A股微幅收涨

2026-06-24 17:26:25 易天富基金研究中心

大盘周四收于4120.28点，涨0.23%；深证成指收于16344.08点，涨1.82%；创业板指收于4371.99点，涨2.84%；沪深300收于5020.10点，涨1.56%；科创50收于2066.33点，涨3.87%。沪深两市当日成交额合计约3.59万亿元，较前一交易日有所放大，但增量主要集中于少数科技板块，并未形成全面扩散。

当日A股呈现典型的指数强、个股弱格局。尽管大盘、深证成指、创业板指和科创50全部收涨，且科创50和创业板指分别创出收盘新高，但全市场5370余只个股中，上涨的仅有1129只，下跌的超过3400只，上涨比例仅约两成。这种分化源自两个层面。一是海外科技情绪集中注入硬科技板块，半导体、5G通信等对科创50和创业板指的权重较大，但对大盘的直接贡献有限。二是传统权重板块如银行、地产、能源当日持续低迷，抵消了科技股对大盘的带动。从成交结构看，科技类ETF当天交投活跃，而周期类ETF则出现缩量，资金正从传统方向向科技方向集中。

盘面概览

A股呈现震荡分化，盘面并非单纯普涨或普跌，而是指数普遍收涨与局部方向活跃同时出现。沪深两市成交额约3.59万亿元，增量资金并未形成全面扩散，资金更多是在已有仓位之间来回切换。指数没有止稳、局部热点仍在反复活跃、强势板块之间缺少顺畅接力，这三条线索基本构成了当天盘面的主要特征。大盘、深成指和创业板指同步上行，也反映出压力从权重到成长逐步转向修复。

大盘更多反映全市场情绪变化，军工、有色、元件则更能看出当天局部热点的资金去向。事件催化、避险交易、新闻驱动、外盘联动集中对应了当天异动的主要来源，线索清楚的方向里寻找落脚点，也让当天盘面呈现出结构分化。机会主要停留在少数能被快速交易的方向里。

指数偏强、热点反复、成交没有同步扩散。后续修复能否从少数板块扩展到更多方向、以及成交是否愿意放大配合延续。只要这三条线索没有同步改善，盘面会继续围绕熟悉方向轮动。真正延续强势的信号，需要权重、成长和成交承接同时好转。

板块结构

从行业运行趋势来看，当前A股呈现出显著的K型分化。量化结构显示，约36个行业方向维持偏强趋势，而约59个行业方向仍处于调整区间，市场修复的广度并不均匀。

当日领涨的板块几乎全部集中在科技硬件方向。半导体板块指数收涨3.3%，中证5G通信指数收涨3.8%，两者均创收盘历史新高。个股层面，长电科技、兆易创新均以涨停报收，后者与长电科技均为2连板；光模块龙头新易盛涨幅接近10%，德明利等品种跟涨。元件板块同样表现亮眼，板块指数涨3.08%，超声电子2连板，三环集团、贤丰控股等涨幅居前。玻璃玻纤板块中，中材科技2连板，旗滨集团、中国巨石等品种随之上行。军工电子板块也有所表现，航天电器、火炬电子均以2连板报收。上述板块的上涨直接受益于6月24日盘后美国芯片企业美光科技的超预期财测。该财测显示，AI相关基础设施需求将持续拉动存储芯片订单，客户承诺支付220亿美元以锁定供应。这一消息重新激活了全球AI产业链的投资热情，6月25日日本日经指数大涨4.6%创收盘新高，韩国综合股价指数同步走高，A股科技股也在这一情绪带动下跟涨。

但值得注意的是，尽管科技板块价格走强，高位的资金分歧正在加大。截至6月18日的数据显示，追踪双创板（科创板与创业板）的主要ETF份额自一季度末以来已显著下降：科创50ETF华夏份额缩水约四成，创业板ETF易方达份额减少约三成，华泰柏瑞沪深300ETF份额亦下滑约四成。同时，公募股票基金份额在5月份也出现环比下滑。这些迹象表明，随着科技股估值不断攀升，包括国家队在内的部分资金正通过ETF渠道逐步兑现利润，这也解释了为何科技股虽然连续上涨，但跟风涨停的广度始终有限，且炸板现象频出。

