易天富周评：流动性缓解助力市场向好关注黄金基金

2017-07-04 09:39:27 易天富基金研究中心

上周市场总结

一、全市场回顾

股票市场，本周两市缩量上行，个股分化仍在上演，白马股继续领涨两市，盘中热点持续性较差。其中中小板指创出今年以来新高。当周，沪指涨1.09%、创业板综涨0.75%、中小板指涨1.8%；债券市场，本周债市呈疲弱态势，尤其下半周以来市场调整态势明显，6月PMI好于预期对债市形成了压力。5年期国债期货冲高回落周涨0.05%、10年期国债期货周跌0.11%；海外市场，美股继续高位调整，科技股风光不再，金融、消费股表现较好。标普500本周累跌0.61%，纳指本周累跌1.99%；欧洲股市普遍下挫，创去年11月以来最差单周表现。亚太股市高位震荡，涨跌互现。

二、基金池基金市场表现

本周（06.26-06.30）基金池中基金跑赢上证指数的有15/23只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有12/15只，跑赢债券型平均的债基有2/3只。

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
420003	天弘价值成长	混合型	3.01%	0018/2445
000172	华泰量化增强	混合型	2.64%	0051/2445
320006	诺安灵活配置	混合型	2.62%	0056/2445
519756	交银国企改革	混合型	2.32%	0115/2445
519120	浦银新兴产业	混合型	1.99%	0220/2445
001736	圆信优加生活	股票型	1.87%	225/797
001044	嘉实新消费	股票型	1.83%	235/797
000742	国泰新经济	混合型	1.78%	0330/2445
040025	华安科技动力	混合型	1.75%	0350/2445
180012	银华富裕主题	混合型	1.70%	0377/2445
001810	中欧潜力价值	混合型	1.52%	0483/2445
320011	诺安中小盘精选	混合型	1.52%	0485/2445
000628	大成高新技术	股票型	1.41%	384/797
001564	东方红大数据*	混合型	1.31%	0647/2445
070030	嘉实400ETF联	股票型	1.20%	511/797
001272	兴业聚利	混合型	0.93%	0963/2445
233009	大摩多因子	混合型	0.81%	1117/2445
000457	上投核心成长	股票型	0.78%	657/797
020003	国泰金龙行业*	混合型	0.69%	1244/2445
000279	华商红利优选	混合型	0.62%	1328/2445
000563	南方通利债券A	债券型	0.49%	0276/1695
485111	工银双利A*	债券型	0.35%	0608/1695
000032	易方达信用A*	债券型	0.24%	0948/1695

注：“*”：东方红京东大数据、国泰金龙行业精选，工银瑞信双利A、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额1w、10w、50w、1000w。

上周基金点评

五、首发基金推荐

基金代码	基金名称	基金类型	基金分析	基金经理	托管银行
004774	添富添福吉祥	混合型	混合型基金，主要投资债券等固定收益类金融工具，适度投资权益类品种增收益。股票投资比例为0-30%，拟任基金经理为固定收益研究员出身。当前市场行情下，追求控制风险，适度把握收益机会，债市回调后短期迎来布局参与的机会，适合稳健型投资者短中配置。发行日期（2017-06-30 至 2017-07-20）	何旻	工商银行
004508	融通新动力	混合型	混合型品种，主要投资于优质上市公司，结合大类资产配置实现基金的长期稳定增值。偏重于精选个股，较为看重上市公司基本面状况，财务状况和股指情况分析。适合积极型投资者短中期进行配置。发行日期（2017-06-07 至 2017-09-06）	余志勇	农业银行
003291	信达澳银健康中国	混合型	混合型主题类基金，优选健康中国主题相关的优秀上市公司进行投资。投资比例不低于基金非现金资产的80%。健康中国主要以医疗服务机构为主的医疗产业及其上下游产业。当前市场分化较大，医药及其上下游板块相对具备配置的价值。适合稳健型及以上投资者积极参与。发行日期（2017-05-22 至 2017-08-21）	曾国富、李朝伟	建设银行
004476	景顺长城沪港深领先科技	股票型	股票型沪港深投资标的类基金，投资国内上市股票比例不低于基金资产的95%，投资于港股通标的股票不低于基金资产的95%。A股向价值投资的方向前进，增加港股配置，有利于分散单一市场风险，增加中长期配置的机会。适合积极型投资者中长期配置。发行日期（2017-06-08 至 2017-07-05）	詹成、黎海威	建设银行
004592	安信量化多因子	混合型	混合型基金，利用多因子模型，以严谨的投资价值分析为基准，本质是定性投资的数量化时间。具体而言，使用的多因子模型主要从上市公司基本面定价偏离、超预期成长和事件驱动等多方面考虑，并且依靠风险模型来控制各行业权重来实现风险控制，主要逻辑是尽量分散投资、控制单一模型及单一个股的收益贡献和风险约束。前期个股一九行情，量化基金跌幅较大，随着市场好转，此类策略机会或增加，同时个股超跌反弹需求也较大。适合积极型投资者中长期配置。发行日期（2017-05-10 至 2017-07-27）	龙川	中国银行
004040	金鹰鑫富A	混合型	混合型产品，控制风险的前提下，实现基金在各类资产中的配置，努力获得基金投资的超额投资收益。较为注重大类资产配置，从宏观面、政策面、基本面和资金面四个维持综合分析，主观判断市场时机来实现投资。适合积极型投资者适当参与。发行日期（2017-05-19 至 2017-07-21）	刘丽娟	交通银行

