新基点评：摩根恒生港股通50ETF联接(026734)(026735)

引子

摩根恒生港股通50ETF联接A/C（026734/026735）集中认购期为2026-06-29至2026-09-29，类型为股票型ETF联接。业绩比较基准为恒生港股通50指数收益率约95%叠加活期存款基准利率约5%，公开策略定位为通过对目标ETF的投资，追求跟踪标的指数、获得与指数收益相似的回报。拟任经理何智豪公开星级为3星，可核验代表产品如摩根量化多因子混合任职年化约2.4%、最大回撤约跌43.2%（细节见谁来管一节）。点评日锚定2026-07-24前后，港股主题与中期偏强热点未见直接重叠，对齐判断偏中性；认购时更应核对港股通波动、联接跟踪误差与汇率因素，而不是把指数联接理解成低波动保证。

谁来管

拟任基金经理何智豪当前公开星级为3星。三星通常对应同业中游附近；星级不能直接平移到新基金。

任职广度方面，同业分位约前54.9%（全样本口径，以评级库为准），综合分约39.5，在管或可比活跃基金约3只，平均任职约2.7年，评级日期2026-03-31。样本广度一般。

公开履历方面，何智豪先生为复旦大学应用数学硕士；2014年7月至2020年7月在中金公司担任组合与数量化研究岗位、资产管理部高级经理；2020年7月起加入上投摩根；现管或曾管摩根量化多因子灵活配置混合、摩根优选多因子股票、摩根MSCI中国A股ETF及其联接、摩根中证消费服务领先指数、摩根标普港股通低波红利指数等。

从业路径上，公开履历更多体现指数、联接与数量化条线经验，与本只ETF联接方向有一定接近；但仍需把主动多因子样本与指数跟踪产品分开读，不能把主动产品回撤直接等同于联接跟踪结果。

代表产品战绩方面，目前可核验样本共2只，分述如下。

其一，摩根量化多因子混合（005120）：任职约4.8年（1739天）；年化约2.4%；最大回撤约跌43.2%；收益同业分位约前53.5%；夏普约-0.01。属主动多因子，回撤很深。

其二，摩根红利优选股票A（021187）：任职约1.7年（609天）；年化约13.5%；最大回撤约跌10.7%；收益同业分位约前51.9%；夏普约0.70。区间不长，与港股通50指数联接契约不同。

上述任职回报与回撤只反映历史契约与市场区间，不能直接当作本基金预期收益。更关键的是：联接产品持有体验首先看目标ETF与指数跟踪，而不是经理名下主动产品的年化。

操作风格上，以摩根量化多因子混合（005120）定期报告样本看，前十大持仓合计约12.8%，年化换手率约88.0%，股票仓位中枢约92.5%（截至2025-09-30）。该样本偏高仓位主动管理，只能作为风格旁证；本基金成立后应更关注对目标ETF的配置比例与跟踪偏离。

买什么

摩根恒生港股通50ETF联接A/C（代码026734/026735）集中认购期为2026-06-29至2026-09-29，产品类型为股票型ETF联接，运作方式为契约型开放式。业绩比较基准为恒生港股通50指数收益率95%+活期存款基准利率5%。按权重粗看，港股通50指数约占95%、现金对照约5%，收益特征偏港股通大盘或龙头篮子。具体投资范围、目标ETF、比例限制与费率安排，以基金合同及招募说明书为准。

同经理可核验产品包括摩根量化多因子混合、摩根红利优选股票等。硬差分非常关键：那些多为主动或不同指数契约；本基金是ETF联接，公开定位为跟踪标的指数、争取与指数收益相似。赛道同属港股或指数周边时可比性有限，业绩不可直接对照。

策略公开摘要强调通过对目标ETF的投资追求跟踪。对普通投资者而言，持有体验应主要看恒生港股通50指数波动、联接相对ETF与指数的偏离、以及汇率折算，而不是主动选股叙事；认购期内无净值展示，成立后才进入可观察阶段。

