基金周评: 银行类基金升3.92%领涨

本周(8月31日~9月4日)共22950只可比基金中，约35.4%实现周收涨，权益被动型平均周跌1.73%，权益主动型平均周跌2.03%，固收增强型平均周跌0.08%，固收被动型平均周涨0.02%，基金篮子型平均周跌1.26%。A股六大指数本周全线收跌，基金端涨少跌多并不意外，真正决定净值的是持仓落在哪一条线上：银行、农业主题、国防军工这几个低估值与内需方向逆势收涨，新能源汽车、新能源、科创板等成长方向则同步回撤。以下按投资策略分类叙述，并单列主要主题方向表现；同类周涨幅仅在同一策略分类内比较。

权益行业周涨跌（行业细分，主动+被动合并）

本周(8月31日~9月4日)A股主要指数上证指数周跌0.56%、深证成指周跌3.13%、创业板指周跌4.03%、沪深300周跌1.33%、科创50周跌5.1%，跌幅随成长含量递增，资金更集中在低估值与内需方向。收官日个股层面看，上涨约2479只、下跌约2985只，其中涨超2%约702只、跌超2%约1151只，跌多涨少，基金净值的分化正是从这里开始的。

领涨方向高度集中在低估值与内需。银行类基金（24只）平均周涨幅3.92%，全部实现周收涨；农业主题类基金（10只）平均周涨幅2.85%，约九成收涨；国防军工类基金（30只）平均周涨幅2.13%，保险主题类基金（5只）平均周涨幅2%，金融地产类基金（21只）平均周涨幅1.89%，食品饮料类基金（8只）平均周涨幅1.12%，消费类基金（135只）平均周涨幅0.24%，证券类基金（30只）平均周涨幅0.15%。再往后就翻到跌的一侧：房地产类基金（10只）平均周跌幅0.47%，国企改革类基金（22只）平均周跌幅1.17%，MSCI主题类基金（38只）平均周跌幅1.43%。这一串排序的共同点是位置低、对利率不敏感、现金流兑现靠前，正好是利率预期抬升时资金愿意停留的地方。

银行方向的驱动来自两条线：一是多家银行集中清理不良资产的行业动作，工商银行核销规模超过800亿元，资产质量预期改善直接落到银行主题基金净值；二是美国对一家土耳其银行及其两家子公司实施伊朗相关制裁，外部扰动之下低估值防御属性被重新估价，银行类基金因此成为本周唯一全部产品收涨的主题。

农业主题的驱动更偏产业端，超强厄尔尼诺扰动带动农业股走强，A股农林牧渔板块收官日涨3.61%、动物保健涨4.27%，与农业主题类基金平均周涨幅2.85%形成直接对照，农业主题基金净值随之上行。国防军工方向则受到地缘消息的推升，俄乌双方围绕领空安全的表态持续交锋，地面兵装与航海装备相关链条同步走强，A股航海装备收官日涨3.10%，国防军工类基金约93.3%的产品实现周收涨。

新能源汽车是跌幅最深的一档，新能源汽车是本周跌幅最深的一档，调整与资金切换直接相关：9月4日早盘AI应用板块集体走高，成长内部出现了明显的跷跷板；落到基金端，新能源汽车主题基金净值同步承压，平均周跌幅5.12%、全部产品未能收涨，科创板类基金与创业板类基金也在这条线上，前者72只产品无一收涨，后者78只产品同样全部下跌。

黄金合约类基金（28只）平均周跌幅2.99%，金价本周的起伏几乎全部跟着美国8月就业数据与加息押注走，非农远超预期三倍后金价一度急跌超110美元，加息概率随后跌破50%又收复部分失地，黄金主题产品净值因此先跌后稳。

原油与能源化工链条是本周收益最集中的一档，建信易盛能源化工期货ETF周涨9.04%、建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接A周涨8.55%、联接C周涨8.53%，能源化工期货价格的强势是这档产品的主要推力。