与此形成鲜明对比的是，有色金属和能源板块跌幅居前。中证细分有色金属产业主题指数收跌3.2%，江西铜业等个股大跌；沪深300能源指数亦显著回落。拖累因素来自两个方向。宏观层面，美联储加息预期升温使美元指数走高，6月23日联邦基金利率期货显示市场预计9月前加息的概率达到75%，美国银行等机构也放弃了先前政策维持不变的预测。美元强势压制了大宗商品价格，铜、铝等工业金属价格出现回调。地缘层面，中东局势的缓和直接压制了油价。自6月22日美伊在瑞士完成首轮会谈并同意在60天内达成最终路线图后，霍尔木兹海峡的航运活动逐步恢复。6月23日，美国宣布对伊朗实施为期60天的制裁豁免；6月24日，美国总统特朗普表示伊朗已同意无限期接受核查，尽管伊朗方面否认作出此类让步，但海峡恢复通航的事实已使油价跌至伊朗冲突爆发以来的最低水平。布伦特原油价格持续走弱，对A股能源链构成显著压力。

从趋势结构上看，航空机场、证券、保险等板块虽然当日出现小幅反弹，但这些板块的中期趋势仍处在调整区间，表明资金参与更多是短线超跌博弈，而非趋势反转。而公用事业、电力、塑料等板块尽管当日小幅回调，其中期偏强的结构并未被破坏。房地产板块延续弱势，沪深300地产指数收跌，盘中再度创下历史新低，市场对行业基本面的担忧仍未消散。银行和白酒板块当日同样承压，中证银行指数和中证白酒指数均有所下跌，成为拖累大盘的主要力量。

指数与板块表现不完全同步时，板块强弱比点位本身更能反映资金去了哪里。当天留在前排的方向，大多兼具明确驱动和相对稳定的承接。

这些方向不一定都能演化成下一阶段主线，但至少能帮助判断资金在防守、外盘映射、产业消息和资源避险之间更偏向哪一侧。

个股层面看，可映射样本约4637只，上涨约1129只、下跌约3466只，参与面仍偏弱；涨幅尾部更集中在元件、玻璃玻纤、半导体等方向，跌幅尾部更集中在工业金属、玻璃玻纤、电子化学品Ⅱ等方向。

大分类行业量化结构看，95个方向里趋势偏强约36个、趋势承压约59个。航空机场、证券Ⅱ、保险Ⅱ等今日反弹但中期结构仍在调整区；公用事业、电力、塑料等今日回撤但趋势结构仍相对偏强。

军工：走势主要受事件催化带动，中国科技和电子商务巨头--阿里巴巴港股 NYSE:BABA6月25日早盘重挫4%，创逾14个月新低，表现承压，中期仍在回踩观察区，后续看消息延续性、成交承接和板块跟涨范围能否同步改善。

有色：走势主要受避险交易带动，中国股市大盘6月25日小幅收升，美光的强劲财测给全球AI热潮注入动能，半导体和5G通信等硬科技板块领涨，上证科创板50成，表现承压，中期趋势结构仍偏强，后续看避险情绪、金价波动与资源股承接是否同步。

元件：走势主要受新闻驱动带动，涨幅靠前的个股在元件方向明显集中，板块指数涨3.08%，代表个股包括三环集团、贤丰控股、中京电子，中期趋势结构仍偏强，后续看消息延续性、成交承接和板块跟涨范围能否同步改善。

半导体：走势主要受新闻驱动带动，涨幅靠前的个股在半导体方向明显集中，板块指数涨2.27%，代表个股包括中微半导、帝奥微、北京君正，中期趋势结构仍偏强，后续看消息延续性、成交承接和板块跟涨范围能否同步改善。

