长江长扬混合发起A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

长江长扬混合发起A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约30.19%，四季平均换手约75.73%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(3.08%)、半导体设备/材料(0.0%)、消费/家电/面板(0.0%)。四季度新进Top10：中孚实业、华友钴业、汇成真空、蓝思科技、鼎通科技。2025 年调仓：新进 18 笔（11 盈 / 7 亏）；退出 14 笔（规避 7 / 错失 7）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 通信 与 电子 两条主线展开：通信 持仓占比由 0% 调整至 12.44%，电子 由 5.82% 至 11.34%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 TCL科技、中际旭创、博俊科技、杭州银行，退出 三一重工、三环集团、巨星科技、立讯精密。Q3 电子行业持仓占比从 7.69% 升至 23.94%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 兆易创新、寒武纪、德明利、新易盛，退出 TCL科技、华阳集团、博俊科技、杭州银行，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中孚实业、华友钴业、汇成真空、蓝思科技，退出 兆易创新、寒武纪、歌尔股份，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 汽车 等方向；净加仓 有色金属(+4.85pp)、通信(+12.44pp)、电子(+5.52pp)；净降配 机械设备(-4.05pp)、汽车(-3.1pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 半导体设备/材料 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→8.94%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（半导体设备/材料）；年末较年初抬升：AI算力/光模块(+3.08pp)；相应下降：半导体设备/材料(-3.19pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 17.96pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 TCL科技、三环集团、中际旭创、兆易创新 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：配置占比相对稳定，Q3 前后为全年峰值（约 27.3%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 TCL科技、三一重工、三环集团、兆易创新 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 4.85%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中孚实业、华友钴业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：TCL科技、中际旭创、博俊科技、杭州银行、松原安全、沪电股份、爱柯迪、蓝思科技；退出：三一重工、三环集团、巨星科技、立讯精密

2025-09-30 新进：兆易创新、寒武纪、德明利、新易盛、歌尔股份；退出：TCL科技、华阳集团、博俊科技、杭州银行、松原安全、爱柯迪、蓝思科技

2025-12-31 新进：中孚实业、华友钴业、汇成真空、蓝思科技、鼎通科技；退出：兆易创新、寒武纪、歌尔股份

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 11/7；退出 规避/错失 7/7。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。