易天富周评：市场有望逐步企稳逢大跌可加仓

2017-05-23 07:59:57 易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，周末消息仍围绕在去杠杆和严监管两大方向，但央行连续的表态预示着资金面不会收紧。市场大跌后投资者心态较为脆弱，需要时间和空间进行整理和消化，投资者后市可继续保持逢大跌就加仓的思路；债券市场，监管仍是影响债市情绪谨慎的主要因素，随着监管态度逐渐明朗以及经济基本面数据回落，债券市场的配置价值越来越突出，建议投资者持续跟踪监管的进程和基本面的变化。可继续持有债基不动；海外市场，投资者因美国政治风波引发对特朗普总统刺激政策的担忧，对风险资产意愿减弱。欧美股市大跌之后快速企稳，表明担忧有所缓解，目前欧美股市上涨趋势仍在，但美国政治风波是未来关注重点。主投欧美股市的QDII仍可持有。

二、基金池基金市场表现

本周（05.15-05.19）基金池中基金跑赢上证指数的有20/23只，跑赢股票型平均的股基有2/5只，跑赢混合型平均的混合基金有13/15只，跑赢债券型平均的债基有1/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
519120	浦银新兴产业	混合型	2.24%	0113/2375
233009	大摩多因子策略	混合型	2.20%	0125/2375
320011	诺安中小盘精选	混合型	1.88%	0220/2375
420003	天弘价值成长	混合型	1.87%	0223/2375
001421	南方量化成长	股票型	1.84%	210/770
020003	国泰金龙行业*	混合型	1.72%	0284/2375
070030	嘉实400ETF联	股票型	1.65%	276/770
001564	东方红大数据*	混合型	1.49%	0405/2375
000172	华泰量化增强	混合型	1.31%	0493/2375
000742	国泰新经济	混合型	1.13%	0613/2375
000457	上投核心成长	股票型	1.11%	431/770
000279	华商红利优选	混合型	1.03%	0687/2375
000563	南方通利债券A	债券型	-0.10%	1424/1630
000032	易方达信用债A*	债券型	0.00%	1143/1630
001272	兴业聚利	混合型	0.20%	1523/2375
485111	工银瑞信双利A*	债券型	0.24%	0175/1630
000628	大成高新技术	股票型	0.52%	591/770
040025	华安科技动力	混合型	0.67%	0962/2375
160512	博时卓越品牌	混合型	0.76%	0885/2375
320006	诺安灵活配置	混合型	0.78%	0875/2375
001810	中欧潜力价值	混合型	0.89%	0806/2375
519756	交银国企改革	混合型	0.92%	0772/2375
001736	圆信优加生活	股票型	1.03%	452/770