AI硬件：走势主要受外盘联动带动，中国股市大盘6月25日小幅收升，美光的强劲财测给全球AI热潮注入动能，半导体和5G通信等硬科技板块领涨，上证科创板50成，有所回暖，后续看外盘科技股、产业链消息和成交承接能否同步改善。

全球与港股联动

海外市场对A股当天的板块轮动产生了直接指引。美股方面，6月24日三大指数表现分化：纳斯达克指数和标普500指数分别下跌0.43%和0.10%，主要受科技股估值担忧拖累；但道琼斯工业指数上涨0.35%，因油价下跌提振了航空和旅游类股。标普500客运航空指数上涨5.2%，旅游公司Expedia和Booking Holdings均上涨。科技股的调整主要是市场对AI概念估值过高的担忧所致，但这一担忧在美光财报披露后得到缓解。美光6月24日盘后公布超预期财报，盘后股价上涨逾15%，带动全球芯片股市值增加超过4000亿美元。受此影响，6月25日亚洲股市全面大涨，日经指数收涨4.6%创收盘新高，韩国综合股价指数也大幅上扬。A股科技品种在这一外部情绪推动下高开高走，但涨幅弱于日韩，反映出追高意愿有所减弱。

港股当日继续走弱，恒生指数收跌1.4%至23076.91点，创13个半月新低，盘中一度跌破23000点。恒生科技指数收跌1.6%，腾讯控股下跌超3%。港股的疲软主要受到两方面因素影响：一是美联储加息预期上升对科技成长股估值形成压制；二是美伊谈判仍存在不确定性，离岸资金市场情绪较低。港股持续低迷，对A股整体情绪产生一定压制，尤其是当A股科技股已有较大涨幅后，投资者对港股科技股的估值对比更趋谨慎。

地缘政治变量是6月以来影响全球资产定价的核心主线之一。从时间线看，6月22日，调解国卡塔尔和巴基斯坦宣布美伊已同意在60天内达成最终协议的路线图，双方首轮会谈在瑞士结束。6月23日，美国宣布对伊朗实施为期60天的制裁豁免，航运数据显示多艘原油和液化天然气油轮驶过霍尔木兹海峡，该水道的航运活动正逐步恢复。同日油价应声下跌。6月24日，美国总统特朗普表示伊朗已同意无限期接受核查，但德黑兰方面表示并未作出此类让步，协议细节仍存争议。6月25日，美国国务卿前往海湾地区，争取持怀疑态度的盟友支持美国总统特朗普与伊朗达成的结束战争协议；同时以色列坚持将继续在黎巴嫩南部驻军，对协议的落实构成又一挑战。总体而言，中东紧张局势正从战争顶峰回落，但最终协议的达成仍有变数。在这一背景下，原油价格震荡下行，布伦特原油价格总体维持弱势，A股能源板块因此连续承压。黄金价格则维持高位波动，6月23日美联储加息预期升温一度打压金价下跌逾1%，但地缘不确定性仍为金价提供支撑，金价未出现趋势性下破。跟踪黄金的华安黄金ETF当日净值小幅波动，成交平稳；南方原油LOF净值随油价走低，成交量有所放大。

热点与驱动

从短线资金的博弈轨迹来看，当日热点高度集中于半导体、元件和军工电子三个方向。这几个板块不仅拥有外部催化（美光财报），而且内部形成了较为完整的连板梯队。全市场当日涨停约100只，近10个交易日回溯后有16只个股处于2连板及以上，最高连板为5板。具体来看：兴业科技以5连板成为全市场最高连板，但其所属的纺织服饰板块联动性不强，属于独立行情。半导体方向表现最为整齐：兆易创新、长电科技均以2连板报收，后者为换手板，板块内涨停家数达到4只，跟风较为踊跃，显示资金对半导体产业链的共识较高。元件方向中，超声电子2连板，带动艾华集团等品种跟进。玻璃玻纤方向中，中材科技2连板，使得板块热度得以延续。军工电子方向航天电器2连板，火炬电子同样2连板，但板块内部跟风相对有限。

