交银启合混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

交银启合混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约37.34%，四季平均换手约55.63%。年末主题配置集中在：半导体设备/材料(8.01%)、消费/家电/面板(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比4.75%→Q4 8.01%）。四季度新进Top10：中际旭创、多氟多、新宙邦、迈为股份。2025 年调仓：新进 11 笔（5 盈 / 6 亏）；退出 9 笔（规避 4 / 错失 5）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 国防军工 两条主线展开：电子 持仓占比由 14.87% 调整至 17.08%，国防军工 由 7.17% 至 7.93%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 圣邦股份、润丰股份、苏州银行、顺丰控股，退出 华海清科、国睿科技。Q3 基础化工行业持仓占比从 3.62% 升至 9.04%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 歌尔股份、汇顶科技、瑞丰新材，退出 TCL科技、上海银行、分众传媒、圣邦股份，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中际旭创、多氟多、新宙邦、迈为股份，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 银行、传媒 等方向；净加仓 电子(+2.21pp)、电力设备(+2.93pp)、基础化工(+7.76pp)；净降配 银行(-2.94pp)、传媒(-2.57pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 半导体设备/材料 + 消费/家电/面板 重心，逐步迁移至 半导体设备/材料——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

消费/传统板块主题配置年内收敛（消费/家电/面板）；年末较年初抬升：半导体设备/材料(+3.26pp)；相应下降：消费/家电/面板(-2.62pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 14.87% 逐季抬升至年末 21.81%（峰值出现在 Q4）；主要经由 TCL科技、中际旭创、北方华创、华海清科 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 22.04% 逐季抬升至年末 27.94%（峰值出现在 Q4）；主要经由 TCL科技、北方华创、华海清科、国睿科技 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 2.93%（峰值出现在 Q4）；主要经由 新宙邦 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：圣邦股份、润丰股份、苏州银行、顺丰控股；退出：华海清科、国睿科技

2025-09-30 新进：歌尔股份、汇顶科技、瑞丰新材；退出：TCL科技、上海银行、分众传媒、圣邦股份、扬杰科技、苏州银行、顺丰控股

2025-12-31 新进：中际旭创、多氟多、新宙邦、迈为股份；退出：—

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 5/6；退出 规避/错失 4/5。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。