注： “*”：东方红京东大数据、国泰金龙行业精选，工银瑞信双利A、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额1w、10w、50w、1000w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	基金经理	推荐等级
003291	信达澳银健康中国	混合型	曾国富李朝伟	积极参与
004616	中欧电子信息产业	股票型	刘晨	积极参与
004489	鹏华量化策略	混合型	余斌	积极参与
004677	博时战略新兴产业	混合型	蔡滨	积极参与
168110	九泰锐信定增	混合型	刘开运	积极参与
002495	前海开源量化优选A	混合型	孙亚超	积极参与
002496	前海开源量化优选C	混合型	孙亚超	积极参与
004340	泰康兴泰回报沪港深	混合型	蒋利娟彭一博	积极参与
004517	南方安康	混合型	李振兴	积极参与
159951	嘉实中关村A股ETF	股票型	陈正宪刘珈吟	积极参与
004592	安信量化多因子	混合型	龙川	积极参与
004183	富国产业升级	混合型	章旭峰	积极参与
001532	华安文体健康	混合型	苏圻涵	积极参与
161130	易方达纳斯达克100人民币	QDII	林伟斌	积极参与
001856	易方达环保主题	混合型	王超	积极参与
001576	国泰智能装备	股票型	周伟锋	积极参与
003722	易方达纳斯达克100美元汇	QDII	林伟斌	积极参与
002180	中银移动互联	混合型	王帅	积极参与
001579	国泰大农业	股票型	程洲	积极参与
512550	嘉实富时中国A50ETF	股票型	陈正宪何如	积极参与
004488	嘉实富时中国A50ETF联接	股票型	陈正宪何如	积极参与
004643	南方房地产ETF联接C	股票型	罗文杰	参与
512200	南方中证房地产ETF	股票型	罗文杰	参与
004642	南方房地产ETF联接A	股票型	罗文杰	参与
004598	南方银行ETF联接C	股票型	孙伟	参与
004597	南方银行ETF联接A	股票型	孙伟	参与
512700	南方中证银行ETF	股票型	孙伟	参与
004446	南方荣年A	混合型	李璇	参与
004447	南方荣年C	混合型	李璇	参与
004646	华宝新优享	混合型	李栋梁	参与
004050	华夏新锦升A	混合型	韩会永	参与
004051	华夏新锦升C	混合型	韩会永	参与
004041	金鹰鑫富C	混合型	刘丽娟	参与
004040	金鹰鑫富A	混合型	刘丽娟	参与
003996	银华中债AAA信用债指数C	二级债基	葛鹤军	参与
003995	银华中债AAA信用债指数A	二级债基	葛鹤军	参与
004444	南方荣知定开C	混合型	李璇	参与
002384	九泰鸿祥服务升级	混合型	孟亚强	参与
003869	长信稳势	纯债基	张文琍	参与
004614	鹏扬利泽A	纯债基	杨爱斌	参与
004615	鹏扬利泽C	纯债基	杨爱斌	参与
003932	银华中证5年期地方政府债A	二级债基	葛鹤军	参与
003933	银华中证5年期地方政府债C	二级债基	葛鹤军	参与
003935	银华10年地方政府债C	二级债基	葛鹤军	参与
003934	银华10年地方政府债A	债券指数	葛鹤军	参与
004550	中科沃土沃祥	债券型	马洪娟	参与
004586	鹏扬汇利C	二级债基	杨爱斌徐冶丹	参与
004585	鹏扬汇利A	二级债基	杨爱斌徐冶丹	参与
160643	鹏华中证空天一体	股票型	余斌	参与
003834	华夏能源革新	股票型	郑泽鸿	参与
159955	嘉实创业板ETF	股票型	何如	参与
004552	中银证券瑞享C	混合型	吴亮谷罗众球	参与
004551	中银证券瑞享A	混合型	吴亮谷罗众球	参与
001879	长城创新动力	混合型	赵波	参与
004351	汇丰晋信珠三角区域发展	混合型	吴培文	参与
003765	广发创业板ETF联接A	股票型	刘杰	参与
003766	广发创业板ETF联接C	股票型	刘杰	参与
001989	南方纯元C	纯债基	刘文良	参与
001988	南方纯元A	纯债基	刘文良	参与
168501	北信瑞丰产业升级	混合型	吴洋	参与
003701	民生加银鑫智C	纯债基	李慧鹏	参与
003700	民生加银鑫智A	纯债基	李慧鹏	参与
004532	民生加银中证港股通A	股票型	蔡晓	参与
004533	民生加银中证港股通C	股票型	蔡晓	参与
003736	新华华荣	混合型	张永超	参与
003737	新华鑫裕	混合型	张永超	参与
165532	信诚鼎泰多策略	混合型	殷孝东	参与
004182	建信瑞福添利A	混合型	李菁	参与
004468	建信瑞福添利C	混合型	李菁	参与
004228	泰信鑫利C	混合型	何俊春	参与
004227	泰信鑫利A	混合型	何俊春	参与
004428	交银增利增强C	二级债基	孙超	参与
004427	交银增利增强A	二级债基	孙超	参与
160324	华夏磐晟定开	混合型	张城源	参与
000269	嘉实合润双债两年定开	纯债基	刘宁	参与
501302	南方恒生ETF联接	QDII	罗文杰	参与
004536	嘉实中小企业量化活力	混合型	张自力	参与
004196	泓德裕鑫一年定开债A	纯债基	李倩	参与
004197	泓德裕鑫一年定开债C	纯债基	李倩	参与
004487	嘉实稳愉	二级债基	胡永青王亚洲	参与
004540	信诚惠选C	二级债基	宋海娟	参与
004539	信诚惠选A	二级债基	宋海娟	参与
004518	信诚新丰A	混合型	杨立春	参与
004519	信诚新丰B	混合型	杨立春	参与
003516	国泰融安多策略	混合型	樊利安	参与
004492	信诚至信	混合型	杨旭	参与
004514	鹏华新科技传媒	混合型	陈鹏	参与
004496	前海开源多元A	混合型	孙亚超	参与
004486	嘉实稳怡	二级债基	胡永青曲扬	参与
004497	前海开源多元C	混合型	孙亚超	参与
004503	鹏华永泰定开	债券型	祝松	参与
004498	鹏华丰源	纯债基	刘太阳	参与
004389	大成惠明定开	纯债基	赵世宏	参与
004438	鹏华永安定开	纯债基	祝松	参与
004155	信诚至泰A	混合型	杨旭	参与
004156	信诚至泰C	混合型	杨旭	参与
519228	海富通欣享C	混合型	谈云飞	参与
519229	海富通欣享A	混合型	谈云飞	参与
004158	信诚至诚B	混合型	杨立春	参与
003459	嘉实稳宏C	二级债基	胡永青	参与
003458	嘉实稳宏A	二级债基	胡永青	参与
004157	信诚至诚A	混合型	杨立春	参与
004395	国富恒通纯债	纯债基	邓钟锋	参与