当日盘中出现了4只天地板个股，分别为天娱数科、天味食品和乔治白等，炸板家数达44只，封板成功率有所下降。天地板个股的出现，反映短线资金在板块内部也存在分歧，部分拉高后的抛压集中涌现。整体来看，热点虽然集中在科技硬件，但内部的轮动和分化也十分明显，前期涨幅较大的品种面临兑现压力。

资金与情绪

情绪方面，公募基金5月份规模数据显示，股票基金份额环比有所下降，而债券基金和货币基金份额增长，表明部分资金在股市高位选择避险。ETF份额的变化也验证了这一方向：截至6月18日，科创50ETF份额较一季度末下降约四成，创业板ETF份额下降约三成，沪深300ETF份额下降四成。这些减仓行为被市场解读为国家队等大型资金在高位的获利了结。在这样的资金结构下，指数虽然能够维持在相对高位，但个股层面的参与难度加大，板块间的轮动也更快。

从全天成交和广度来看，全市场5867只日线样本中，上涨1473只、下跌4341只、平收53只。震荡分化格局下，军工、有色相对活跃，资金仍优先停留在容易快速交易的局部方向。

8个核心指数里，上涨8个、下跌0个；大盘涨幅相对靠后，达到0.23%；指数间最大涨跌差约为3.64个百分点；全市场日线样本5867只里，上涨1473只、下跌4341只、平收53只；涨超2%的有766只，跌超2%的有2767只；跌超2%的家数明显多于涨超2%家数；收在开盘价下方的个股明显更多；上涨家数占比仍偏低，市场参与面尚未明显修复；近5日广度弱于近10日；大盘趋势仍偏强，短中期结构保持在相对有利位置；行业层面看，大分类方向里趋势承压的仍占多数（约59/95）；其中约5个方向今日反弹但中期结构仍在调整区，资金更像局部修复而非全面转强；个股参与面仍偏弱，反弹更多集中在少数行业方向；指数结构相对占优，但行业层面仍有较多方向处在调整区，说明扩散仍不够充分。

未来展望

下一交易日，市场能否将科技股的强势扩散到更大范围，取决于几个条件的同步改善。首先，美光财测带来的全球AI情绪能否持续发酵，需要观察美股科技股当晚的实际走势，若美股收盘后科技股进一步走强，A股相关板块的上涨空间可能延续；但若出现冲高回落，高位科技股可能会面临获利盘涌出的压力。其次，成交额能否继续放大并惠及更多板块，当前3.59万亿的规模尚不能支撑全面上涨，只有成交额进一步增加，行情才有可能从少数龙头向二线品种扩散。第三，地缘政治和宏观消息面仍有诸多不确定性：美联储将于6月25日晚间公布核心PCE数据，若通胀数据超预期可能进一步强化加息预期，从而压制大宗商品和成长板块；美伊谈判仍在进行中，任何关于协议细节的进展或反复都会影响油价和避险资产。短期来看，市场大概率将继续在科技、能源与防御板块之间快速轮动，投资者需要关注个股估值与业绩的匹配程度，避免在情绪高峰追入已经过度炒作的品种。

从收盘分布看，8个核心指数里上涨8个、下跌0个，大盘涨幅相对靠后，达到0.23%，全市场5867只日线样本中，上涨1473只、下跌4341只，跌超2%的有2767只，军工、有色虽有局部承接，但指数普涨和个股分化之间仍需要继续确认，大盘趋势仍偏强，短中期结构保持在相对有利位置，后续需要观察今日反弹行业能否从单日修复走向中期结构改善。

后续重点看三点：第一，局部热点能否继续反复活跃；第二，指数上涨能否带动更多个股一起修复；第三，成交额能否继续放大并形成更稳定的承接。若指数强、个股弱的组合延续，收盘后的判断仍应偏谨慎；若上涨家数占比回升并压低强跌家数，行情才更容易从少数方向扩散。