行业板块方面，动物保健涨4.27%、农林牧渔涨3.61%、航海装备涨3.10%、白酒涨2.82%、房地产服务涨2.81%涨幅靠前，与银行、农业主题、国防军工等基金主题方向形成对照；跌幅一侧是电子化学品跌3.50%、能源金属跌2.89%、半导体跌2.88%，正好对应了科创板与信息产业主题的承压。

主动与被动差异方面，有双端样本可对照的三个主题给出了不同答案：农业主题主动类平均周涨3.77%、被动类涨1.92%，主动端领先1.85个百分点；国防军工主动类平均周涨2.1%、被动类涨2.15%，两端几乎一致；金融地产主动类平均周涨1.08%、被动类涨2.78%，被动端反而领先1.7个百分点。差异的方向并不固定，更多取决于主动端在仓位与个股上的取舍，而不是哪一类产品天然更强。

主题内周涨幅靠前的代表产品包括银华农业产业股票发起式A（农业主题）周涨6.75%、泰康香港银行指数A（银行）周涨4.82%、长信国防军工量化混合A（国防军工）周涨4.67%。全市场涨幅前50只权益类基金平均周涨幅6.17%，建信易盛能源化工期货ETF、建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接A、建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接C等排名靠前；跌幅前50只权益类基金平均周跌幅10.03%，国融融泰灵活配置混合A、国融融泰灵活配置混合C、国融融君混合C等跌幅居前。头部与尾部单周业绩差距超过16个百分点，主题配置与指数跟踪差异是主要来源。

跨境与隔夜外盘。

跨境产品本周同步走弱。QDII-普通股票（4只）平均周跌0.06%，指数型-海外股票（143只）平均周跌0.72%，未分类（48只）平均周跌0.92%，QDII-混合偏股（3只）平均周跌1.3%。规模较大的指数型-海外股票产品整体回落，是被动端的拖累项之一，但跌幅明显小于A股权益方向。

海外指数节奏上，美股方面道琼斯与标普500相关标的本周震荡上行，纳斯达克100相关标的同步走高但短线节奏有所转弱，罗素2000类标的维持小幅震荡，中期承接仍在。港股方面恒生指数与恒生科技指数均呈现震荡分化，恒生国企相关标的表现更强，分时层面恒生指数盘中涨0.53%、恒生科技指数盘中涨0.79%。映射到基金端，跟踪海外宽基与港股科技的产品本周承压，境内的低估值主题则提供了正收益，两条线并未同向。

本周(8月31日~9月4日)约35.4%可比基金实现周收涨，权益被动型平均周跌1.73%、权益主动型平均周跌2.03%，被动略好于主动。主题细分中银行类涨3.92%，新能源汽车类跌5.12%，首尾相差超过9个百分点；全市场涨幅前50只权益类基金平均周涨幅6.17%，跌幅前50只平均周跌幅10.03%，单周业绩差距超过16个百分点。指数层面看上证指数只跌0.56%，基金端却有约64.6%的可比基金没有实现周收涨，关键就在于持仓暴露落在银行、农业主题、国防军工这些低估值与内需方向，还是落在新能源汽车、科创板、创业板这些承压方向。

主动端的亮点仍然集中在低估值与内需。国防军工类基金（12只）平均周涨幅2.1%，金融地产类基金（11只）平均周涨幅1.08%，消费类基金（116只）平均周涨幅0.32%，是少数能守住正收益的方向；国企改革类基金（18只）平均周跌幅1.37%，内需增长类基金（23只）平均周跌幅1.49%，医药行业类基金（56只）平均周跌幅1.56%，健康生活类基金（66只）平均周跌幅1.73%，逐级走弱。

主动端的拖累则集中在成长。新能源类基金（17只）平均周跌幅5.05%，科创板类基金（60只）平均周跌幅4.35%，TMT产业类基金（14只）平均周跌幅4.34%，高端制造类基金（44只）平均周跌幅4.24%，战略转型类基金（20只）平均周跌幅4.03%，环保类基金（13只）平均周跌幅3.77%，新兴产业类基金（43只）平均周跌幅3.40%，互联网类基金（12只）平均周跌幅3.28%。主动端整体跑输被动端0.3个百分点，差距主要出在成长与科技方向的仓位暴露上。

