基金月评: 房地产类基金升9.05%领涨

本月（9月1日~9月30日，共21个交易日）全市场26191只可比基金中约29.6%实现月收涨，整体呈普跌格局，但结构分化鲜明：首尾主题单月收益差接近20个百分点，选对方向与否的结果天差地别，涨幅前列由房地产、医药行业、银行三类主题主导，跌幅前列则集中在有色金属、新能源汽车、资源行业等周期与成长品种。分策略看，权益被动型5384只平均月跌5.01%，权益主动型10128只平均月跌4.42%，固收增强型6395只平均月跌0.15%，固收被动型767只平均月跌0.11%，基金篮子型1091只平均月跌2.19%；固收类凭借债底保护月收涨占比显著占优（固收增强71.5%、固收被动83.7%），权益类则仅约一成产品月收涨。以下按投资策略分类叙述，并单列主要主题方向表现，同类月涨幅仅在同一策略分类内比较。

权益行业月涨跌（行业细分，主动+被动合并）。

本月A股主要指数全面回落，上证指数月跌3.62%、深证成指月跌8.04%、创业板指月跌8.82%、沪深300月跌5.78%、科创50月跌9.17%，核心指数走弱为权益基金净值修复构成压制背景，但房地产、医药行业、银行等少数主题逆势收涨，与指数形成明显背离。从月度节奏看，房地产与医药行业两条主线在9月下旬持续占据榜首：近10个交易日与近一月，房地产类主题均4次进入前三、3次登顶榜首；医药行业类主题近10日4次前三、2次登顶，近一月5次前三、3次登顶；银行类主题近一月亦4次进入前三。近几日榜首在9月29日由农业主题切换至房地产，9月30日再由房地产切换至医药行业，表明月末领涨主线正由地产向医药迁移，强势主题的延续性在本月尤为突出。房地产与医药两大主线在月度维度同时进入前三且多次登顶，是今年以来少见的双主线并立格局。从板块联动看，房地产链的回暖与地产政策预期、一线城市成交边际改善相互印证，医药生物板块（生物制品、医疗服务）的走强则与医药行业主题基金月涨3.12%形成正反馈，银行板块的红利防御属性在指数全面回落中提供了相对收益缓冲。

主题涨幅前列中，房地产类基金（10只）平均月涨幅9.05%，医药行业类基金（102只）平均月涨幅3.12%，银行类基金（24只）平均月涨幅2.48%，健康生活类基金（69只）平均月涨幅1.09%，金融地产类基金（21只）平均月跌幅0.49%，食品饮料类基金（8只）平均月跌幅1.09%。黄金合约类基金平均月涨幅5.72%，利率、美元与避险预期仍是金价波动的主要驱动，并向A股黄金链传导。新能源汽车类基金平均月跌幅10.01%，油价侧更看供应与地缘溢价，10月1日晚间国际油价拉升超3%、美股三大指数跳水、美光科技跌超3%，扰动向A股油气与航运链外溢。

行业板块层面，生物制品涨4.53%、医疗服务涨3.09%、医疗美容涨2.84%、白酒涨2.79%等涨幅靠前，与房地产、医药行业、银行等基金主题方向形成对照；而前期强势的元件月跌4.01%、半导体月跌2.97%、电子化学品月跌2.42%转入调整，呼应有色金属、新能源的承压；局部热点方面，影视院线、传媒、广告营销等板块仍维持前期热度，但元件等前期强势品种已随成长方向回撤，热点由科技制造向地产、医药、消费医疗迁移的特征明显。从历史脉络看，近半年领涨板块集中在元件、电子化学品、半导体，近一年则为贵金属、能源金属、元件、电子化学品；本月元件月跌4.01%、半导体月跌2.97%，前期强势板块转入调整，与有色金属、新能源的承压共同构成成长方向的回撤主线。

主动与被动差异方面，医药行业主题主动类平均月涨3.83%、被动类涨2.03%，主动端超额达1.80个百分点；健康生活主题主动类平均月涨1.14%、被动类跌2.10%，主动端超额更达3.24个百分点，显示主动管理在医药、健康类细分上取得了明显的选股收益，这一差异说明在弱势市场中，主动管理在医药、消费医疗等结构性机会上的选股能力更能转化为净值优势。主题内月涨幅靠前的代表产品包括招商沪深300地产等权重指数A（房地产主题）月涨21.66%、华泰柏瑞医疗健康A（医药行业主题）月涨17.43%、华夏中证银行ETF（银行主题）月涨2.76%，均来自主题代表基金样本。

全市场涨幅前50只权益类基金平均月涨幅14.23%，招商沪深300地产等权重指数A、招商沪深300地产等权重指数C、东方阿尔法医疗健康混合发起A等排名靠前；跌幅前50只平均月跌幅16.24%，华富策略精选混合C、华富策略精选混合A、西部利得新盈混合C等跌幅居前。头部与尾部产品单月业绩差距仍较明显，主题配置与指数跟踪差异是主要来源。