市场要闻点评

A股一周回顾与展望：

一周回顾：指数初现回稳迹象。上周上证综指微涨0.2%，结束此前的五周连跌。前期跌幅明显的中小市值股票反弹幅度更大。行业与主题方面，食品饮料、医药等大消费类板块维持强势表现，继续领涨市场；此前持续低迷的计算机、传媒、军工板块也有所反弹；勒索病毒肆虐全球，网络安全主题阶段性活跃；国际原油价格回升，石油石化板块也表现不错；“一带一路”高峰论坛落幕后建筑等相关板块短期出现获利了结迹象；维稳预期回落，金融板块也有所回调。

市场展望：市场有望逐步企稳。从市场表现来看虽然指数初步企稳并终结五周连阴，但涨幅有限且成交也未出现明显起色，表明投资者情绪虽然有所和缓但对未来的政策取向和市场影响疑虑未消。4月份的经济数据已经基本出炉，在经历了强劲的一季度之后4月份多数经济指标在政策调整、原材料价格震荡和基数抬升等因素的影响下增速上有所放缓，但情况基本符合预期，整体的增长依然健康，如一二线房价及销售等受到抑制但三四线楼市成交依旧活跃，出口也维持相对可观的增长，等等。在持续调整后市场估值整体也已经回到相对合理的水平。

综合来看，我们对A股中长期前景不悲观。短期来看，市场对政策以及金融去杠杆的预期或仍有反复，证监会在周末再度强调证券基金经营机构从事资管业务“不得从事让渡管理责任的通道业务”、保监会也在展开对市场违规销售行为的清查等等；且临近端午小长假，节前资金需求的提升也将对目前并不宽裕的流动性带来影响。另外，外围不确定性随着市场开始担心美国总统受弹劾而有所上升，这对国内投资者情绪也有一定的影响。操作上建议投资者逐步逢低布局，稳守估值“实”、业绩“实”的质量个股，部分优质成长在前期杀跌过程估值已经步入合理区间，把握低吸良机。此外，今年MSCI纳入A股的概率在成分股数量大幅调整后明显提升，个别全球性的基金公司也对今年的MSCI纳入A股表示支持。目前时点已临近决议公布（6月中旬左右），建议关注相关公司的表现。

行业及个股建议:逐步逢低布局，把握质量个股。1）行情有可能从持续领先的白酒、家电逐步扩散至其他估值不高的医药龙头、非酒食品饮料、家装家居、汽车、纺织服装、个人用品等“衣食住行康乐”相关受益于三四五线城镇化的消费；2）质地较优、估值已经回落的优质成长龙头的低吸机会；3）基本面可能见底、估值低位、市场配臵不高的金融；4）主题：MSCI纳入A股、国企改革、区域开发等。

近期关注点：1）金融监管及金融去杠杆进展；2）市场资金利率及债市波动；3）地产调控政策以及对量、价、投资影响；4）国企改革；5）美国加息预期变化；6）中美贸易“百日计划”；7）英国脱欧进程；8）G7峰会；9）经济数据：周六公布4月工业企业利润。

本周两市先扬后抑，上半周表现出反弹趋势，后半周表现乏力，再度出现回调，好在主要指数出现上涨，上证结束5连阴，创业板指周上涨超过1%。上周推荐产品中，积极型的诺安中小盘精选周上涨1.88%（0220/2375），国泰金龙行业精选周上涨1.72%（0284/2375）；稳健型的国泰新经济周上涨1.13%（0613/1375）等表现较好。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：金融去杠杆和加强监管对于A股的短期影响较大，虽然市场短期由于风险偏好的修复，股指具备反弹的基础，不过大跌后投资者心态较为脆弱，需要时间和空间进行整理和消化，投资者后市可继续保持逢大跌就加仓的思路；