六、易天富推荐基金组合

组合名称	基金名称	比例	季初至今涨幅	组合总收益	操作建议
激进型	华安科技动力	25%	6.37%	13.21%	主题类基金，偏成长，建议继续持有
	上投摩根核心成长	25%	26.38%		表现优秀，显著超越指数，继续持有
	国泰金龙行业精选	25%	17.76%		优质成长基金，精选个股能力很强，建议继续持有
	兴业聚利	25%	1.47%		稳健型品种，波动性小，建议继续持有

以成长风格的混合型，主要投资于主题类，精选成长类基金较为的基金。组合收益13.21%，同期上证指数2.86%，股票型平均5.37%，混合型平均4.06%。

组合名称	基金名称	比例	季初至今涨幅	组合总收益	操作建议
稳健型	大成高新技术产业	30%	18.91%	11.14%	主题类基金，成长型风格，建议继续持有
	中欧潜力价值	20%	12.17%		精选个股为主，价值稳健，建议继续持有
	工银瑞信双利A	20%	0.41%		优质二级债基，过往表现良好，建议继续持有
	东方红京东大数据	30%	11.60%		主题类基金，偏重于TMT行业，建议继续持有

以稳健风格的混合型，主要投资于追求稳健为上，组合搭配为主的基金。组合收益11.14%，同期上证指数2.86%，股票型平均5.37%，混合型平均4.06%。

组合名称	基金名称	比例	季初至今涨幅	组合总收益	操作建议
保守型	易方达信用债A	20%	1.15%	3.79%	优质纯债债基，表现稳健，建议继续持有
	兴业聚利	40%	1.47%		稳健型品种，波动性小，建议继续持有
	交银国企改革	20%	-1.74%		主题类基金，看好国企改革板块，建议继续
	南方现金增利A	20%	1.61%		货币基金，降低组合仓位规避风险，建议继续持有

以股债基金相结合，主要投资于控制风险，适当追求稳定收益，组合搭配为主的基金。组合收益3.79%，同期上证指数2.86%，股票型平均5.37%，混合型平均4.06%。

定投组合推荐

我们选取了偏成长风格，偏中小创风格以及长期业绩好，波动中等以上，基金经理业绩稳定，在各个市场阶段都取得过较好业绩的产品来组成中长期定投组合，以获得长期较好的相对收益。

基金名称	比例	年初周定投至今收益	周定投组合总收益	操作建议
国泰金龙行业精选	25%	8.72%	7.37%	优质成长基金，精选个股能力很强，建议继续持有
浦银安盛战略新兴产业	25%	-2.23%		重仓中小创，调整阶段下跌较多，反弹表现较好，可继续持有
大成高新技术产业	25%	11.73%		主题类基金，成长型风格，建议继续持有
上投摩根核心成长	25%	15.55%		表现优秀，显著超越指数，继续持有

本周投资策略

股市一周回顾与展望：

一周回顾：指数回升，成交回落。季末流动性好于市场预期，政策信号也相对积极，上证综指连续两周回升，以中证500为代表的中盘公司反弹势头更为强劲。行业与主题方面，政府限制进口煤政策，煤炭板块领涨市场；在PMI超预期、基本面稳健、流动性缓解的背景下前期相对低迷的强周期板块，如有色、钢铁、建材等表现也较为强势；大消费板块有所分化，餐饮旅游、医药等表现较好，家电、食品饮料则相对平淡。