为什么是现在

先看中期结构：到2026-07-24前后，A股近一个月整体偏弱，创业板指跌约20%、深证成指跌约15%、大盘跌约7%；近一周有所缓和。点评日附近主要指数继续小幅波动，两市成交额约1.93万亿元。行业中期更强方向多见银行、元件、半导体、小金属、煤炭等，短线活跃也多见有色、AI硬件、电力、贵金属、军工等。这些信号主要描述A股资金松紧，对港股通50指数联接影响是间接的，更多通过风险情绪与南向资金外溢。

本基金侧重港股通50指数跟踪。对照当前中期策略主题与偏强热点或行业未见直接重叠的环境，策略对齐判断为中性：不是否定指数联接工具本身，而是提醒认购节奏若按A股短期热点理解，容易预期错位。港股流动性、成分股权重与南向资金节奏，往往比认购窗口的A股点位更影响持有体验。

从组合配置看，约九成五恒生港股通50指数决定主风险来自港股波动与汇率折算，约5%活期存款利率只是现金对照。更需要单独强调的是：指数联接不等于无回撤；目标ETF折溢价、现金拖累与建仓期偏离，都会造成阶段性跟踪误差。

适配判断

综合判断：更宜作为中性观察样本，并把验证窗口放到成立后的跟踪质量上。适合已经理解港股通指数高波动、能接受联接相对指数的偏离，并准备中期持有观察的投资者。若只能承受极短回撤，或把ETF联接理解成低风险现金替代，匹配度偏低，不宜按短期热点节奏认购。成立后应重点核对对目标ETF的投资比例、跟踪误差与费用侵蚀。

风险说明

1）股票型ETF联接不保本，港股与汇率波动会导致显著回撤。

2）联接相对目标ETF与指数存在跟踪偏离与费用侵蚀。

3）成立初期建仓路径与指数即时点位不可比。

4）经理主动产品样本回撤较深，不能直接外推到联接，但仍提示权益波动风险。

5）策略可能阶段性跑输基准；历史业绩不能作为未来收益承诺。

6）认购期结束后才进入正式运作，期间市场变化无法即时反映到净值。

第一，骨架中综合配置/主动选股叙述不适用于本只ETF联接。公开策略摘要明确为跟踪目标ETF与标的指数；认购判断应回到跟踪执行与港股风险。

第二，经理名下主动多因子样本最大回撤约四成以上，只能说明其权益管理也曾经历深回撤，不能用来证明联接产品稳健。

第三，认购窗口跨越2026年6月至9月，时间不短。窗口越长，港股与南向资金条件变化越大；投资者更应把决策建立在契约与风险揭示上，而不是把还在认购理解成安全垫。

第一，ETF联接的核心不是经理主动选股能力，而是对目标ETF的配置效率与跟踪偏离控制。投资者应把验证点放在成立后的ETF仓位、现金比例与相对指数的误差上。

第二，恒生港股通50成分相对集中，龙头权重变化与港股流动性会放大单边波动；约5%现金对照只能部分缓解，不能把联接理解成稳健现金工具。

第三，认购窗口跨越2026年6月至9月，时间不短。窗口越长，港股与南向资金条件变化越大；更稳妥的做法是先完成合同与风险揭示阅读，再决定是否纳入观察。

结论

摩根恒生港股通50ETF联接A/C（026734/026735）认购期2026-06-29至2026-09-29，类型为跟踪恒生港股通50的股票型ETF联接，拟任经理何智豪（3星）。对照2026-07-24前后港股主题与偏强热点未见直接重叠的中期结构，策略对齐为中性；跟踪质量与港股波动才是关键，不可外推经理主动样本收益。本文仅供研究参考，不作投资建议。基金有风险，投资须谨慎。决策前请仔细查阅招募说明书及基金合同等法律文件。