B)被动管理型基金投资策略：从技术面来看，短期指数因为成交量的不足而始终无法向上突破，前期具有市场号召力的热点雄安和次新股也进入疲态，市场整体表现为热点散乱，资金参与度不高，指数预计仍将维持弱势震荡走势。激进者可继续持有指数基金如嘉实中创400ETF联接、华泰柏瑞量化增强等；

C)债券型基金投资策略：监管仍是影响债市情绪谨慎的主要因素，随着监管态度逐渐明朗以及经济基本面数据回落，债券市场的配置价值越来越突出，建议投资者持续跟踪监管的进程和基本面的变化。可继续持有债基如工银瑞信双利A、南方通利债券A等不动；

D)货币型基金投资策略：本周公开市场实现净投放1600亿元，但银行间质押式回购利率(存款类机构)多数呈现上行趋势。因此，资金面虽略有回升，但相比整体市场流动性需要来讲仍显不足，市场对流动性预期仍偏紧。货币基金收益短期将走高。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资者可考虑定开型货基，作为短期流动性资产配置。

E)QDII投资策略：美国政坛围绕特朗普的风波愈演愈烈，甚至出现弹劾特朗普的呼声，投资者担忧美国政治风波可能延迟特朗普经济刺激计划的实施，但随后两个交易日欧美股市企稳回升。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII，波段操作黄金、石油类QDII。

F)分级基金本周投资策略：在整体折溢价率较小的情况下，折价套利盘较少，分级A的成交量大幅萎缩，价格上涨动力缺乏，债市持续弱势，需警惕分级A债性价值下跌的风险。推荐低位买入高隐含收益率、高流动性且距下折较远的分级A，推荐银行股A（150299）、券商A（150200）。