市场展望：流动性缓解、增长稳健助力市场向好。今年上半年A股在全球市场中表现相对平淡，上证综指上半年收涨2.9%，同期恒生国企指数涨幅超过10%，好于A股，基本符合我们年初的预期。近期香港回归20周年背景下相关的政策及活动较为密集。习近平主席表态支持香港在推进“一带一路”建设、粤港澳大湾区建设、人民币国际化等发展战略中发挥优势。促进内地与香港共同发展的政策也相继出台，包括债券通、保险资金允许参与深港通业务试点，等等，以上事件对AH两地市场整体偏积极。在下半年策略《新周期，新制造，新消费》中，我们对下半年A股持积极看法并认为市场将不乏个股机会，与港股市场相对表现差距也将缩小。一方面，增长有望继续好于目前市场的偏悲观预期，六月份的PMI数据强于预期可能就是先兆；另一方面，流动性也有继续缓解的空间。我们六月初开始提示市场基本面并不支持相对高企的短端收益率，下半年的一个核心判断就是流动性将缓解、短端收益率将明显下行、收益率曲线重新陡峭化。最近几周，债市长短端收益率均有下滑、短端下行更多。考虑到债券通的开通、金融去杠杆更多依靠升级规则而非一味紧缩流动性等因素，我们认为流动性仍有继续缓解的空间。近期增长稳健、流动性缓解将有助于之前持续回调的周期板块反弹，但我们认为深挖新制造、大消费仍将是更可持续的主线，同时配臵上也要兼顾流动性改善。

业绩监测：预计1H17业绩将维持稳健增长。中报预计将于7月13日开始披露（安琪酵母、天马科技）。目前1241家公司披露中报预警，业绩向好比例在75%左右；其中中小板公司业绩预警已经基本披露完毕，目前中报业绩增速预警区间为[20%，51%]，中枢相比一季度35%的增长变化不大。今年前5月工业企业利润累计同比增速23%，我们初步预计1H17业绩增速维持较快增长。

分行业来看，预计石油石化、有色、化工等偏中上游行业的业绩增速将较一季度略有放缓，中下游行业仍将维持相对较快的增长。

行业及个股建议：深挖新制造、大消费，兼顾流动性改善。1）超配符合制造升级、消费升级趋势的家电、医药、家居家装、快递、科技硬件、新能源与环保等行业；2）流动性改善，保险、券商、小银行也将具备弹性，跌得多的周期也将有所反弹，但持续性待观察；3）主题：国企改革、中报、雄安主题等。

近期关注点：1）债券通正式开通、粤港澳大湾区；2）习主席参与G20峰会；3）监管力度金融去杠杆动向；4）国企改革。

七、基金池各类型基金操作

A)成长型基金策略：中报业绩预增支撑以及政策趋缓等利好下，市场向好情绪逐步提升，但在连续反弹后，增量资金迟迟不能介入，市场趋势性行情难以形成，还有反复的可能。投资者可配置选股能力突出的成长型基金如大成高新技术产业、东方红京东大数据、国泰金龙行业精选、上投摩根核心成长等；

B)蓝筹型基金策略：在“稳健中性”的货币政策基调没有发生改变，即使短期出现了流动性的阶段性宽松，也仅仅是回到更加稳健的状态。随着市场情绪见底，股指进入反弹修复期。在存量博弈阶段，风格转换难以出现。投资者仍可持有蓝筹型基金如嘉实新消费、银华富裕主题、华泰柏瑞量化增强等；

C)基金定投策略：银行对MPA的资金准备接近尾声，近期资金面不确定性也在逐渐消除，市场情绪也将有所改善，但由于增量资金进场仍不明显，短期市场筑底格局难改。投资者可加大定投力度，关注波动大的偏股型基金如国泰金龙行业精选、浦银安盛战略新兴产业等；D)债券基金策略：6月PMI数据意外好于预期，加上海外债市收益率可能继续上行，均对7月债市表现形成制约，不过经济基本面整体向利多债市方向发展。投资者可增加配置走势稳健的债券基金如易方达信用债A、南方通利债券A等；

E)QDII投资策略：欧洲央行、英国央行的鹰派信号，耶伦也在本周谈话中重申循序渐进加息立场，提升了收紧货币政策的预期。同时疲弱的美国经济数据也对股市形成压力。近来欧美股市震荡加大，投资者可减仓主投欧美股市的QDII；

F）另类投资策略：南下资金流入明显放缓，欧美股市高位回落，港股短期并不乐观，投资者可适当获利了结主投港股基金；黄金近来横盘震荡，但地缘政治风险仍在，投资者可逢低关注黄金基金；原油受各方利好提振大幅反弹，未来或区间震荡，投资者可段波操作；美债类基金可适当减持，全球性的货币政策“转向”将对美债形成压力。

易天富周评：流动性缓解助力市场向好 关注黄金基金

易天富周评：流动性缓解助力市场向好关注黄金基金