基金周评: 农业主题类基金升3.82%领涨

本周(8月24日~8月28日)共22925只可比基金中，约45.9%实现周收涨，权益被动型平均周跌0.07%，权益主动型平均周跌0.29%，固收增强型平均周涨0.02%，固收被动型平均周持平，基金篮子型平均周涨0.12%。市场整体呈现指数分化、基金净值涨跌互现，涨幅前列以煤炭主题、农业主题、证券为主，跌幅前列多属创业板、医药行业、健康生活等品种，结构分化仍较突出。以下按投资策略分类叙述，并单列主要主题方向表现；同类周涨幅仅在同一策略分类内比较。

权益行业周涨跌（行业细分，主动+被动合并）

本周(8月24日~8月28日)A股主要指数上证指数周涨1.2%，深证成指周跌1%，创业板指周跌3.42%，沪深300周跌0.21%，科创50周涨0.52%。指数层面的分化直接决定了基金净值的分化：上证指数收涨，却仍有超过一半可比基金没有实现周收涨，原因就在于资金集中在少数低位主题，而没有向全面扩散。收官日个股层面看，上涨约3032只、下跌约2474只，其中涨超2%约924只、跌超2%约812只，个股涨多跌少但强度有限，与基金净值整体偏弱并不矛盾，决定净值的是持仓落在哪条线上，而不是指数涨跌本身。

领涨方向集中在低位周期与金融主题。煤炭主题类基金（6只）平均周涨幅5.6%，全部实现周收涨；农业主题类基金（10只）平均周涨幅3.82%，同样全部收涨；证券类基金（30只）平均周涨幅3.69%，保险主题类基金（5只）平均周涨幅3.53%，钢铁主题类基金（5只）平均周涨幅2.61%，房地产类基金（10只）平均周涨幅2.15%，这五个方向无一例外都是全部或绝大多数产品收涨。再往后是有色金属类基金（13只）平均周涨幅1.6%、资源行业类基金（23只）平均周涨幅1.48%、国防军工类基金（30只）平均周涨幅1.35%、食品饮料类基金（8只）平均周涨幅1.22%、金融地产类基金（21只）平均周涨幅1.17%。这一串排序的共同特征是位置偏低、与价格偏贵成长关联度不高，资金在本周选择了先回避拥挤、再寻找低位。

商品相关的两条线驱动并不相同。黄金合约类基金（28只）平均周涨幅1.12%，全部实现周收涨，利率、美元与避险预期仍是金价波动的主要驱动，并向A股黄金链传导；大宗商品类基金（3只）平均周涨幅2.84%，供应扰动与地缘溢价对油气、航运链的映射仍在，更多由供给端的变量决定。把两条线放在同一句里概括会失真：贵金属端跟着利率与美元走，能源端跟着供应与地缘走，本周也确实给出了不同答案。

行业板块方面，农化制品涨2.73%、房地产服务涨2.64%、化学原料涨2.56%、饰品涨2.29%、农林牧渔涨2.08%等涨幅靠前，与煤炭主题、农业主题、证券等基金主题方向形成对照。收官日跌幅集中的则是医疗服务跌2.67%、生物制品跌2.33%、半导体跌1.69%，正好对应了基金端医药与创业板主题的承压。板块与基金主题的对应关系在本周相当直接，这也是判断净值去向最有效的一条线索。

主动与被动差异方面，有双端样本可对照的农业主题最具代表性：主动类平均周涨3.5%、被动类涨4.13%，被动端跟涨更强，差值为0.63个百分点。被动产品把现货板块的贝塔吃得更干净，主动产品则因为仓位与个股选择而略有损耗，这个差异在本周低位主题快速轮动的环境里被放大。

主题内周涨幅靠前的代表产品包括招商中证煤炭等权指数(LOF)A（煤炭主题）周涨6.66%、嘉实农业产业股票A（农业主题）周涨5.41%、南方中证全指证券公司ETF（证券主题）周涨3.85%。全市场涨幅前50只权益类基金平均周涨幅5.54%，广发国证粮食产业ETF、鹏华国证粮食产业ETF、鹏华国证粮食产业ETF发起式联接I等排名靠前，粮食与农业链条几乎包揽了最前排的位置。跌幅前50只权益类基金平均周跌幅5.37%，同泰大健康主题混合C、同泰大健康主题混合A、富国碳中和混合C等跌幅居前，医药、低碳与碳中和方向是主要来源。头部与尾部产品单周业绩差距仍较明显，主题配置与指数跟踪差异是主要来源。