主要分级基金虽然保持整体折价状态，但折价幅度下降，场内份额流出规模大幅降低，分级市场投资情绪总体较积极，市场将在震荡中保持上行趋势，建议投资者积极关注低定价水平的分级B，如食品B（150199）、白酒B（150270）、创业B（150244）。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	对应基金品种
积极型投资者	国泰金龙行业精选（020003）上投摩根核心成长（000457）嘉实中创400ETF联接（070030）诺安中小盘精选（320011）
稳健型投资者	国泰新经济（000742）天弘永定价值成长（420003）大成高新技术产业（000628）
保守型投资者	南方通利债券A（000563）兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因素）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。今年以来，稳健的货币政策成为主流，央行多次明确并坚持这一趋势。近期监管大幅提升，紧缩力度较强，一定程度加速指数和个股的下跌。本周大盘终止了五连阴，创业板指涨幅超过1%，上周也提到我们认为存在杀跌的可能性较低，只是当前市场人气不足，反弹力度也有限，该基金本周表现较好，维持上周判断，回调可进一步加仓配置。
	001810	中欧潜力价值	★★★★	主要采取自下而上主动管理策略，精选价值被低估的个股，对公司的历史沿革、财务状况、盈利能力及前景、资产及权益价值等进行全面深入的研究，反复推敲测算公司的合理价值，另外辅之经济周期筛选和一些市场认可的触发因素实现选股，从而获得收益。此策略能够在目前及今后一段时间内选择安全边际相对较好的中大市值类个股，控制风险，获得一定投资收益。我们上周建议回探可参与该基金，本周小幅上涨，短期市场或面临震荡徘徊，可伺机配置。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。同时最难能可贵的是其稳定性较好，各阶段性收益率保持在同类型前列。我们已经对该基金建议观望，短期市场继续释放风险，继续等待，本周涨幅接近2%，表现较好。
	001564	东方红京东大数据	★★★★	该基金基于京东大数据的分析研究，精选和配置着较多的低估值个股，且成长性突出。具体来说，板块较为分散。基金成立于股灾时期，因此前期波动极大，而随着股灾结束大盘企稳，该基金表现超越了同类型，近期大盘强创业板弱的格局下其仍有一定的表现，可适当参与。总的来说，目前监管大幅加强，仅有消费等白马类个股有表现机会，可以说精选个股的难度非常大，少跌就是赚，未来再伺机反攻。短期回调建议介入，本周获得了小幅的收益率，持有待涨。
	160512	博时卓越品牌	★★★★	通过投资于市场中具有投资价值的品牌上市公司股票，实现资本的增值和资本利得。具体来说，从品牌分析和股指分析两个方面选择相关标的，着重包括品牌强度、品牌优势、盈利能力和财务品质四个部分。随着资金去杠杆和市场去泡沫，一部分具有估值优势的个股具备良好的投资机会，精选个股能获得一定的投资收益。此类基金遇回调可布局，中长期持有。市场起起落落，短期趋势向下，该基金也难有较好的表现，本周涨幅也不大，继续回避为主。
	000457	上投摩根核心成长	★★★★	该基金立足于精选成长类个股，过往也有过非常不错的表现。随着新任基金经理李博的上任，该基金一改之前的颓势，表现远胜过于同类型产品，无论是精选个股还是择时能力有了很明显的提升。今年以来表现出色，涨幅超过10%，考虑到仓位中等，风险控制能力也较好，可积极参与其中。短期较为抗跌，后期观察反弹力度。短期逆势上涨，显示了较好的表现水平，可配置一部分仓位。
	519756	交银国企改革	★★★	国企改革类主题基金，投资受益于国企改革红利的上市公司股票，通过主动管理实现稳定增值。国企改革成为下阶段一定可持续性的热点主题，无论是央企还是部分地方国资，方案酝酿较久，蠢蠢欲动性强，后期付诸于实施的进程加快，带来局部性及阶段性的投资机会，可积极把握。前期杀跌我们建议不用恐慌，同时该基金区间表现稳定，有一定的盈利表现，应积极持有。雄安新区的休整，或给国企改革、混改带来表现机会，这些作为以后一整年甚至更长时间内的热点，收益率更多需要中长期也能有所表现，耐心持有，积小胜为大胜。一带一路、军工混改等题材或零星带来机会，可适当参与。近期仍表现有限，仍有较好的收益，之前已有介入的投资者考虑等待。
	040025	华安科技动力	★★★	过往的明星类基金，算是一只老牌基金，成立以来表现十分稳健。但在股灾中受伤较严重，随着市场的企稳，该基金稳步上扬，表现十分的优异。基金规模连续4个季度上涨，表明了投资者开始看好该基金。市场结构性行情下，主题投资类基金或逐步取代成长类基金成为主要盈利方向，可做配置选择。我们认为该基金在市场反弹中表现出色，然当前市场表现非常弱势，我们建议谨慎，短期可重点观望企稳反弹的机会，不过本周反弹力度有限，尚需要继续观望后市表现能力。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对16年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。当前中小创也更多看重基本面的变化，不可以牛市回调标准看待目前的整体估值和走势，精选个股为主，指数表现机会有限，后期观察风格轮动性。创业板指本周止跌反弹，不过考虑到短期的反复及目前市场信心的问题，不排除仍有反复的可能，当然我们也仍未短期继续杀跌的可能性小，可轻仓持有为主。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。17年以来，短短一个月的时间，其区间跌幅一度已经超过5%，目前继续扩大。整体波动幅度较大，我们及时建议该基金以定投为主，一次性布局风险较大，且难以把握，未来也立足于定投配置，后期期待反弹的机会能够快速回本并盈利。本周涨幅超过2%，对定投来说是好事。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。今年以来，已经走完的一个季度，可以说大盘类个股表现较好，且有一定的确定性集中性机会，指数依靠权重护盘表现坚挺，不过配置机会有限，基本以持仓获得稳定的表现。大盘在3000点附近企稳，周K线也终止了五连阴，短期市场或面临反复的可能，但整体风险也有限，可轻仓持仓。
