新基点评：万家乾利(028644)(028645)

引子

万家乾利债券A/C（028644/028645）集中认购期2026-10-12至2026-10-23，类型为债券型，策略侧重债券。拟任经理董一平（3星）、段博卿已有可核验代表产品，例如万家可转债债券A任职年化约6.2%（回报与回撤细节见后文谁来管一节）。点评日前后中期环境与债券方向有错位，更宜拉长观察、降低节奏预期。

谁来管

拟任基金经理董一平当前公开星级为3星。三星大致对应同业中游附近，能力证据存在但并不突出。星级基于历史持仓与业绩归因，不能直接平移至新基金。

任职广度方面，同业分位约前33.1%（全样本口径，以评级库为准），综合分约64.7，在管或可比活跃基金约1只，平均任职约3.9年，评级日期2026-06-30。

公开履历方面，董一平女士：复旦大学金融工程管理硕士，2016年7月至2019年11月在鹏华基金管理有限公司绝对收益投资部先后担任助理研究员、研究员，2019年11月加入万家基金管理有限公司，任固定收益部基金经理助理2021年4月27日起担万家可转债债券型证券投资基金基金助理。

从业路径上，2021年8月24日担任万家可转债债券型证券投资基金基金经理；2022年7月20日担任万家瑞富灵活配置混合型证券投资基金基金经理；曾任万家增强收益债券型证券投资基金基金经理；2023年5月18日担任万家瑞尧灵活配置混合型证券投资基金基金经理；董一平女士：复旦大学金融工程管理硕士，2016年7月至2019年11月在鹏华基金管理有限公司绝对收益投资部先后担任助理研究员、研究员，2019年11月加入万家基金管理有限公司，任固定收益部基金经理助理2021年4月27日起担万家可转债债券型证券投资基金基金助理。

代表产品战绩方面，目前可核验样本共3只，分述如下。

其一，万家可转债债券A（008331）：任职约4.9年（1771天）；年化约6.2%；最大回撤约跌19.0%；收益同业分位约前3.1%；夏普约0.33。比较基准锚定中证可转换债券指数等。

其二，万家锦利债券发起式A（020218）：任职约2.4年（894天）；年化约9.3%；最大回撤约跌2.6%；收益同业分位约前2.7%；夏普约1.44。比较基准锚定中债新综合指数等。

其三，万家集利债券发起式A（018741）：任职约1.7年（603天）；年化约1.4%；最大回撤约跌3.4%；收益同业分位约前85.5%；夏普约-0.37。比较基准锚定中债新综合指数等。

上述任职回报与回撤只反映历史契约与市场区间，不能直接当作本基金预期收益。

操作风格上，以代表产品万家瑞富灵活配置混合A（001530）定期报告样本看，前十大持仓合计约9.6%，年化换手率约81.0%，股票仓位中枢约24.5%（截至2026-03-31）。

拟任基金经理段博卿尚无稳定公开星级样本。公开星级样本不足时，只能弱化经理能力外推。

任职广度方面可核验样本有限。

公开履历方面，段博卿先生：中国国籍，杜克大学经济学硕士，具有基金从业资格。

从业路径上，曾任职于渣打银行(中国)有限公司、泰康资产管理有限责任公司和平安银行股份有限公司，2018年10月加入长信基金管理有限责任公司，历任基金经理助理，现任职于现金理财部；2019年11月29日至2021年4月15日任长信利息收益开放式证券投资基金基金经理；2020年3月2日至2021年4月15日担任长信稳鑫三个月定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理；2020年3月2日至2021年4月15日担任长信利率债债券型证券投资基金基金经理；2021年8月28日开始担任万家3-5年政策性金融债纯债债券型证券投资基金基金经理；2021年8月28日开始担任万家1-3年政策性金融债纯债债券型证券投资基金基金经理；2022年1月25日至2023年6月10日担任万家鑫丰纯债债券型证券投资基金基金经理；2022年2月23日至2023年4月25日担任万家鑫瑞纯债债券型证券投资基金基金经理；2022年4月27日至2024年2月1日担任万家鑫享纯债债券型证券投资基金的基金经理；2022年4月27日任万家陆家嘴金融城金融债一年定期开放债券型发起式证券投资基金的基金经理；2023年2月24日担任万家玖盛纯债9个月定期开放债券型证券投资基金基金经理；2024年6月27日担任万家鑫怡债券型证券投资基金基金经理；2025年6月4日担任万家集利债券型发起式证券投资基金基金经理。

代表产品战绩方面，目前可核验样本共3只，分述如下。

其一，万家鑫怡债券A（016928）：任职约2.0年（733天）；年化约2.4%；最大回撤约跌1.2%；收益同业分位约前54.8%；夏普约-0.06。比较基准中债新综合指数。

其二，万家1-3年政金债纯债A（003520）：任职约4.8年（1767天）；年化约3.0%；最大回撤约跌0.9%；收益同业分位约前30.8%；夏普约0.58。比较基准中证政策性金融债1-3年指数。