驱动线索上，房地产主题基金净值受益于一二线楼市预期改善：美国8月建筑支出意外上升0.9%（预估为持平），叠加北京楼市传出超1.5万套的供给端好消息，产业与政策预期同步调整；医药行业主题基金则受麦科医药2026年半年报四款产品进入关键节点的平台价值释放支撑，同时联合健康保险与安泰保险表态2027年联邦医疗保险优势计划将收窄服务网络，海外医药支付端变化向创新药链传导；银行主题基金月涨2.48%，受益红利防御属性与地产链预期回暖的外溢，海外方面英国财政大臣希利召集银行负责人筹备预算前会议，亦对金融板块情绪形成支撑；健康生活主题基金月涨1.09%，与医疗美容板块涨2.84%、消费医疗韧性相互印证；有色金属主题基金承压于北京时间10月1日晚间美股三大指数集体高开后转跌、道琼斯指数跌0.5%，外围避险情绪升温压制资源与成长方向。

国际联动方面，美股主要宽基ETF（DIA、IWM、QQQ、SPY）呈小幅震荡，纳斯达克100短线节奏转弱但中期承接仍在，标普500趋势仍偏强，美股标普500偏强与纳斯达克100短线转弱的分化，反映大盘价值与成长科技之间的风格轮动；港股恒生指数震荡分化、趋势结构转弱但尚未明显远离关键支撑，恒生科技指数已脱离原有支撑区、趋势压力加重，恒生国企指数同步震荡分化。跨月后（10月1日）黄金多头回归，市场对加息的押注从近70%骤降至37%，金价指向4200美元，黄金链仍跟随避险与利率定价摆动；光通信方向在美股盘中亦出现拉升，显示科技细分仍有结构性机会；港股方面，恒生科技指数的压力加重对跨境及成长主题基金构成额外约束。

本月约29.6%可比基金实现月收涨，权益被动型和主动型平均月跌幅分别达5.01%和4.42%。主题细分中房地产类涨9.05%、有色金属类跌10.82%，首尾主题单月差距近20个百分点。全市场涨幅前50只权益类基金平均月涨幅14.23%，招商沪深300地产等权重指数A、招商沪深300地产等权重指数C、东方阿尔法医疗健康混合发起A等排名靠前；跌幅前50只平均月跌幅16.24%。房地产等强势主题与有色金属等走弱主题本月并存，单月基金净值差异仍取决于热点能否在少数主题之间延续。

跌幅方面，有色金属类基金（13只）平均月跌幅10.82%，新能源汽车类基金（21只）平均月跌幅10.01%，资源行业类基金（25只）平均月跌幅8.53%，煤炭主题类基金（6只）平均月跌幅8.25%，新能源类基金（20只）平均月跌幅7.76%，高端制造类基金（46只）平均月跌幅7.70%。

权益主动型

权益主动型 权益主动型共10128只，平均月跌4.42%，其中约9.0%实现月收涨（912只）。主题方向中，医药行业类基金（62只）平均月涨幅3.83%，健康生活类基金（68只）平均月涨幅1.14%，金融地产类基金（11只）平均月跌幅0.33%，互联网类基金（19只）平均月跌幅1.92%，消费类基金（119只）平均月跌幅2.82%。跌幅靠前的包括资源行业类基金（16只）平均月跌幅8.16%，高端制造类基金（44只）平均月跌幅7.8%，新能源类基金（17只）平均月跌幅7.58%，主动端在医药、健康上的超额难以抵消周期与制造方向的拖累。

权益被动型

权益被动型 权益被动型共5384只，平均月跌5.01%，其中约9.8%实现月收涨（528只）。主题方向中，房地产类基金（10只）平均月涨幅9.05%，银行类基金（24只）平均月涨幅2.48%，医药行业类基金（40只）平均月涨幅2.03%，金融地产类基金（10只）平均月跌幅0.66%，食品饮料类基金（3只）平均月跌幅0.96%。按产品类型看，指数型-海外股票（342只）平均月跌2.24%，指数型-其他（56只）平均月跌4.14%，指数型-股票（4318只）平均月跌5.15%，未分类（619只）平均月跌5.48%，被动端对A股宽基与行业的跟踪在下跌市中放大了回撤。

固收增强型

固收增强型 固收增强型共6395只，平均月跌0.15%，其中约71.5%实现月收涨（4572只）。该类基金整体延续稳健表现，债市波动有限，含权部分受A股涨跌带动，增强幅度通常不大，是本月月收涨占比最高的权益相关策略之一。

固收被动型

固收被动型 固收被动型共767只，平均月跌0.11%，其中约83.7%实现月收涨（642只）。该类基金主要跟踪债券指数，受权益扰动最小，月度回撤控制在0.11%以内，月收涨占比居各策略之首。

基金篮子型

基金篮子型 基金篮子型共1091只，平均月跌2.19%，其中约1.9%实现月收涨（21只）。该类基金主要配置权益类子基金，受权益基金整体表现带动，多数实现同向波动，月收涨占比偏低。

往后看，主要关注：①强势主题延续性，优先核对房地产、医药行业能否由脉冲转为扩散，带动相邻主题与月收涨占比提升，并对照权益主动型与被动型平均月跌幅是否同步收窄；②资金与结构线索，本月约29.6%可比基金月收涨，固收类明显占优而权益内部房地产、医药、银行与有色金属、新能源、资源分化，权益主动型与被动型平均月跌幅分别为4.42%与5.01%，继续看赚钱效应是扩散还是再度收缩，有色金属等走弱方向仍可能压制相关主动与被动净值；③外围变量，美股纳斯达克100短线转弱、标普500偏强，港股恒生科技压力加重；黄金链跟随避险与利率定价（加息押注从近70%降至37%，金价指向4200美元）；油价侧受供应与地缘溢价主导、油气与航运链波动加大，跨境及成长主题基金的外溢仍需跟踪。