稳健型	420003	天弘永定价值成长	★★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在16年以一度来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。该基金为2016年提出大额赎回次新和新基金外混合型基金第二名，总体表现良好，近期伴随市场回调同样有一定的波动，不过只要市场企稳回升，该基金或有较好表现。市场连续下跌也使得我们建议该基金在配置上以回避为主，主要考虑跌幅较大，本周止跌反弹，可能存在超跌反弹的可能，可轻仓布局。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。16年实现了正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。本周出现了一定的杀跌，过去过去一个季度市场难有表现的时候逆势上涨，可见具备配置的价值。目前该基金依然表现为中规中矩，今年以来一度收益率良好，同类型排名靠前。近期也随着市场回调出现了明显的下跌，不过幅度较同类型偏低，仍可作为资产配置的需要继续持仓。
	000742	国泰新经济	★★★★	该基金为主题性基金，主要投资于成长、创新型公司。基金自2016年3季度以来保持轻仓操作，因此波动极低。而随着A股在1月份的大跌之后，基金波动明显上升，且业绩突出，表现基金已经加大股票配置。投资者可积极的配置该基金。短期表现看跌，且有一定表现，宜布局参与。上周表现表现抗跌，本周上涨，满足配置条件。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★	至2012年反弹以来，一度获得了150%多的收益，表现十分的优异。受16年6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。今年以来，阿尔法策略继续面临较大的压力，最主要原因是受市场二八效应影响，同时个股波动性较小。我们上周提到个股悉数下跌，阿尔法策略难有好的表现机会，已经建议回避，近期该基金跌幅较大，即使本周反弹属于杯水车薪，配置继续回避为主，持仓的投资者暂不建议加仓。
	001421	南方量化成长	★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。今年市场的整体基调或依然是结构性行情的机会。该基金运行势头良好，收益率较为明显，考虑我们持仓也较大，我们也即使提示稳为上，必要时及时锁定收益率。短期市场精选个股的要求提升，且部分个股连续多日跌停，一旦配置对阿尔法操作带来较大影响，目前此类基金难有好的表现，同时短期个股杀跌程度远超出预期，导致该基金跌幅较大，即使本周出现反弹，不确定性依然较高，继续回避为主。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金获得了16年股票型第一名，表现较好，过去一个季度有保收益的嫌疑，随着新的一年到来，可能重新体现作为，不妨继续持仓。近期维持弱势，市场大环境下难有明显的表现机会，年后有小幅上涨的表现，我们对该基金近期一直建议观望。我们谨慎之时，该基金已经走出独立行情，一度表现较好，我们也对此改变策略，可做参与，目前弱势下整体表现也不佳，表现中规中矩。
	000628	大成高新技术产业	★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。主题类基金考虑题材和个股的活跃度，我们已经陆续建议配置，前期建议对该基金获利预期不可过大，已做部分了结。短期继续表现较好，回调可参与，本周涨幅偏小。
	485111	工银瑞信双利A	★★★	优质二级债基，成立以来一直有较为稳定的收益率表现，整体配置上较为积极，根据市场变化适时调整股票仓位，一定仓位配置可转债，增加波动的同时也提升了收益率预期。近期债市恐慌中也出现了一定程度回撤，过去一年总体来收益率接近5%，表现较为稳定，未来可继续作为资产配置的组成部分，一定仓位配置。债市牛市不在，不过二级债基由于股票及可转债仓位的因素，或有一定的表现机会，我们不妨可以适当配置。当然短期银监会的强监管对债市也造成较大压力，债市企稳后再度出现杀跌，虽然继续杀跌的可能性减小，不过短期仍需要观察风险，本周基本面改观，未来经济下行压力大，债市出现中期投资机会。该基金以持有为主，短期资金去杠杆或继续，压力仍在。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	前期该基金一度倾向于打新，不过实际效果一般，短期继续以中低股票仓位，偏向价值投资。由于较好的择时，三轮股灾很好回避了风险，并在反弹中净值持续创新高。也因此收获了16年混合型基金第一名（剔除大额赎回次新基金），特别短期是择时能力得到非常好的体现，我们在该基金上总体考虑继续持仓。今年市场整体或难有大的阶段性表现机会，因此保守型投资者不妨持仓该基金，区间波动增加可考虑波段操作，不然可低仓位持有为主。短期下跌中，较同类型产品抗跌，伺机而动为主，本周反弹行情整体涨幅偏小。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在16年7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。随着市场出现投资性机会，该基金也出现了上涨趋势，幅度也有所增加，承接上周的观点，可适当布局。市场杀跌过程中，该基金也难以幸免，短期跌幅持续扩大，对保守型投资者而言难以接受，考虑暂时回避。本周出现反弹表现，幅度超过1%，或是回暖信号。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。过去的12月只是波动大幅增加，局部性杀跌严重，我们也高度关注。16年底债市终于度过了最大的危机，不过新的一年债牛预期不大，目前金融去杠杆大背景下，债市机会有限，且短期的反弹难以改变大趋势，仍以持仓等待企稳反弹机会。大方向关注本周企稳后走势及未来经济下行的幅度。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。过去一年研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。16年该基金涨幅一度接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。今年债市宏观面出现较大的转折，收益率下滑概率较大，目前大环境以去杠杆防风险为主，未来经济下行压力增加或是给债市配置带来机会，不过短期回暖尚需要时间，持仓观望等待。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（040025）华安科技动力	混合型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（020003）国泰金龙行业精选	混合型（大盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，适当追求风格平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。17年一季度已经过去，市场表现一定的赚钱效应，不过总体感觉市场赚钱效应较难维持，精选个股的压力较大，精选优质个股的重要性无可厚非，未来市场或进一步重视基本面的趋势，结构性行情或维持。市场连续下跌超过一个月后开始企稳，部分个股跌幅较大，我们已做调仓，尚需等待市场企稳。