其三，万家陆家嘴金融城金融债（011166）：任职约4.2年（1525天）；年化约2.8%；最大回撤约跌1.1%；收益同业分位约前55.4%；夏普约0.14。比较基准中债金融债总财富指数。

上述任职回报与回撤只反映历史契约与市场区间，不能直接当作本基金预期收益。

买什么

万家乾利债券A/C（代码028644/028645）集中认购期为2026-10-12至2026-10-23，产品类型为债券型，运作方式为契约型开放式。业绩比较基准为中债-新综合全价(总值)指数收益率82%+中证800指数收益率10%+恒生指数收益率3%+活期存款基准利率5%。按权重看，权益约占13%、固收约占87%，收益特征偏固收。作为债券型基金，本基金主要投资权益类资产，具体投资范围、比例限制、费率安排以基金合同及招募说明书为准。

同经理可核验产品包括段博卿、董一平名下的万家可转债债券A（008331）、万家锦利债券发起式A（020218）、万家鑫怡债券A（016928）。硬差分上看：万家锦利债券发起式A（020218）为发起式、主题偏沪深300、基准权益约10%；本基金为普通开放式契约、基准锚定中证800宽基选股、按权重权益约13%。赛道与契约不同，业绩不可直接对照。任职回报与回撤等细节见后文谁来管一节；上述样本不能直接平移为本基金预期收益。

策略公开摘要为：在严格控制风险并保持良好流动性的基础上,力争为投资者提供长期稳定的投资回报。主题可归纳为债券：组合以债券资产为主，收益弹性通常低于股票型产品，更看重利率、信用与持有期安排。业绩基准分解大致反映产品贝塔画像：权益类权重约占13%、固收类权重约占87%。固收为主，权益敞口有限。

为什么是现在

看到2026-10-16前后，A股这段时间整体偏弱。近一个月里，创业板指跌约11.57%，深证成指跌约8.42%，大盘跌约3.28%。近一周跌幅没那么夸张，但仍以下跌为主，大盘跌约2.56%、创业板指跌约8.9%。点评日前一个交易日，主要指数继续小幅波动。沪深两市成交额约1.56万亿元，交投不算清淡，但赚钱效应一般。

行业上看，传媒、影视院线、核力发电、煤炭、银行等相对更强，IT服务、一般零售、专业工程、专业服务、专用设备等更弱。对选股型基金来说，更要紧的不是一两天的热点名字，而是中期哪些行业更能站得住。新发债券型基金成立后还要建仓，建仓阶段碰到的行业环境，往往比认购今日涨跌更影响持有体验。短线里军工、AI硬件、元件、医疗服务、创新药等仍有资金进出，但持续性不稳，更宜把中期行业结构放在前面看；新基金建仓常要两三个月，中期方向比短期题材更关键。换句话说，认购窗口看的是产品本身合不合适，真正影响净值体验的，往往是成立后那几个月市场给不给力。

本基金侧重债券。对照上面的市场环境，目前判断为逆势。策略偏防守，而中期结构上热点更集中在权益活跃方向。逆势说明策略和当前偏强行业不太合拍，可能要更有耐心；这不等于策略失效，只是更需要等待环境切换。政策和产业背景上，债券→固定收益与利率债市场环境。这些变化会慢慢影响资金松紧和盈利预期，从而传到净值。10月以来相关线索：经历动荡的一周后，美国银行进军高评级债券市场，彭博社；华润医药：完成公开发行第二期二零二六年公司债券 本金金额9亿元；美国银行拟发行最多四档投资级债券 最长期限11年。

适配判断

综合判断：更宜拉长观察期。策略方向与当前市场偏强方向存在错位，可能需要更长耐心等待环境切换。本基金适合能承受债券型净值波动、理解量化策略阶段性跑输的可能、并准备中期持有观察的投资者。若只能承受极短回撤，或把认购期收益当成确定性回报，匹配度偏低。

风险说明

1）权益市场价格波动，债券型不保本。

2）成立初期建仓导致净值路径与老产品不可比，净值波动可能更不规律。

3）策略有阶段性跑输基准或风格漂移的可能。

4）认购期至2026-10-23，认购结束后才进入运作期，期间市场变化无法即时反映到净值中。

5）历史业绩不能作为本基金未来收益的承诺或暗示。

结论

总体来说，万家乾利债券A/C（028644/028645）是一只债券型基金，认购期2026-10-12至2026-10-23，策略侧重债券，与当前市场环境呈逆势关系。策略方向与市场错位但有历史记录，更适合不追热点、能拉长持有的投资者。认购期净值不可见，持有体验需等成立后逐步验证。投资者宜结合自身承受波动的意愿、组合结构及持仓集中度综合判断，避免单一风格过度暴露。本文仅供研究参考，不作投资建议。基金有风险，投资须谨慎。决策前请仔细查阅招募说明书及基金合同等法律文件。如发现本稿与正式文件表述不符，以正式文件为准。