鹏华研究智选混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

鹏华研究智选混合 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约13.74%，四季平均换手约79.63%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(3.79%)、资源/有色(1.26%)、半导体设备/材料(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比1.27%→Q4 3.79%）。四季度新进Top10：中际旭创、伟测科技、天赐材料、泰格医药、藏格矿业。2025 年调仓：新进 20 笔（11 盈 / 9 亏）；退出 20 笔（规避 11 / 错失 9）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年以 电子 为核心配置方向，持仓占比由 3.91% 调整至 5.02%。

Q2 末换仓：新进 华勤技术、巨化股份、新强联、新易盛，退出 三环集团、卫星化学、天味食品、奥泰生物。Q3 电子行业持仓占比从 5.38% 升至 10.37%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 厦钨新能、寒武纪、海光信息、瑞芯微，退出 华勤技术、巨化股份、新强联、泰凌微，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中际旭创、伟测科技、天赐材料、泰格医药，退出 厦钨新能、新华保险、澜起科技、瑞芯微，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 医药生物 等方向；净加仓 通信(+3.83pp)；净降配 医药生物(-2.54pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 半导体设备/材料 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 资源/有色——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+3.79pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 4.94pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 三环集团、中际旭创、伟测科技、华勤技术 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 11.65%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 三环集团、伟测科技、华勤技术、厦钨新能 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0.32% 附近（峰值出现在 Q4）；主要经由 藏格矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 1.26% 附近；主要经由 厦钨新能、天赐材料、新强联、骄成超声 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：华勤技术、巨化股份、新强联、新易盛、澜起科技、皖仪科技、胜宏科技、鼎通科技；退出：三环集团、卫星化学、天味食品、奥泰生物、广电计量、恒玄科技、科兴制药、骄成超声

2025-09-30 新进：厦钨新能、寒武纪、海光信息、瑞芯微、生益电子、科沃斯；退出：华勤技术、巨化股份、新强联、泰凌微、皖仪科技、鼎通科技

2025-12-31 新进：中际旭创、伟测科技、天赐材料、泰格医药、藏格矿业、长芯博创；退出：厦钨新能、新华保险、澜起科技、瑞芯微、科沃斯、胜宏科技

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 11/9；退出 规避/错失 11/9。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。