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000628）大成高新技术产业	股票型（主题精选型）	30%
（001810）中欧潜力价值	混合型（大盘平衡型）	20%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债基）	20%
（001564）东方红京东大数据	混合型（大盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的稳健性要求。过去一年基本以震荡整理为主，阶段性有一定的反弹。风格看，今年以来大盘蓝筹持续发力后有所收敛，但市场风格并没有发生轮转，中小创难有较好的表现机会，大盘类个股或表现抗跌。市场整体机会以精选个股为主，年后我们也表现出一定的乐观情绪，认为有一定的投资机会，并顺势调仓，保持谨慎乐观的态势看待市场变化。当前市场去杠杆和严监管继续推荐，炒作题材特别是短炒的难度加深，后期需要寻找基本面向好的蓝筹风格及业绩支撑的真成长类产品配置。本周组合保持不变。

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（519756）交银国企改革	混合型（主题精选型）	20%
（202301）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。16年该类投资组合我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。17年我们认为未来市场依然以结构性行情为主，难有趋势性表现机会，主要把握一些主题类，阶段性的投资机会，控制风险的基础上，实现较为安全的投资收益。市场或因题材和热点推动有一定表现机会，然精选个股和持续性难度较深，操作上追求守住胜利果实为主。本周组合保持不变。

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周A股各大指数呈现一个先扬后抑的走势，周线结束了连续的五连阴,但后半周缩量明显，显示当前资金的参与热情十分有限，热点也呈现出青黄不接的特征，短期筑底过程“道阻且长”。受周末勒索病毒的影响，周一、周二国产软件迎来一波上涨，但是随着电脑病毒事件慢慢退出视线，相关行业陷入调整；周三中小盘股继续冲高，但权重股低迷而推累指数；周四主受外围市场的暴跌影响指数大跌低开，盘中因量能不济反弹有限；周五虽有可燃冰概念带动其相关板块上涨，但是其带动作用明显较差。本周上证综指上涨0.23%、深证成指涨1.87%、创业板综指涨2.33%。总体上，市场虽有以上证50、中证100为代表的权重指数拖底，但是人气明显下降，反弹难以一蹴而就，短期或仍将维持震荡的格局。

尽管上证指数还围绕3100点上下震荡，但市场正在不断出现积极的转变，产业资本的增持、沪股通深股通等聪明资金的持续流入、两融余额的止跌回升、资金在低位积极加仓等，预示着A股短期内或呈现阶段性企稳。5月份以来截至19日，共有318家上市公司出现重要股东增减持行为，其中188家公司获重要股东增持，累计增持金额为78.80亿元；另有130家公司被重要股东减持，累计减持金额为67.69亿元，月内上市公司重要股东合计净增持金额为11.11亿元。同时，5月份以来，“北上资金”累计净流入173.77亿元，其中，沪股通月内累计净流入51.53亿元，截至19日连续5个交易日实现净流入；深股通月内12个交易日均实现净流入，合计净流入金额达122.24亿元。另外，5月15日，两融余额在触及8800.74亿元阶段低点形成七连降后逐步回升，截至5月18日，沪深两市最新两融余额为8844.25亿元，实现三连升。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）4月以来金融去杠杆提速，债券市场再度经历一轮快速调整，本周终于迎来了多重利好。首先，监管层集中关注金融市场风险。央行在一季度货币政策报告中表示，应当正确认识中国央行“缩表”的特殊性，并表示4月份已经“扩表”。此外，央行还表示要加强监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏。市场此前的诸多担心得以化解。同时，银监会也表示将对银行整改设置缓冲期。本周，中国10年期国债收益率下降3个基点，收报3.64%；5年期国债期货主力合约TF1709收报97.265，涨幅0.13%；10年期国债期货主力合约T1709收报94.66，涨幅0.61%。本周交易所债市继续放量走低，国债指数全周跌0.09%、企债指数当周跌0.08%。中国银行间债市周五(5月19日)早盘现券波动有限，国债期货跌幅则较明显，利率互换(IRS)亦上涨，五年期品种回升至4%之上。隔夜美债收益率反弹，海外避险情绪有所收敛，在国内较为淡静的消息面下，利率衍生品暂跟随外盘走弱。

