大宗商品回顾：不确定性和风险在中东积聚 - 荷兰国际集团

尽管伊朗对以色列发动了袭击，但今天上午的油价走势依然平静。市场已经消化了某种形式的袭击，而有限的损失和没有人员伤亡意味着以色列可能会做出更慎重的反应。以色列如何回应现在是关键的不确定因素。对石油而言，风险在于我们正接近供应受到直接影响。

能源——中东紧张局势加剧

考虑到周末中东局势的发展，今天早盘的油价走势相当温和。在本月早些时候以色列疑似袭击伊朗驻叙利亚大使馆之后，市场一直预计伊朗会采取某种形式的报复行动。损失有限，没有人员伤亡的事实可能也会给市场带来一些安慰，因为这可能意味着以色列会做出更慎重的反应。然而，周末袭击的规模，以及这是伊朗首次直接袭击以色列的事实，意味着该地区局势进一步升级的风险仍然很大。尽管伊朗认为争端已经“结束”，但市场将不得不拭目以待，看看以色列将如何回应。美国及其盟友正在推动外交回应，而以色列政府内部的强硬派则有可能推动更激进的回应。

对石油而言，这些事件显然增加了供应中断的风险。伊朗目前的原油日产量略高于300万桶，是欧佩克第四大产油国。第一个风险是，对伊朗实施的石油制裁将更加严格，伊朗可能会损失50万至100万桶/天的石油供应。这将确保石油市场在今年剩余时间内仍处于供应短缺状态。其次，以色列的回应可能包括瞄准伊朗的能源基础设施，这可能意味着更严重的供应损失。最后，如果我们看到局势进一步升级，伊朗可能会试图破坏或封锁霍尔木兹海峡(Strait of Hormuz)的石油运输，每天大约有2000万桶石油通过该海峡。我们认为，最有可能出现的风险是对伊朗实施更严格的制裁。

如果我们看到供应大幅减少，美国总是可以从其战略石油储备中进一步释放原油。同样重要的是要记住，欧佩克拥有超过500万桶/天的闲置产能。如果油价因供应减少而大幅上涨，人们可以想象，欧佩克将寻求将部分闲置产能重新投入市场。考虑到需求破坏的风险，欧佩克不希望看到油价走高。

虽然风险明显升高，这应该会使油价得到相对良好的支撑，但目前石油供应仍保持不变。因此，我们将第二季度的洲际交易所布伦特原油价格预测维持在87美元/桶不变，直到事件的发展变得更加明朗。

金属——在美国和英国实施制裁后，LME禁止进口俄罗斯金属

在美国和英国因俄罗斯入侵乌克兰而对其实施制裁后，伦敦金属交易所(LME)禁止交付新的俄罗斯金属。

从4月13日起，俄罗斯生产的金属将没有资格交付给LME或芝加哥商品交易所(CME)。此举将利好LME的短期价格，LME是全球合约的基准价格。尤其是伦敦金属交易所(LME)的镍价，在俄罗斯入侵乌克兰、该交易所空头头寸增加、导致2022年3月镍供应紧张之后，仍容易受到价格剧烈飙升的影响。不过，伦敦金属交易所(LME)设定了日涨停板，铜价和铝价的日涨幅不得超过12%，镍价的日涨幅不得超过15%。

直到去年12月英国禁止英国个人和实体交易包括铝、镍和铜在内的俄罗斯实物金属之前，俄罗斯金属基本上逃过了制裁。英国是欧洲唯一一个采取此类措施的国家。LME此前曾考虑在2022年禁止进口俄罗斯金属，但最终决定不这么做，并表示将以政府制裁为指导。

俄罗斯约占全球镍产量的6%，铝产量的5%，铜产量的4%。

自入侵乌克兰以来，欧洲买家一直在自我制裁，导致人们担心LME的仓库可能被用作不需要的俄罗斯金属的倾倒场。过去一年，伦敦金属交易所的仓库里积累了大量过剩的俄罗斯金属。截至3月底，LME仓库中36%的镍、62%的铜和91%的铝分别来自俄罗斯。伦敦金属交易所表示，这些现有库存不会受到制裁的影响。

在欧盟消费者继续自我制裁之际，中国从俄罗斯进口的原铝去年创下新高。这一趋势今年可能会继续，俄罗斯铝价格将继续上涨