跌的一侧同样集中。创业板类基金（78只）平均周跌幅2.76%，仅约6.4%的产品收涨；医药行业类基金（92只）平均周跌幅2.7%，收涨比例约4.3%；健康生活类基金（67只）平均周跌幅2.4%，收涨比例约9.0%；新能源类基金（20只）平均周跌幅2.01%，本周无一只收涨；新能源汽车类基金（21只）平均周跌幅1.2%，同样无一收涨；环保类基金（21只）平均周跌幅1.18%。此外，新兴产业类基金（47只）平均周跌幅1.17%、战略转型类基金（20只）平均周跌幅1.15%、移动互联网类基金（6只）平均周跌幅1.11%、高端制造类基金（46只）平均周跌幅0.89%、科创板类基金（70只）平均周跌幅0.89%、ESG主题类基金（28只）平均周跌幅0.76%。成长与医药两大方向同时走弱，是本周基金端最主要的拖累。

驱动线索上，煤炭主题方面，8月28日，由中国经济信息社数字经济研究中心（以下简称中经社数研中心）与中国联通相关活动落地，数字基建与产业预期同步调整，煤炭主题基金净值受益。农业主题方面，8月29日，紫光股份（000938）披露上半年中期业绩，全栈AI与成长预期升温，相关预期外溢至农业与粮食链条，农业主题基金净值受益。证券方向，超510亿元规模的9家券商增资香港子公司的安排继续推进，叠加OpenAI和马斯克的矛盾升级带来的海外科技波动，券商板块在周中出现单日走强，证券主题基金净值受益；保险主题方向亦有耐心资本与投资收益领先的讨论升温，保险主题类基金（5只）平均周涨幅3.53%。创业板方向，本周（8月24日—28日）A股市场表现震荡分化，上证指数累计上涨1.2%，深证成指同期走弱，成长风格整体承压，创业板主题基金净值随之承压。

主动端的亮点仍在资源与金融。资源行业类基金（14只）平均周涨幅1.23%，国防军工类基金（12只）平均周涨幅1.2%，金融地产类基金（11只）平均周涨幅0.8%，国企改革类基金（18只）平均周涨幅0.73%，消费类基金（116只）平均周涨幅0.61%，内需增长类基金（23只）平均周涨幅0.33%。这几个方向与A股煤炭、有色、券商、保险等板块的周内表现一一对应，说明主动端本周的正收益主要来自对低位周期与金融的配置，而不是来自成长赛道。

主动端的拖累则集中在医药与新能源。医药行业类基金（56只）平均周跌幅3.15%，收涨比例仅约3.6%；健康生活类基金（66只）平均周跌幅2.46%；新能源类基金（17只）平均周跌幅2.08%；创业板类基金（16只）平均周跌幅1.82%；环保类基金（13只）平均周跌幅1.31%；科创板类基金（58只）平均周跌幅1.17%。A股医疗服务与生物制品两个板块收官日分别跌2.67%、跌2.33%，是主动医药主题净值承压最直接的来源。主动端整体跑输被动端0.22个百分点，差距主要出在成长与医药方向的仓位暴露上。

被动端吃到的板块贝塔更干净。煤炭主题类基金（6只）平均周涨幅5.6%，农业主题类基金（5只）平均周涨幅4.13%，证券类基金（30只）平均周涨幅3.69%，保险主题类基金（5只）平均周涨幅3.53%，大宗商品类基金（3只）平均周涨幅2.84%，钢铁主题类基金（5只）平均周涨幅2.61%，房地产类基金（10只）平均周涨幅2.15%，资源行业类基金（9只）平均周涨幅1.87%。这些方向与A股周内农化制品、房地产服务、化学原料、农林牧渔等领涨板块高度重合，指数型产品几乎原样复制了板块涨幅。

按产品类型看，指数型-其他（56只）平均周涨1.07%，约94.6%收涨，是本周被动端表现最好的一类；指数型-股票（4353只）平均周跌0.01%，约49.9%收涨；未分类（636只）平均周跌0.23%，未分类（46只）平均周跌0.47%。规模最大的指数型-股票几乎原地踏步，意味着宽基指数产品本周没有提供明显的方向性收益，超额几乎全部来自主题型被动产品。