财政部、中国人民银行于2017年5月19日以利率招标方式进行了2017年中央国库现金管理商业银行定期存款（二期）招投标，向市场中投放了800亿元的“中央国库现金管理商业银行定期存款”，为期3个月，中标利率是4.5%，较上次利率上浮30个基点。而这已经是3个月期国库现金定存中标利率连续三期上行，并创2015年以来新高。近两年国库现金定存招标，3个月期已成为最主要的品种，2015年至今，国库现金定存招标中，3个月期的开展了14次，6个月期的开展了4次（2016年以来无招标），9个月期的开展了2次（2016年2月以来无招标）。其中，本次3个月国库现金定存中标利率已是三连升。通常而言，国库定存利率上调是银行竞争中长期资金的结果。央行收紧流动性对商业银行的富余存款进行了挤压，银行“不惜血本”争夺财政存款行为的本身，表明部分商业银行对资金的短期需求比较急迫，随着严监管的推进，未来国库现金定存的利率水平还有可能升高。

3、QDII基金

本周可谓是2017年以来金融市场经历的最有戏剧色彩的五天。周初投资者还未从上周末爆发的全球性网络勒索病毒中缓过神来的时候，周中特朗普泄密门几乎席卷了整周的金融市场，且不时有新的猛料爆出。巴西总统也意外陷入政治危机。标普500指数曾于周一刷新2402.32点的历史收盘纪录，纳指也曾于周二触及6169.87点的收盘新高，道指离3月1日触及的21115.55点历史新高相差不远。但随即在周三遭遇了至少8个月以来的最大单日跌幅，周四周五则回涨。本周，美国三大股指均下跌报收，标普500指数累跌0.38%，道指累跌0.44%，纳指累跌0.61%。欧洲方面，本周遭遇了大幅下挫，因美国政治风波引发对特朗普总统刺激政策的担忧，对风险资产意愿减弱。泛欧STOXX600指数录得六个月来的最差周度表现局面，周跌1.04%；法国CAC40指数周跌1.5%；德国DAX指数周跌1.03%；英国富时100指数收高0.48%。亚太股市涨跌互现，日股当周跌1.47%，但周中创出新高；港股周涨0.07%，呈现高位震荡。商品市场：国际现货金强势走高，最终收于1255.03美元/盎司，周涨2.17%。国际现货银温和反弹至16.843美元/盎司，周涨2.4%。美国WTI原油收报50.53美元/桶，本周大涨5.67%，布油周涨3.85%。

美国总统特朗普本周面临他就职四个月以来最大的危机，先是深陷“泄密门”事件，随后被指责干预司法调查，最终又被爆出俄罗斯干预美国大选的调查牵扯到某位白宫官员。据纽约时报周三(5月17日)报道称，原联邦调查局(FBI)局长科米(James Comey)2月会见特朗普后不久在备忘录中称，特朗普要求他结束对前国家安全顾问弗林(Mike Flynn)的调查。这令人质疑是否特朗普曾试图干预联邦调查，引发对总统可能被弹劾的猜测。此后，据《华盛顿邮报》此前报道称，据美国官员和前官员透露，上周在和俄罗斯外交部部长拉夫罗夫及俄驻美大使基斯利亚克会谈时，特朗普透露了和极端组织“伊斯兰国”相关的机密信息。据CNN，美国白宫律师们已经开始研究弹劾程序，目的在于有备无患。官员们认为总统特朗普面临弹劾的风险相当低。投资者密切关注该事件，他们担心特朗普将是否能够实现财政刺激和税改的选举承诺。许多投资人认为他的政策承诺是令股市在大选后上涨的关键原因。

易天富周评：市场有望逐步企稳 逢大跌可加仓

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