被动端把板块的周涨跌搬得更干净。银行类基金（24只）平均周涨幅3.92%，金融地产类基金（10只）平均周涨幅2.78%，酒指数类基金（3只）平均周涨幅2.41%，国防军工类基金（18只）平均周涨幅2.15%，保险主题类基金（5只）平均周涨幅2%，农业主题类基金（5只）平均周涨幅1.92%，食品饮料类基金（3只）平均周涨幅0.90%，证券类基金（30只）平均周涨幅0.15%，这八个方向全部实现周收涨。

按产品类型看，指数型-海外股票（141只）平均周跌0.71%，指数型-股票（4353只）平均周跌1.75%，未分类（636只）平均周跌1.79%，指数型-其他（56只）平均周跌1.97%。规模最大的指数型-股票几乎与全市场同步，说明宽基产品本周没有提供方向性收益，超额几乎全部来自主题型被动产品。

该类基金整体延续稳健表现，债市波动有限，含权部分受A股涨跌带动，增强幅度通常不大。本周权益端普跌，含权仓位的贡献因此偏负，但五桶之中它的周收涨比例仍排在第二，固收打底的作用体现得很清楚：A股跌得越深，含权比例越低的产品越接近原地踏步。

该类基金本周是五桶里唯一平均收益为正的一类，周收涨比例也最高。债市波动有限、权益仓位极低，让它在本周A股全线收跌的环境里成为最稳的一档；代价是缺乏弹性，权益主题活跃时它同样缺席。

该类基金主要配置权益类子基金，受权益基金整体表现带动，多数实现同向波动。本周42只产品无一收涨，跌幅介于权益与固收之间，说明分散持有权益子基金只能平滑单一赛道的波动，无法规避权益市场整体下行的方向。

跌幅方面，新能源汽车类基金（21只）平均周跌幅5.12%，新能源类基金（20只）平均周跌幅5.1%，移动互联网类基金（6只）平均周跌幅4.53%，科创板类基金（72只）平均周跌幅4.44%，高端制造类基金（46只）平均周跌幅4.18%，信息产业类基金（20只）平均周跌幅4.1%，有色金属类基金（13只）平均周跌幅4.03%，战略转型类基金（20只）平均周跌幅4.03%，环保类基金（21只）平均周跌幅3.68%，创业板类基金（78只）平均周跌幅3.56%，煤炭主题类基金（6只）平均周跌幅3.54%，新兴产业类基金（47只）平均周跌幅3.46%，这十二个方向里有七个无一收涨。

权益主动型

权益主动型 权益主动型共10054只，平均周跌2.03%，其中约15.7%实现周收涨（1578只）。

权益被动型

权益被动型 权益被动型共5233只，平均周跌1.73%，其中约18.1%实现周收涨（947只）。

固收增强型

固收增强型 固收增强型共6551只，平均周跌0.08%，其中约73.8%实现周收涨（4835只）。

固收被动型

固收被动型 固收被动型共719只，平均周涨0.02%，其中约91.9%实现周收涨（661只）。

基金篮子型

基金篮子型 基金篮子型共42只，平均周跌1.26%，其中约0.0%实现周收涨（0只）。

往后看，主要关注：①下周优先核对银行、农业主题等强势方向能否由脉冲转为带动更多相邻主题，并对照权益主动型与被动型平均周表现是否同步改善；强势主题只靠被动脉冲、相邻的低估值与内需主题又不跟涨时，领涨容易退潮；②资金与结构线索上，本周约35.4%可比基金周收涨，主动型平均跌2.03%、被动型平均跌1.73%，五桶之中固收被动型是唯一平均收益为正的一类，继续看赚钱效应是向低估值与内需扩散，还是再度收缩回少数主题；新能源汽车、科创板、创业板等方向仍可能压制相关主动与被动净值；③外围侧重点看美股与美元波动对跨境及成长主题基金的外溢，黄金相关主题是否继续跟随利率与避险定价，能源化工与资源链则看供给与地缘溢价的持续度，两条线不宜混为一谈。