该类基金整体延续稳健表现，债市波动有限，含权部分受A股涨跌带动，增强幅度通常不大。本周权益端涨跌互现，含权仓位的贡献因而偏中性，收涨比例略高于权益主动型，体现出固收打底、权益增强的结构特征。

该类基金整体延续稳健表现，债市波动有限，含权部分受A股涨跌带动，增强幅度通常不大。收涨比例在五大策略桶中最低，主要因为这类产品更纯粹地反映债券端表现，缺乏权益增强的弹性，在权益主题活跃的一周里相对平淡。

该类基金主要配置权益类子基金，受权益基金整体表现带动，多数实现同向波动。本周收涨比例在五大策略桶中最高，说明分散持有权益子基金的组合在主题快速轮动的一周里，比单一赛道暴露更平稳。

跨境与隔夜外盘。

跨境产品本周分化明显。QDII-普通股票（4只）平均周涨0.07%，QDII-混合偏股（3只）平均周跌0.5%，指数型-海外股票（143只）平均周跌1.54%，未分类（48只）平均周跌1.7%。规模较大的指数型-海外股票产品整体走弱，是被动端的重要拖累项之一。

海外指数节奏上，美股方面道琼斯与罗素2000类标的本周小幅震荡，纳斯达克100与标普500相关标的震荡上行，其中纳斯达克100短线节奏有所转弱，但中期承接仍在，标普500趋势仍偏强，短中期结构保持在相对有利位置。港股方面恒生指数与恒生科技指数均呈现震荡分化，恒生指数趋势仍偏强，恒生科技指数则压力有所加重。映射到基金端，跟踪海外宽基与港股科技的产品本周普遍承压，而境内低位周期主题则提供了正收益，境内外两条线本周并未同向。

本周(8月24日~8月28日)约45.9%可比基金实现周收涨，权益被动型和主动型平均周跌幅分别为0.07%和0.29%，被动略好于主动。主题细分中农业主题类涨3.82%，创业板类跌2.76%，首尾相差超过6个百分点；全市场涨幅前50只权益类基金平均周涨幅5.54%，跌幅前50只平均周跌幅5.37%，单周业绩差距超过10个百分点。指数层面看上证指数周涨1.2%，但基金端涨少跌多，关键在于持仓暴露落在农业、煤炭、证券这些低位主题，还是落在创业板、医药、新能源这些承压方向。

跌幅方面，创业板类基金（78只）平均周跌幅2.76%，医药行业类基金（92只）平均周跌幅2.7%，健康生活类基金（67只）平均周跌幅2.4%，新能源类基金（20只）平均周跌幅2.01%，新能源汽车类基金（21只）平均周跌幅1.2%，环保类基金（21只）平均周跌幅1.18%。

权益主动型

权益主动型 权益主动型共10054只，平均周跌0.29%，其中约44.2%实现周收涨（4444只）。

权益被动型

权益被动型 权益被动型共5233只，平均周跌0.07%，其中约48.9%实现周收涨（2559只）。

固收增强型

固收增强型 固收增强型共6553只，平均周涨0.02%，其中约46.2%实现周收涨（3027只）。

固收被动型

固收被动型 固收被动型共719只，平均周持平，其中约38.7%实现周收涨（278只）。

基金篮子型

基金篮子型 基金篮子型共42只，平均周涨0.12%，其中约54.8%实现周收涨（23只）。

往后看，主要关注：①下周优先核对农业主题、煤炭主题等强势方向能否由脉冲转为带动更多相邻主题，并对照权益主动型与被动型平均周涨幅是否同步改善；强势主题只靠被动脉冲、相邻资源与周期主题又不跟涨时，领涨容易退潮；②资金与结构线索上，本周约45.9%可比基金周收涨，主动型平均跌0.29%、被动型平均跌0.07%，继续看赚钱效应是向低位周期与金融扩散，还是再度收缩回少数主题；创业板、医药行业、健康生活等方向仍可能压制相关主动与被动净值；③外围侧重点看美股与美元波动对跨境及成长主题基金的外溢，黄金相关主题是否继续跟随利率与避险定价，能源与大宗商品链则看供应与地缘溢价的持续度，两条线不宜混为一谈。