混合型（大盘平衡型）	20%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债基）	20%
（001564）东方红京东大数据	混合型（大盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的稳健性要求。过去一年基本以震荡整理为主，阶段性有一定的反弹。风格看，今年以来大盘蓝筹持续发力后有所收敛，但市场风格并没有发生轮转，中小创难有较好的表现机会，大盘类个股或表现抗跌。市场整体机会以精选个股为主，年后我们也表现出一定的乐观情绪，认为有一定的投资机会，并顺势调仓，保持谨慎乐观的态势看待市场变化。当前市场去杠杆和严监管继续推荐，炒作题材特别是短炒的难度加深，后期需要寻找基本面向好的蓝筹风格及业绩支撑的真成长类产品配置。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（519756）交银国企改革	混合型（主题精选型）	20%
（202301）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。16年该类投资组合我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。17年我们认为未来市场依然以结构性行情为主，难有趋势性表现机会，主要把握一些主题类，阶段性的投资机会，控制风险的基础上，实现较为安全的投资收益。市场或因题材和热点推动有一定表现机会，然精选个股和持续性难度较深，操作上追求守住胜利果实为主。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周的五个交易日，除了周四微涨之外，其他四个交易日均下跌报收。周一、周二、周三连续三个交易日下跌的幅度都比较大，而中小板综、创业板综、中证500指数更是连跌一周，收出6连阴。整体上看，个股及板块的跌幅十分巨大，周一更是百股跌停；雄安新区、次新股等纷纷杀跌；市场的亮点主要集中在蓝筹白马股上，主要包括酿酒、医药、电器等，因此指数跌幅非不大。这种下跌，既有天灾，也有人祸造成。本周，沪指、深成指、中小板综、创业板综分别重挫2.25%、1.95%、2.86%、4.19%，创本轮行情以来最大单周跌幅,其中创业板已经逼近前期低点。

本周虽然上证指数和创业板指数跌幅均在3%以内，但很多闪崩股票，跌幅超5%的股票却多达1515只，跌幅超10%的股票524只，跌幅超20%的股票有51只，6只股票跌幅超30%，似乎又经历了又一场股灾。从2016年1月28日收盘点位2647点，到2017年4月21日的收盘点位3173点期间，下跌的股票684只，跌幅超过20%的231只。这表明了当前市场分化的严重性。“一行三会”严厉整顿金融秩序，对市场的冲击比较大，如果各个部门之间缺乏统一协调，多种负面因素叠加，将对市场造成很大的冲击，而管理层一直强调市场不能出现大的波动，但结果正是因为人为政策因素导致近期市场已经出现较大的波动，这与其初衷明显背离。从央行的近期表态来看，后期的政策或会相对温和，市场或也将企稳，但这需要时间耐心等待。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

随着银监会系列监管新规发酵，银行委外收缩效应初现，国债期货本周持续承压，五年期主力合约TF1706收报98.410，周跌幅0.46%；十年期主力合约T1706收报95.835，周跌幅0.78%。5年期国债收益率升至3.29%，周升11个基点；10年期国债收益率升至3.46%，周升10个基点。信用债出现了更大幅度的调整，信用利差重新走阔。当前信用利差尤其是等级间利差尚未充分反映潜在各种不利因素，未来信用利差重估将持续进行。本周交易所债市震荡横盘，国债指数全周上涨0.01%、企债指数高开低走，当周下跌0.03%。本周国债价格震荡下行，5年期国债期货升水缩小，10年期国债期货升水变贴水。最重要的因素便是，监管升级对债市的冲击。近期银监会相继出台多个文件，加强银行业监管，对银行的委外业务造成影响。部分银行赎回委外，造成债市抛售，为最近国债承压的主要原因。

对于债券市场而言，监管政策风险可能是今年的首要风险。两周以来银监会密集发布7大文件，对银行同业、理财、投资和信贷等业务做出严厉规定，其细致全面程度前所未有，标志着金融业尤其银行去杠杆提速。3月末至4月10日，银监会下发的文件有《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》(6号文)、《银行业金融机构“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作要点》(46号文)、《关于开展银行业“违法、违规、违章”行为专项治理工作的通知》、《关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作的通知》、《关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》等。在金融去杠杆大背景下，不光要防范监管政策落地造成的短时冲击，更应该关注这些政策可能对行业生态和市场环境造成的长期影响。在去杠杆的政策导向下，未来“影子银行”体系扩张放缓是大概率事件，对应信用债尤其是低等级信用债更易受到需求的负面冲击。

3、QDII基金

英国意外提前大选成为了本周市场最为重磅的消息，周末来临的法国大选选情也牵动市场神经，美国方面则传来部分税改的利好消息，美国财长努钦表示，不管医保改革进行与否，政府将很快推出税改计划。此言论推动了欧美股市企稳回升，美股三周来首次录得周线涨幅。本周，道指升0.46%，标普500指数升0.85%，纳斯达克指数升1.8%。英股因首相特雷莎梅要求提前举行大选后本周承压，英镑升至逾六个月高位，本周累跌2.91%；德股累跌0.3%；法股累跌0.23%；泛欧STOXX 600指数本周跌0.65%，周线收出3连阴。亚太股市走势再现分化，日股上涨1.56%；港股跌0.91%。本周黄金从周二到周四连续三日遭遇巨量卖盘抛压，但当日金价仍保持涨势，市场表现了较强的抗跌性，期金本周大体收平，投资者关注周日即将举行的法国大选，现货黄金周跌0.01%。美油本周再现大跌，失守50美元关口，美国石油增产迹象让人怀疑OPEC能否同意延长减产协议。布油较上周跌6.45%、美油跌6.2%。

经济数据方面，美国3月成屋销售总数年化571万户，创2007年2月份以来新高，预期560万户，前值548万户修正为547万户。环比4.4%，幅度创2015年12月以来最高，预期2.2%，前值-3.7%修正为-3.9%。美国4月Markit制造业PMI初值52.8，创2016年9月份以来新低，预期53.8，3月终值53.3。

基本面，英国首相特雷莎·梅周二(4月18日)在唐宁街10号发表声明称，计划在6月8日提前大选。该动议之后在议会得到轻松通过。特雷莎·梅计划提前举行大选，是因为特雷莎·梅所属的保守党现在大幅领先其它反对党。特蕾莎想借机扩大对议会的控制，为推进英国脱欧清除障碍。美国总统特朗普将在下周三（4月26日）或之后不久披露税改计划，该计划将包括对企业和个体大规模减税，“减税力度将超过以往任何一次”。美国总统签特朗普署关于降低税务负担、审核关于税收的监管规定行政命令。美联储副主席Fisher：美联储2017年再加息2次是适宜的，美联储不会受加息次数束缚。